世界のTradFiとマクロ経済

8月28日、トランプ大統領は、イランと取引する中国の銀行に制裁を科す可能性を示唆した。大統領執務室で記者団から、なぜまだそのような措置を講じていないのかと問われると、「私がそうしないと誰が言った？」と答えた。 この発言に先立ち、スコット・ベッセント財務長官は8月25日、「Operation Economic Outcast」を発表し、デジタル資産、テクノロジー、金、航空、海運の5分野にまたがる、イランとつながりのある60超の事業体を制裁対象に指定していた。この制裁措置には、中国政府が支援する大手金融機関は含まれなかったものの、イランとの貿易を促進する中国の中小企業は対象となった。報道によると、中国の銀行はイランの海上原油輸出の推定80～90％を取り扱っており、テヘランの収入源において中心的な役割を果たしている。

Marvell Technologyは金曜日、会計年度第2四半期の好調な決算を発表したものの、株価は寄り前取引で6％下落した。同半導体メーカーの売上高は前年同期比37％増の27億4,000万ドル、調整後1株当たり利益は0.94ドルとなり、ウォール街の予想を上回った。アナリストのジム・クレイマー氏によると、この下落はファンダメンタルズの弱さではなく、バリュエーションや投資家のポジショニングに対する懸念を反映したものだった。株価は2026年に入ってすでに約178％上昇していたためだ。 データセンター部門の売上高は前年同期比46％増の21億7,000万ドルとなり、四半期総売上高の約79％を占めた。経営陣は当四半期の売上高見通しを31億5,000万ドルに引き上げ、2028会計年度の売上高目標も従来の165億ドルから180億ドルに引き上げた。

Kitco Newsのインタビューで、Equity Management AssociatesのマネージングパートナーであるLarry Lepard氏は、政府債務の増加により、中央銀行はアグレッシブな利上げよりも通貨の希薄化を選ばざるを得なくなると述べた。Lepard氏は、米国政府の債務がGDP比で約120％に達している一方、1970～80年代のインフレ危機時にはおよそ30％だったと指摘し、政策当局の柔軟性が限られていると論じた。同氏は、金利上昇によって債務返済コストが増加し、財政赤字が拡大してさらなる借入が必要となる「ドゥームループ」に、金融システムが直面すると予想している。デフォルトと通貨の希薄化のどちらかを選ぶなら、政策当局は「紙幣を印刷する」とLepard氏は述べた。同氏は、金価格が5,000～7,000ドルに達し、10,000ドルに到達する可能性もあると予測し、昨年の金価格が65％上昇したことを、通貨の希薄化に対する投資家の懸念を示す初期シグナルとして挙げた。

Foresight Newsによると、BitwiseのSolanaステーキングETF（BSOL）は、ローンチから10か月で運用資産残高が10億ドルに達した。この節目は、市場全体を取り巻く環境にもかかわらず、Solanaベースのステーキング商品に対する投資家の強い関心を反映している。

Jin10によると、8月28日、アナリストや投資家が自身の政策姿勢を精査する中、FRB理事のウォラー氏はコミュニケーション上のジレンマに直面している。FRBは65か月連続でインフレ目標を達成できておらず、過去18か月間の進展も限定的だ。ウォラー氏はFRBのインフレ目標を達成すると繰り返し表明してきたものの、具体的な道筋は示しておらず、政策転換を求める市場の声を強めている。 EYパルテノンのチーフエコノミスト、グレゴリー・ダコ氏は、FRBの独立性に対する懸念を指摘し、ウォラー氏は政策の詳細を明らかにしつつ、財政当局との過度な協調を示唆したり、利下げを求める大統領の圧力に影響されたように見えたりしないよう、慎重なバランスを取る必要があると述べた。コミュニケーションが多すぎれば市場の期待を制御不能にするリスクがある一方、少なすぎれば信頼性を損ない、他のFRB当局者に影響力を移すことになりかねない。

8月28日、米国株式市場はまちまちの動きで取引を開始した。ダウ工業株30種平均は0.21％上昇し、S&P 500は0.05％上昇した一方、ナスダック100は0.09％下落した。PayPalは約14％急落し、2月3日以来最大の下落率を記録した。別途、BioNTechは大腸がんを対象とした第2相臨床試験の中止を発表した後、8％超下落した。

BlockBeatsによると、BIT（bit.com）の市場データでは、BioNTech（BNTX.O）が大腸がんを対象とする第2相臨床試験の終了を発表したことを受け、8月28日の同社株は約8.7％下落した。同日、米国の主要株価指数はまちまちの値動きで取引を開始し、ダウ・ジョーンズ工業株平均は0.21％上昇、S&P 500は0.05％上昇、ナスダック総合指数は0.09％下落した。

Odailyによると、米連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォラー理事は、FRBは金利を引き上げるべきであり、待っていても苦痛をもたらすだけだと述べた。ウォラー理事はまた、金融環境は引き締め的な状態にあるとは考えていないと表明した。

FOREX.comのマーケットアナリスト、ファワド・ラザクザダ氏によると、金価格は8月下旬に1オンス当たり4,600ドル前後で推移し、米国政府債務とドルの価値希薄化への懸念を背景に月間で15％上昇した後も、主要なサポート水準を上回っている。米財務省がイールドカーブを安定させるため長期債の購入を増やすと発表したことで、相場の上昇モメンタムはやや抑制されている。ラザクザダ氏は、長期債利回りが大幅に低下しない限り、投資家は金価格の下落を買いの好機と捉える可能性があると指摘している。今後については、買われ過ぎの状態にあるにもかかわらず、金相場では強気派が主導権を握っていると同氏は述べている。次の重要なレジスタンスゾーンは4,655～4,700ドルで、5月にはこの水準で歴史的に売り圧力が強まった。

CNBCによると、BlackBerryの株価は今年に入って2倍になった。これは、同社が自動車向けソフトウェアとセキュア通信へ戦略的に軸足を移したことを投資家が評価したためだ。同社のQNXオペレーティングシステムは、世界で2億7,500万台の車両に搭載され、重要な自動車機能を制御している。現在は、産業用ロボットや自律システムへの事業拡大に向けた基盤として位置付けられている。 BlackBerryはQNX関連で9億2.75億ドルの受注残を積み上げており、ロボット分野は同事業部門で最も急速に成長している分野の一つだと、CEOのJohn Giamatteo氏はインタビューで述べた。コネクテッドカーや自動運転車向けのセーフティクリティカルなソフトウェアに注力する同社の取り組みは、工場の自動化や医療用ロボットへの応用に向けた基盤となっている。

報道によると、8月28日、エヌビディアは91日間の会計年度第2四半期において、前年同期比106％増となる過去最高の962億ドルの売上高と、600億ドルの純利益を計上しました。同社の最高財務責任者（CFO）であるコレット・クレス氏は、2028会計年度の売上高成長率を70％と予測し、市場を驚かせました。これは、ウォール街のコンセンサス予想である44％を大幅に上回る水準です。最高経営責任者（CEO）のジェンスン・フアン氏は、供給制約が制限要因になっているとし、「当社の需要は70％をはるかに上回っています」と述べました。 エヌビディアの株価はこの日9％急騰し、時価総額はおよそ4,400億ドル増加しました。この予想外のガイダンスを受け、多くのショートセラーがポジションの買い戻しを余儀なくされました。S3 Partnersは、エヌビディアのショートポジションの想定元本が613億ドル、日次ボラティリティが2.41％に達すると推定しています。これは1日当たり約14.8億ドルのバリュー・アット・リスク（VaR）に相当し、同業他社の中で2番目に高い水準でした。

Strategy Inc.（旧称MicroStrategy）は、2026年8月19日から24日にかけて、米国株の中で取引が最も活発な銘柄の上位10位に入り、1日当たり44億ドルの取引高を記録した。株式の売買高では、マイクロソフトとメタを上回った。8月19日には4,920万株、8月20日には4,690万株が取引され、8月24日になっても売買高は4,000万株を超えていた。 同社は、普通株式および優先株式の発行を通じて蓄積した84万BTC超を貸借対照表上で保有している。Strategyの株式は、通常の証券取引口座を通じて暗号資産へのエクスポージャーを求める投資家にとって、レバレッジをかけたビットコインへの代替投資手段として機能している。

PayPalの株価は、Advent InternationalとStripeで構成されるプライベートエクイティ連合が、企業価値の評価をめぐる意見の相違を理由に買収提案を撤回したとの報道を受け、金曜日（8月28日）の寄り前取引で14％超急落した。 東部時間午前4時30分現在、ナスダック100先物は0.3％下落し、S&P 500先物はマイナス圏でほぼ横ばいとなっている。投資家の関心は、東部時間午前10時に予定されているケビン・ウォーシュ米連邦準備制度理事会（FRB）議長による初のジャクソンホール講演に移っている。トレーダーは、9月の連邦公開市場委員会（FOMC）会合を前に、FRBの政策姿勢を示すシグナルを期待している。

CNBCによると、IMAXのCEOであるリッチ・ゲルフォンド氏は2025年12月、同社売却の可能性を示唆した。しかし、それから約9カ月が経った現在も、同社の株価は史上最高値の54.79ドルを付けている一方、主要な買収候補は現れていない。株価は過去12カ月で約80％急騰している。時価総額が約30億ドルに上るIMAXは、エンターテインメント業界において依然として比較的割安な資産だ。ウォール街のアナリストは、ユニバーサルの『The Odyssey』のような好調な作品に牽引され、同社が2026年に世界興行収入の過去最高記録を更新すると予想している。同作品は世界のIMAX興行収入が4億ドルを超え、同社史上初めてこの水準に達した作品となった。

TradingViewによると、イーサリアムは8月28日に2,486ドルまで上昇し、1月以来の高値を付けた。暗号資産市場全体で27億ドル規模のショートスクイーズが発生したことに加え、ETFへの資金流入が続いたことが背景にある。ETHは8月の安値から約29％上昇し、2月の暴落で失った水準を回復した。 SoSoValueによると、米国の現物イーサリアムETFには8月27日に2億3,500万ドルが流入し、資金流入は9日連続となった。イーサリアムETF全体の純資産総額は8月27日時点で155億7,000万ドル、8月の累計流入額は16億6,000万ドルに達した。注目すべきことに、イーサの時価総額はビットコインの約4分の1にすぎないにもかかわらず、日次のETF流入額ではビットコインに匹敵しており、レバレッジ取引を行うトレーダー以外にも需要が広がっていることを示している。

ChainCatcherによると、米連邦準備制度理事会（FRB）のハマック氏は、FRBは8月28日に利上げを実施すべきであり、これ以上先送りすれば痛みを招くだけだと警告した。また、金融環境が引き締まっているとは考えていないと指摘した。

8月、MSCI世界金鉱株指数は約43％急騰し、今年記録された主要半導体ベンチマークの月間上昇率を上回る最大の伸びを記録した。MSCIワールド半導体指数は4月に約27％上昇し、フィラデルフィア半導体指数は同月に約38％上昇した。 金価格は今月約13％上昇し、1オンス当たり4,500ドルを上回って推移しており、最近では4,600ドルに迫っている。この上昇は、米ドル安、財政に対する懸念、実質金利に持続的な下押し圧力がかかるとの見方を反映している。地金価格の上昇により、多くの操業コストは収益の伸びに比例して増加しないため、鉱山会社は売上高を上回るペースで利益率を拡大できる。

ChainCatcherがMatter LabsのVassilis TziokasによるCoinDeskの論説を引用して報じたところによると、米上院はClarity Actの審議を9月まで延期し、市場構造法案は8月の休会前に最終採決を終えられなかった。デジタル資産市場の規制ルールが最終的に決定されるまでには、さらに数週間かかる見通しだ。一方、JPモルガン・チェースは規制を待つことなく、Kinexysプラットフォームを通じて累計3兆ドル超の取引を処理し、預金トークンJPMDを立ち上げた。シティは国境を越えた財務トークン化サービスを運営しており、17の大手金融機関で構成されるクリアリングハウスのコンソーシアムは、2027年までにオンチェーンのトークン化預金決済を実装する計画だ。

8月28日の場中取引で、燃料油先物契約は2％下落し、1トン当たり3,595元となった。