世界のTradFiとマクロ経済

フィナンシャル・タイムズによると、トランプ大統領は8月22日、11月の中間選挙を前に高騰する食品価格を緩和することを目的として、今後90日間、輸入牛肉への関税を一時的に引き下げると発表した。関税引き下げにより、最大30万トンの輸入が認められる可能性がある。政権がインフレ抑制への取り組みを強調する一方、米国の畜産業界はこの措置に強く反対し、国内の生産者を犠牲にするものだと主張した。

ETF Checkによると、8月24日、韓国の株式市場が変動する中、韓国の個人投資家は米国株指数ETFに資金を注ぎ込んだ。資金流入額上位10本のETFでは米国関連資産が圧倒的に多く、9本を占めた。TIGER Nasdaq 100は50.2億韓国ウォンの資金流入で首位となり、投資家の資金はS&P 500やNasdaqを含む米国の主要ベンチマーク指数に連動するETFへ向かった。

Bloombergによると、健康トラッキング機能を備えたスマートリングを製造するOura Health Oyは、8月25日、米国での新規株式公開（IPO）を通じて最大30億ドルを調達する計画です。同社のIPOは早ければ9月にも実施される可能性があり、評価額は160億ドルを超える見通しです。既存投資家は、このIPOで保有株式の大部分を売却すると予想されています。

本日（8月25日）、スポット金価格は1オンス当たり4,690ドルに達し、日中で0.82％上昇しました。

聯合インフォマックスによると、昨日（8月25日）、韓国海洋振興公社と韓国住宅金融公社は、ドル以外の通貨市場を対象とする国際債券として、3億ドルの5年物変動利付フォルモサ債と、8億ユーロの3年物固定利付カバードボンドの発行を成功裏に終えた。 フォルモサ債の発行条件はSOFR＋70ベーシスポイントとなった。需要が発行額の2倍を超えたため、当初ガイダンスの95bpからスプレッドが縮小した。カバードボンドはEURミッドスワップ＋17bpで決まり、注文が発行額の約3倍に達したことを受け、ガイダンスの24bpからスプレッドが縮小した。ESG原則に沿ったソーシャルボンドとして発行されたこのカバードボンドは、国際格付け機関からAAAの格付けを取得しており、発行体のベースライン格付けAa2を2ノッチ上回っている。これは、カバードボンドの仕組みによる信用力の向上を反映したものだ。

日経225指数は8月25日の日中取引で1.00％下落した。

Guru Clubによると、NYMEXの銀は8月25日に2％上昇し、1オンス当たり70.77ドルで取引された。

Guru Clubによると、Nvidiaは本日（8月25日）、電力インフラ開発企業のLanciumに戦略的投資を行った。具体的な投資額は明らかにされていない。

Guru Clubによると、シティグループは8月25日、米財務省が長期国債の買い戻しを増やすと発表したことを受け、3カ月先の金価格目標を1オンス当たり4,800ドルに引き上げた。同行は、ホルムズ海峡問題の解決、実質金利の低下、米連邦準備制度理事会（FRB）のハト派的な政策転換への期待を理由に、6〜12カ月先の目標価格を1オンス当たり5,000ドルに据え置いた。

中国の投資銀行CITIC Securitiesによると、リチウム在庫は今週、年初来の最低水準まで減少し、在庫量は865,000トン、週間の減少幅は75,000トンとなった。これにより、在庫の減少は8週連続となる。 Baichuan Yingfuが27社の電池メーカーを対象に実施したサンプル調査によると、中国の電池生産量は2026年8月に311.85GWhに達し、前月比5.71％増加した。これにより、生産の伸びが引き続き加速していることが示された。

韓国の国会は20日、上場会社の合併および包括的株式交換における評価基準を「市場価格」から「公正価値」へ変更する資本市場法改正案を可決した。この法改正は、プライベートエクイティファンドや支配株主が現金対価の包括的株式交換を利用し、少数株主の持分を低価格で強制的に取得して企業を上場廃止にする、少数株主のスクイーズアウト慣行に対応するものだ。従来の市場価格方式では、交換価格が支配株主の一方的に設定した公開買付価格に収れんし、強制的に排除される株主が、客観的な企業価値ではなく、買収者自身が提示した価格に連動した補償を受ける構造となっていた。 現金対価の株式交換が少数株主の強制買収を可能に 韓国の商法に基づく包括的株式交換では、支配株主が子会社の発行済み株式の100％を取得し、完全子会社化することが認められている。現金対価方式では、親会社が親会社株式の代わりに少数株主へ現金を支払い、その持分を強制的に取得できる。この仕組みでは、株主総会において、出席議決権の3分の2以上による特別決議を得るだけで、反対株主の意思にかかわらず100％の所有権を確保し、上場廃止にすることが可能だ。支配株主は通常、まず

金融投資業界によれば、韓国国会は8月25日、上場企業の株式交換における評価基準を市場価格から公正価値へ変更する資本市場法改正案を可決した。この改正案は、支配株主やプライベートエクイティファンドが企業を非公開化するため、少数株主の持分を人為的に低い価格で強制的に取得する慣行を防ぐことを目的としている。 新法では、合併および株式交換の評価を、直近の終値ではなく、企業の資産価値と収益価値を反映した公正価値に基づいて行うことを義務付けている。また、取締役会に評価意見の開示を義務付けるとともに、関連会社との取引における外部評価人の選任を経営陣ではなく監査委員会が行うよう定めている。改正法は公布から3か月後に施行され、施行後に行われる取締役会決議に適用される。

日経225指数は8月25日（火）、安く始まり、358.16ポイント（0.55％）安の65,169.93で引けた。

韓国取引所によると、韓国では合併相手を見つけられないケースが続く中、SPAC（特別目的買収会社）の上場廃止が加速している。先週取引が停止されたDaesinBalance SPAC 17は、所定の期限内に合併上場予備審査申請書を提出できなかったため、9月1日に上場廃止となる。 SPACの合併成立率は大幅に低下している。2025年には、それまで維持されていた60％台から38.5％に落ち込み、2026年に入ってから合併を完了したSPACは約20％にとどまっている。金利上昇、市場のボラティリティ、評価指標に対する規制当局の監視強化、買収対象企業の評価額をめぐる見解の相違により、取引の成立はますます困難になっている。2022～2023年のIPOブーム時に設立されたSPACが3年間の合併期限を迎えるにつれ、状況はさらに悪化すると予想されている。

KB証券は8月25日、米国の原子力発電市場で受注時期が前倒しされていることを理由に、斗山エナビリティの「買い」評価と目標株価14万ウォンを据え置いた。同証券は、6月に発表された米エネルギー省（DOE）の長納期機器調達向け融資プログラムにより、最終投資決定前に機器を発注できるようになるとして、前向きな見通しを示した。アナリストのJung Hye-jung氏は、米政府が原子力発電の拡大を支援しているにもかかわらず、斗山エナビリティの株価は5月初旬から調整していると指摘し、この下落は原子力サイクルの後退ではなく、受注と着工の時期のずれによるものだと分析した。目標株価は前日の終値に対して91％の上昇余地を示している。 DOEプログラムにより最終投資決定前の機器発注が可能に 米エネルギー省は6月、長納期機器の調達向け融資プログラムを発表した。このプログラムにより、最終投資決定前に主要機器を発注できるようになり、斗山エナビリティは実際の原子力発電所の着工に先立って受注を確保できるようになる。Jung氏は、AP1000原子炉向け長納期機器の中核サプライヤーである斗山エナビリティにとって、発電所の着工

8月25日、KB SecuritiesはDoosan Enerbilityの「買い」評価を維持し、目標株価を140,000 KRWに設定した。これは前日終値比で91%の上昇余地を示している。 この見通しは、米国エネルギー省が6月に発表した長納期品の調達を対象とする融資プログラムを受け、韓国の原子力機器サプライヤーであるDoosan Enerbilityの米国向け受注時期が前倒しされるとの見方を反映している。同プログラムにより、原子力プロジェクトの最終投資決定前に主要機器を発注できる。KB Securitiesは、2026年通期の売上高が前年比11.2%増の19兆KRW、営業利益が同58.2%増の1.2兆KRWになると予想しており、チェコ向け原子力部品および米国のデータセンター向けガスタービン契約が成長をけん引するとみている。