世界のTradFiとマクロ経済

韓国の金融当局は、単一銘柄レバレッジETFに向けて追加の措置を検討する中で、2010〜2011年のELW（エクイティ・リンクド・ワラント）の規制案件を精査している。先月29日に第2の補完的な政策が発表された。政府は、先月16日に発表した当初の措置が投機的な需要を抑えるには不十分だったと判断し、より強力な規制手法の検討に踏み切った。ELWの前例では2010〜2011年にかけて規制が3回行われ、最終的に日次取引高が1.6兆ウォンから1100億ウォンへと減少した（90%の下落）。このため、同様の措置が単一銘柄レバレッジETFに適用された場合、市場の混乱につながり得るとして業界関係者の間で懸念が広がっている。 政府、単一銘柄レバレッジETF向けに第2の補完的措置を発表 金融サービス委員会は、先月30日、単一銘柄レバレッジ商品の追加措置に関する説明資料を公表した。提案されている規制には、頻繁な取引を行う投資家への懲罰的な取引コスト、個別の投資上限、そして事前の教育に加え、必須の模擬取引が含まれる。政府はまた、香港の変動レバレッジ比率制度に類似した、緊急時の市場安定化措置を可能にする法的根拠の整備

韓国の金融当局は、7月29日〜30日にかけて、個別株レバレッジ型の上場投資信託（ETF）における投機を抑制するための追加措置を発表した。新たな提案には、頻繁に取引する投資家へのペナルティとしての取引コスト、個人の投資上限、必須のシミュレーション研修が含まれている。当局は、2010年〜2012年のELW（株式連動証券）に対する取り締まりを含む過去の執行措置を社内で見直しており、これらの措置により日次の取引量は1.6兆ウォンから1.1billionウォンへと減少した。今回の措置が不十分と判明した場合、当局はELW時代のように、より厳しい規制を導入する可能性がある。ELW時代には、流動性提供者の提示（クォート）の制限が事実上、 市場を崩壊させた。

ブルームバーグによると、イタリアのプライスメリアンは、米国拠点のAtkore Inc.を全額現金で買収する案件について、いよいよ交渉が最終局面に入っているという。発表は数日以内の可能性がある。 この取引は最終的な承認が前提となっており、さらに遅れる、または中止される可能性もある。 Atkoreは約25億ドルと評価されており、年初来で15%上昇している。プライスメリアンの時価総額は約363億ユーロ（41.8億ドル）で、同社の株価は今年に入って3分の1超上昇している。

JPMorganの米国金利戦略チーフであるジェイ・バリーによると、米連邦準備制度（FRB）は現在、2026年12月に利上げを行う見通しとされており、同銀行の従来予想である2027年半ばより少なくとも6か月早い。予想されるフェデラル・ファンド（FF）金利の誘導目標レンジは3.75%〜4%と見込まれている。JPMorganは、2026年末の米国10年国債利回り見通しを4.7%から4.85%に引き上げ、30年国債利回りの目標も5.2%から5.4%に引き上げた。

8月3日、イラン外務省のスポークスマンであるバゲアイは、ホルムズ海峡が戦前の状態に戻ることは決してないと述べた。バゲアイは、同海峡に関するオマーンとのイランの継続的な交渉は、両国間の利益保護に関する枠組みに関するものであり、海峡の開放または閉鎖とは無関係だと説明した。さらに彼は、海峡の閉鎖は米国による撹乱作戦およびイランに対する海上封鎖に起因するとしたうえで、脅迫やメディアの圧力によってイランが立場を変えることはないと強調した。

Telegramのウクライナ軍参謀本部の発表によると、ウクライナ軍は8月1日深夜にサラトフのロスネフチ製油所を攻撃し、施設内で火災が発生した。発表では、ウクライナ軍がサラトフ州のエンゲリス飛行場に対しても同時攻撃を実施したことが確認されており、同飛行場はモスクワの南東約730キロメートル（450マイル）に位置している。

ロイターおよび日本メディアの報道によると、米国政府と日本政府は7月30日から8月1日にかけて為替市場に共同介入し、円安を抑えるため円を買い、ドルを売った。7月30日には、1ドル=163円から1ドル=157円へと50分以内に円が強含んだ。日本の推定介入規模は6〜7兆円（約55〜64兆ウォン）に達した。 韓国も同期間に外為市場の監視と介入を強化した。ウォンは7月にドルに対して8.81%上昇し、2009年3月以来最大の月間上昇となり、7月31日には1ドル=1,424ウォンに到達した。市場アナリストは、ソウルと東京による協調介入は前例がなく、今後はウォンと円が連動して動くことが見込まれるとしている。

サウジアラビアのベンチマーク指数は8月2日（日）に1.10%上昇して終了し、サウジ証券取引所のデータによると10,705.87ポイントで引けた。市場は当初高く始まったものの、その後下落した後、中東の緊張に関する週末の見出しを受けて急速に反発した。サウジアラムコは0.38%上昇し、26.58サウジ・リヤルで取引を終えた。

銀価格は8月2日に1オンス当たり53ドルを突破し、日中の上昇幅は1%でした。

8月に入ると、前月の急落を受けて韓国株式市場が注目を集めている。証券アナリストは、供給の安定化を背景に反発への期待が高まっているとみている。韓国取引所（Korea Exchange）のデータによると、KOSPIは1カ月で22.19%下落し、1日（8476.48）から31日（6595.45）まで下げて着地した。下落の背景にはAI投資の減速懸念があり、半導体の比重が高い指数が、主要なグローバル指数の中で最大の下げ幅を記録した。アナリストは、31日に実施された「個別株レバレッジ商品」に対する強化された基本預託金要件による供給安定化が、反発期待につながっていると分析している。証券会社は、8月の市場の方向性を左右する3つの重要変数として、米国の7月雇用統計（8月7日発表予定）、連邦準備制度理事会（FRB）のジャクソンホール会合（8月28〜29日）、およびビッグテックの決算結果を挙げている。 KOSPI、月間22.19%の下落の後に1日で急騰 韓国取引所によると、KOSPIは1カ月で22.19%下落し、1日（8476.48）から31日（6595.45）まで低下した。31日に1001.89ポイント（

過去3か月で日本は米国債の保有額を960億ドル減らし、保有総額は1.14兆ドルとなった。これは市場筋によれば、2025年4月以来の最低水準だ。

エグゼクティブ・チェアマンのマイケル・セイラーによると、土曜のStrategyは、金曜の終値が$89.46と100ドルの額面（パー）を大きく下回ったにもかかわらず、8月の優先配当を12%に維持した。月次で5.42%の価格上昇があっても、STRCの投資家は依然として、額面（フェイスバリュー）を大きく下回る水準の評価額で保有分を抱えている。 Strategyは、ビットコインのマネタイズ・プログラムの開始後、優先株の配当支払いを支えるために37.5億ドルの現金準備金を構築した。同社によれば、この準備金は優先配当の義務を2年以上カバーしており、額面（パー）に対して割引でSTRC株を買い戻している。株価が$100を下回っている間は買い戻しを継続する計画だ。

Youanalyzeによると、米国の株式市場は今週、2つの重要な試練に直面しています。S&P 500の25%以上の企業が第2四半期の決算を発表する一方で、8月7日に期限を迎える7月の雇用統計（非農業部門）が、9月のFRBによる利上げの可能性に関する投資家の見通しへ大きな影響を与えると見込まれています。 市場のコンセンサスでは、7月の新規雇用者数は83,000件増加し、失業率は4.3%と予想されています。雇用が市場予想を上回れば、投資家が9月の利上げに向けた思惑を再燃させる可能性があります。なお先物市場では現在、そのような措置が実施される確率を64%として織り込んでいます。今週の主な決算としては、Eli Lilly、AMD、Palantir Technologies、Caterpillar、Merckが挙げられます。

Odailyによると、Stacksの共同創設者であるMuneebは、Coldcardウォレットのセキュリティインシデントから得た教訓を共有し、多様化したビットコインの保管戦略を推奨した。具体的には、プロによる保管と規制上の保護を目的としてBitcoin ETFに20〜30%を配分し、セキュリティ企業、モバイルデバイス、ハードウェアウォレットに鍵を分散する3鍵セットのようなマルチ署名ソリューションに40〜50%を配分し、さらに異なるハードウェアウォレットを組み合わせた自己管理型のソリューションに20〜30%を配分する。Muneebはまた、量子コンピューティングのブレークスルーが将来的にビットコインのセキュリティに対する現実的な脅威になり得ると警告した。

事実によれば、Gudai Globalは第3四半期にIPOの予備審査申請を行う準備を進めており、IPO前の企業価値は4.4兆ウォンで、最大10兆ウォンに達する可能性がある。M&A活動を通じて、同社の連結売上高は過去1年でほぼ4倍に増加した。一方で、総資産の59.3%が無形資産であり、IPOプロセスに先立つ資産の質について疑問が呈されている。

Glassnodeによると、8月2日時点でビットコイン先物のベーシス利回りは2月以降ずっと2年物米国債利回りを下回ったままです。分析会社は、これは過去の前例を反映していると指摘しました。すなわち、2022年8月から2023年1月にかけても同様に長い期間が続いたのち、最終的にサイクルの底を示したのです。

Odailyによると、MicroStrategyのCEOであるマイケル・セイラー氏は8月2日、同社が843,775 BTCを保有しており、市場価値は約532.5億ドルだと開示した。保有分の平均取得コストは、BTC1枚あたり75,653ドルである。MicroStrategyの公式台帳では、同社がBTCを取得するために、開示された財務（トレジャリー）取引を116件完了しており、取得総額は約636.9億ドル、平均価格は1コインあたり75,476ドルとなっている。直近の活動には、合計3,588枚のBTC売却が2件含まれており、保有量は847,363枚から3,588枚減少した。

PANewsによると、モルガン・スタンレー・チャイナのチーフエコノミストであるシン・ズーシアン氏が8月2日に最新の見解を述べました。シン氏は、最近のAIセクターのボラティリティは、ポジションの過度な積み上がり、大手テック企業による資本再配分、ならびに原油価格の上昇によって利上げ観測が強まったことに起因しており、ファンダメンタルズの悪化によるものではないとしました。さらに、AI投資はコンソリデーション（統合・調整）段階に入っており、上流の半導体生産能力の拡充に注力する流れから、2つの新たな方向へ焦点が移っていると説明しました。具体的には、AIアプリケーションの展開（コスト削減と収益の実現）と、HALOリソース配分（エネルギー、エネルギー貯蔵、および原材料）です。

韓国取引所は、来年からKOSDAQの最上位「セレクト・リーグ」に直通上場する道筋を導入する計画であり、高付加価値企業を呼び込みつつ、KOSPI市場との間で続くIPO規模のギャップを縮めることを狙っている。この取り組みは、現状ではKOSPIへの上場が有利となっている「数兆ウォン」規模の企業価値を持つ企業を対象とする。そこでは平均的なIPO規模が、KOSDAQの過去5年平均で約2000億ウォンであるのに対し、数千億ウォンに達している。取引所は5月に、RebellionsやFuriosaAIを含むAI半導体企業を対象にしたCEOミーティングを開催し、KOSDAQへの上場を後押しした。新制度は、機関投資家の長期資金を市場へ振り向ける一方で、KOSPIと標準的なKOSDAQの要件の間に「中間の受け皿」をつくることを目指している。 KOSDAQ、11月31日までに新規上場29件を記録 韓国取引所によると、今月11月31日までにKOSDAQは新規上場29件（SPACを含む）を記録し、資金調達総額は8563億ウォンだった。KOSPIは同期間に新規上場1件で、資金調達額は4980億ウォンだった。上場件数

韓国取引所によると、韓国のKOSDAQ市場は来年から上位のSELECTティアにおいてダイレクトリスティング（直接上場）オプションを導入する。これにより、主要なKOSPI取引所との間に存在する大きなIPO（新規株式公開）のバリュエーション格差を縮めることを狙っている。KOSDAQの平均的な新規上場規模は過去5年間でおおむね200億ウォン規模で推移してきたのに対し、KOSPIは「数千億ウォン」となるのが標準的なレンジだ。新たな仕組みによって、現在「数千億ウォン」で評価されているユニコーン企業――たとえばRebellionやFuriosa AI――は、KOSPIではなくKOSDAQを選択する可能性がある。取引所は、この変更が機関投資家による長期資本を呼び込み、より広い市場を活性化させることを期待しており、主要な恩恵を受けるのはAIや半導体企業だとしている。