世界のTradFiとマクロ経済

Ifo研究所によると、ドイツの輸出部門の景況感は8月26日に大幅に改善した。Ifo輸出期待指数は7月のマイナス2.8から8月には9.6へ上昇し、2022年2月以来の最高水準となった。Ifoのクラウス・ヴォールラーベ氏は、「輸出産業では成長が加速しており、特に欧州連合（EU）向けの輸出が好調だ」と述べた。デジタル投資やAI関連支出の増加を背景に、電気機器メーカーは引き続き特に楽観的な見方を示しているほか、自動車メーカーや金属製品メーカーでも輸出見通しが改善している。

Jin10 Futuresによると、8月26日現在、大連商品取引所（DCE）が化学製品の倉庫証券日報を発表した。ポリエチレン（PE）の倉庫証券残高は前日から変わらず4,336手、ポリ塩化ビニル（PVC）は976手減の119,836手、ポリプロピレン（PP）は402手減の28,730手、スチレン（SM）は2,000手増の4,700手、エチレングリコール（EG）は38手増の3,804手、液化石油ガス（LPG）は変わらず3,968手だった。

Cryptopolitanによると、Robinhood Chainは昨日（8月25日）、現実資産（RWA）の取引高で8,510万ドルを記録し、史上最高値を更新した。トークン化株式の取引高は6,660万ドルで、合計取引高の78%を占めた。一方、ETFおよび米国債関連の取引は480万ドル、コモディティ取引は330万ドルに達した。

韓国の証券会社と銀行は、国債のプライマリーディーラー業務における談合疑惑をめぐり、公正取引委員会から総額約9兆ウォンの課徴金を科される可能性に直面している。公取委は27日から全員会議を開き、9月初旬に課徴金額を最終決定する予定だ。金融業界では、談合の対象となった規模76兆2,000億ウォンのうち、証券会社の分が62兆ウォンに達し、銀行の分の4.5倍に上ることから、証券会社が負担する課徴金は合計で約2兆ウォンになると見込んでいる。課徴金は、国債入札で10社の証券会社と5行の銀行が共謀した疑いを受けたもので、各社は売上高ではなく利益を基準に課徴金を算定すべきだと主張している。 公取委、最終意見陳述のため全員会議を3回開催 公正取引委員会は27日、29日、9月2日に全員会議を開き、調査対象となっている国債プライマリーディーラー15社から最終意見を聴取する。課徴金の対象となる証券会社10社は、教保証券、大信証券、メリッツ証券、未来アセット証券、サムスン証券、新韓投資証券、キウム証券、韓国投資証券、KB証券、NH投資証券である。銀行5行は、KB国民銀行、ハナ銀行、NH農協銀行、韓国産業銀行、韓国

Fidelity Internationalは構造的インフレへの対策として、銀行株、AIサプライチェーン企業、金を推奨したと、CNBCが26日付で報じた。世界的な資産運用会社である同社は、持続的な高インフレをもたらす構造的要因として、政府の巨額な財政赤字、天文学的な規模に膨らむAIインフラ投資、逼迫した労働市場、強化される貿易障壁、エネルギー供給の混乱という5つを挙げた。Fidelityは、主要中央銀行がインフレとの戦いに勝利したと時期尚早に宣言した可能性があり、先進国市場では6年連続でインフレ率が目標を上回っていると指摘した。 Fidelity、構造的インフレを促す5つの要因を特定 Fidelityの報告書は、政府の財政赤字、AI分野へのインフラ投資、逼迫した労働市場、貿易障壁の強化、エネルギー供給の混乱が複合的に作用し、構造的な高インフレが定着しつつあると分析した。同資産運用会社は、インフレは短期的な現象ではなく、持続的な課題となっているようだと述べた。Fidelityは、主要中央銀行がインフレとの戦いに勝利したとあまりにも早く宣言した可能性が高く、先進国市場では6年連続でインフレ

韓国取引所によると、韓国の建設株は8月（8月26日時点）に約25％上昇し、市場全体の指数を上回った。米国の原子力発電所建設が加速するとの期待が高まっているためだ。アナリストは、米政府が主要機器を前倒しで発注する可能性が上昇の要因だと指摘しており、これにより現代エンジニアリングや斗山エナビリティなど韓国企業の受注時期が早まる可能性がある。

Morgan Stanleyは26日、韓国金融監督院の電子開示システムを通じて、Daehan Shippingの5.08%の株式を取得したことを開示した。これにより、同グローバル投資銀行は韓国の海運会社であるDaehan Shippingの主要株主となった。19日時点の保有状況に基づく今回の取得の背景には、長期輸送契約を基盤とする安定した収益構造と、液化天然ガス（LNG）船の追加発注による成長可能性がある。Daehan Shippingは、POSCOや韓国ガス公社などの顧客との長期契約から売上高の70%以上を生み出しており、変動の大きい現物運賃にさらされる海運会社とは一線を画している。 Morgan Stanley、Daehan Shippingの5.08%の株式を取得 26日に提出された開示資料によると、Morgan Stanley & Co. International PLCはDaehan Shippingの16,415,412株（5.08%）を保有している。投資目的は単純投資と記載されている。Morgan Stanleyは18日時点で15,964,165株を保有していたが、その

聯合ニュース・インフォマックスによると、8月26日午後のドル／円相場は0.10％下落し、1ドル＝159.003円となった。米国とイランの軍事衝突への懸念が和らぎ、円が買われたためだ。ロシア国営通信社TASSは、パキスタン軍およびイランの治安当局筋の話として、米国とイランがホルムズ海峡の航行の自由を含む停戦に合意したと報じた。緊張緩和を受けて原油価格が下落し、日本の貿易赤字への懸念も和らいだことで、日本の輸出企業による円買い需要が高まり、円相場は支えられた。

CNBCによると、Fidelity Internationalは8月26日、政府の財政赤字、巨額のAIインフラ投資、逼迫する労働市場、強まる貿易障壁、エネルギー供給の混乱によって引き起こされる、根強い構造的インフレを分析したレポートを発表した。同社は、先進国市場でインフレ率が6年連続で目標を上回るこの慢性的なインフレを、市場を大きく変える要因と位置づけた。これを受け、Fidelityは3つの投資戦略を推奨した。銀行株（特に日本の銀行業界における収益性の大幅な改善）、AIサプライチェーン関連企業、そして価値の保存手段としての金である。

Goldman SachsとCanaccord Genuityは、ビットコインが80,000ドルに向けて反発したことを受け、8月25日にCoinbaseとStrategyの目標株価を引き上げた。Goldman Sachsのアナリスト、James Yaroは、Buy評価を維持したまま、Coinbaseの12カ月間の目標株価を173ドルから196ドルに引き上げた。一方、Canaccord Genuityのアナリスト、Joseph VafiもBuy評価を維持し、Strategyの目標株価を130ドルから175ドルに引き上げた。今回の引き上げは、ビットコインが直前の1週間で20％超上昇したことを受けたものだ。8月初めに約64,000ドルで取引されていたビットコインは、一時80,000ドルを上回る水準まで戻った。Goldman Sachsの新たなCoinbase目標株価は、月曜日の終値179.48ドルから約9％の上昇余地を示唆する一方、CanaccordのStrategy目標株価は、月曜日の終値122.63ドルから約42％の上昇余地を示唆している。これらの動きは、ビットコインのボラティリティと取

韓国の金融当局によると、韓国の株価操作共同対応チームは26日、ハンミ会計法人に対する強制捜査を開始した。捜査は、上場企業の未公表重要情報を利用した違法な株式取引の疑いを対象としている。株価操作共同対応チームは、金融委員会、金融監督院、韓国取引所で構成されており、捜査官は、情報の不正利用に関係する業務資料や内部文書を確保するため、ハンミ会計法人の事務所に派遣された。 株価操作共同対応チーム、ハンミ会計法人に対する強制捜査を開始 株価操作共同対応チームは、業務関連資料や内部文書を確保するため、ハンミ会計法人の事務所に捜査官を派遣した。今回の強制捜索では、同法人の助言業務や、企業の機密情報が不正利用された可能性に関する証拠の収集に重点が置かれている。金融当局は、今回の捜査が、コンサルティング業務中に取得した未公表情報を利用して不正な利益を得た疑いに関するものだと確認した。 疑惑の中心は未公表情報の不正利用 ハンミ会計法人は、助言業務中に取得した上場企業の未公表重要情報を利用し、株式取引を通じて不正な利益を得た疑いを持たれている。同法人は、韓国の会計法人の中で売上高上位20位以内に入る中堅会計

Money Todayによると、韓国の公正取引委員会は8月27日、29日、9月2日に全員会議を開き、国債PD（プライマリー・ディーラー）をめぐる証券会社と銀行の談合に対する制裁を最終決定する。規制当局は9月初旬までに課徴金の額を確定する見通しだ。 証券会社には約2兆ウォン、銀行には約9兆ウォンの課徴金が科されると見込まれており、合計は約11兆ウォンに上る。課徴金は第3四半期の費用として計上されるため、同四半期の純利益が減少するのは避けられない。業界関係者は聴聞会で課徴金の算定方法に異議を申し立てる準備を進めており、利益ベースではなく買値に基づいて課徴金が決定された場合には、行政訴訟も検討している。

E-Dailyが8月26日に報じたところによると、Morgan Stanley & Co. International PLCは、韓国の海運会社である大韓海運（005880）の株式5.08％（1,641万株）を投資目的で保有していることを明らかにした。この持ち分は8月18日以降、市場での買い付けを通じて積み上げられ、8月19日に規制上の5％基準を超えた。 大韓海運の株価は、2026年4月のピーク時の3,000ウォンから現在の約2,000ウォンまで30％以上下落しているものの、POSCOや韓国ガス公社などの顧客との長期海運契約が売上高の70％超を占めており、依然として安定した収益を生み出している。2026年第2四半期には、売上高が6％減少したにもかかわらず、利益率の改善により営業利益は90％急増し、6,290億ウォンとなった。同社は14隻のLNG運搬船を含む56隻の船隊を運航しており、約3,000億ウォンの現金資産を保有し、負債比率は64％である。

Jin10によると、オランダのガスネットワーク運営会社Gasunieは8月26日、夏季にガス貯蔵量を積み増しても商業的に採算が合わないため、オランダは冬を迎える前に天然ガスの貯蔵目標である1,150億キロワット時を達成できないと発表した。欧州ガスインフラ（GIE）のデータによると、現在の貯蔵率は45％で、2009年に記録を開始して以来、この時期としては最低水準となっており、過去5年間の平均である73％を大幅に下回っている。 Gasunieは、目標を達成できなくても必ずしも冬季の供給不足を意味するわけではないと指摘する一方、追加対策を講じなければ、異例の厳冬に備える準備が整わないと警告した。ドイツも同様の課題に直面しており、価格急騰や供給途絶に対する緩衝材となる備蓄が不足する中、ガス貯蔵量はこの時期としては低い水準にある。

ゴールドマン・サックスのアナリスト、James Yaro氏は8月25日、Coinbaseの12カ月後の目標株価を173ドルから196ドルに引き上げた。一方、Canaccord Genuityのアナリスト、Joseph Vafi氏はStrategyの目標株価を130ドルから175ドルに引き上げた。両アナリストは、ビットコインが8万ドルに向けて反発する中、買い推奨を維持した。 ゴールドマン・サックスが示したCoinbaseの新たな目標株価は、月曜日の終値179.48ドルに対して約9％の上昇余地を示している。一方、Canaccord GenuityのStrategyに対する目標株価は、月曜日の終値122.63ドルに対して約42％の上昇余地を示唆している。ゴールドマン・サックスは、Coinbaseが証券仲介事業や予測市場事業へ多角化している点を理由に挙げ、Canaccord GenuityはStrategyのバランスシートの改善と、新たな米ドル現金準備金を強調した。

ボーイングは、F-15 Eagle Crestプログラム向けに、最大1,312億3,000万ドル相当の米軍契約を獲得した。米国戦争省は8月24日、新型機の生産、システム統合、近代化、アップグレード、改修、維持支援、デポ整備を対象とする、無期限納入・数量未確定（IDIQ）契約を締結した。この契約は、Boeing Defense, Space & Securityが第2四半期に前年同期比13%増となる74億8,000万ドルの売上高を計上した一方、依然として小幅な営業損失を記録する中で、将来的な収益源となる可能性がある。作業は主にミズーリ州セントルイスで行われ、2037年8月まで続く可能性がある。初回発注期間は2031年8月までで、2036年8月まで延長できるオプションが付いている。1,310億ドルという金額は契約の上限額を示すものであり、保証された収益ではない。契約締結時に充当されたのは、2026会計年度の研究・開発・試験・評価資金34万3,740ドルのみだった。 Boeing Defense部門、長期のF-15契約を獲得 この契約は、成長を続けながらも、依然として収益性の課題に直面してい

Jin10のデータによると、1件あたり10億ドル相当の外国為替オプション6件が、8月26日22:00（北京時間）に満期を迎える予定です。対象はEUR、JPY、GBP、AUD関連の通貨ペアです。市場参加者は、満期時間帯における潜在的なボラティリティに注意することが推奨されます。

OpenAIは火曜日、初の自社開発AIチップを発表し、Jalapeñoプロセッサは特定のベンチマークにおいて、Nvidia Corp.のGB200およびGB300システムと比べ、ワット当たりのAI処理性能で1.5～1.9倍、エンドツーエンドのレイテンシで1.7～3.6倍優れていると報告した。Broadcomと共同開発され、推論ワークロード向けに設計されたこのチップは、大手AI企業が独自プロセッサの開発を進める中、OpenAIがカスタムシリコン開発に参入したことを示している。GoogleやAmazonなどのハイパースケーラーがクラウドインフラ向けに独自アクセラレーターを導入し、競争が激化する中、Nvidiaは水曜日に第2四半期決算を発表する予定だ。ウォール街は、Nvidiaが四半期売上高として約920億ドルを報告すると予想しており、これは前年同期のほぼ2倍に当たる。カスタムチップをめぐる競争は、個々のワークロードに最適化された専用シリコンへとAIインフラ市場が広範にシフトしていることを反映しているが、アナリストは、現時点ではNvidiaの優位性は維持されていると述べている。 OpenAI

韓国の高配当ETFは、Samsung ElectronicsとSK Hynixによる株主還元策の発表を受け、過去1カ月間に5,844億ウォンの純資産流入を記録し、総資産は23兆6,300億ウォンに達した。こうした資金流入は、半導体市場の集中や地政学的リスク、マクロ経済の不確実性が高まる中、安定したキャッシュフローを生み出す商品に対する投資家の需要を反映している。複数のETFが月次分配金を増額し、PLUS High Dividendは1口当たりの分配金を103ウォンに引き上げ、約20％増加させたほか、RISE 200 High Dividend Covered Call ATMは分配金を47ウォンから100ウォンへと倍増させた。 投資家、高配当ETFに5,844億ウォンを投資 金融投資業界によると26日、韓国株式市場に上場している高配当関連ETF71本は、過去1カ月間に5,844億ウォンの純資産流入を記録し、総資産規模は23兆6,300億ウォンに達した。この期間、個人投資家はKODEX 200 Covered Call Activeを3,431億ウォン、TIGER Dividend Co

Stocktwitsによると、OpenAIは火曜日（8月26日）、推論ベンチマークにおいて、NvidiaのGB200およびGB300システムを上回るエネルギー効率（1.5～1.9倍）と、最大3.6倍のレイテンシー削減を実現したJalapeño AIチップを発表した。Broadcomと共同開発したこのチップは推論ワークロード向けに最適化されており、2026年末までにOpenAIのインフラへの配備が開始される予定だ。 この動きは、Nvidiaへの依存を減らすため、Google、Amazon、Metaをはじめとする大手クラウドプロバイダーが独自のカスタムAIチップを開発しているという、より広範な傾向を反映している。Morgan Stanleyは、GoogleのTPUが2027～2028年までに840億～1,080億ドルのクラウド収益を生み出す可能性があると推定している。一方、Amazonは、自社開発チップの年間売上高が年率換算で250億ドルを超えたと報告した。Nvidiaは水曜日の取引終了後に第2四半期決算を発表する見込みで、アナリストは四半期売上高を約920億ドルと予想している。