世界のTradFiとマクロ経済

韓国の国民年金公団（NPS）は、国内株式投資のリバランス規則の適用を6月末まで延期し、国会監査で基金の運用原則をめぐる議論を引き起こした。この決定は、指数が一時9,000ポイント台を突破する中、9月末までに外国人投資家がKOSPI市場で189兆9,000億ウォンを純売却したことを受けたものだった。批判派は、この延期によって外国人投資家が高値で利益を確定する一方、国内の年金加入者は評価損を被ることになったと主張し、議員らはNPSが外国資本の「ATM」として機能していると非難した。NPSの金成柱（キム・ソンジュ）理事長はこの措置を擁護し、基金はロング投資家として運用されており、毎日8,000億ウォンを機械的に売却すれば市場にショックを与える可能性があったと述べた。この論争は、KOSPIの下落を受け、NPSの国内株式の累積利益が6月末の283兆ウォンから7月末には158兆7,000億ウォンへ減少したことを背景に、年金基金の運用をめぐる緊張を浮き彫りにしている。 NPSの金成柱理事長、長期戦略としてリバランス延期を擁護 NPSの金成柱理事長は、国会保健福祉委員会の監査で、リバランスの延期は市場

PANewsによると、10月15日、香港のストレージ関連株が下落し、同セクターに連動するレバレッジ型商品も大幅に値下がりした。南方二倍ロング・ハイニックス商品は22％超、南方二倍ロング・サムスン電子商品は20％超下落した。その他の半導体株も下落し、Loongson Technologyは9％超、GigaDeviceは6％超下落した。こうした動きは、韓国の主要市場の低迷を受けたもので、KOSPI指数は7％下落し、SKハイニックスは10％、サムスン電子は約8％下落した。

国際通貨基金（IMF）は、今週公表した10月版の世界経済見通し（WEO）データベースで、韓国のGDPギャップが2024年にプラスに転じ、+0.548%になると予測した。これは、2024年を-1.0%としていたIMFの2023年11月時点の予測から大きく反転したもので、半導体ブームが成長見通しを大きく押し上げたことが背景にある。今回の見通しの修正は、GDPギャップが重要な臨界点に近づいているとする韓国銀行（BOK）のイ・チャンヨン総裁の最近の評価を裏付けるものであり、経済の余剰生産能力が急速に縮小する中、需要面のインフレ圧力への懸念を高めている。IMFの上方修正は、BOKが半導体部門の卓越した業績による名目GDP成長率の高さと交易条件の改善を理由に、7月と8月に連続して基準金利を引き上げた時期に行われた。 IMF、2025年のGDPギャップを1.168%と予測 IMFは、韓国のGDPギャップが2025年に1.168%に達すると予測しており、2024年から0.62ポイント上昇することになる。この予測は、プラスのGDPギャップの規模が前年比で2倍以上に拡大することを示している。10月版のWE

マスクは10月14日にXへ投稿し、Micron（マイクロン）の将来のメモリー価格に対する「合理的な姿勢」を称賛する一方、他社の価格設定を「extortionate（法外な）」と批判し、「現在の顧客は忘れない」と述べた。また、Micronのこの対応は長期的な顧客ロイヤルティーの構築につながる賢明な判断だと評価した。マスクは「others」がどの企業を指すのか、名指ししていない。世界のDRAM/HBM市場では、Samsung、SK hynix、Micronが3大メーカーである。 マスク：Micronの合理的な価格設定が顧客ロイヤルティーを促進、他社の法外な価格設定を批判 マスクが台北時間10月14日午前5時52分（米国時間10月13日）にXへ投稿した内容によると、原文は「Micron has been reasonable regarding future memory prices, while others have been extortionate, which is something today's customers won't forget…Micron is making

ソウルの外国為替ディーラーは、予想を上回った米国9月CPIを受け、10月15日のUSD-KRW為替レートの動きを評価した。米国9月CPIは前年比3.7％上昇し、コアCPIは2.6％上昇した。いずれも前夜に発表された市場予想を上回った。ディーラーは、このデータが為替レートの上昇圧力になるとみているものの、半導体企業による継続的なドル売りや、韓国銀行総裁のShin Hyun-songによるウォンを支援する発言により、影響は限定的になると指摘した。 ディーラー、米国CPI上昇にもかかわらずUSD-KRWへの影響は限定的と評価 ディーラーは、CPIの結果について、予想値を上回ったものの、予想範囲内と評価した。発表後、米国債利回りとドル指数は一時急上昇したが、その後は上昇分を縮小した。ニューヨークNDF市場では、USD-KRWの1カ月物を1,339.20ウォン（MID）で取引を終えた。これは、直近の1カ月物スワップポイントがマイナス1.05ウォンであることを考慮すると、ソウル市場の終値から1.95ウォンの上昇に相当する。 ディーラーは、1,340ウォン台後半で企業のドル売りが市場に入ってきている

IMFが今週発表した10月の世界経済見通しデータベースによると、韓国のGDPギャップ率は2026年に+0.548%となる見通しで、2025年11月に示された-1.0%の予測から大きく反転した。IMFは、ギャップが2027年にはさらに拡大して1.168%に達し、2026年の水準の2倍を超えると予想している。今回の予測修正は、半導体輸出の好調を背景に、IMFが韓国の2026年の実質GDP成長率を2.6%から0.7ポイント引き上げ、3.3%としたことを反映している。

ビットコイン（BTC）は軟調な下落が続き、10月15日時点で81,620ドル前後で推移している。欧州銀行監督機構はUSDCをMiCAにおける初の重要電子マネートークンに指定した。米国はサーバー112台を押収し、ロシア語話者の米国人を標的とした投資詐欺に関与するウェブサイト241件を閉鎖した。このネットワークは数千万ドルを窃取していた。 マクロイベント＆暗号資産市場の注目トピック 1、欧州銀行監督機構（EBA）の公式サイトによると、EBAはCircle Internet Financial Europe SASが発行するUSDCを、「暗号資産市場規則」（MiCA）に基づく重要電子マネートークン（EMT）に指定した。現在、EUでは45種類のEMTがMiCAに基づく届出を完了しており、USDCは初めて重要EMTに指定されたトークンとなる。2026年11月12日以降、USDCの自己資本、準備資産、流動性要件、回復・償還計画などに関するプルーデンス監督業務は、フランス健全性監督・破綻処理機構（ACPR）からEBAへ移管される。ACPRは引き続き、コーポレートガバナンス、適格持分、外部委託、利益相

ロイターによると、TSMCは10月15日に、AIチップと先進的なチップパッケージング技術に対する根強い需要に支えられ、6四半期連続で過去最高益を更新すると予想されている。純利益は65％増のT$746.3 billion（US$23.4 billion）となる見通しだ。エヌビディアとアップルの主要サプライヤーであるTSMCは先週、四半期売上高が過去最高を記録したと発表した。

ImmunityBio（IBRX）は水曜日、免疫療法薬AnktivaのFDA承認範囲の拡大を取得し、BCG不応性の非筋層浸潤性膀胱がんで、乳頭状腫瘍のみを有する成人が対象に含まれることになった。それでも株価は週間ベースで6%下落する見込みとなっている。今回の承認は、FDAが設定した2027年1月6日の目標判断日より約3か月早く下された。投資家は現在、金曜日に予定されている創業者Patrick Soon-Shiong氏のファイヤーサイドチャットに注目している。同氏は、同社の膀胱がん治療プログラムと進行中の臨床試験について説明するとみられている。 IBRX株は水曜日に1%上昇して9.91ドルで取引を終えたが、週間では6%下落しており、約3か月ぶりの最悪の週間パフォーマンスとなっている。同株は年初来で401%上昇している。 FDA、乳頭状腫瘍のみの膀胱がんへのAnktiva承認を拡大 FDAはAnktivaの承認範囲を拡大し、BCG不応性の非筋層浸潤性膀胱がんで、乳頭状腫瘍のみを有する成人を対象に含めた。同薬はカルメット・ゲラン桿菌（BCG）と併用して投与される。 FDAは2024年4月、乳

KOSPIは10月15日午前10時12分時点で7.23％下落し、5,574.11となった。7月30日以来初めて5,600台を割り込み、日中取引では5,500台まで下げ幅を広げた。下落の背景には、米国のAIクラウドサービス企業CoreWeaveをめぐる債券デフォルト危機と、予想を上回る米国の9月CPIデータがあり、これらがハイテク株の売りを誘発した。この下落は、CoreWeaveの表面利率9.625％の2023年満期債が額面100ドル当たり77ドルまで下落し、リスク回避姿勢が強まったことを受け、アジアの株式市場全体に広がった圧力を反映している。 外国人投資家が1兆5,000億ウォンを売却し、主要株が下落 外国人投資家は10月15日、韓国株を約1兆5,000億ウォン純売却し、韓国株への下落圧力を強めた。個人投資家は約5,200億ウォンを純購入し、機関投資家は約9,100億ウォンを純購入した。KOSPIは5,673.01で取引を開始したが、寄り付き直後から売り側のサーキットブレーカーが発動され、前取引日の終値から急落した。サムスン電子は8.41％下落して212,500ウォン、SKハイニックス

複数の韓国証券会社は、堅調な経済成長と半導体輸出額の過去最高更新を背景に、ドル・ウォン相場が1,200ウォン台まで下落する可能性を予測している。サムスン証券と元大証券は以前から1,200ウォン台への到達を予測していた一方、大信証券、DB証券、ハナ銀行も1,300ウォンを下回る可能性を示している。これらの予測は、半導体ブームに支えられ、韓国経済が強い成長の勢いを維持するとの見方が強まっていることを反映している。主要機関が成長率予測を引き上げ、経常収支黒字の予測も過去最高水準に達している。 証券会社の予測、1,200ウォン台への到達を示唆 15日のソウル外国為替市場によると、ドル・ウォン相場が1,200ウォン台まで下落する可能性を示す専門家の予測が徐々に増えている。サムスン証券と元大証券が以前から1,200ウォン台への到達を予測し、その後、大信証券、DB証券、ハナ銀行も1,300ウォンを下回る可能性を示した。ドル・ウォン相場は1,300ウォン台前半まで下落した後、やや停滞した動きを見せているものの、さらなる下落を予測する雰囲気が形成されている。 経済成長予測がウォン高を後押し 韓国銀行（B

FDAによると、ImmunityBio（IBRX）は水曜日、Anktivaの適応拡大承認を取得し、BCG不応性の筋層非浸潤性膀胱がん患者のうち、乳頭状腫瘍のみを有する患者にも適用できるようになった。この決定は、目標日だった2027年1月6日より約3カ月早いものだった。同社によると、乳頭状病変は筋層非浸潤性膀胱がんの症例の約85％を占めており、今回の承認により、BCG不応性の乳頭状病変のみを有する患者を対象としたFDA承認治療としては初となる。 承認にもかかわらず、IBRX株は週間で6％下落し、水曜日の取引を9.91ドルで終えた。投資家の関心は、Piper Sandlerのバーチャル・オンコロジー・シンポジウムで、創業者のPatrick Soon-Shiong氏が金曜日に行うと約束した試験の最新説明に向けられている。投資家は、未治療患者を対象にAnktivaとBCGの併用を研究するQUILT-2.005試験を注視している。

09:30（北京時間、10月15日）時点で、WTI原油先物は0.84％下落し、米国天然ガス先物は2.22％上昇した。

Jin10 Futuresによると、10月15日、中国南部のLPG市場は、需要の低迷とターミナルへの供給増加を受け、取引が軟調となった。製油所価格とターミナル価格が逆転し、製油所では在庫が積み上がった。一方、原料コストと海外市場は比較的堅調に推移し、相場の下支え要因となった。

中国人民銀行は本日（10月15日）、金利1.40％で450億元の7日物リバースレポを実施し、前回の操作から金利を据え置いた。本日は満期を迎えるリバースレポはなかった。

PANewsによると、日経225指数は10月15日の日中取引で4.00%下落し、65,029.47で取引を終えた。

ラッセル2000指数は水曜日（10月14日）に調整局面入りし、1.9％下落して2,729.53となり、8月の高値から10％超下落した。これは、インフレの高まりと金利上昇が、最もリスク感応度の高い株式セグメントを圧迫していることを反映している。Aptus Capital Advisorsでポートフォリオ運用責任者を務めるDavid Wagner氏によると、ラッセル2000が同時にピークを付けた8月14日頃から、金利は急速に上昇し始めた。金利の上昇ペースが加速するにつれ、それまで大型株を上回っていた小型株のパフォーマンス優位性は失われた。これは、小型株が大型株に比べて金利変動への感応度が高く、変動金利債務への依存度も高いためである。

ビットコインは10月15日、81,810ドルまで下落した。米国の9月消費者物価指数（CPI）が予想を上回ったことで、市場全体に連鎖反応が広がったためだ。ドル高、米国債利回りの上昇、米国株、貴金属、暗号資産の同時下落という展開となった。9月の総合CPIは前年比で8月の3.4%から3.7%へ上昇し、コアCPIは前月比0.3%上昇となり、いずれも予想を上回った。 9月CPIの解釈：総合CPIは前年比3.7%で予想超過、コア項目も広範に上昇 米国労働統計局が発表したデータによると、9月の総合CPIは前月比0.6%上昇し、予想と一致した。一方、前年比では8月の3.4%から3.7%へ上昇し、エコノミスト予想の3.6%を上回った。コアCPI（食品とエネルギーを除く）は前月比0.3%上昇（予想0.2%）し、前年比では2.6%上昇（予想2.5%）となり、いずれの指標も予想を上回った。 項目別に見ると、エネルギーが総合CPIの前月比上昇に最も大きく寄与した。ガソリン価格は前月比9.1%上昇し、8月の3.9%を大幅に上回った。総合CPIの0.6%上昇の半分以上がガソリン価格の上昇によるものだった。コア財は前

BlackRockのデジタル資産上場投資信託（ETF）の運用資産残高（AUM）は第3四半期に63%急増し、6月末の488億ドルから9月末には796億ドルに増加しました。この増加は、第3四半期の79億ドルの純資金流入によるもので、上半期に記録された約22億ドルの資金流出を反転させました。この成長は、暗号資産ファンドへの投資家の関心が再び高まったことと、デジタル資産全体の価格上昇の両方を反映しており、四半期の308億ドルの増加の74%は、ビットコインなどの暗号資産価格の上昇による評価益に起因しています。 第3四半期の資産増加の内訳：資金流入と価格上昇 第3四半期におけるBlackRockのデジタル資産AUMの308億ドルの増加のうち、229億ドル（74%）は暗号資産価格の上昇による評価益であり、79億ドル（26%）は新たな純資金流入によるものでした。過去12か月間で、BlackRockのデジタル資産ファンドには合計63億ドルの純資金が流入しました。 BlackRock、デジタル資産商品から第3四半期に3,900万ドルの手数料収入を獲得 BlackRockは第3四半期に、デジタル資産商品から

中国外貨取引センターによると、2026年10月15日、米ドル／人民元の基準値は4ポイント上昇して6.7253元となった一方、ユーロ／人民元は97ポイント下落して7.5068元となった。その他の主要通貨ペアでは、円／人民元が60ポイント上昇して4.2472元、英ポンド／人民元が247ポイント下落して8.8709元、豪ドル／人民元が66ポイント下落して4.6794元、シンガポールドル／人民元が180ポイント下落して5.2262元となった。