世界のTradFiとマクロ経済

金融監督院が9月初旬に国会議員のイ・ジョンウク氏へ提出したデータによると、韓国の60歳以上のクレジットカード債務は2025年末比で6.9％増加し、7月末時点で10.9兆ウォンに達した。同年齢層の保険契約貸付債務も10.2％急増し、13.2兆ウォンとなった。一方、20～40歳の借入額は両カテゴリーで減少し、20代ではクレジットカード債務が4.8％、保険契約貸付が4.6％減少した。この傾向は、2026年上半期の株式市場の上昇を受け、高齢層を中心に「借入金による投資」の動きが活発化したことを反映している。

米国の天然ガス先物価格は、年末頃にエルニーニョの影響が弱まるため、来年から反発すると予想されるとDaishin Securitiesは指摘している。10月限に移行し、季節的な暖房需要期を迎えたにもかかわらず、ヘンリーハブ天然ガス先物は、エルニーニョによって冬季の暖房需要が減少するとの見方から低迷している。コロンビア大学の国際気候社会研究所（IRI）は、東太平洋の海面水温が10月から1月の間にピークを迎えた後、徐々に平年並みに戻り、来年夏までに中立状態へ移行すると予測している。現在の価格低迷は冬季の暖房需要に対する市場の悲観論を反映しており、Daishin SecuritiesのリサーチャーであるChoi Jin-youngは、エルニーニョが季節的な価格上昇を通常もたらす北極からの寒気の南下を阻むことが要因だと説明している。 エルニーニョが冬季暖房需要の見通しを抑制 ヘンリーハブの米国天然ガス先物は、通常は暖房シーズンの需要を反映する10月限に移行した後も低迷している。Daishin Securitiesは、この低迷の要因をエルニーニョにあるとみている。エルニーニョは貿易風が弱まることで

大信証券によると、年末までにエルニーニョ現象の影響が弱まるため、米国の天然ガス先物価格は来年から反発すると予想されています。10月の季節的な暖房需要があるにもかかわらず、現在のヘンリーハブ天然ガス価格が低迷しているのは、エルニーニョによる気温上昇で冬季の暖房消費が減少するとの市場の悲観的な見方を反映したものです。コロンビア大学の国際リサーチ機関（CCSR/IRI）は、東太平洋の海面水温が2026年10月から2027年1月の間にピークに達した後、徐々に低下すると予測しています。これは、エルニーニョが2027年夏までに中立状態へ移行し、天然ガス価格の回復に対する逆風が取り除かれることを示しています。大信証券は、欧州の電力供給制約を来年の主要なリスク要因として挙げており、異常な暑さと河川水位の低下により、水力発電と原子力発電の発電量はすでに抑制されています。

先月25日時点で、韓国取引所が朴敏圭議員に提出したデータによると、韓国株238銘柄が上場維持要件を満たしておらず、昨年末時点で合計7兆8,500億ウォン相当の株式を保有する個人投資家312万6,000人に影響を及ぼしている。その内訳は、KOSPI市場の61社とKOSDAQ市場の177社で、株価が1,000ウォンを下回るか、時価総額が必要な基準を下回っている。今回の基準未達は、KOSDAQ指数が4 月27日の高値1,226.18から7月30日の644.78まで約47％下落したことを受けたものだ。政府と金融当局は、より厳格な時価総額基準の適用を6か月延期して来年7月とし、対象企業に対応のための追加期間を与えた。 2025会計年度の事業報告書を基に集計したデータによると、基準を満たしていないKOSDAQ企業では、昨年末時点で個人株主216万6,000人が合計41億5,000万株、6兆4,000億ウォン相当を保有していた。同じ区分のKOSPI企業では、個人株主95万9,878人が合計15億3,000万株、1兆4,500億ウォン相当を保有していた。要件を満たしていないKOSDAQ企業の数は、KO

Financial Newsによると、8月25日時点で、韓国のKOSPIおよびKOSDAQ市場に上場する238社が、株価または時価総額に基づく上場維持要件を下回った。このうち177社がKOSDAQ、61社がKOSPIに上場していた。韓国取引所の提出資料を引用した韓国国会財政委員会の朴敏奎委員のデータによると、上場廃止リスクのあるこれらの企業の株式を保有する個人投資家313万人（重複を含む）は、2025年末時点で合計約7兆8,500億ウォン相当の株式を保有していた。

ChainCatcherによると、Coinglassのデータでは、9月6日時点の暗号資産の恐怖と強欲指数は74で、前日から2ポイント上昇した。

今週、X上でCathie Woodが述べたところによると、Bitcoinは金から乖離しつつある一方、AIを導入する企業では雇用創出が加速している。これは、実体経済の成長が勢いを増し、技術の進歩に支えられた強力なデフレサイクルが進行していることを示している。市場はいまだに「旧経済」に基づいて価格形成を行っているが、「新経済」は徐々に形を成しつつある。 Woodは最新の雇用統計も分析し、主要な構造変化として、総合インフレ率が3.7%に達していること、原油価格が30ドルまで下落する可能性、金利が上昇する中でも米国株が史上最高値を更新していること、そして企業の設備投資が20年にわたるボトルネックを打破しつつあることを挙げた。彼女は、これらの動きは単なるインフレ再燃やFRBによる追加利上げを示すものではなく、経済が根本的な転換期を迎えていることを示していると指摘している。

韓国の債券ハイブリッド上場投資信託（ETF）市場は3日時点で、運用資産残高が24兆3,725億ウォンに達し、1月末の15兆3,208億ウォンから59.1％増加した。金融データプロバイダーのFnGuideが明らかにした。株式市場のボラティリティが高まる中、株式の上昇余地と債券の安定性を兼ね備えた商品に対する投資家の需要が増加したことが、急増の背景にある。現在、合計資産が500兆ウォンを超える退職年金口座から大幅な資金流入が生じており、投資家はサムスン電子やSKハイニックスを含む株式へのエクスポージャーを維持しながら、安全資産としての分類を求めている。 債券ハイブリッドETFの資産が年初来59.1％急増 米国債などの海外債券を除く国内債券ハイブリッドETFは、同期間に9兆4,766億ウォンから15兆6,017億ウォンへ64.6％増加した。債券ハイブリッドETFの合計資産は、株価が上昇していた6月に25兆6,227億ウォンでピークに達した後、市場のボラティリティが高まると現在の24兆ウォン台まで減少した。年初来の資産水準は、1月の水準の1.6倍に相当する。 債券ハイブリッドETFは株式と債券

F&Guideによると、韓国の債券・混合型ETF市場は9月3日時点で純資産24兆3,700億ウォンに達し、1月末の15兆3,200億ウォンから59.1%増加した。特に国内債券・混合型ETFは、同期間に64.6%増加して15兆6,000億ウォンとなった。 これらのファンドは株式と債券を組み合わせ、ボラティリティを抑えながら成長の可能性を提供する。株式組入比率が50%未満の商品は、退職口座の規制上、安全資産として認められるため、年金ポートフォリオで全額を組み入れることができる。

2026年8月中旬以降、グローバル投資家は中国の株式デリバティブへ資金を振り向け、高値圏にある韓国および日本の半導体関連銘柄から資金を引き揚げている。Unitree Roboticsに連動する無期限先物はIPO後、24時間取引高が1億500万ドルを超えた一方、中国のメモリーチップメーカーであるCXMTは、2026年7月の上場直後に約6,600万ドルの建玉を記録した。 上海スター市場のイノベーション重視企業を追跡する中国のStar 50指数は、2026年8月中旬までの年初来リターンが29%となった。Hyperliquidのようなプラットフォームは、オンショア取引所に直接アクセスできない海外投資家に、これらの商品への24時間365日のオフショアアクセスを提供している。

専門家の警告によると、ロシアとウクライナでは、より広範な紛争を引き起こすリスクを伴う民間旅客機をめぐる航空上の脅威が高まっています。2022年の侵攻以来、終結の見えない紛争が続く中、双方によるドローンの運用や長距離空爆が増加しています。市場もこうした動きを受け、ロシアがウクライナでさらに領土を拡大する確率を織り込む動きを見せています。 市場、ロシアの領土獲得確率を調整 市場価格は、ロシアによる軍事行動の可能性が高まっていることを示しており、ウクライナの特定都市に関するオッズにも注目すべき変化が見られます。現在の市場動向は、軍事的関与の拡大や領土の変化を示唆する可能性のある展開に対する市場の敏感さが増していることを反映しています。民間旅客機を巻き込むエスカレーションのリスクは、さらなる紛争の引き金となる可能性があると見られており、ロシアがウクライナの領土をさらに獲得するシナリオとも一致します。 よくある質問 ロシア・ウクライナ紛争では、どのような航空上の脅威が高まっていますか？ 双方によるドローンの運用や長距離空爆が激化しており、専門家は、より広範な紛争を引き起こす可能性のある民間旅客機

AFP通信とロイター通信によると、イラン・イスラム革命防衛隊（IRGC）海軍は9月5日、認可されていない航路を航行していた石油タンカー3隻と、別の海域にいた米国関連の船舶3隻を攻撃したと発表した。IRGCは、同日早くに米軍がイランの石油タンカー3隻を攻撃したことへの報復として、これらの攻撃を実施したと説明した。これに先立ち、イランは米海軍の駆逐艦2隻に弾道ミサイル攻撃を仕掛けており、米中央軍は米海軍の艦艇に被害はなかったと発表していた。

韓国の債券市場は、連邦公開市場委員会（FOMC）会合を前に、9月7～11日の週に米国のインフレ指標を注視する。FRBのクリストファー・ウォラー理事は9月3日（現地時間）、インフレデータがディスインフレの兆候を示す場合、政策金利を据え置くことを支持すると述べた。9月4日に発表された米国の雇用統計では、8月の非農業部門雇用者数が16万2,000人増加し、予想の5万6,000人を上回ったことで、利上げ観測が強まった。市場はインフレ指標を主要な変数と見ており、米国の8月卸売物価指数（PPI）は9月10日、消費者物価指数（CPI）は9月11日に発表される予定だ。 韓国銀行は9月8日、2026年第2四半期の国民所得統計（速報値）を発表する。7月に発表された速報値では、実質GDP成長率が0.6％となり、予想を大幅に上回った。9月9日には2026年8月の金融市場動向報告書が発表され、その後、9月10日には「金融信用政策報告書（2026年9月）」が発表される。韓国開発研究院（KDI）は9月7日に経済動向を発表し、国家データ庁は9月9日に8月の雇用動向を発表する。 韓国の国債利回り、FRB利上げ観測で上昇

今週9月7日から11日にかけて、KOSDAQ上場を目指す5社が機関投資家向けの需要予測を開始する。9月7日から開始するのはグローバル・テクノロジーとBig Wave Roboticsで、9月9日からはDucksan Nepcore、Elice Group、Brillsが開始する。先週需要予測を開始したNeo SapiensとWise Planet Companyを含め、今週は合計7社がIPO手続きを進める。需要予測は一般公募に先立って実施される段階であり、KOSDAQ上場時の最終公募価格を決定する。韓国のKOSDAQ市場は、公開市場へのアクセスを目指すテクノロジー企業や成長企業にとって主要な上場先となっている。 グローバル・テクノロジーとBig Wave Robotics、9月7日に需要予測を開始 2013年設立のグローバル・テクノロジーは、LEDドライバーIC（LDI）を基盤とするシステム半導体ファブレス企業で、技術特例上場方式によるKOSDAQ上場を目指している。同社は今年上半期に288億ウォンの売上高を記録し、前年同期比88％増となったほか、11億6,000万ウォンの営業利益を計

聯合ニュースによると、韓国のKOSPI指数は9月8日に409.52ポイント、5.35%下落し、7,246.79で取引を終えた。

聯合ニュースによると、米国の8月の非農業部門雇用者数は16万2,000人増加し、市場予想の5万6,000人のほぼ3倍となったほか、6〜7月の雇用者数は合計5万5,000人上方修正された。失業率は4.1％で横ばいだった。これを受け、CME FedWatchのデータによると、市場が織り込む9月の米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ確率は49.4％から58.6％に上昇した。 ドル供給が潤沢な一方、需要側の圧力が続く中、ドル・ウォン為替レートは日中に一時1,345.50ウォンを付けた後、9月4日には1,350ウォンまで下落した。今週は、9月11日に発表される米国の8月消費者物価指数（CPI）が為替の方向性を左右する主要な変数となるほか、韓国銀行の金融政策会合を前に、日本円への介入や国内の資金調達環境も注視される。

韓国の金融当局は、時価総額要件を下回っているものの収益性と財務健全性を維持しているKOSDAQ上場企業について、清算売買を経ずにKONEX市場へ移行できるルートを開設した。この措置は、急激な市場変動による株価下落だけを理由に、収益を上げている企業が上場廃止となることで生じる副作用を抑える一方、脆弱な企業や限界企業を迅速に退出させる政策方針を維持することを目的としている。先月26日時点で、時価総額2,000億ウォンの基準を下回るKOSDAQ企業97社のうち43社（44.3％）が、新たな移行要件を満たしている。現行規則では、KOSDAQ企業は時価総額が2,000億ウォンを下回る状態が30取引日連続すると管理銘柄に指定され、90日間の猶予期間中に45取引日連続で基準を上回れなければ、上場廃止手続きに入る。新制度は、要件を満たす企業に別の退出ルートを提供するものだ。 金融当局、KOSDAQ企業のKONEX移行要件を設定 金融投資業界によると7日、金融当局は、一定の財務要件を申請時に満たしていれば、時価総額要件を下回ったKOSPIおよびKOSDAQ上場企業が、清算売買を経ずにKONEXへ移行でき

ChainCatcherが開示したSEC提出書類によると、Robinhood（HOOD）のブローカレッジ部門最高責任者であるSteven M. Quirk氏は、9月3日に1株当たり平均価格120.33ドルで24,416株を売却し、売却総額は約294万ドルとなった。これにより、同氏の直接保有株式数は77,839株に減少した。同日、法務顧問のDaniel Martin Jr.氏も、1株当たり平均価格122.43ドルで10,000株を売却し、売却総額は約122万ドルとなった。これにより、同氏の直接保有株式数は509,943株に減少した。

Edailyによる9月6日の報道によると、韓国の資産運用会社は、AI企業Anthropicの予想される新規株式公開（IPO）を前に、上場投資信託（ETF）の準備を進めている。NH Amundiは今月、エージェント型AI企業を追跡し、Anthropicの上場後に同社を特別に組み入れられるよう設計された「HANARO US Agentic AI TOP2+」ETFを設定する予定だ。Samsung Asset Managementも、指数への組み入れ要件を満たしたAnthropicを迅速に追加できる仕組みを備えた「KODEX US AI Agent Active」ETFの設定を検討している。Anthropicは6月にSECへS-1登録届出書を提出しており、9月末または10月初旬に上場すると予想されている。想定評価額は2兆ドルで、実現すれば時価総額ベースで米国企業第6位となる。今回の動きは、スペースXの6月のIPO時に見られた需要を反映している。同社の上場前の1カ月間には、2兆ウォンが米国の宇宙関連ETFに流入した。