世界のTradFiとマクロ経済

CoinGeckoによると、ビットコインは今週（8月24〜28日）、現物ETFへの28億ドルの資金流入に支えられる一方、短期志向のクジラによる利益確定売りがさらなる上昇を抑え、8万ドル前後で値固めした。ビットコイン価格は8月25日に80,970ドルまで急騰したものの、保有者による利益確定売りを受け、77,800〜78,700ドルまで下落した。短期志向のクジラは8月20〜22日に約12億ドル相当の利益を確定し、そのうち6億1,400万ドルは8月20日だけで記録された過去最高額だった。 市場センチメントは極度の強欲へと転じ、Fear and Greed Indexは月初の25から8月28日には82まで上昇した。アナリストは、新たな上昇トレンドを確認するには、ビットコインが365日移動平均線や、2024年5月の高値である82,820ドルに近い83,000ドルの水準を明確に上抜ける必要があると見ている。この水準を継続的に上回って引ければ、10万ドルに向かう道筋が示される可能性がある。一方、8万ドルを維持できず75,000〜76,000ドルまで下落すれば、この上昇相場が主にショートポジションの清

KoscomのETFCheckプラットフォームによると、8月27日までの週、韓国の個人投資家は米国株式指数連動型ETFや高配当型ETFへの投資を強めた。個人投資家による純購入額上位10銘柄のうち6銘柄が米国株式関連商品で、Samsung Asset ManagementのTIGER S&P 500が1,543億ウォンの純購入額を記録し、首位となった。その他に人気を集めた米国株ETFは、KODEX Nasdaq-100（873億ウォン）、KODEX S&P 500（836億ウォン）、TIGER Nasdaq-100（624億ウォン）だった。高配当型ETFやカバードコールETFにも大幅な資金流入があり、TIGER Dividend Covered Call Activeが1,245億ウォンで2位、KODEX 200 Covered Call Activeが964億ウォンで3位となった。 このシフトは、韓国国内市場のボラティリティに対する投資家の懸念を反映している。KOSPI指数は8月の高値（8月21日の2,912.95）と安値（8月3日の6,257.45）の間で10.47％の変動幅を記録し

世界最大の金ETFであるSPDR Gold Trustは保有量を4.279トン減らし、現在の総保有量は前日比4.279トン減の1,042.357トンとなった。

Bitcoin.com Newsによると、ビットコインETFには木曜日（8月28日）に2億2.42億ドルの純流入があり、純資産総額は1,000億ドルの大台を突破した。これで9営業日連続の純流入となった。ブラックロックのIBITが2億7,761万ドルの流入で買いを主導し、ARK 21SharesのARKBには2,975万ドル、BitwiseのBITBには2,174万ドルが流入した。FidelityのFBTCから8,363万ドルが流出したにもかかわらず、ビットコインETFの純資産総額は1,009億3,000万ドルに達した。 イーサリアムETFには2億2.78億ドルが流入し、流出を報告したファンドはなかったため、純資産総額は155億7,000万ドルとなった。Solana ETFには6,091万ドルが流入し、SOLは前週比で17％上昇した。一方、HYPE ETFとXRP ETFにも、それぞれ2,442万ドルと1,847万ドルの流入が記録され、暗号資産市場全体で機関投資家の需要が広がっていることを示した。

米国エネルギー情報局（EIA）によると、米国の天然ガス生産量は8月に日量1,226億立方フィートとなる見通しで、7月の日量1,220億立方フィートから増加し、9月には日量1,232億立方フィートに達すると予想されています。

米国エネルギー情報局（EIA）によると、米国の原油生産量は8月に日量1,383万バレルとなり、7月の日量1,382万バレルからわずかに増加すると予想されています。EIAは、生産量が9月には日量1,377万バレルに減少すると予測しています。

韓国取引所によると、8月29日時点で、韓国の石油精製企業であるS-OIL、SKイノベーション、GSの株価は、来年にかけて精製マージンが改善するとの期待から急騰している。GSは年初来133％上昇し、S-OILは85.8％、SKイノベーションは1月2日以降17％上昇している。上昇は8月後半に加速しており、7月1日以降、GSは77％、SKイノベーションは19.3％上昇した。 新韓投資証券によると、2026年下半期の石油製品マージンは1バレル当たり30ドルと予測されており、戦前の水準の3倍に達する見通しだ。アナリストは、世界的な製油所の処理能力の制約と、2014年4月以来の低水準にある石油在庫を背景に、マージンは2027年に入っても1バレル当たり19ドルと高水準を維持すると予想している。

CNBCがS&P Globalの評価を引用して行った分析によると、ビッグテックによる巨額のAIインフラ投資が各社のバランスシートを圧迫している。6月に終了した第2四半期には、Metaのフリーキャッシュフローが前年同期比91％減の水準まで急減し、設備投資は88％増の311億ドルに達した。Alphabetは2004年の上場以来初めて四半期ベースでキャッシュ流出を記録し、設備投資は倍増して449億ドルとなった。Amazonも設備投資が68％増の542億1,000万ドルに跳ね上がった結果、キャッシュフローが88億ドルの流出となり、マイナスに転じた。Microsoftは、設備投資が2倍超に増加したにもかかわらず、フリーキャッシュフローの減少は23％減の196億ドルにとどまり、相対的に際立った存在となった。4社のうち複数のハイパースケーラーでは、設備投資が営業キャッシュフローの100％を超えており、債券市場からの資金調達や代替的な資金調達スキームの検討を余儀なくされている。

コロンビア国家炭化水素庁によると、7月の石油生産量は前年同月比2.46％減少し、1日平均生産量は727,920バレルとなった。

コロンビア国家炭化水素庁（ANH）によると、7月の販売可能な天然ガスの生産量は前年同月比9.41％減の、日量7億2,200万立方フィートとなった。

ChainCatcherがオンチェーン分析プラットフォームのArkhamのデータを引用して報じたところによると、BlackRockのETHA ETFは過去9日間で、トークン1枚当たり平均3,060ドルで、10億2,000万ドル相当のイーサリアムを買い集めた。この期間中、純売却となった日は一度もなかった。

S&P GlobalとMoody’sによると、AIインフラの構築が加速するなか、メタ・プラットフォームズ、アマゾン、アルファベット、マイクロソフトのバランスシートには前例のない圧力がかかっている。4社のハイパースケーラーは、2027年に設備投資として約9,600億ドルを支出すると予測されており、これは4社合計の予想営業キャッシュフロー約9,050億ドルを上回る。来年もプラスのフリーキャッシュフローを維持すると見込まれているのは、マイクロソフトだけだ。 メタのフリーキャッシュフローは、設備投資が311億ドルに急増したことを受け、第2四半期に前年同期比91％減少した。一方、アルファベットとアマゾンはいずれも、6月に終了した3カ月間にマイナスのフリーキャッシュフローを計上した。継続的な事業拡大の資金を調達するため、各社は世界の債券市場を活用している。アマゾンは2026年を通じて約890億ドルを調達し、アルファベットの長期債務は3倍の1,150億ドルに膨らんだ。メタも、テキサス州のデータセンター・キャンパス向けにブラックロックと140億ドル規模の合弁事業を組成するなど、代替的な資金調達手段を検

米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は8月28日、ジャクソンホールで開催された世界中央銀行会議でタカ派的な政策演説を行い、中央銀行がインフレとの戦いに引き続き尽力していることを示した。ウォーシュ議長は、夏の間に改善を示したインフレ指標について、インフレ率の基調的な動向に「意味のある改善が見られたことを示すものではない」と述べた。また、個人消費支出（PCE）価格指数で測定されるインフレ率について、連邦準備制度理事会の2％目標は「揺るぎない目標」だと改めて表明し、FRBが引き続きデータに基づく政策運営を維持する方針を明確にした。

Guru Clubによると、8月28日（金）、ジャクソンホールで連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長が、中央銀行の2％インフレ目標への取り組みを改めて強調したことを受け、現物金は約3％急落し、1オンス当たり約4,464ドルまで下落して4,500ドルの水準を割り込んだ。パウエル議長は、インフレ率が目標に向けて「明確かつ十分に速いペースで」低下しなければ、FRBには「まだ取り組むべき課題がある」と警告した。 現物銀も連れ安となり、3％下落して1オンス当たり67.09ドルとなった。今回の売りは、ドル高と実質利回りの上昇によって引き起こされ、ドル指数はこの日、99.66まで急上昇した。

Hanmi Pharmaの8月24日の発表によると、韓国の製薬会社は、第1相試験中の肥満治療薬候補HM17321をRocheの子会社Genentechにライセンス供与することで合意した。契約総額は最大230億5,000万ドルで、返金不可の前払い金19億ドルに加え、将来のマイルストーン支払いおよびロイヤリティが含まれる。市場アナリストは、前払い金が契約総額の8.2%に相当し、韓国の製薬会社と大手製薬企業との同様のライセンス契約における一般的な平均値である4%の2倍以上に達すると指摘した。 発表を受け、Hanmi Pharmaの株価は急騰した。8月28日までの週の株価は22.5%上昇し、8月21日の415,500韓国ウォンから509,000韓国ウォンで週の取引を終えた。発表当日だけで、株価は1日の値幅制限いっぱいとなる29.96%上昇し、540,000韓国ウォンに達した。

Kitco Newsによると、連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は金曜日、ジャクソンホール経済シンポジウムで、減速している労働市場よりもインフレの方が依然として大きな懸念材料だと述べ、タカ派的な姿勢を示した。ウォーシュ議長は、FRBが重視するインフレ指標であるPCE価格指数について、過去12カ月の上昇率は3.7％、過去6カ月では4.1％だと指摘した。同議長は、「基調的なインフレが、明確かつ十分な速さでわれわれの目標に向かっていると確信しなければならない」と述べた。この発言を受けて金には売り圧力がかかり、現物金価格は1オンス当たり4,600ドルを下回った。現物金は直近では1オンス当たり4,552.00ドルで取引され、当日は1％超下落した。市場では利上げの可能性が織り込まれた。

Kitco Newsによると、米労働統計局が非農業部門雇用者数の下方修正を発表したことを受け、スポット金は8月28日（金）に急落し、1オンス当たり4,543.80ドルとなった。2026年3月までの12か月間を対象とする暫定基準改定は、合計で79,000人減（0.1％減）となり、民間部門の雇用者数も178,000人減（0.1％減）に修正された。スポット金の最新取引価格は4,564.05ドルで、当日は0.83％下落した。

暗号資産データ分析会社Zangleによると、8月21日から27日までの週に、米国の現物ビットコインETFとイーサリアムETFには、それぞれ11560億5,600万ドルと7億4,670万ドルの純流入があった。こうした資金流入は、米国証券取引委員会（SEC）が、暗号資産投資契約に対する適用除外と条件付きセーフハーバーの提供を目的とした新たな規制枠組み「Regulation Crypto Assets」を提案する中で生じた。さらに米国財務省は、9月9日以降、10年債から30年債を対象とする国債買い戻しプログラムの1回当たりの買い戻し額を、20億ドルから最低40億ドルへと増額する。

Affirm Holdingsは金曜日、予想を上回る好調な第4四半期決算を発表し、売上高は予想の11億1,000万ドルに対して11億7,000万ドルに達した一方、商品取扱高は予想の133億9,000万ドルを上回る141億ドルとなった。CEOのMax Levchin氏はCNBCに対し、ガソリン価格の高騰が米国の消費者に重しとなっており、金曜日時点の全米平均価格は1ガロン当たり4.09ドルだと語った。「インフレの局面では、人々が予算を立てるため、需要が増えるのが見られます」とLevchin氏は述べ、消費者が支出を管理するためにAffirmの「今買って後で支払う」サービスをますます利用するようになっていると付け加えた。同社は第1四半期の売上高について11億9,000万ドルから12億2,000万ドルを見込んでおり、市場予想の11億6,000万ドルを上回る見通しを示した。