حقق البيتكوين أعلى مستوى له خلال شهرين: شركات التعدين التي تتجه نحو التحول إلى الذكاء الاصطناعي تتصدر الأداء، وهايف وبيتفارمز تقود الارتفاع بنسبة 11%

في 15 أبريل 2026، تراجع سعر البيتكوين (BTC) من أعلى مستوى داخلي، وتظهر بيانات سوق Gate أن سعره حوالي 74,243 دولارًا. في اليوم السابق، ارتفع BTC إلى أكثر من 76,100 دولار، مسجلاً أعلى مستوى منذ ما يقرب من شهرين. في الوقت نفسه، ارتفعت أسهم الشركات التي تمثل مفهوم “تحول شركات التعدين إلى الذكاء الاصطناعي” مثل Hive Digital (HIVE) وBitfarms (التي تم تغيير اسمها الآن إلى Keel Infrastructure) بشكل جماعي، حيث زادت أسعار أسهم الشركتين بأكثر من 11% خلال يوم واحد، متصدرة القطاع بأكمله.

هذا الظاهرة السوقية ليست حدثًا معزولًا. منذ النصف الثاني من عام 2025، تواصل شركات تعدين البيتكوين تسريع تحولها نحو بنية تحتية لمراكز البيانات تعتمد على الذكاء الاصطناعي (AI) والحوسبة عالية الأداء (HPC)، ويشهد قطاع الصناعة إعادة تشكيل عميقة.

ارتفاع البيتكوين ثم تراجعه، وتحركات أسهم التحول

في 14 أبريل 2026 (الثلاثاء)، تجاوز سعر البيتكوين 76,100 دولار، مسجلًا أعلى مستوى منذ شهرين. خلال نفس فترة التداول، أغلق سعر Hive Digital عند 2.42 دولار، بزيادة يومية تقارب 12%؛ وارتفع سعر Bitfarms (التي تُتداول الآن باسم Keel Infrastructure) بأكثر من 10% ليغلق عند 2.35 دولار، مسجلًا أعلى سعر منذ يناير.

وبموازاة تصدر هاتين الشركتين في السوق، سجلت أسهم شركات تعدين أخرى مثل Canaan وBitdeer وIREN، التي تتعلق بتحولها إلى AI، زيادات تتراوح بين 7% إلى 10%. حدث هذا الارتفاع في سياق تراجع التوترات بين الولايات المتحدة وإيران، مع انتعاش السوق الأمريكية، حيث استعاد مؤشر S&P 500 تقريبًا خسائره خلال فترة النزاع، واقترب من أعلى مستوى له على الإطلاق الذي سجله في يناير من هذا العام.

خلفية التحول: من خسائر التعدين إلى استغلال الكهرباء

تحول شركات تعدين البيتكوين بشكل واسع نحو بنية تحتية لـ AI/HPC ليس مجرد تصرف مضارب قصير الأمد، بل هو استجابة منهجية لضغوط هيكلية يواجهها القطاع. ويمكن تلخيص العوامل الدافعة الأساسية في النقاط التالية.

أولًا، استمرارية تدهور اقتصاديات التعدين. أدت عملية تقليل نصف مكافأة الكتلة في 2024 إلى تقليل مكافأة المعدنين، مما أدى إلى ضغط كبير على هامش الربح من التعدين. وفقًا لبيانات القطاع، بحلول الربع الرابع من 2025، ارتفعت تكلفة التعدين المتوسطة للشركات المدرجة إلى حوالي 80,000 دولار لكل بيتكوين، بينما كان سعر البيتكوين في نفس الوقت حوالي 70,000 دولار، مما أدى إلى خسارة تقارب 20,000 دولار لكل بيتكوين يتم تعدينه، مما يجعل نموذج الربح التقليدي من التعدين غير مستدام.

ثانيًا، هبوط سعر الهاش إلى أدنى مستوى تاريخي. في الربع الأول من 2026، انخفض سعر الهاش إلى حوالي 29 دولارًا/PH/s/يوم، وهو أدنى بكثير من 36 إلى 38 دولارًا/PH/s/يوم في الربع الرابع من 2025، مما زاد من ضغط إيرادات التعدين.

ثالثًا، الطلب المتزايد على قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي، مع تقييد الكهرباء كمصدر رئيسي. يتزايد الطلب العالمي على قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي بشكل أسي، وتحول التحدي من “توريد الرقائق” إلى “وصول الكهرباء”. في الولايات المتحدة، يستغرق بناء محطة تحويل واحدة من 5 إلى 7 سنوات، مما يجعل مزارع التعدين التي تم تشغيلها سابقًا موارد نادرة. الأراضي والأصول الكهربائية التي استحوذت عليها شركات التعدين في المراحل المبكرة أصبحت من الأصول الأساسية لدخولها في سوق AI.

رابعًا، تباين تقييمات السوق بشكل واضح. تُقدر قيمة الشركات التي لديها تعرض لنشاطات AI بحوالي 12.3 مرة من إيراداتها المستقبلية، بينما الشركات التي تركز فقط على التعدين لا تتجاوز 5.9 مرة، مما يعكس توجه رأس المال نحو الشركات التي تتجه نحو AI.

وتوضح النقاط التالية مسار هذا التحول بشكل واضح:

تطور Hive تدريجيًا وإعادة هيكلة Bitfarms بشكل كامل

أساسيات سعر البيتكوين

حتى 15 أبريل 2026، تظهر بيانات سوق Gate أن سعر البيتكوين يبلغ حوالي 74,243 دولارًا، مع حجم تداول خلال 24 ساعة بقيمة 517 مليون دولار، وقيمة سوقية تبلغ 1.33 تريليون دولار، وحصة سوقية تبلغ 55.27%. خلال الـ 24 ساعة الماضية، تغير السعر بنسبة -0.12%، وخلال 7 أيام انخفض بمقدار 2.97%، وخلال 30 يومًا انخفض بمقدار 1.99%، وخلال عام كامل انخفض بمقدار 19.15%. أعلى مستوى وصل إليه خلال هذه الفترة هو 76,100 دولار، وهو أعلى مستوى منذ منتصف فبراير 2026.

Hive Digital: من المعدنين إلى مزودي قدرات الحوسبة

تُظهر مسيرة تحول Hive Digital نمط “تدرجي تدريجي”. تدير الشركة حوالي 300 ميغاواط من البنية التحتية للطاقة الكهرومائية في باراغواي، وتستخدمها كأساس، وفي مارس 2026، أطلقت رسميًا أول مجموعة GPU عبر وحدتها BUZZ للحوسبة عالية الأداء.

تم نشر هذه المجموعة في مركز بيانات من المستوى الثالث في أسونسيون، بدعم من أكبر شركة اتصالات في باراغواي. ويجري فريق بحثي من جامعة كولومبيا تجارب على نماذج اللغة الكبيرة (LLM) على المنصة، مع حجم معاملات يتراوح بين 0.2 مليار إلى أكثر من 8 مليارات. ووضعت الشركة هذا المشروع كاختبار مفهوم، بهدف جمع بيانات تشغيل وخبرات لتوسيع قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي قبل عام 2027.

وفي الوقت نفسه، بدأت Hive في تقليص أنشطة التعدين التقليدية للبيتكوين، بما في ذلك تقليل حجم عمليات تشغيل أجهزة ASIC في السويد، وإعادة تخصيص رأس المال لبناء مراكز بيانات GPU في كندا.

Keel Infrastructure: نموذج إعادة هيكلة يتخلى عن هوية شركة التعدين

أما تحول Bitfarms فهو أكثر جذرية. في 1 أبريل 2026، أكملت الشركة رسميًا نقل كيانها القانوني من كندا إلى ديلاوير، وغيّرت اسمها إلى Keel Infrastructure، وبدأت التداول تحت رمز KEEL في ناسداك وبورصة تورنتو في 6 أبريل.

صرح الرئيس التنفيذي بن غا nyon في بيان رسمي: “لم نعد شركة بيتكوين، نحن مطورون ومشغلون للبنية التحتية لمراكز البيانات HPC/AI في أمريكا الشمالية.”

الأصول الأساسية للشركة تتضمن مجموعة من البنية التحتية للطاقة بقدرة 2.2 جيجاوات، موزعة في بنسلفانيا، كيبك، وواشنطن. حتى 27 مارس 2026، بلغت السيولة النقدية واحتياطيات البيتكوين حوالي 520 مليون دولار، مع قدرة كهربائية مشغلة تبلغ 341 ميغاواط، و430 ميغاواط من القدرة المستقبلية المؤمنة.

على عكس “حملة التخزين” التي يمثلها Strategy (MicroStrategy سابقًا)، تعتبر Keel أن حوالي 2,500 بيتكوين التي تمتلكها أداة سيولة، ويقول الرئيس التنفيذي غا nyon إنه يخطط لبيع البيتكوين “فرصة” لدعم بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وتتوقع الشركة أن تحقق أول إيرادات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي في النصف الأول من 2027 في موقع Moses Lake بواشنطن.

حاليًا، تجاوز إجمالي عقود AI/HPC التي أبرمتها الشركات المدرجة 70 مليار دولار، ويتوقع بعض المشغلين أن تصل نسبة إيرادات أعمال AI إلى 70% بحلول نهاية 2026. ومن الأمثلة على ذلك: عقد CoreWeave وCore Scientific لمدة 12 سنة بقيمة 10.2 مليار دولار، ويشمل 590 ميغاواط من سعة HPC؛ وبلغ إجمالي إيرادات عقود HPC في منشأة Lake Mariner التابعة لـ TeraWulf 12.8 مليار دولار مقابل 522 ميغاواط؛ ووقعت Hut 8 وFluidstack عقد إيجار لمدة 15 سنة بقيمة 7 مليارات دولار.

تقييمات منخفضة ومسارات متميزة

تقييمات السوق السائدة

قال ماثيو سيجل، مدير أبحاث الأصول الرقمية في VanEck، في مقابلة حديثة مع CNBC، إن شركات التعدين “تملك منجم ذهب”. وأشار إلى أن الشركات تتجه بنشاط نحو تنويع قدرات البيتكوين نحو سوق AI، وأنها لا تزال تُقدّر بأقل من قيمتها الحقيقية مقارنة مع نظرائها في مراكز البيانات، مما يتيح فرصة كبيرة لإصلاح التقييم.

كما حلل أن شبكة الكهرباء الأمريكية عانت من نقص في الإمداد لعقود، وتواجه الآن ضغوطًا متعددة من الطلب. أدركت شركات التعدين مبكرًا أن التحول يمكن أن يحقق عوائد رأسمالية، وأن السوق المالية لم تعكس بعد هذا التوجه الاستراتيجي بشكل كامل.

مسارات التميز في القطاع

تحت مظلة التحول إلى AI، ظهرت ثلاث مسارات متميزة داخل القطاع:

مسار تعظيم احتياطيات البيتكوين. يمثلها Strategy (NASDAQ: MSTR)، الذي يواصل زيادة حيازاته من البيتكوين كجزء أساسي من ميزانيته، دون البيع، وهو خيار استراتيجي متطرف من “حملة التخزين”.

مسار التعدين مع البيع المستمر لتوليد التدفقات النقدية. تمثله Riot Platforms، التي تعتبر البيتكوين إيرادًا تشغيليًا وليس أصولًا طويلة الأجل، وتبيع باستمرار للحفاظ على استقرار التدفقات النقدية.

مسار استغلال الأصول الكهربائية والبنية التحتية للحوسبة. تمثله Keel Infrastructure، التي تعتبر الأصول الكهربائية جوهر القيمة، وتوفر سعة مراكز البيانات لمزودي خدمات السحابة بشكل طويل الأمد، وهو الاتجاه الذي تتبناه Hive أيضًا.

تُعبر هذه المسارات الثلاث عن اختلافات في تقييم الموارد، وتكاليف رأس المال، وتفضيلات المخاطر لدى شركات التعدين.

مصادر تمويل التحول

تمويل التحول إلى AI في شركات التعدين يأتي بشكل رئيسي من مصدرين: التمويل بالرافعة المالية، وبيع احتياطيات البيتكوين. تظهر البيانات أن الشركات المدرجة باعت أكثر من 15,000 بيتكوين، مع أن من بين البائعين الرئيسيين Core Scientific وBitdeer وRiot Platforms. في الربع الأول من 2026، بلغ حجم مبيعات البيتكوين حوالي 2 مليار دولار.

إعادة تشكيل تقييمات شركات التعدين وخرائط الحوسبة

إعادة تقييم قطاع التعدين

يعمل تحول شركات التعدين إلى AI على إعادة تشكيل الهيكل الرأسمالي وتقييمات القطاع. الشركات التي لديها مسار واضح نحو AI تحصل على تقييمات سوقية أعلى، بينما الشركات التي تركز على التعدين فقط تتعرض لضغوط تقييمية. منذ إطلاق صندوق NODE من VanEck في مايو 2025، ارتفعت قيمته بأكثر من 30%، ووصلت أصوله إلى 56 مليون دولار، مما يعكس تزايد ثقة المؤسسات في قصة تحول شركات التعدين.

خلال الـ 12 شهرًا الماضية، ارتفعت أسهم Core Scientific بنسبة حوالي 90%، وRiot بنسبة 91%، بينما انخفضت أسهم MARA Holdings، التي تعاني من تكاليف تعدين مرتفعة وتقدم بطيء في استثمارات AI، بنسبة حوالي 35%.

تغيرات هامش أمان شبكة البيتكوين

تحول شركات التعدين نحو استثمار الموارد في AI قد يؤثر على أمان شبكة البيتكوين. انخفض إجمالي قوة الحوسبة للشبكة من حوالي 1,160 EH/s في أكتوبر 2025 إلى حوالي 920 EH/s، مع عدة تعديلات سلبية على صعوبة التعدين. على الرغم من أن القوة عادت في الربع الأول من 2026 إلى حوالي 1,020 EH/s، إلا أن الاتجاه طويل الأمد لا يزال غير واضح.

لكن، انخفاض القوة ليس دائمًا سلبيًا. بالنسبة للمشغلين الذين يواصلون التعدين، فإن انخفاض المنافسة على القوة يمكن أن يعزز كفاءة الإنتاجية لكل وحدة من القوة، مما قد يسرع من تعويض الأرباح عند ارتفاع سعر البيتكوين.

تطور سوق إمداد البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

دخول شركات التعدين بشكل كبير إلى مجال مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي يغير من مشهد الإمداد. بناء مراكز البيانات التقليدية يتطلب وقتًا طويلًا واحتياجات عالية للكهرباء، بينما تمتلك شركات التعدين أصولًا كهربائية وخبرة في البناء، مما يمنحها ميزة تنافسية. كما أن الشركاء من مزودي خدمات السحابة يوقعون اتفاقيات طويلة الأمد مع شركات التعدين، مما يسرع من توسعة قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي.

ومن الجدير بالذكر أن بعض شركات التعدين تتبع نموذج “المؤجر” — أي تأجير مواقعها التي تضمن الكهرباء لعملاء كبار، بدلاً من المشاركة المباشرة في سوق خدمات السحابة، مما يضعها في دور البنية التحتية بشكل تكاملي مع مزودي السحابة، وليس كمنافس لهم.

الخاتمة

الارتفاع الأخير لـ Hive وBitfarms يعكس مرة أخرى قصة التحول في شركات التعدين نحو AI. وصول سعر البيتكوين إلى أعلى مستوى خلال شهرين يوفر محفزًا قصير الأمد، لكن الدافع الحقيقي هو الضغوط المزدوجة الناتجة عن تدهور اقتصاديات التعدين وازدياد الطلب على الكهرباء للذكاء الاصطناعي. القطاع يمر حاليًا بمرحلة انتقال من “مقدمي قوة الحوسبة للبيتكوين” إلى “مشغلي بنية تحتية للذكاء الاصطناعي”، وهذه العملية تتيح فرصًا لإعادة تقييم التقييمات، لكنها تصاحب أيضًا تحديات في دورة الإيرادات، وتوقيت استهلاك رأس المال، وتنافسية السوق، مع وجود العديد من المخاطر والشكوك.