#Gate广场四月发帖挑战 التسريح، بيع العملات، العمل في الذكاء الاصطناعي: تحول MARA هو مجرد نموذج نموذجي لشركات التعدين.
في 3 أبريل 2026، قامت شركة تعدين البيتكوين MARA بتسريح 15% من موظفيها، وذلك لدفع الشركة نحو التحول الاستراتيجي من شركة تعدين بيتكوين خالصة إلى شركة طاقة وبنية تحتية رقمية، مع زيادة التركيز على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. كانت الشركة قد دخلت سوق الحوسبة الذكية من خلال الاستحواذ على 64% من أسهم Exaion، والآن، مع استمرار خسائر عمليات تعدين البيتكوين، وازدياد الطلب على الحوسبة الذكية بشكل هائل، أصبح ذلك الدافعان الأساسيان لعملية التحول. ليس MARA فقط، بل إن مسار التحول نحو الذكاء الاصطناعي لشركات التعدين حول العالم قد بدأ بالفعل… واحدة من أكبر شركات تعدين البيتكوين في العالم، MARA (NASDAQ:MARA)، قامت بتسريح حوالي 15% من موظفيها، بما في ذلك موظفون دائمون في عدة أقسام وبعض العمالة المؤقتة.
قال الرئيس التنفيذي لـ MARA، فريد ثيل، في مذكرة داخلية إن هذا التسريح ليس قرارًا ماليًا بحتًا، بل هو جزء من تحول استراتيجي من شركة تعدين بيتكوين خالصة إلى شركة طاقة وبنية تحتية رقمية. يعكس هذا الإجراء أن MARA تتجه بنشاط نحو "التحجيم"، حيث يتم سحب الموارد من الأعمال التقليدية للتعدين، وتحويلها إلى مجالات ذات إمكانات نمو أكبر مثل الذكاء الاصطناعي.
أولاً، من شركة تعدين إلى بنية تحتية رقمية: مسار تحول MARA
في 26 فبراير من هذا العام، أعلنت شركة MARA Holdings, Inc عن توقيعها اتفاقية استراتيجية مع شركة ستاروود كابيتال جروب (Starwood) ومنصة تطوير مراكز البيانات الحصرية الخاصة بها، ستاروود ديجيتال فنتشرز (SDV). ستساعد هذه الشراكة في ترقية وتحويل بعض مراكز البيانات التابعة لـ MARA، لبناء بنية تحتية رقمية من الجيل التالي لتلبية الطلب المتزايد من الشركات والعملاء في مجالات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. تقود SDV تصميم وتطوير وتوظيف المستأجرين وبناء المرافق وتشغيلها، بينما تقدم ستاروود خبرتها الاستثمارية لتعزيز الجدوى الاقتصادية للمشاريع. تساهم MARA بمراكز بيانات مخصصة وموفرة للطاقة. ستسلم الشراكة حوالي 1 جيجاوات من سعة تكنولوجيا المعلومات، مع إمكانية الوصول إلى أكثر من 2.5 جيجاوات في النهاية.
تقع MARA عند تقاطع الطاقة والحوسبة، بينما توفر محركات تطوير SDV قدرات تنفيذ وتشغيل قوية، وهي ضرورية لتحويل وتوسيع نقطة التقاء MARA إلى بنية تحتية رقمية قابلة للتوسع ومستدامة. تصميم هذه المراكز المزدوج الاستخدام يسمح لها بتشغيل أحمال عمل الذكاء الاصطناعي/الشركات/الحوسبة عالية الأداء وتعدين البيتكوين في آن واحد، مما يمنح مرونة تشغيلية في بيئة السوق المتغيرة باستمرار. تعتمد هذه الطريقة المعيارية على تمكين Marathon من الاستمرار في أعمال التعدين، مع الاستفادة من "شروط اقتصادية جذابة للغاية" من عملاء مراكز البيانات ذات الأرباح الأعلى.
يمكن تتبع استثمار MARA في الذكاء الاصطناعي إلى عام 2025. في أغسطس 2025، أشار وسيط HC Wainwright إلى أن شركة MARA ستستحوذ على 64% من شركة Exaion، وهي شركة حوسبة عالية الأداء تابعة ل EDF، ويمكنها زيادة حصتها إلى 75% قبل عام 2027.
في فبراير من هذا العام، أعلنت شركة MARA على موقعها الإلكتروني أن صفقة استحواذها على 64% من أسهم Exaion قد اكتملت، ولا تزال EDF مساهمًا وعميلًا أقلية؛ كما استثمرت NJJ بنسبة 10% في MARA France. تعمل Exaion في مراكز البيانات HPC وخدمات السحابة/الذكاء الاصطناعي الآمنة، ويضم مجلس إدارتها Xavier Niel وFred Thiel، مع خطط لتسريع التوسع في أوروبا. يمثل ذلك دخول MARA الفعلي الأول في مجال الذكاء الاصطناعي/HPC، وتحولها من شركة تعدين إلى مزود خدمات حوسبة.
ثانيًا، لماذا التحول؟
1. خسائر أعمال التعدين
في نفس وقت إعلان التحول في فبراير، أعلنت MARA عن نتائج الربع الرابع من عام 2025: على الرغم من تحسن الأداء، إلا أن الشركة لا تزال تحقق خسائر كبيرة. في الربع الرابع من 2025، سجلت MARA خسارة صافية قدرها 1.7 مليار دولار (أي خسارة قدرها 4.52 دولارات للسهم الواحد)، مقارنة بصافي ربح قدره 528 مليون دولار في نفس الفترة من العام السابق. انخفضت الإيرادات بنسبة 6% إلى 202 مليون دولار، وأقل من توقعات المحللين البالغة 253.65M دولار. تعكس نتائج الربع الرابع التحديات الصعبة التي يواجهها عمال تعدين البيتكوين، حيث أثرت عوامل سلبية متعددة على ربحيتها. تظهر نظرة عامة على المالية والتشغيل أن مؤشرات الأداء الرئيسية تتعرض لضغط عام. على الرغم من أن القدرة الحاسوبية زادت بنسبة 25% إلى 66.4 إكساهاش، وزيادة عرض البيتكوين بنسبة 20% إلى 53,822 بيتكوين، إلا أن زيادة صعوبة الشبكة أدت إلى انخفاض الإنتاج بنسبة 19% إلى 2,011 بيتكوين. نجحت MARA في تحسين الكفاءة، حيث خفضت تكلفة كل بيتاهاش يوميًا بنسبة 4% إلى 30.50 دولارًا، لكن ذلك لم يكن كافيًا لتعويض تقلبات سعر البيتكوين وزيادة المنافسة على الشبكة. نتيجة لخفض القيمة والضغوط التشغيلية، انخفض EBITDA المعدل من 796 مليون دولار في الربع الرابع من 2024 إلى خسارة قدرها 1.5 مليار دولار. تمتلك الشركة حوالي 5.3 مليار دولار من النقد والبيتكوين، لكنها تواجه ديونًا ضخمة تصل إلى 3.64 مليار دولار، وخلال الـ12 شهرًا الماضية، استهلكت تدفقات النقد الحرة ذات الرافعة المالية 1.77 مليار دولار.
2. صعود الذكاء الاصطناعي
تحول MARA هو أيضًا استجابة للاتجاه السائد حاليًا نحو الذكاء الاصطناعي. من المتوقع أن تتزايد حاجة مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي من حوالي 50 جيجاوات في 2025 إلى 200 جيجاوات في 2030، بزيادة قدرها 255%، مع استثمارات رأسمالية تقدر بمئات المليارات من الدولارات.
وفقًا لتقرير Goldman Sachs، بحلول 2030، من المتوقع أن ينمو الطلب على طاقة مراكز البيانات العالمية بنسبة تتراوح بين 165% و200% مقارنة بالحالي، مع استمرار ارتفاع حصة الأحمال المرتبطة بالذكاء الاصطناعي؛ وأشارت شركة McKinsey إلى أن الطلب على استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (الحوسبة + مراكز البيانات + الطاقة) قد يصل إلى تريليونات الدولارات خلال السنوات القادمة. في ظل موجة الذكاء الاصطناعي، إما أن تواصل MARA تحمل خسائر عدم اليقين في البيتكوين، أو أن تتجه نحو سوق الحاجة الماسة للحوسبة. وتعد مزارع البيتكوين بمثابة بنية تحتية طبيعية للحوسبة الذكية، وتحول MARA يبدو كترقية صناعية تتماشى مع الاتجاه.
ثالثًا، الشركات التعدينية تتجه جميعها نحو التحول
ليست MARA وحدها من تتجه نحو التحول، بل إن هذا هو النموذج السائد بين شركات التعدين. خلال العام الماضي، ومع تقلص هامش الربح من تعدين البيتكوين، وازدياد الطلب على الحوسبة بسبب صعود الذكاء الاصطناعي، تمر جميع شركات التعدين العالمية بمرحلة تحول. وفقًا لبيانات صدرت عن S&P في فبراير، على الرغم من أن إيرادات الحوسبة عالية الأداء (HPC) والذكاء الاصطناعي (AI) لا تزال محدودة، إلا أن استثمارات البنية التحتية تتسارع، ويتوقع المحللون أن تساهم HPC بشكل كبير في الإيرادات بدءًا من 2026. لم تعد HPC مجرد نشاط ثانوي: بالنسبة للعديد من شركات التعدين، من المتوقع أن تصبح الركيزة الأساسية للنمو في السنوات القادمة. خاصة شركات مثل IREN، Terawulf وCore Scientific، التي تركز الآن بشكل شبه كامل على تطوير HPC، ويتوقع المحللون أن تدفع هذه الأعمال معظم إيرادات الشركات في 2026. بحلول 2026، من المتوقع أن تمثل إيرادات HPC (HPC) حوالي 13% من إجمالي إيرادات Riot. وتظهر تحولات أخرى بشكل أكثر وضوحًا: من المتوقع أن ترتفع إيرادات HPC لشركة IREN من 3% في 2024 إلى 71% من إجمالي الإيرادات؛ ومن المتوقع أن تصل إلى 71% لشركة Core Scientific، و7% إلى 15% لشركة HIVE، و34% و70% على التوالي لشركتي Cipher Mining وTerawulf، مع أن مساهماتها في 2024 كانت ضئيلة جدًا.
هذه التحولات تبرز أن القطاع يتجه من الاعتماد على العملات الرقمية إلى النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، حيث يضع المعدنون أنفسهم كمزودي بنية تحتية للحوسبة عالية الأداء، يقدمون خدمات استضافة تشمل الطاقة، التبريد والبنية التحتية المادية.
في 3 أبريل 2026، قامت شركة تعدين البيتكوين MARA بتسريح 15% من موظفيها، وذلك لدفع الشركة نحو التحول الاستراتيجي من شركة تعدين بيتكوين خالصة إلى شركة طاقة وبنية تحتية رقمية، مع زيادة التركيز على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. كانت الشركة قد دخلت سوق الحوسبة الذكية من خلال الاستحواذ على 64% من أسهم Exaion، والآن، مع استمرار خسائر عمليات تعدين البيتكوين، وازدياد الطلب على الحوسبة الذكية بشكل هائل، أصبح ذلك الدافعان الأساسيان لعملية التحول. ليس MARA فقط، بل إن مسار التحول نحو الذكاء الاصطناعي لشركات التعدين حول العالم قد بدأ بالفعل… واحدة من أكبر شركات تعدين البيتكوين في العالم، MARA (NASDAQ:MARA)، قامت بتسريح حوالي 15% من موظفيها، بما في ذلك موظفون دائمون في عدة أقسام وبعض العمالة المؤقتة.
قال الرئيس التنفيذي لـ MARA، فريد ثيل، في مذكرة داخلية إن هذا التسريح ليس قرارًا ماليًا بحتًا، بل هو جزء من تحول استراتيجي من شركة تعدين بيتكوين خالصة إلى شركة طاقة وبنية تحتية رقمية. يعكس هذا الإجراء أن MARA تتجه بنشاط نحو "التحجيم"، حيث يتم سحب الموارد من الأعمال التقليدية للتعدين، وتحويلها إلى مجالات ذات إمكانات نمو أكبر مثل الذكاء الاصطناعي.
أولاً، من شركة تعدين إلى بنية تحتية رقمية: مسار تحول MARA
في 26 فبراير من هذا العام، أعلنت شركة MARA Holdings, Inc عن توقيعها اتفاقية استراتيجية مع شركة ستاروود كابيتال جروب (Starwood) ومنصة تطوير مراكز البيانات الحصرية الخاصة بها، ستاروود ديجيتال فنتشرز (SDV). ستساعد هذه الشراكة في ترقية وتحويل بعض مراكز البيانات التابعة لـ MARA، لبناء بنية تحتية رقمية من الجيل التالي لتلبية الطلب المتزايد من الشركات والعملاء في مجالات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. تقود SDV تصميم وتطوير وتوظيف المستأجرين وبناء المرافق وتشغيلها، بينما تقدم ستاروود خبرتها الاستثمارية لتعزيز الجدوى الاقتصادية للمشاريع. تساهم MARA بمراكز بيانات مخصصة وموفرة للطاقة. ستسلم الشراكة حوالي 1 جيجاوات من سعة تكنولوجيا المعلومات، مع إمكانية الوصول إلى أكثر من 2.5 جيجاوات في النهاية.
تقع MARA عند تقاطع الطاقة والحوسبة، بينما توفر محركات تطوير SDV قدرات تنفيذ وتشغيل قوية، وهي ضرورية لتحويل وتوسيع نقطة التقاء MARA إلى بنية تحتية رقمية قابلة للتوسع ومستدامة. تصميم هذه المراكز المزدوج الاستخدام يسمح لها بتشغيل أحمال عمل الذكاء الاصطناعي/الشركات/الحوسبة عالية الأداء وتعدين البيتكوين في آن واحد، مما يمنح مرونة تشغيلية في بيئة السوق المتغيرة باستمرار. تعتمد هذه الطريقة المعيارية على تمكين Marathon من الاستمرار في أعمال التعدين، مع الاستفادة من "شروط اقتصادية جذابة للغاية" من عملاء مراكز البيانات ذات الأرباح الأعلى.
يمكن تتبع استثمار MARA في الذكاء الاصطناعي إلى عام 2025. في أغسطس 2025، أشار وسيط HC Wainwright إلى أن شركة MARA ستستحوذ على 64% من شركة Exaion، وهي شركة حوسبة عالية الأداء تابعة ل EDF، ويمكنها زيادة حصتها إلى 75% قبل عام 2027.
في فبراير من هذا العام، أعلنت شركة MARA على موقعها الإلكتروني أن صفقة استحواذها على 64% من أسهم Exaion قد اكتملت، ولا تزال EDF مساهمًا وعميلًا أقلية؛ كما استثمرت NJJ بنسبة 10% في MARA France. تعمل Exaion في مراكز البيانات HPC وخدمات السحابة/الذكاء الاصطناعي الآمنة، ويضم مجلس إدارتها Xavier Niel وFred Thiel، مع خطط لتسريع التوسع في أوروبا. يمثل ذلك دخول MARA الفعلي الأول في مجال الذكاء الاصطناعي/HPC، وتحولها من شركة تعدين إلى مزود خدمات حوسبة.
ثانيًا، لماذا التحول؟
1. خسائر أعمال التعدين
في نفس وقت إعلان التحول في فبراير، أعلنت MARA عن نتائج الربع الرابع من عام 2025: على الرغم من تحسن الأداء، إلا أن الشركة لا تزال تحقق خسائر كبيرة. في الربع الرابع من 2025، سجلت MARA خسارة صافية قدرها 1.7 مليار دولار (أي خسارة قدرها 4.52 دولارات للسهم الواحد)، مقارنة بصافي ربح قدره 528 مليون دولار في نفس الفترة من العام السابق. انخفضت الإيرادات بنسبة 6% إلى 202 مليون دولار، وأقل من توقعات المحللين البالغة 253.65M دولار. تعكس نتائج الربع الرابع التحديات الصعبة التي يواجهها عمال تعدين البيتكوين، حيث أثرت عوامل سلبية متعددة على ربحيتها. تظهر نظرة عامة على المالية والتشغيل أن مؤشرات الأداء الرئيسية تتعرض لضغط عام. على الرغم من أن القدرة الحاسوبية زادت بنسبة 25% إلى 66.4 إكساهاش، وزيادة عرض البيتكوين بنسبة 20% إلى 53,822 بيتكوين، إلا أن زيادة صعوبة الشبكة أدت إلى انخفاض الإنتاج بنسبة 19% إلى 2,011 بيتكوين. نجحت MARA في تحسين الكفاءة، حيث خفضت تكلفة كل بيتاهاش يوميًا بنسبة 4% إلى 30.50 دولارًا، لكن ذلك لم يكن كافيًا لتعويض تقلبات سعر البيتكوين وزيادة المنافسة على الشبكة. نتيجة لخفض القيمة والضغوط التشغيلية، انخفض EBITDA المعدل من 796 مليون دولار في الربع الرابع من 2024 إلى خسارة قدرها 1.5 مليار دولار. تمتلك الشركة حوالي 5.3 مليار دولار من النقد والبيتكوين، لكنها تواجه ديونًا ضخمة تصل إلى 3.64 مليار دولار، وخلال الـ12 شهرًا الماضية، استهلكت تدفقات النقد الحرة ذات الرافعة المالية 1.77 مليار دولار.
2. صعود الذكاء الاصطناعي
تحول MARA هو أيضًا استجابة للاتجاه السائد حاليًا نحو الذكاء الاصطناعي. من المتوقع أن تتزايد حاجة مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي من حوالي 50 جيجاوات في 2025 إلى 200 جيجاوات في 2030، بزيادة قدرها 255%، مع استثمارات رأسمالية تقدر بمئات المليارات من الدولارات.
وفقًا لتقرير Goldman Sachs، بحلول 2030، من المتوقع أن ينمو الطلب على طاقة مراكز البيانات العالمية بنسبة تتراوح بين 165% و200% مقارنة بالحالي، مع استمرار ارتفاع حصة الأحمال المرتبطة بالذكاء الاصطناعي؛ وأشارت شركة McKinsey إلى أن الطلب على استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (الحوسبة + مراكز البيانات + الطاقة) قد يصل إلى تريليونات الدولارات خلال السنوات القادمة. في ظل موجة الذكاء الاصطناعي، إما أن تواصل MARA تحمل خسائر عدم اليقين في البيتكوين، أو أن تتجه نحو سوق الحاجة الماسة للحوسبة. وتعد مزارع البيتكوين بمثابة بنية تحتية طبيعية للحوسبة الذكية، وتحول MARA يبدو كترقية صناعية تتماشى مع الاتجاه.
ثالثًا، الشركات التعدينية تتجه جميعها نحو التحول
ليست MARA وحدها من تتجه نحو التحول، بل إن هذا هو النموذج السائد بين شركات التعدين. خلال العام الماضي، ومع تقلص هامش الربح من تعدين البيتكوين، وازدياد الطلب على الحوسبة بسبب صعود الذكاء الاصطناعي، تمر جميع شركات التعدين العالمية بمرحلة تحول. وفقًا لبيانات صدرت عن S&P في فبراير، على الرغم من أن إيرادات الحوسبة عالية الأداء (HPC) والذكاء الاصطناعي (AI) لا تزال محدودة، إلا أن استثمارات البنية التحتية تتسارع، ويتوقع المحللون أن تساهم HPC بشكل كبير في الإيرادات بدءًا من 2026. لم تعد HPC مجرد نشاط ثانوي: بالنسبة للعديد من شركات التعدين، من المتوقع أن تصبح الركيزة الأساسية للنمو في السنوات القادمة. خاصة شركات مثل IREN، Terawulf وCore Scientific، التي تركز الآن بشكل شبه كامل على تطوير HPC، ويتوقع المحللون أن تدفع هذه الأعمال معظم إيرادات الشركات في 2026. بحلول 2026، من المتوقع أن تمثل إيرادات HPC (HPC) حوالي 13% من إجمالي إيرادات Riot. وتظهر تحولات أخرى بشكل أكثر وضوحًا: من المتوقع أن ترتفع إيرادات HPC لشركة IREN من 3% في 2024 إلى 71% من إجمالي الإيرادات؛ ومن المتوقع أن تصل إلى 71% لشركة Core Scientific، و7% إلى 15% لشركة HIVE، و34% و70% على التوالي لشركتي Cipher Mining وTerawulf، مع أن مساهماتها في 2024 كانت ضئيلة جدًا.
هذه التحولات تبرز أن القطاع يتجه من الاعتماد على العملات الرقمية إلى النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، حيث يضع المعدنون أنفسهم كمزودي بنية تحتية للحوسبة عالية الأداء، يقدمون خدمات استضافة تشمل الطاقة، التبريد والبنية التحتية المادية.
:
