ما هو سوق الدببة؟ علامات سوق الدببة واستراتيجيات التعامل معها

في التطور الطويل الأمد للأسواق المالية، «السوق الصاعدة» و**«سوق الدببة»** هما مثل المد والجزر، جزء من الدورة الطبيعية للسوق. يفضل معظم المستثمرين ازدهار السوق الصاعدة والأجواء المتفائلة، لكن ما يختبر حقًا صبر المستثمرين وقدرتهم على الحكم هو غالبًا لحظة وصول سوق الدببة.

سوق الدببة تعريف

سوق الدببة (Bear Market) عادةً ما تشير إلى الحالة التي ينخفض فيها مؤشر مالي معين بنسبة 20% أو أكثر من ذروته، وقد تستمر هذه الاتجاهات التنازلية لعدة أشهر أو حتى سنوات.

على سبيل المثال، عندما أغلق مؤشر داو جونز عند 29260.81 نقطة في 26 سبتمبر 2022، مقارنةً بأعلى مستوى له عند 36952.65 نقطة في 5 يناير من نفس العام، كانت نسبة الانخفاض قد تجاوزت 20%، مما أدى إلى دخول السوق في مرحلة سوق الدببة. بالمقابل، عندما ترتفع أسعار الأصول بأكثر من 20% من أدنى مستوى لها، فإنها تُسمى السوق الصاعدة (Bull Market).

جدير بالذكر أن مفهوم سوق الدببة لا ينطبق فقط على الأسهم، بل يمكن أن يصف أيضًا اتجاهات جميع أنواع الأصول مثل السندات، العقارات، المعادن الثمينة، السلع الأساسية، أسعار الصرف، والأصول المشفرة.

يجب الانتباه: سوق الدببة هو مفهوم خاص بسوق المال، يشير بشكل رئيسي إلى الانخفاض الكبير في أسعار الأصول من أعلى مستوياتها. وهذا يختلف عن ظاهرة الانكماش، التي تتمثل في معدل نمو الأسعار الاستهلاكية (CPI) السالب، حيث تعكس الأخيرة مشاكل اقتصادية أعمق. على الرغم من أنه قد يحدث ظهور الاثنين في نفس الوقت، إلا أن المفهومين ليسا متطابقين.

علاوة على ذلك، هناك فرق بين "سوق الدببة" و"تصحيح السوق (correction)". يشير تصحيح السوق إلى انخفاض أسعار الأصول من ذروتها بنسبة 10% إلى 20%، وعادة ما يكون ذلك تعديلًا قصير الأجل، يحدث بتكرار أعلى ويدوم لفترة أقصر. بالمقارنة، فإن سوق الدببة هو ركود طويل الأجل ومنهجي في السوق، وتأثيره على نفسية المستثمرين وتوزيع الأصول يكون أكثر عمقًا.

سوق الدببة的典型特徵

1. انخفضت أسعار الأصول بشكل كبير

أكثر التعبيرات المباشرة لسوق الدببة هو انخفاض أسعار الأصول بأكثر من 20% من ذروتها الأخيرة. وفقًا لتعريفات بعض الهيئات التنظيمية المالية، يُعتبر السوق في مرحلة سوق الدببة عندما تنخفض المؤشرات الرئيسية بنسبة 20% أو أكثر على الأقل خلال شهرين.

2. مدة أطول

خذ مؤشر S&P 500 كمثال، متوسط مدة سوق الدببة حوالي 367 يومًا. عند مراجعة آخر 5 أسواق دببة، ينخفض المؤشر في المتوسط بنسبة 38% قبل أن يبدأ في الانعكاس، وعادة ما تتطلب العودة إلى النقاط العالية السابقة عدة سنوات.

3. الركود الاقتصادي وارتفاع معدل البطالة

سوق الدببة غالباً ما يصاحبها ركود اقتصادي، وزيادة في معدلات البطالة، وغيرها من المشاكل الاقتصادية الكلية. في هذه الحالة، غالباً ما تتبنى البنوك المركزية سياسات مثل التيسير الكمي لتحفيز الاقتصاد. تشير التجارب التاريخية إلى أن الانتعاش في السوق قبل تنفيذ سياسة التيسير الكمي عادة ما يكون مجرد انتعاش مؤقت في سوق الدببة.

4. فقاعة الأصول شديدة

ظهور سوق الدببة غالبًا ما يرتبط بتضخم فقاعات الأصول بشكل مفرط. عندما يظهر المشاركون في السوق حماسًا استثماريًا غير عقلاني، قد تتخذ الجهات التنظيمية سياسات تقشفية للحد من التضخم، مما قد يؤدي إلى حدوث سوق دببة مرحلية.

العوامل الرئيسية التي تؤدي إلى سوق الدببة

تشكيل سوق الدببة عادة ما يكون نتيجة لتفاعل عدة عوامل معًا، وفيما يلي بعض الأسباب الشائعة:

◾ انهيار ثقة السوق

عندما يشعر المستثمرون بالتشاؤم بشأن آفاق الاقتصاد في المستقبل، يقوم المستهلكون بزيادة المدخرات وتقليل إنفاقهم على السلع غير الضرورية، وقد تقوم الشركات بتقليص خطط التوظيف والتوسع، مما يؤدي إلى انخفاض توقعات السوق المالية بشأن ربحية الشركات في المستقبل، مما يؤدي إلى انسحاب كميات كبيرة من الأموال من السوق. هذه العوامل تؤثر على بعضها البعض، وقد تؤدي إلى انخفاض حاد في أسعار الأسهم على المدى القصير.

◾ انفجار فقاعة أسعار الأصول

عندما يتم تضخيم أسعار الأصول إلى مستويات مرتفعة للغاية، ولا يوجد مشترين جدد يرغبون في الاستحواذ، تبدأ الأسعار في الانخفاض. في هذه الحالة، قد يؤدي ذلك إلى تأثير الانزلاق، مما يسرع من سرعة انخفاض أسعار الأصول. تؤدي التقلبات الشديدة في الأسعار إلى انهيار الثقة في السوق.

◾ مخاطر مالية أو جيوسياسية

تُعتبر الأحداث الكبرى مثل انهيار المؤسسات المالية، وأزمة الديون السيادية، والصراعات الحربية، عوامل قد تؤدي إلى إثارة الذعر في السوق. على سبيل المثال، أدت النزاع الروسي الأوكراني إلى ارتفاع أسعار الطاقة، مما زاد من عدم اليقين في الاقتصاد العالمي؛ كما أن النزاعات التجارية بين الصين والولايات المتحدة أثرت أيضًا على سلاسل الإمداد والأرباح للشركات.

◾ تشديد السياسة النقدية

إذا زادت البنوك المركزية أسعار الفائدة أو قللت من حجم الميزانية العمومية، فإن ذلك سيقلل من سيولة السوق، ويقيد إنفاق الشركات والمستهلكين، مما يؤدي إلى ضغط على سوق الأسهم.

◾ الصدمة الخارجية

يمكن أن تؤدي الأحداث الطارئة مثل الكوارث الطبيعية، تفشي الأوبئة أو أزمات الطاقة إلى انخفاض كبير في الأسواق العالمية. على سبيل المثال، أدت الانتشار العالمي لجائحة كوفيد-19 في عام 2020 إلى موجة من الذعر في الأسواق.

مراجعة سوق الدببة في الأسهم الأمريكية مؤخراً

دعونا نسترجع بالترتيب الزمني بعض من الأسواق الدببة المهمة التي شهدتها سوق الأسهم الأمريكية مؤخرًا.

1. سوق الدببة 2022: ارتفاع التضخم يؤدي إلى تشديد السياسات

بدأ سوق الدببة في عام 2022 في 4 يناير. السبب الرئيسي هو أن التيسير الكمي الواسع النطاق من البنوك المركزية العالمية بعد الوباء أدى إلى ارتفاع التضخم، بالإضافة إلى أن النزاع الروسي الأوكراني رفع أسعار السلع الأساسية مما زاد من ضغط التضخم. قامت الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بشكل كبير وتقليص الميزانية العمومية للحد من التضخم، في حين انخفضت ثقة السوق، خاصة أن أسهم التكنولوجيا التي شهدت زيادات كبيرة في الفترة السابقة تعرضت لصدمة أكبر.

نظرًا لاستمرار سياسة كبح التضخم، يتوقع السوق أن تستمر هذه الجولة من سوق الدببة حتى عام 2023.

2. أثار وباء كوفيد-19 في عام 2020 حالة من الذعر العالمي

في نهاية عام 2019، ظهر فيروس كورونا الجديد في ووهان، الصين، وفي عام 2020، انتشر الوباء عالميًا مما أثار الذعر في السوق، مما أدى إلى أقصر سوق دببة في التاريخ. من أعلى نقطة لمؤشر الداو جونز في 12 فبراير 2020 عند 29568 نقطة، إلى أدنى نقطة في 23 مارس عند 18213 نقطة، ثم إلى الإغلاق في 26 مارس عند 22552 نقطة (بزيادة تزيد عن 20%)، استغرق الخروج من سوق الدببة أقل من شهرين.

استفادت الحكومات في جميع أنحاء العالم من دروس أزمة المالية العالمية في عام 2008، وطبقت بسرعة سياسات التيسير الكمي للحفاظ على السيولة في السوق، مما ساهم بشكل فعال في حل الأزمة وفتح سوق صاعدة قوية استمرت لمدة عامين.

3. أزمة مالية عالمية في عام 2008

بدأت هذه السوق الدببة في 9 أكتوبر 2007، حيث أغلق مؤشر داو جونز عند 14,164.43 نقطة، وانخفض حتى 6,544.44 نقطة في 6 مارس 2009، بانخفاض نسبته 53.4%.

يمكن إرجاع جذور هذه الأزمة إلى انهيار فقاعة الإنترنت في عام 2000 وبعد أحداث 11 سبتمبر في عام 2001، حيث قامت الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بشكل كبير لتحفيز الاقتصاد. أدت بيئة أسعار الفائدة المنخفضة إلى تسارع سوق العقارات، حيث خففت البنوك معايير الإقراض بحثًا عن أرباح أعلى، وقامت بتغليف القروض عالية المخاطر كمنتجات مالية وبيعها. عندما ارتفعت أسعار العقارات بسرعة كبيرة، بدأت البنوك المركزية في رفع أسعار الفائدة للسيطرة على التضخم، مما أدى إلى تباطؤ الاستثمار في العقارات والذي تسبب في سلسلة من ردود الفعل التي أدت في النهاية إلى انهيار سوق الأسهم في عام 2008. لم يستعد مؤشر داو جونز مستوياته العالية لعام 2007 حتى 5 مارس 2013.

4. فقاعة الإنترنت عام 2000

تأتي فقاعة سوق الأسهم هذه بشكل رئيسي من الازدهار في الإنترنت خلال التسعينيات، حيث قامت العديد من شركات التكنولوجيا العالية بإدراج أسهمها في السوق. ومع ذلك، فإن معظم هذه الشركات تفتقر إلى القدرة على تحقيق أرباح فعلية، وتعتمد فقط على الترويج للأفكار، مما أدى إلى فقاعة تقييم خطيرة. عندما ظهرت علامات على سحب الاستثمارات في السوق، تسبب ذلك في تأثيرات تدافع خطيرة.

انتهت سوق الدببة لعام 2000 أطول سوق صاعدة في تاريخ الأسهم الأمريكية، مما أدى إلى الركود الاقتصادي في العام التالي. زادت هجمات 11 سبتمبر الإرهابية في عام 2001 من تدهور سوق الأسهم، مما صدم العالم.

5. 1987 يوم الاثنين الأسود

في 19 أكتوبر 1987، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 22.62% في يوم واحد، ليصبح "الاثنين الأسود" الشهير في وول ستريت. في أوائل الثمانينيات، كانت الولايات المتحدة تمر بفترة ازدهار اقتصادي، بعد أن شهدت عدة سنوات من السوق الصاعدة، ولكن بحلول عام 1987، كانت الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة باستمرار، بالإضافة إلى التوترات في الشرق الأوسط، بدأ السوق يدخل في مرحلة من التماسك. في الوقت نفسه، أدت ظاهرة التداول الآلي إلى تفاقم تقلبات السوق، وعندما تنخفض أسعار الأسهم بشكل حاد على المدى القصير، يتم تفعيل أوامر البيع التلقائي، مما يسرع من انخفاض الأسعار.

استفادت الحكومة من دروس الكساد العظيم عام 1929، واتخذت بسرعة مجموعة من التدابير الاستقرارية بعد حدوث ذعر في السوق، مثل خفض أسعار الفائدة وإدخال آلية التوقف، لتجنب المزيد من الذعر في السوق. عاد السوق إلى النقطة العالية الأصلية بعد 16 شهرًا، رغم أنه أثار أيضًا حالة من الذعر في الأسواق العالمية، إلا أن استعادة السوق كانت أسرع نسبيًا مقارنة بالكساد الذي استمر لعشر سنوات في عام 1929، مما يشير إلى أن السوق قد تعلمت كيفية التعامل مع المعلومات السلبية بشكل أفضل.

6. أزمة النفط 1973-1974 وتأثير التضخم الركودي

في أكتوبر 1973، بعد اندلاع الحرب العربية الإسرائيلية الرابعة، فرضت منظمة الدول المصدرة للنفط (أوبك) حظرًا على النفط وتقليص الإنتاج على الدول الداعمة لإسرائيل، مما أدى إلى قفز أسعار النفط من 3 دولارات للبرميل إلى 12 دولارًا في غضون ستة أشهر. زادت هذه الأزمة من الضغوط التضخمية الموجودة بالفعل في الولايات المتحدة، مما أدى إلى ظاهرة "الركود التضخمي" - حيث انخفض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.7% في عام 1974، بينما كانت نسبة التضخم تصل إلى 12.3%.

بدأت الأسهم الأمريكية في الانخفاض منذ أعلى نقطة لها في يناير 1973، وتأثرت بشكل رئيسي بالتباطؤ الاقتصادي وارتفاع معدلات الفائدة، ثم جاءت أزمة النفط وفضيحة ووترغيت لتزيد من ضرب ثقة السوق. في النهاية، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 48%، وانخفض مؤشر داو جونز بأكثر من 50%، واستمر سوق الدببة لمدة 21 شهرًا، وهو واحد من أطول وأعمق الانهيارات النظامية في تاريخ الأسهم الأمريكية الحديث. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي حاول لاحقًا كبح التضخم من خلال رفع أسعار الفائدة، إلا أن نتائج السياسة كانت ضعيفة، وظل التعافي الاقتصادي بطيئًا بعد انتهاء سوق الدببة.

استراتيجيات الاستثمار في سوق الدببة

استراتيجية 1: تقليل مخاطر المحفظة الاستثمارية

عندما يكون السوق في مرحلة سوق الدببة، يجب على المستثمرين:

1. احتفظ بقدر كافٍ من السيولة لمواجهة التقلبات الحادة في السوق.
2. تقليل استخدام الرافعة المالية، وتقليل المخاطر.
3. تقليل الاستثمار في الأسهم ذات التقييمات العالية ونسب السعر إلى الأرباح العالية، لأن هذه الأسهم ترتفع بشكل كبير في السوق الصاعدة وغالبًا ما تنخفض بشكل عميق في سوق الدببة.

الاستراتيجية الثانية: التركيز على الأصول التي تظهر أداء جيد في سوق الدببة

بالإضافة إلى الاحتفاظ بالنقد، إذا كنت ترغب في مواصلة الاستثمار، يمكنك التفكير في:

1. التركيز على الصناعات التي لا تتأثر بشكل نسبي بتقلبات الحالة الاقتصادية، مثل الرعاية الصحية والأسواق المتخصصة.
2. اختر الأسهم ذات الانخفاض الكبير ولكنها تتمتع بميزة تنافسية. يمكنك الرجوع إلى نطاق النسبة السعرية التاريخية، وبدء الاستثمار على دفعات في النطاق الأدنى.
3. اختر الشركات التي تتمتع بميزة تنافسية طويلة الأمد، لضمان أن تكون قدرتها التنافسية مستمرة لمدة لا تقل عن 3 سنوات.
4. إذا كنت غير متأكد من حكمك على الأسهم الفردية، يمكنك التفكير في استثمار ETF السوق الكبرى، وانتظار الدورة التالية من انتعاش الاقتصاد.

استراتيجية 3: استخدام أدوات مالية مناسبة لسوق الدببة

نظرًا لارتفاع احتمال الانخفاض في سوق الدببة، يمكن للمستثمرين التفكير في استخدام أدوات البيع على المكشوف، مثل العقود مقابل الفروقات (CFD) وغيرها من المنتجات المالية. تتيح هذه الأدوات للمستثمرين تحقيق الأرباح حتى عندما ينخفض السوق، ولكن يجب أيضًا الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بها.

في مواجهة سوق الدببة، من الضروري الحفاظ على العقلانية والصبر ووجهة نظر طويلة الأجل. يمكن أن تساعد استراتيجيات إدارة المخاطر المناسبة وتخصيص الأصول المستثمرين على تجاوز فترات الركود في السوق والاستعداد لسوق صاعدة في المستقبل.