هل تعتبر آلية وقف التداول في سوق الأسهم الأمريكية طوق النجاة أم مجرد محفز للذعر؟

كأحد المستثمرين الذين يتنقلون في السوق باستمرار، شهدت تلك اللحظات المثيرة. في مارس 2020، كانت سوق الأسهم كقطار خرج عن السيطرة، تتدفق بلا توقف. في عشرة أيام فقط، ضغط سوق الأسهم الأمريكي على زر الطوارئ أربع مرات، حتى وارن بافيت لم يتمكن من كبح تعجبه قائلاً: "لقد عشت 89 عاماً، ورأيت خمس مرات فقط انقطاع التداول، لم أكن أتوقع أن يكون هناك أربع مرات في نفس الشهر!"

ما هو آلية الانصهار بالضبط؟

آلية التوقف التلقائي تشبه فرامل الطوارئ في سوق الأسهم. تخيل أنك تشاهد فيلم رعب خارق، وقلبك يكاد يقفز من صدرك، وفجأة يضغط شخص ما على زر الإيقاف المؤقت، ليتيح لك بعض الوقت للتنفس. في سوق الأسهم، عندما ينهار مؤشر S&P 500 كما لو كان قد انقطع، يتم تفعيل هذه الآلية تلقائيًا، مما يجبر الجميع على التوقف والتفكير بهدوء.

بصراحة، تم تصميم آلية الانقطاع بذكاء كبير. إنها تتكون من ثلاث درجات من الحماية:

• انخفضت 7%؟ توقف لمدة 15 دقيقة!
• انخفضت بنسبة 13%؟ توقف لمدة 15 دقيقة أخرى!
• انخفضت بنسبة 20%؟ انتهى العمل اليوم، لا تتداولوا جميعًا!

لكن بصراحة، عندما يحدث الانهيار حقًا، قد تكون تلك الخمس عشرة دقيقة أطول انتظار في حياتك. ستقوم بتحديث هاتفك باستمرار، وتفكر: "عندما يعاد فتح السوق، هل يجب أن أبيع لأحافظ على ما تبقى من أموالي، أم يجب أن أشتري في القاع لأحقق صفقة جيدة؟"

لماذا يجب أن يكون هناك آلية انقطاع؟ هل هي حل مؤقت أم شر ضروري؟

قالت الجهات التنظيمية إن هذا من أجل "حماية استقرار السوق"، ومنح المستثمرين فرصة "للتفكير بهدوء". لكنني أعتقد أن وراء ذلك هو حماية تلك المؤسسات الكبيرة من أن تؤثر عليها مشاعر الذعر لدى المستثمرين الصغار.

تذكر يوم الإثنين الأسود في عام 1987، حيث انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 22%، وكان السوق بأكمله يشبه حريقًا لا يمكن السيطرة عليه. بعد هذا الانهيار، تم إدخال آلية التعليق في سوق الأسهم الأمريكية.

لكن لا أستطيع إلا أن أسأل: هل يمكن أن تمنع آلية التوقف المفاجئ انهيار السوق حقًا؟ في أربع مرات من التوقف المفاجئ في عام 2020، أي واحدة منها منعت الانخفاض حقًا؟ بعد التوقف المفاجئ، أليس السوق قد استمر في الانخفاض؟

التأثير المزدوج لآلية الانصهار

البيان الرسمي هو أن نظام التوقف الآلي أعطى المستثمرين فرصة للتفكير بشكل هادئ، مما يمنع السوق من الخروج عن السيطرة أكثر. لكن اسمحوا لي أن أختلف في الرأي:

آلية التوقف المفاجئ تشبه قولها للجميع: "الوضع خطير للغاية، نحتاج إلى إيقاف التداول على الفور!" هذه الإشارة نفسها قد تسبب المزيد من الذعر. تخيل، عندما ترى أن التوقف المفاجئ على وشك التفعيل، ماذا ستفعل؟ الكثير من الناس سيضغطون بشكل جنوني على زر البيع، خوفًا من أنهم لن يتمكنوا من البيع بعد التوقف.

خصوصاً بالنسبة لنا كمتداولين صغار، فإن الشعور بالعجز عند رؤية الانهيار يكون قوياً جداً. وقد قامت المؤسسات الكبيرة منذ زمن طويل بالتحوط من المخاطر من خلال سوق المشتقات، بينما لا يمكننا سوى الجلوس ومشاهدة رصيد حساباتنا يتبخر.

ما الفرق بين تعطل السوق وتوقف تداول الأسهم الفردية؟

يبدو أن انقطاع السوق بالكامل مثل انقطاع الكهرباء في صالة رياضية كاملة، حيث تتوقف جميع المباريات. بينما انقطاع الأسهم الفردية هو أن أحد اللاعبين يظهر سلوكًا غير عادي، ويتم استدعاؤه إلى جانب الملعب ليهدأ قليلاً.

آلية توقف التداول الفردي (LULD) تحدد حدودًا عليا وسفلى للأسهم، وإذا تم تجاوز النطاق يتم تعليق التداول لمدة 5 دقائق. يبدو أن هذا النظام معقول، ولكن لأولئك الذين يمتلكون معلومات داخلية، كانوا قد خرجوا بالفعل قبل التوقف، مما يترك لنا نحن المستثمرين العاديين محاصرين في الداخل.

تاريخ الانقطاع وآفاق المستقبل

شهدت سوق الأسهم الأمريكية خمس حالات من الانهيار التاريخي، باستثناء واحدة حدثت بسبب أزمة المالية الآسيوية عام 1997، كانت الأربع الأخرى تتركز في تلك الأيام العشر المجنونة من مارس 2020.

عند النظر إلى المشهد في ذلك الوقت: انتشر وباء كورونا عالميًا، انخفضت أسعار النفط بشكل حاد، وخفض الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة بشكل طارئ إلى الصفر، لكن السوق تجاهل تمامًا، وظل مؤشر S&P 500 ينخفض بشكل حاد. استخدم الاحتياطي الفيدرالي "التيسير الكمي + سلاح الأزمة المالية الكبير"، بل حتى أعلنت الحكومة "عن توزيع الأموال بالمروحية"، ومع ذلك استمر السوق في الانخفاض يومًا بعد يوم.

في تلك الفترة، كانت السوق مليئة بأقوال غريبة: "وارن بافيت قال إنه شهد خمس مرات فقط من الانهيار في حياته، وأنا حققت أربع مرات في عشرة أيام، يبدو أنني أفضل من إله الأسهم!"

هل ستحدث انقطاع آخر في المستقبل؟ أعتقد أن ذلك مؤكد. المستثمرون دائمًا بلا ذاكرة، يتسابقون لشراء الارتفاعات في أوقات الهوس، ويتدافعون للهروب في أوقات الذعر. طالما أن السوق لا يزال مدفوعًا بمشاعر البشر، فلن يكون الانقطاع نقطة نهاية للتاريخ.

إذا واجهت الانهيار مرة أخرى، فإن نصيحتي هي: لا تتعجل في بيع الأسهم فقط لأن الآخرين يفعلون ذلك، ولا تتعجل في الشراء عندما تكون الأسعار منخفضة. حافظ على سيولة النقد، وراقب بهدوء، وابحث عن الأصول التي تم تسعيرها بشكل خاطئ. تذكر، عندما يشعر الآخرون بالخوف، كن جشعًا، فقد تكون هذه هي أفضل فرصة لك.

المحادث الذكي:

ما هي آلية توقف التداول في سوق الأسهم الأمريكية؟ الأسباب والتأثيرات، ماذا يجب أن أفعل عند حدوث توقف؟