SOL تتراجع بشكل متكرر، فما السبب؟

تأليف: لوك ، Mars Financial

مقدمة

في 19 يناير 2025 ، وصل Solana (SOL) إلى أعلى مستوى له عند 295 دولارا ، كما لو كان يعود إلى قمة الملك. ومع ذلك ، بعد شهر واحد فقط ، اصطدمت هذه السفينة العملاقة ، المعروفة باسم “الرائد في السلاسل العامة عالية الأداء” ، بالشعاب المرجانية وغرقت إلى 181 دولارا في 17 فبراير ، بانخفاض يقارب 40٪. هذا الانخفاض ليس فقط تبخر القيمة السوقية ، ولكن أيضا انهيار الثقة - Solana ، التي كانت تعتبر ذات يوم “قاتل منخفض التكلفة” ل Ethereum ، قد اختفت الآن تقريبا حتى ميزة رسوم المعاملات ، ومتوسط فرق رسوم الغاز بينها وبين شبكة Ethereum الرئيسية هو 0.28 دولار فقط ، مما يجعل الناس يتساءلون عما إذا كان السرد الفني ل Solana قد فشل.

خلال الشهر الماضي، لماذا تعرضت سولانا لبيع عنيف؟ يستكشف هذا المقال الحقيقة.

FTX الإفلاس والتصفية: 1120 مليون عملة SOL تم فتحها

في 1 مارس ، تقترب عاصفة ستحدد مستقبل سولانا. 11.2 مليون SOL من مزاد إفلاس FTX على وشك أن يتم فتحه ، بقيمة تصل إلى 2.06 مليار دولار ، وهو ما يمثل 2.29 ٪ من إجمالي تداول SOL. هذا ليس مجرد حدث بسيط في السوق ، ولكنه أيضا سيف ديموقليس معلق فوق رأس سولانا ، والذي يمكن أن يسقط في أي وقت.

بعد مراجعة عملية التصفية بعد انهيار FTX في عام 2023، قامت مؤسسات مثل Galaxy و Pantera و Figure بشراء كميات كبيرة من SOL بأسعار منخفضة، حيث كانت تكلفة شراء Galaxy هي 64 دولارًا لشراء 25،520،000 عملة (بنسبة عائد 187٪)، وكانت تكلفة شراء Pantera هي 95 دولارًا لشراء 13،670،000 عملة (بنسبة عائد 93٪)، وكانت تكلفة شراء Figure 102 دولارًا لشراء 1،800،000 عملة. الآن، لديها هذه المؤسسات أرباح كبيرة جدًا، وفي حال اختيارها البيع، قد يواجه السوق ضغوطًا صعبة للتحمل.

الأسوأ من ذلك هو أن حجم تداول سولانا الحالي ونشاط السلسلة على انخفاض، مما يعني أنه في حال قررت الحيتان بيع، فإن قوة الشراء قد تنهار مباشرة. هل تكفي سيول لهضم هذا البيع الكبير؟ الإجابة ليست مشجعة.

في مواجهة الصدمات القادمة للسوق، كان آلية تدمير سولانا (حيث يتم استخدام 50٪ من رسوم كل صفقة للتدمير) تُعتبر سلاحًا فعالًا ضد التضخم. ولكن اليوم، انخفضت نشاطات التداول على السلسلة بشكل كبير، مما أدى إلى انخفاض حاد في كمية التدمير وتقويض دور هذه الآلية بشكل كبير.

إذا كان آلية تدمير SOL كانت في وقت ما هي الوسادة الآمنة للاستقرار السوق، فإنها اليوم تبدو أكثر كالقارب النجاة المثقوب الذي لا يمكنه أداء وظيفة التخفيف بشكل كافٍ في موجة بيع الحيتان العنيفة. في حالة عدم توازن كمية التدمير مع الضغط البيع الجديد، قد يضطر SOL إلى مواجهة انخفاض أعمق في الأسعار.

البداية والنهاية: الفوز بMeme، الخسارة بMeme

عاشت سولانا لحظات مشرقة بسبب جنون عملات الميم، حيث أدى انفجار البيئة الفكرية للميم إلى ارتفاع حاد في حجم التداول على السلسلة، وتحقيق أعلى مستويات نشاط للبورصات اللامركزية، واستمرار قوة سعر السول. ومع ذلك، عندما تبرد المشاعر السوقية، لم يكن جنون عملات الميم فقط ليصبح ركيزة للنمو الطويل الأجل لسولانا، بل على العكس من ذلك، دفعها إلى الهاوية في أزمة الثقة.

اندلعت أحداث ليبرا ، وأفشلت فقاعة التضخم الاستثمارية في بيئة الحياة البرية. من خلال التخطيط الدقيق الذي يحدث خلف الستار ، تمكن فريق التلاعب من سحب 1.07 مليار دولار من أيدي المتداولين الصغار في غضون ساعات قليلة فقط ، وجعل المستثمرين الذين يتبعون العاصفة يفقدون أموالهم. ومع ذلك ، فإن تأثير هذه الموجة لا يقتصر فقط على ليبرا نفسها ، بل تعرض دور سولانا في السوق للشكوك.

في مواجهة انتقادات السوق ، أعرب Zhu Su ، مؤسس شريك في Three Arrows Capital ، علنًا عن عدم جواز تحميل حادثة LIBRA لـ Solana أو Jupiter ، “تمامًا كما لو كان توجيه اللوم على Ethereum أو Uniswap بسبب حادثة الاختراق DeFi أو مشكلة NFT غير معقول.” في رأيه ، الخطأ الحقيقي لفريق LIBRA كان في سحب سائل Meteora والقيام بالتلاعب القصير الأجل ، وإلا كان تحركها قد تشبه أكثر عملة Trump. وبعبارة أخرى ، الخطأ يكمن في عمل المشروع نفسه ، وليس في بيئة Solana.

ومع ذلك، ليس الجميع متفق على هذا الرأي. يقول خبير العملات المشفرة @Ed_x0101 بوضوح على وسائل التواصل الاجتماعي، إن سلسلة الفائدة داخل النظام البيئي Solana لا ينبغي تجاهلها، “تخلص من $JUP، معظم الذين قاموا بقص الخضار في السوق لهم علاقة به، وقد يواجهون أزمة قانونية في المستقبل.” وأشار إلى أن المتاجر الداخلية في LIBRA تحصل على تعويض عن الخسائر، بينما لا يحصل المستثمرون العاديون على أي شيء، وربما يكون من وراء كل هذا فريق عمل M Pool (Meteora) و JUP (Jupiter) الأساسي، وكيلسيير الذي يظهر أمام الجميع ليس سوى “قفاز أبيض”.

شهدت MemeCoin موجة جنونية سابقة أعطت سولانا نشاط تداول يفوق الإيثيريوم، ولكن بعد حادثة LIBRA، واجهت سولانا تحديات غير مسبوقة في الثقة. انهيار MemeCoin، لم يؤدي فقط إلى تدفق الأموال في السوق، بل أيضًا إلى شكوك كبيرة في استدامة البيئة - إذا كان ازدهار سولانا يعتمد فقط على التضخم القصير الأجل، كيف يمكنها تجنب أن تصبح الجيل القادم من EOS؟

حاليًا، يتم تقلص سريع للسيولة على سلسلة بلوك Solana وحجم تداول DEX، وكانت نقطة تركيز السوق قد تحولت من ** “أداء سلسلة Solana السريع” إلى “هل يمكن لـ Solana التخلص من البيئة المضاربية” **. ليس حدوث Libra حدثًا فرديًا للطائر الأسود، بل كان انفجارًا مركزيًا لمشاكل Solana الداخلية على المدى الطويل. إذا لم يتم إصلاح ثقة السوق في أقرب وقت، فإن انخفاض SOL قد يكون مجرد بداية لهذه الأزمة.

انهيار بيانات السلسلة: من ‘الزهور المزدهرة’ إلى ‘الباب المفتوح’

تم تفجير فقاعة عملة Meme ، وحجم تداول DEX تراجع بشكل حاد

موجة العملات الميمية لسولانا التي ضجت بها السلسلة مرة واحدة جعلت نشاط السلسلة يتصاعد، وزيادة كبيرة في حجم تداول DEX، وجوبيتر يسيطر على السوق. ومع ذلك، مع انتشار أزمة الثقة التي أحدثتها حادثة ليبرا، انخفضت بيانات تداول سولانا على السلسلة بسرعة.

تشير البيانات إلى أن حجم تداول Jupiter انخفض بشكل كبير من ذروتها في 19 يناير بقيمة 19 مليار دولار إلى 2.82 مليار دولار في منتصف فبراير، حيث انخفض بنسبة تزيد عن 85٪ خلال شهر واحد فقط. كما انخفض الحجم الكلي للمعاملات على شبكة Solana من 163M إلى 13M، مع العودة المباشرة إلى مستوى قبل اندلاع الظاهرة الشهيرة Meme. هذا لا يعني فقط تراجع حمى عملة Meme، بل يشير أيضًا إلى انخفاض كبير في نشاط رأس المال في السوق.

على الرغم من أن ترامب النقدية قد دفعت لفترة وجيزة اهتمام السوق، وشهدت تداولات Meme Coin عودة للحياة، إلا أن بيانات البيئة العامة لـ Solana لا تزال في حالة تدهور مستمرة. انخفاض البيانات يشير إلى أن السوق بدأ في التهدئة وإعادة تقييم القيمة الطويلة الأجل لـ Solana. إذا لم تتمكن Solana في المستقبل من العثور على محرك نمو جديد، فإن النقطة الساخنة الزائدة لن تكون قادرة حقًا على تغيير الأساسيات لـ SOL.

مزايا رسوم التداول لم تعد موجودة، والحافز التقني تحول إلى ‘هجوم مضاد’

كانت سولانا تفتخر في السابق بقدرتها العالية على معالجة العمليات ورسوم الغاز المنخفضة، ولكن اليوم، أصبح هذا الفضل التقني عبئًا بعد تراجع عملات الميم. تراجع حاد في حجم التداول وتراجع كبير في الدخل على السلسلة، وصعوبة تعويض ضغط التضخم على SOL من خلال آلية الحرق، مما أدى إلى كسر توازن العرض والطلب على SOL وتسارع انخفاض الأسعار بشكل أكبر. في الوقت نفسه، يبدو أن صعود بيئة إيثيريوم Layer2 يقضي على ميزة تكلفة سولانا المنخفضة، فماذا لو لم تعد سولانا تستهوي السوق بعد الآن بفعل عملات الميم؟

انخفاض السيولة، تراجع قدرة السوق على التحمل

جائحة العملات الميمية تسرع من نضوب السيولة. فرار الحيتان الكبيرة وترقب رؤوس الأموال الصغيرة يقلل من عمق السوق، مما يجعل SOL يفتقد الدعم القوي للشراء أثناء الانخفاض ويزيد من التقلبات. كانت سابقًا مليئة بالحياة والنشاط، ولكن الآن فارغة وهادئة.

إذا لم يتمكن سولانا من العثور على نقاط نمو جديدة بسرعة، فإن انحدار سول قد لا يكون قد انتهى بعد.

تراكم القلق: الجانب التقني، المشاعر السوقية وسحب الرقابة

إن انخفاض سولانا ليس فقط نتيجة لتدفقات رأس المال إلى الخارج ، بل إن الصورة الفنية تعطي أيضا إشارة متشائمة. شكل الرسم البياني اليومي ل SOL اتجاها هبوطيا واضحا ل “منخفض يتحرك لأسفل + مرتفع يتحرك لأسفل” ، و MACD لديه شوكة ميتة ، وكان مؤشر القوة النسبية أقل من 40 لفترة طويلة ، ومعنويات السوق متشائمة للغاية. إذا اخترق SOL ما دون مستوى الدعم الرئيسي عند 180 دولارا ، فقد ينخفض أكثر نحو 150 دولارا أو حتى أقل.

من ناحية أخرى، تُظهر بيانات الاحتفاظ بالسلاسل إشارات خطرة. تُظهر البيانات أن مالكي Solana طويلة الأجل يسرعون من تقليص مراكزهم، وأن سرعة زيادة العناوين الجديدة قد تباطأت بشكل كبير منذ فبراير، مما جعل هيكل السوق يتحول من سوق ثورية يدفعها الأموال الزائدة إلى لعبة رأسمالية متراكمة. إذا لم تتمكن المشاعر السوقية من الانتعاش بسرعة، فإن الضغوط الفنية على SOL ستظل قائمة.

في الوقت نفسه، قد يواجه سولانا مراجعة تنظيمية أكثر صرامة بسبب اندلاع حدوث LIBRA. مع تشديد تنظيم الأسواق الرقمية من قبل الدول، فإن احتمالية تصبح عمليات التلاعب بعملات الميم والتداول الداخلي إلخ نقطة انطلاق سياسي للمكافحة، وكون سولانا واحدة من السلاسل العامة الأكثر نشاطًا خلال العام الماضي في عمليات الميم، قد يكون من الصعب عليها البقاء بمفردها.

من الناحية التقنية ، يحصل SOL حاليًا على دعم في منطقة 180 دولارًا ، وإذا كان بإمكانه تحقيق الاستقرار ، فقد يشهد ارتدادًا معينًا ، لكن يجب أن يكون حجم التداول كبيرًا ويجب أن يتجاوز 200 دولار لتأكيد الاستقرار القصير الأجل. إذا كسر 180 دولارًا ، فيجب مراقبة قوة الدعم عند 160 دولارًا ، وفي ذلك الوقت قد يزداد ضعف تشكيل SOL التقني ، وربما حتى يتم اختبار منطقة 150 دولارًا.

تحت ضغوط التكنولوجيا والمشاعر السوقية والضغوط التنظيمية ، لا يزال هناك خطر هبوطي على SOL. قد يستمر السوق في التعرض لتقلبات التصحيح في المدى القصير ، وقد لا يكون القاع الحقيقي قد حان بعد.