Hack VC: العمق VC تحليل الطريق المفقود والمكتسب في طريق الحديث عن توحيد إيثريوم

بواسطة أليكس باك وأليكس بوت

ترجمة: تيكفلو ديب

ملخص التنفيذ

أداء إيثريوم ليس بمثل أداء بيتكوين وسولانا. يعتقد النقاد أن هذا يرجع أساسًا إلى استراتيجية إيثريوم المُتَعَدِّدة الودوج. هل هذا صحيح؟

في الفترة القصيرة، صحيح. لقد اكتشفنا أن تحول إيثريوم إلى هيكل تشريعي متكامل أدى إلى انخفاض سعر الـ ETH، بسبب انخفاض التكاليف وانخفاض كمية الـ TOKEN المدمرة.

عند مراجعة إجمالي القيمة السوقية للإيثريوم ونظامه البيئي المتجانس ، تكون الأمور مختلفة. في عام 2023 ، تكون قيمة الرمز التشغيلي لبنية البيئة المتجانسة للإيثريوم مماثلة لإجمالي القيمة السوقية لسولانا ، وتبلغ حوالي 50 مليار دولار. ومع ذلك ، في عام 2024 ، لا يظهر أداءهما بشكل عام مثل سولانا. بالإضافة إلى ذلك ، يتدفق العائد من هذه الرموز بشكل رئيسي إلى الفريق والمستثمرين المبكرين ، وليس إلى محتفظي رمز الإيثريوم.

من وجهة نظر استراتيجية الأعمال، فإن تحول إيثريوم إلى نمط تشكيلي يهدف إلى الحفاظ على سيطرتها على النظام البيئي الخاص بها. قيمة تقنية البلوكشين تكمن في حجم النظام البيئي الخاص بها، على الرغم من أن حصة سوق إيثريوم قد انخفضت من 100٪ إلى 75٪ خلال التسع سنوات الماضية، إلا أن هذه النسبة لا تزال ملحوظة (نقارنها بقطاع الحوسبة السحابية Web2 حيث انخفضت حصة سوق Amazon Web Services، القائدة في هذا المجال، من 100٪ تقريبًا إلى 35٪).

من وجهة نظر طويلة الأجل ، يكمن أكبر ميزة لاستراتيجية ETH بالنسبة للوحدة النمطية في جعل الشبكة قادرة على مواجهة التقدم التكنولوجي المستقبلي وتجنب الانقراض. بفضل طبقتها الثانية ، تجاوزت ETH بنجاح تحديات الطبقة الأولى للبلوكشين وبناء أساسًا قويًا لقوتها على المدى الطويل (على الرغم من وجود بعض التنازلات).

مقدمة: ما هي المشكلة؟

في هذا الدورة السوقية، أداء بلوكشين إيثريوم (ETH) لم يكن مثل بيتكوين (BTC) وسولانا (Solana). منذ بداية عام 2023، ارتفع سعر إيثريوم بنسبة 121٪، بينما ارتفع سعر بيتكوين وسولانا بنسبة 290٪ و 1452٪ على التوالي. لماذا حدث ذلك؟ هناك العديد من الآراء التي تعتقد أن السوق غير عقلاني، وأن خريطة الطريق التقنية وتجربة المستخدم تتأخر عن المنافسين، وأن نظام إيثريوم يفقد حصة السوق لمنافسيه مثل سولانا. هل ستصبح إيثريوم مثل AOL أو ياهو في مجال العملات الرقمية؟

يعود السبب الرئيسي لهذا الأداء الضعيف إلى قرار استراتيجي متعمد اتخذته إثيريوم منذ حوالي خمس سنوات: التحول إلى هيكل تشغيلي معماري، في الوقت نفسه اللامركزية وتفكيك خطة تطوير البنية التحتية الخاصة به.

في هذا المقال، سنناقش استراتيجية الوحدات في إيثيريوم، ونقوم بتقييم هذه الاستراتيجية على أساس تحليل البيانات لتقييم تأثيرها على الأداء القصير الأجل لإيثيريوم، ومكانته في سوق إيثيريوم، وآفاقه الطويلة.

تحول استراتيجي لبنية الـETH الى نمط تشغيلي متكامل: ما مدى الجرأة في ذلك؟

في عام 2020، اتخذ فيتاليك ومؤسسة إيثريوم (EF) قرارا جريئا ومثيرا للجدل، وهو تفكيك جميع مكونات البنية التحتية لإيثريوم. لم تعد إيثريوم تعالج بمفرده جوانب منصتها (مثل التنفيذ، التسوية، توافر البيانات، الترتيب وما إلى ذلك)، بل تشجع المشاريع الأخرى على تقديم هذه الخدمات de manière modulaire. بدأ هذا العمل من خلال تشجيع بروتوكولات Rollup الجديدة كطبقة 2 (L2) لإيثريوم لمعالجة التنفيذ (انظر مقال فيتاليك لعام 2020 "خريطة طريق إيثريوم المركزة حول Rollup"، واليوم هناك مئات من البنى التحتية بروتوكولات مختلفة تنافس في تقديم خدمات تكنولوجيا كانت سابقًا حصرية لطبقة 1 (L1).

لفهم مدى جذرية هذه الفكرة ، تخيل تشبيه Web2. مثال مماثل على ETH Fang في Web2 هو Amazon Web Services (AWS) ، وهي منصة بنية تحتية سحابية رائدة لبناء تطبيقات مركزية. تخيل لو أن AWS قد أطلقت للتو قبل 20 عاما وركزت فقط على منتجاتها الرئيسية مثل التخزين (S3) والحوسبة (EC2) بدلا من التطور إلى عشرات الخدمات المختلفة التي تقدمها اليوم. قد تفوت AWS فرصة كبيرة لزيادة إيرادات العملاء من خلال توسيع مجموعة خدماتها. بالإضافة إلى ذلك، من خلال تقديم مجموعة شاملة من العروض، يمكن ل AWS إنشاء "حديقة مسورة" تجعل من الصعب على العملاء الاندماج مع موفري البنية التحتية الآخرين، مما يؤدي إلى تأمين العملاء. هذا بالضبط ما حدث. تقدم AWS الآن عشرات الخدمات ، ويجعل ثبات نظامها البيئي من الصعب على العملاء المغادرة ، وقد نمت الإيرادات من مئات الملايين من الدولارات في الأيام الأولى إلى ما يقدر بنحو 100 مليار دولار سنويا اليوم.

ومع ذلك، فإن النتيجة هي أن حصة سوق AWS تتناقص تدريجياً لصالح مزودي خدمات سحابية آخرين، مثل Microsoft Azure و Google Cloud، حيث ترتفع بشكل ثابت كل عام. فقد انخفضت الحصة السوقية الأولية التي كانت تقترب من 100% الآن إلى حوالي 35%.

ماذا لو اتخذت AWS استراتيجية مختلفة؟ مثلاً، إذا اعترفت بأن فرق أخرى قد تكون أفضل في بعض الخدمات، واختارت فتح واجهة برمجة التطبيقات الخاصة بها، وأعطت الأولوية للتشابك والتوافق بدلاً من محاولة قفل المستخدمين؟ كان بإمكان AWS أن تتيح للمطورين والشركات الناشئة بناء بنية تحتية متكاملة، مما يؤدي إلى خدمات أكثر احترافية وخلق بيئة أكثر ودية للمطورين، مما يعزز تجربة المستخدم الكلية. على الرغم من أن ذلك قد لا يزيد من إيرادات AWS في الفترة القصيرة، إلا أنه قد يمنح AWS حصة سوق أكبر ونظام بيئي أكثر نشاطًا.

على الرغم من ذلك، بالنسبة لشركة Amazon، قد لا يكون ذلك مجديًا. كشركة مدرجة، فإنها تحتاج إلى متابعة الدخل الحالي بدلاً من 'نظام بيئي أكثر نشاطًا'. لذلك، قد لا تكون عمليات تفكيك وتعميم الوحدات مناسبة لشركة Amazon. ومع ذلك، قد تكون مناسبة لـ إثيريوم، لأن إثيريوم هو بروتوكول اللامركزية بدلاً من كونه شركة.

اللامركزيةبروتوكول والشركة

اللامركزية بروتوكول 与公司类似، 也会产生使用费, حتى في بعض الأحيان يكون لديها ' دخل '. ولكن هل يعني هذا أن قيمة البروتوكول يجب أن تُقاس فقط استناداً إلى هذه الإيرادات؟ الجواب هو النفي. في الوقت الحاضر, هذا ليس المعيار المقياس.

في مجال Web3، يعتمد قيمة البروتوكول بشكل أكبر على النشاط الشامل على منصته، وعلى ما إذا كان لديه أكثر بيئة تطويرية ومستخدمين نشطين. انظر إلى تحليلنا لـ بيتكوين، إيثيريوم، و Solana، هناك علاقة عالية بين سعر الـ TOKEN وقيمة Metcalfe (مؤشر لعدد مستخدمي الشبكة)، وهذا العلاقة مستمرة منذ أكثر من عشر سنوات في حالة بيتكوين.

لماذا يولي السوق اهتمامًا كبيرًا لنشاط النظام البيئي عند تسعير هذه الرموز؟ في النهاية، يعتمد تسعير الأسهم عادةً على الارتفاع والعوائد. ومع ذلك، لا تزال النظرية حول كيفية زيادة قيمة رموز سلسلة الكتل تقف على مراحلها الأولى حاليًا، ولم تظهر قوة تفسيرية قوية في العالم الحقيقي بعد. لذلك، فإن تقييم الشبكة التشفيرية وفقًا لنشاط الشبكة أكثر ملاءمة: بما في ذلك عوامل مثل عدد المستخدمين والأصول والأنشطة.

على وجه التحديد ، يجب أن يعكس سعر الرمز الخاص به القيمة المستقبلية لشبكته (تمامًا مثلما يعكس سعر الأسهم قيمة المستقبل للشركة وليس القيمة الحالية). وهذا يؤدي أيضًا إلى السبب الثاني لاعتبار إيثريوم متكامل: وهو زيادة احتمالية حفظ مخطط ETH المنتج في المستقبل والحفاظ على مركزه الرائد على المدى الطويل.

في عام 2020، كتب فيتاليك مقاله "خريطة الطريق المتمحورة حول Rollup"، عندما كانت شبكة إيثريوم في المرحلة 1.0. كبلوكشين عقدة الذكاء الأولى، يبدو أن إيثريوم ستحقق تحسينات عديدة في مجالات قابلية التوسع والتكلفة والأمان في كتلة البلوكشين. بالنسبة للرائدين، أكبر خطر يكمن في عدم قدرتهم على التكيف بسرعة مع التغييرات التكنولوجية الجديدة، مما قد يؤدي إلى فقدان الفرصة التالية للقفزة الكبيرة. بالنسبة لإيثريوم، يعني هذا الانتقال من PoW إلى PoS وتحقيق قابلية توسعية لكتلة البلوكشين 100 مرة أعلى. يحتاج مؤسسة إيثريوم (EF) إلى بناء بيئة قادرة على التوسع وتحقيق تقدم تقني كبير، وإلا فقد يصبح وقتها ياهو أو اي او ايل في عصرها!

في عالم Web3 ، استبدلت اللامركزية البروتوكولات التقليدية ، حيث يعتقد إثيريوم أن تنمية نظام بيئي قوي وقابل للتعديل له قيمة أكبر على المدى الطويل من السيطرة الكاملة على البنية التحتية ، حتى لو تعني التخلي عن السيطرة على خريطة الطريق الخاصة بالبنية التحتية وإيرادات الخدمات الأساسية.

المرة القادمة، سنقوم بمناقشة نتائج اتخاذ القرارات القائمة على البيانات.

تأثير نظام البيئة القائم على الإيثريوم المتكامل على ETH

نحن نحلل تأثير التطور النمطي على إثيريوم من خلال أربعة جوانب:

1. السعر القصير الأجل (تأثير غير مفيد)

2. القيمة السوقية（对某些人有利）

3. حصة السوق (أداء ممتاز)

4. خريطة طريق التكنولوجيا المستقبلية (تحتاج إلى مناقشة)

1. لا تأثير سلبي: التكلفة والسعر

في الفترة القصيرة، أثرت استراتيجية النمذجة المتكاملة لـ ETH بشكل واضح على سعر ETH. على الرغم من أن أثرها الانتعاش من القاع كان ملحوظًا، إلا أن أدائه لا يزال أقل من BTC وبعض المنافسين مثل SOL، وحتى في بعض الأحيان يكون أقل من مؤشر ناسداك الشامل. ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى استراتيجيته المتكاملة.

إثيريوم السعر أثرت أولا على تكلفة اسقاط استراتيجية التشريع وحدات ETH. في أغسطس 2021، تم تنفيذ مقترح EIP-1559 في شبكة Ethereum، حيث يتم "تدمير" التكاليف الزائدة في الشبكة، مما يقلل من عرض ETH. هذا يشبه عمليات إعادة شراء الأسهم في الأسواق المالية، والتي يفترض أن تؤثر بشكل إيجابي على الأسعار نظريًا، وبالفعل لعبت دورًا لفترة من الزمن.

ومع ظهور وتطوير طبقة L2 التنفيذية وطبقات توافر البيانات البديلة مثل Celestia ، بدأت رسوم ETH تنخفض. نظرًا للتخلي عن مصدر الدخل الرئيسي ، انخفضت رسوم ETH والإيرادات ، مما أثر بشكل كبير على سعر ETH.

خلال السنوات الثلاث الماضية، كان هناك علاقة إحصائية signficant بين رسوم شبكة إيثريوم (بالاعتماد على ETH) وسعر الإيثر. كان معامل الارتباط على أساس أسبوعي +48٪. إذا انخفضت رسوم شبكة إيثريوم بمقدار 1,000 ETH خلال أسبوع، فإن سعر الإيثر سينخفض بمتوسط 17 دولارًا.

لذلك ، يؤدي تنفيذ التعاقد الخارجي لـ L2 إلى انخفاض تكلفة L1 ، مما يقلل من تدمير ETH ويؤدي إلى انخفاض السعر. على الأقل في المدى القصير ، هذا ليس خبرًا جيدًا.

ومع ذلك، لم تختف تلك التكاليف، بل تدفقت نحو بروتوكولات سلسلة الكتل الجديدة، بما في ذلك الطبقة L2 و DA وغيرها. وهذا أيضًا يؤدي إلى الثاني آثار استراتيجية التعددية التي قد تكون لها على سعر إثيريوم: معظم هذه البروتوكولات الجديدة لسلسلة الكتل لديها الآن رموزها الخاصة. في الماضي، كان بإمكان المستثمرين المشاركة في جميع الارتفاع المتعلقة بنظام إثيريوم عن طريق شراء رمز البنية التحتية (ETH) فقط، ولكن الآن يحتاجون إلى اختيار بين العديد من الرموز المختلفة (فقد قام CoinMarketCap بإدراج 15 رمزًا في فئة "التعددية"، وهناك المزيد من المشاريع المدعومة من قبل رؤوس الأموال الاستثمارية التي تخضع للتطوير).

يمكن أن تؤثر فئة الرمز الجديدة للبنية التحتية المعمارية بطريقتين على سعر العملة الرقمية ETH. أولاً، إذا نظرنا إلى سلسلة الكتل كشركة، فيجب أن تكون القيمة السوقية الإجمالية لجميع "رموز البنية التحتية المعمارية" معادلة للقيمة السوقية لETH نظريًا. هذا يشبه تقسيم الشركات في سوق الأسهم، حيث ينخفض عادة القيمة السوقية للشركة القديمة وتكون معادلة للقيمة السوقية للشركة الجديدة.

ومع ذلك، قد يكون الوضع أكثر غير مواتٍ بالنسبة إلى ETH. ليس كل من العملات الرقمية المتداولة هم مستثمرون ناضجين بشكل خاص، وعندما يحتاجون إلى شراء العديد من الـ Token للمشاركة في "جميع الابتكارات الواردة في ETH"، قد يشعرون بالارتباك ويختارون عدم الشراء. هذا العبء النفسي وكلفة العملية لشراء العديد من العملات بدلاً من عملة واحدة، يمكن أن تؤثر على سعر ETH وعملات الوحدة النمطية بشكل غير مواتٍ.

2. الجانب الإيجابي (بالنسبة لبعض الناس): قصة القيمة السوقية

تقييم تأثير استراتيجية إثريوم القابلة للتعديل على نجاحها بطريقة أخرى هو مراقبة تغير القيمة السوقية. في عام 2023، ارتفعت قيمة السوق المقدرة للإثريوم بمقدار 1280 مليار دولار. على النقيض، ارتفعت قيمة السوق المقدرة لـسولانا بمقدار 540 مليار دولار. على الرغم من أن ارتفاع إثريوم مطلق أعلى، إلا أن سولانا ارتفعت بنسبة 919% من قاعدة أقل، بينما ارتفعت إثريوم بنسبة 91%.

ومع ذلك ، إذا تم اعتبار جميع الـ "الموديولات" الجديدة التي تم تطويرها باستراتيجية الـ Ethereum المتعددة الوحدات ، فإن هذا المشهد مختلف قليلاً. في عام 2023 ، ارتفعت قيمة تلك الـ Token التي تم تطويرها بالاستراتيجية المتعددة الوحدات بمقدار 51 مليار دولار ، وتقريبًا يساوي قيمة تلك المستمرة لـ Solana.

هذا يشير إلى ماذا؟ إحدى التفسيرات هي أن مؤسسة إيثريوم (EF)، من خلال تحول استراتيجية التطوير النمطية، خلقت قيمة مماثلة لـ Solana لنظام البنية التحتية الموديلار الخاص بإيثريوم. بالإضافة إلى ذلك، خلقت قيمة سوقية بقيمة 1280 مليار دولار لنفسها، وهذا أمر مذهل بالفعل! تخيل فقط، Microsoft أو Apple تنفق سنوات وعشرات المليارات من الدولارات لبناء نظامها البيئي للمطورين، فكم سيكون مندهشاً من إنجاز إيثريوم.

ومع ذلك، لم يستمر هذا الاتجاه في عام 2024. استمرت SOL و ETH في الارتفاع (على الرغم من تباطؤ وتيرة النمو)، في حين انخفضت القيمة السوقية للبلوكتشين وحدات بشكل عام. قد يكون هذا نتيجة ضعف ثقة السوق في استراتيجية القسمة الوحداتية لـ Ethereum في عام 2024، أو قد يكون بسبب الضغط الناتج عن فتح الرموز المميزة، أو قد يكون السوق يشعر بأنه يحمل عبءًا كبيرًا جدًا عند شراء عدة رموز مميزة، بينما يمكنهم اختيار شراء رمز مميز واحد فقط للاستثمار في النظام البيئي التقني لـ Solana.

دعونا ننتقل من PA وتغذية السوق إلى الأسس الأساسية الفعلية. ربما كان تقييم السوق لعام 2024 خاطئًا، بينما كان تقييم السوق لعام 2023 صحيحًا. هل استراتيجية إثيريوم القابلة للتوسيع تساعد حقًا في تقدمها كنظام بلوكشين رائد وعملة رقمية رئيسية، أم أنها تعيقها؟

3. أداء متميز: نظام إيثريوم والمكانة الرائدة لـ ETH

من الناحية الأساسية واستخدام الحالة، يبدو أن البنية التحتية المتعلقة بإثيريوم تظهر أداءً ممتازًا للغاية. في مشاريع نفس الفئة، يمتلك إثيريوم و L2 الخاص به أعلى إجمالي القيمة المقفلة (TVL) والرسوم. إجمالي قيمة القفل الخاص بـ إثيريوم و L2 هو 11.5 مرة من Solana، حتى إذا ما تم اعتبار L2 فقط، فإن TVL لديه يتجاوز Solana بنسبة 53%.

من وجهة نظر حصة سوق TVL:

منذ إطلاق منصة ETH في عام 2015 ، استحوذت في البداية على 100٪ من حصة السوق. على الرغم من مواجهة المئات من مشاريع L1 المنافسة ، فإن ETH ونظامه البيئي المتكامل لا يزال يحتفظ بحوالي 75٪ من حصة السوق. إن الأداء الذي تم تحقيقه منذ 9 سنوات بتراجع حصة السوق من 100٪ إلى 75٪ ممتاز بالفعل! بالمقارنة ، تراجعت حصة سوق AWS من حوالي 100٪ إلى حوالي 35٪ في الفترة الزمنية المماثلة تقريبًا.

هل استفادت إيثريوم حقًا من موقعها الرائد في “نظام البيئة الإيثريوم”؟ أم أن الإيثريوم وأجزاؤه المتعددة لم تستخدم الإيثر كأصول؟ في الواقع، الإيثر هو جزء مهم في البيئة الواسعة لنظام البيئة الإيثريوم. عندما يتوسع نظام البيئة الإيثريوم إلى L2، يتوسع الإيثر أيضًا. يستخدم معظم نظم L2 الإيثر كغاز (عملة شبكية)، وفي معظم قيمة الإيثر في L2، يكون حجم الإيثر على الأقل 10 مرات من حجم الرموز الأخرى. يرجى الرجوع إلى الجدول أدناه لمعرفة الموقع الرائد للإيثر في ثلاثة تطبيقات رئيسية للتمويل اللامركزي في نظام البيئة الإيثريوم، بما في ذلك الشبكة الرئيسية وحالات L2.

4. القصص التقنية التي تستحق النقاش

من الناحية الخطط الفنية، فإن قرار إيثريوم بتقسيم وحدة L1 chain إلى مكونات مستقلة يتيح للمشروع أن يتخصص ويحسن في مجاله الخاص. طالما أن هذه المكونات تظل قابلة للتركيب، يمكن لمطوري تطبيقات اللامركزية (dApp) استخدام أفضل البنية التحتية للبناء، مما يضمن الكفاءة والتوسع.

أحد المزايا الأكبر للتجزئة هو أنه يجعل البروتوكول قادرًا على التكيف في المستقبل. تخيل الابتكار التكنولوجي الجديد الذي يغير قواعد اللعبة ، فقط البروتوكولات التي تعتمد عليها تستطيع البقاء على قيد الحياة. هذا الحالة ليست غريبة في تاريخ التكنولوجيا: قدرة AOL على الاتصال بالإنترنت عبر الطلب الهاتفي إلى انخفاض القيمة من 200 مليار دولار إلى 45 مليار دولار. قدرة ياهو على عدم اعتماد خوارزمية البحث الجديدة مثل PageRank من Google في الوقت المناسب وفقدان فرصة التحول إلى الهواتف المحمولة ، فقدرتها انخفضت من 125 مليار دولار إلى 50 مليار دولار.

ومع ذلك، إذا كانت خارطة طريق تكنولوجيتك متعددة الوحدات ، فلن تحتاج ك L1 إلى متابعة كل موجة من الابتكار التكنولوجي الجديد بنفسك - يمكن لشركاء البنية التحتية المتعددة الوحدات الخاصة بك أن يقوموا بذلك لك.

هل هذا الاستراتيجية ناجحة؟ دعنا نلقي نظرة على واقع بنية التحتية المتعلقة بـإيثريوم:

** طبقة L2 من ETH قابلة للتطوير بدرجة كبيرة وفعالة من حيث التكلفة. نجحت تقنيتان مبتكرتان على الأقل هنا: عمليات التجميع المتفائلة ، مثل Arbitrum و Optimism ، والملخصات القائمة على إثبات المعرفة الصفرية (zk) ، مثل ZKSync و Scroll و Linea و StarkNet. بالإضافة إلى ذلك ، هناك العديد من L2s الأخرى عالية الإنتاجية ومنخفضة التكلفة. مدفوعة بهاتين التقنيتين blockchain ، حققت ETH تحسنا كبيرا في قابلية التوسع ، وهي ليست مهمة سهلة. العشرات ، إن لم يكن المئات ، من L1s التي تم إطلاقها بعد ETH Square لم تحقق الإصدار 2.0 مع قابلية التوسع 100x وتحسينات التكلفة. مع هذه L2s ، تمكنت ETH من النجاة من "حدث التخلص التدريجي الشامل الأول" في blockchain: لقد حققت زيادة بمقدار 100x في المعاملات في الثانية (TPS).

نموذج أمان سلسلة كتل جديد. الابتكار في مجال أمان سلسلة الكتل حاسم لبقاء البروتوكول - انظر كيف قام كل L1 رئيسي اليوم بالانتقال من PoW إلى PoS. يمكن أن يكون نموذج "الأمان المشترك" الذي قامت EigenLayer بابتكاره التغيير الكبير التالي. على الرغم من وجود بروتوكولات أمان مشتركة مماثلة في النظم البيئية الأخرى مثل Babylon من Bitcoin و Solayer من Solana، إلا أن EigenLayer هو الرائد وأكبر من حيث الحجم في شبكة ETH.

آلة الإيثريوم الافتراضية (VM) ولغة البرمجة الجديدة. واحدة من الانتقادات الرئيسية لـ ETH هي آلة الإيثريوم الافتراضية (EVM) ولغة البرمجة الخاصة بها وهي Solidity. على الرغم من أن كتابة الشفرة بسيطة نسبيًا ، إلا أنها لغة برمجة ذات تجريد منخفض تسهل وقوع الأخطاء وتجعل عملية المراجعة صعبة ، وهذا أحد أسباب تعرض العقود الذكية لهجمات متكررة في ETH. بالنسبة للبلوكشين غير المتمحورة ، من الصعب تجربة عدة VM أو استبدال VM الأصلي ، ولكن هذا ليس الحال في ETH. الأجيال الجديدة من VMs كبديل لـ L2 تسمح للمطورين باستخدام لغات برمجة أخرى ولا تعتمد على EVM ، ولكنها لا تزال مدمجة في نظام الإيثريوم البيئي. أمثلة على ذلك تشمل حركة المختبرات التي تعتمد على حركة VM التي تم تطويرها بواسطة Meta ويتم تعزيزها بواسطة L1 الرائدة مثل SUI و Aptos ؛ VMs المضغوطة مثل RiscZero و Succinct التي تعتمد على zk-VMs ، والتنفيذات التي تم تطويرها بواسطة فريق البحث في A16Z ؛ وفرق تقديم Rust و Solana VM إلى ETH مثل Eclipse.

استراتيجية توسيع جديدة. مماثلة لبنية الإنترنت أو الذكاء الاصطناعي، من المتوقع أن يحدث تحسن كبير في التوسيع بمقدار عدة أضعاف كل عدة سنوات. حتى الآن، انتظرت سولانا لعدة سنوات، تتوقع تحسينا كبيرا قادما من فريق Jump Trading - الراقص الناري. بالإضافة إلى ذلك، تم تطوير تقنيات جديدة فائقة التوسع مثل Monad وSEI وPharos وغيرها من الهياكل المتوازية لفرق L1. إذا لم تتمكن سولانا من مواكبة هذه التقنيات، فقد تشكل تهديدا لبقائها، ولكن هذا ليس الحال بالنسبة لإيثيريوم، لأنه يمكنه بسهولة دمج هذه التقنيات التقدمية الجديدة من خلال L2. هذا هو أيضا الاستراتيجية التي يحاول مشاريع جديدة مثل MegaETH وRise تجربتها. يساعد شركاء البنية التحتية المعمارية المجزأة هذه إيثيريوم على دمج الابتكارات التقنية الكبيرة في مجال التشفير في نظامها البيئي الخاص، مما يجنبها الإقصاء ويسمح لها بالابتكار بالتعاون مع المنافسين.

ومع ذلك، يأتي هذا أيضًا بتنازلات. كما ذكرنا سابقًا، طالما تبقى جميع المكونات قابلة للتركيب، يمكن للهندسة المعمارية المتعددة الوحدات أن تعمل بشكل جيد. كما قال صديقنا "كايل التركيبي"، زاد ETH إثيريوم تعقيد تجربة المستخدم عند تبني الهندسة المعمارية المتعددة الوحدات. سيكون من الأسهل بالنسبة للمستخدمين العاديين استخدام سلسلة بنية واحدة مثل سولانا، لأنهم لن يحتاجوا إلى التعامل مع مشكلات الجسور عبر السلسلة والتوافق وغيرها.

من النظرة البعيدة

إذا، إلى أين ستقودنا كل هذه؟

أثارت النظام البيئي المتكامل مناقشات واسعة. تتوقع السوق نموًا مشابهًا لـ TOKEN البنية التحتية المتكاملة المتعلقة بـ ETH في عام 2023 مثل Solana ، لكن الأمر يختلف في عام 2024.

على الأقل في الفترة القصيرة ، تسببت استراتيجية التجزئة في تأثير سلبي على سعر ETH ، وذلك بسبب تقليل التكاليف والتدمير.

إذا ننظر إلى الأسلوب المبني على الوحدات من وجهة نظر الاستراتيجية التجارية ، فإننا سنجد أنه معقول. في السنوات التسع الماضية ، تراجعت حصة سوق ETH من 100٪ إلى 75٪ ، بينما تراجعت حصة سوق خدمات الويب 2 لـ Amazon إلى حوالي 35٪ خلال نفس الفترة الزمنية. في عالم بروتوكولات اللامركزية ، يكون حجم النظام البيئي والسيطرة المهيمنة للرمز أكثر أهمية من التكاليف ، وهذا أمر جيد بالنسبة لـ ETH.

من وجهة نظر طويلة الأجل، تظهر استراتيجية الإثيريوم المعيارية وكذلك حماية الترقيات التكنولوجية المستقبلية التي تجنبها أن تصبح واحدة من AOL أو Yahoo! في عالم التشفير. من خلال L2، نجحت الإثيريوم في تجاوز أول "حدث انقراض كبير" لسلسلة الكتل L1.

ومع ذلك، فإن هذا أيضًا يأتي مع تنازلات. تشتت إثيريوم المعدل بعد الوحدة ليس لديه نفس قدرة التكامل المرتفعة كسلسلة واحدة، مما يؤثر بشكل معين على تجربة المستخدم.

حاليا ليس من الواضح متى سيتمكن مزايا التعددية من تعويض تكلفة الإنخفاض والتأثير الناتج عن تنافس رمز البنية الأساسية المتعلق بتعددية الإيثيريوم على سعر ETH. بالنسبة للمستثمرين المبكرين والفرق الذين يعملون في هذه الرموز التعددية الجديدة، فإن القدرة على الحصول على حصة من القيمة السوقية الخاصة بETH هي أمر جيد بالطبع، ولكن إطلاق رموز تعددية بتقييم الفرسان يظهر أن توزيع هذه العوائد الاقتصادية غير متوازن.

من وجهة نظر طويلة المدى، قد يصبح إثيريوم أقوى نتيجة للاستثمار في تعزيز نظام البيئة بشكل أوسع. على عكس AWS الذي فقد جزءًا من حصته في سوق الحوسبة السحابية، أو Yahoo! و AOL اللذان فشلا تقريبا في منافسة منصات الإنترنت، يقوم إثيريوم بتأسيس الأسس للتكيف والتوسع وتحقيق النجاح في الابتكارات القادمة في مجال الكتلة. في هذه الصناعة التي تعتمد بشكل كبير على تأثير الشبكة، قد تكون استراتيجية إثيريوم المعتمدة على الوحدات النمطية هي العنصر الرئيسي في الحفاظ على موقعها الرائد في سوق العقود الذكية.

شكرا

نشكر بشكل خاص كايل ساماني (مالتيكوين) وستيفن جولدفيدر (أربيتروم) وسموكي (براشين) ورشي مانشي (حركة لابس) وفيجاي تشيتي (إكليبس) وشون براون وكريس ماري (هاك في سي) على مراجعة مسودة هذه المقالة والحجج والبيانات.

تعليق نهائي

*نحن بحاجة إلى أن نعلن هنا أنه قد يكون لدينا تحيز معين، لأن شركة الاستثمار الخاصة بنا Hack VC هي مستثمرون في مؤسسة البنية التحتية المتعلقة بـ ETH والعديد من الرموز المشفرة الأخرى المتعلقة بها، كما ذكر في حاشية النص السابق. وبالتالي، في بعض الحالات، نحن أيضًا من يستفيد من القيمة السوقية لـ ETH Token، وهذا قد يكون غير ملائم لحاملي ETH Token في الوقت الحالي.

مصدر: شينتشاو تيك فلو