Bitwise CIO: من يشتري صناديق الاستثمار المتداولة بيتكوين؟

كتب في الأصل بواسطة مات هوجان ، كبير مسؤولي الاستثمار ، Bitwise

التجميع الأصلي: لوفي ، أخبار البصيرة

لقد حقق فوري Bitcoin ETF نجاحا كبيرا. منذ إطلاقها في 11 يناير ، اجتذبت 11.7 مليار دولار ، مما يجعلها أكثر ETF شعبية على الإطلاق.

الآن الجميع يريد أن يعرف: من يشتري بالضبط؟ على وجه التحديد ، يريد الناس معرفة ما إذا كان المستثمرون المحترفون أو مستثمرو التجزئة يقودون تدفق الأموال.

هذا سؤال مهم. الوعد الكبير لصناديق الاستثمار المتداولة بيتكوين هو أنها يمكن أن تفتح الباب أمام المستثمرين المحترفين لشراء بيتكوين بكميات كبيرة ، وبالتالي زيادة كبيرة في مجموعة الأموال للاستثمار في بيتكوين.

إذا كان مستثمرا محترفا يشتري ، فهذا جيد بالتأكيد. ولكن إذا كان كل مستثمري التجزئة ، فهذا ليس مشجعا للغاية. لم؟ لأن المقياس وراءه ليس هو نفسه على الإطلاق.

في الأشهر القليلة الأولى بعد إطلاق ETF ، لم تكن هناك إجابة على هذا السؤال. يشتري المستثمرون صناديق الاستثمار المتداولة من خلال حسابات الوساطة ، مما يعني أن شركات الصناديق مثل Bitwise لن تعرف من يشتري أموالها. ولكن مرة واحدة في الربع ، تطلب SEC الأمريكية من المستثمرين الذين لديهم أكثر من 100 مليون دولار من الأصول الخاضعة للإدارة الإبلاغ عن حيازاتهم من الأوراق المالية المتداولة علنا من خلال ما يسمى بملفات "13 F".

من الناحية الفنية ، يجب تقديم هذه المستندات في غضون 45 يوما من نهاية الربع ، مما يعني أن المستثمرين لديهم حتى 15 مايو لتقديم تقاريرهم. لكن k الأشخاص قد قدموا بالفعل تقارير ، لذلك لدينا الآن لمحة عن مالكي صناديق الاستثمار المتداولة هذه.

البيانات مثيرة للاهتمام للغاية ، وهنا أهم ثلاث نقاط.

النقطة 1: طويل الشركات المهنية لديها Bitcoin ETF

لكتابة هذه المذكرة ، قمت بتحليل جميع ملفات F ال 13 ل 11 فوري Bitcoin ETF مطروحة للتداول العام اعتبارا من 9 مايو. النتيجة الكبيرة هي أن المستثمرين المحترفين طويل لديهم Bitcoin ETF.

وتشمل هذه بعض مديري الأصول المعروفين ، مثل:

• Hightower Advisors: وفقا لبارون ، فإن الشركة هي ثاني أكبر شركة RIA في الولايات المتحدة ، مع 122 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة. إنهم يمتلكون ما قيمته 68 مليون دولار من صناديق الاستثمار المتداولة بيتكوين.
• بريسبريدج كابيتال: صندوق التحوط مقره بوسطن يدير الأموال لجامعة ييل وجامعة برينستون ، من بين آخرين. لديهم ما قيمته 434 مليون دولار من صناديق الاستثمار المتداولة بيتكوين.
• كامبريدج لأبحاث الاستثمار: شركة عمرها طويل-40 عاما ولديها أكثر من 170 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة. إنهم يمتلكون ما قيمته 40 مليون دولار من صناديق الاستثمار المتداولة بيتكوين.
• سيكويا للاستشارات المالية: مقرها في توسون بولاية ماريلاند ، مع القيمة السوقية بقيمة 17 مليار دولار. إنهم يمتلكون ما قيمته 12 مليون دولار من صناديق الاستثمار المتداولة بيتكوين.
• المستشارون المتكاملة: شركة مقرها دالاس مع أطول 12،000 عميل و 4 مليارات دولار في الأصول الخاضعة للإدارة. إنهم يمتلكون ما قيمته 11 مليون دولار من صناديق الاستثمار المتداولة بيتكوين.
• براون للاستشارات: شركة بقيمة 96 مليار دولار مقرها في سان فرانسيسكو. إنهم يمتلكون ما قيمته 4 ملايين دولار من صناديق الاستثمار المتداولة بيتكوين.

اعتبارا من يوم الخميس الماضي ، أبلغ ما مجموعه 563 شركة استثمار محترفة عن امتلاكها لصناديق الاستثمار المتداولة بيتكوين بقيمة 3.5 مليار دولار. بحلول الموعد النهائي لتقديم الطلبات في 15 مايو ، أقدر أننا قد ينتهي بنا الأمر مع أطول شركات متخصصة وما يقرب من 5 مليارات دولار في إجمالي الأصول المدارة.

إنها بالتأكيد صفقة كبيرة. بالنسبة لأي مستشار مالي أو مكتب عائلي أو مؤسسة تتساءل عما إذا كنت الشخص الوحيد الذي يفكر في الاستثمار في بيتكوين ، فإن الإجابة واضحة: أنت لست وحدك.

النقطة 2: الحجم التاريخي للحيازات التي يحتفظ بها المستثمرون المحترفون

بالنسبة ETF جديد ، فإن حجم المقتنيات هذا غير عادي. اجتذبت طويل ETF الكبيرة عددا قليلا جدا من 13 ملفا F في الأشهر القليلة الأولى من الإدراج. وقال إريك بالتشوناس المحلل في ETF بلومبرج إن عدد المستثمرين الكبار في صناديق الاستثمار المتداولة بيتكوين مثير للدهشة.

أقرب مقارنة يمكن أن أجدها في التاريخ هي ETF الذهب الذي تم إطلاقه في أواخر عام 2004. في ذلك الوقت ، كان إطلاق ETF الذهب يعتبر أنجح ETF على الإطلاق ، حيث جمع أكثر من 1 مليار دولار في غضون خمسة أيام من الإدراج. ولكن في وقت الإيداع الأول لملف 13F ، تم استثمار ETF الذهب فقط من قبل 95 شركة محترفة.

من حيث اتساع نطاق الملكية ، حققت صناديق الاستثمار المتداولة بيتكوين نجاحا تاريخيا.

النقطة 3: يمتلك المستثمرون الأفراد غالبية الأسهم القائمة في Bitcoin ETF

بينما أعتقد أن 30-5 مليار دولار و 563-700 شركة حققت نجاحا كبيرا ، من المهم أن نتذكر أن صناديق الاستثمار المتداولة بيتكوين لديها 50 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة. لذلك ، كنسبة مئوية من إجمالي الاستثمار ، يمتلك المستثمرون المحترفون 7-10٪ فقط من جميع الأصول.

أظن أن وسائل الإعلام ستلتقط هذا الرقم ، مما يشير إلى أن صناديق الاستثمار المتداولة هذه هي صناديق "مدفوعة بالتجزئة". بطريقة ما ، ادعاءاتهم منطقية: يستثمر مستثمرو التجزئة الكثير من المال في صناديق الاستثمار المتداولة بيتكوين ، وهذا أمر جيد. هذا يعني أنهم قادرون على الوصول إلى هذه الاستثمارات بنفس شروط أكبر المؤسسات في العالم.

لكنني أعتقد أن هذا البيان يتجاهل نمطا رئيسيا نراه في المؤسسات من حيث تخصيص الأصول الرقمية.

اسمحوا لي أن أشرح.

لماذا تجعلني ملفات F ال 13 هذه متفائلا بشكل غير عادي

تساعد Bitwise المستثمرين المحترفين في الحصول على الأصول الرقمية لأكثر من سبع سنوات. اليوم ، نحن نخدم الشركات k ، بما في ذلك RIAs والوسطاء والمكاتب العائلية والمؤسسات.

شيء واحد تعلمته من سبع سنوات من الممارسة هو أن معظم المستثمرين طويل يتبعون نمطا مألوفا:

• الخطوة 1: العناية الواجبة. يحتاج المستثمرون المحترفون طويل إلى 6-12 شهرا لتقييم الأصول الرقمية. من النادر جدا أن يقوم العميل بتخصيص الأموال في الحقل مباشرة بعد الاجتماع الأولي.
• الخطوة 2: التكوين الشخصي. غالبا ما نرى محترفين يقومون بقدر صغير من التكوين الشخصي قبل التكوين نيابة عن عملائهم. إنهم يريدون اختبار المستثمرين قبل إحضارهم إلى السوق.
• الخطوة 3: تكوين بشكل مستقل للعميل. بعد ذلك ، يقوم هؤلاء المحترفون عادة بإجراء تكوينات نيابة عن عدد صغير من العملاء ، وعادة ما يسألونهم بنشاط عن الأصول الرقمية.
• الخطوة 4: التكوين على مستوى النظام الأساسي. بدءا من حوالي ستة أشهر بعد التخصيص الأولي ، بدأت Xu طويل في التخصيص عبر قاعدة عملائها بالكامل ، والتي تتراوح من 1٪ إلى 5٪ من المحفظة.

لا يتناسب جميع المستشارين مع هذا النمط ، ولكن هذا ما نراه عادة.

يخبرنا هذا أن التكوين Bitcoin ETF الموضح في ملف 13F الأخير ليس سوى محاولة أولية. على سبيل المثال ، قد تخصص Hightower Advisors 68 مليون دولار لصناديق الاستثمار المتداولة بيتكوين اليوم ، وهو أمر رائع ، لكن هذا يمثل 0.05٪ فقط من أصولها. إذا اتبعوا النمط أعلاه ، فسيزداد هذا التوزيع بمرور الوقت. على وجه التحديد ، فإن تخصيص 1٪ من محفظتهم بيتكوين يعادل 1.2 مليار دولار ، وهذه من شركة واحدة فقط.

أضف إلى ذلك أن عدد المستثمرين المحترفين المشاركين في المجال ارتفع يستمر في النمو ، ويمكنك أن ترى سبب حماسي الشديد.

رابط المقال الأصلي