ARK Invest: بيتكوين ، أحد أصول الملاذ الآمن الفريدة

كتب في الأصل ياسين المنجرة، رئيس الأصول الرقمية في ARK Invest

التجميع الأصلي: لوفي ، أخبار البصيرة

ونتيجة للأزمة المالية العالمية في عام 2008، انخفضت الثقة في الحكومات والمؤسسات المالية. ومنذ ذلك الحين، كشفت أحداث مثل أزمة الديون السيادية الأوروبية، واستجابة الاحتياطي الفيدرالي ل COVID 19، وانهيار البنوك الإقليمية الكبرى في الولايات المتحدة عن عيوب الاعتماد على المؤسسات المركزية.

ومع تسارع تأثير الابتكار التكنولوجي، أدى انخفاض الثقة إلى تساؤلات حول فعالية أصول الملاذ الآمن التقليدية في حماية المحافظ الاستثمارية المفوضة الحالية. هل اسقاط خطر السندات الحكومية في أعقاب أحداث مثل أزمة الديون السيادية الأوروبية؟ هل اسقاط فعالية الذهب المادي كأداة التحوط في الاقتصاد الرقمي؟ هل تهدد سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي غير المتسقة وضع الدولار كاحتياطي عملة؟ قد تلعب أصول الملاذ الآمن التقليدية دورا في بناء المحافظ ، لكن قيودها تعطي المستثمرين سببا لإعادة تقييم ما يسمى بأصول الملاذ الآمن.

في حين أن خصائص "الرغبة في المخاطرة" و "النفور من المخاطرة" للأصول التقليدية يستبعد بعضها البعض ، فإن بيتكوين يطمس التمييز بين الاثنين. إن تقنيتها الثورية والشيء الجديد هو الرغبة في المخاطرة ، وكأصل عملة ، فإن ندرتها المطلقة ودورها ك "أداة مجهولة" هي نفور من المخاطرة.

يقدم بيتكوين مفارقة مثيرة للاهتمام: مع التكنولوجيا المتقدمة ، يمكنها التحوط عدم اليقين الاقتصادي بشكل فعال وربما تحقيق ارتفع هائلة.

المصدر: ARK لإدارة الاستثمار ذ.م.م، 2024

ولدت بيتكوين في عام 2008 استجابة للأزمة المالية العالمية. اليوم ، تطورت من تقنية متطورة إلى فئة أصول جديدة تستحق التخصيص المؤسسي. مع نضوج الشبكة ، قد يقيم المستثمرون بجدية قيمة بيتكوين كأصل ملاذ آمن.

بيتكوين كأصل ملاذ آمن

وفي حين دفعت ارتفع المتفجرة التقلب الأسعار في بيتكوين المستثمرين طويل ومخصصي الأصول إلى النظر إلى بيتكوين باعتبارها نموذجا مصغرا للأصول الخطرة، فإننا نعتقد أن شبكات بيتكوين تجسد خصائص الملاذ الآمن التي تمكن السيادة المالية، اسقاط مخاطر الطرف المقابل، وتزيد من الشفافية.

بيتكوين هو أول نظام عملة رقمي ومستقل وعالمي قائم على القواعد في التاريخ. وبحكم تصميمها، ينبغي أن تخفف اللامركزية من المخاطر النظامية للنظام TradFi، TradFi الذي يعتمد على المؤسسات الوسيط المركزية وصناع القرار البشريين لوضع القواعد وإنفاذها. تشير الأحرف الكبيرة "B" بيتكوين إلى شبكة مالية تستخدم لتسهيل نقل وحفظ الأحرف الصغيرة "B" بيتكوين ، وهي أصل نادر المال الرقمي.

نعتقد أن بيتكوين هو أنقى شكل من أشكال عملة تم إنشاؤه على الإطلاق. لديها الميزات التالية:

• أصل رقمي لحامله مشابه للسلعة.
• ندرة الأصول السائلة خداع الناس لتحقيق الربح والمحمولة والقابلة للتحويل والقابلة للاستبدال.
• أصول قابلة للتدقيق وشفافة.
• الأصول التي يمكن مطابقتها بالكامل من خلال الملكية والضمان دون مسؤولية أو مخاطر الطرف المقابل.

الأهم من ذلك ، يتم اشتقاق خصائص بيتكوين من شبكة بيتكوين التي تعمل على مفتوح المصدر البرنامج. وفي حين أن الوكالات طويل تنسق وظائفها في النظام TradFi، فإنها بيتكوين تعمل كوكالة واحدة. وبدلا من الاعتماد على البنوك المركزية، والهيئات التنظيمية، وغيرهم من صناع القرار الحكوميين، تعتمد بيتكوين على شبكة عالمية لفرض القواعد، وتحويل الإنفاذ من يدوي وخاص وغير شفاف إلى آلي ومفتوح وشفاف.

نظرا لأساسها التقني ، تتمتع بيتكوين بمكانة فريدة مقارنة بأصول الملاذ الآمن التقليدية ، كما هو موضح أدناه.

المصدر: ARK لإدارة الاستثمار ذ.م.م، 2024

الأداء النسبي ل بيتكوين

كأصل ناشئ ، فإن طبيعة بيتكوين المضاربة قصير الأجل التقلب جعلتها في دائرة الضوء. بعد خمسة عشر عاما من ولادتها ، تمتلك بيتكوين القيمة السوقية أكثر من 1 تريليون دولار ، مما يزيد من قوتها الشرائية مع الحفاظ على استقلالها.

في الواقع ، تفوقت بيتكوين على جميع فئات الأصول الرئيسية الأخرى في كل من قصير و طويل الأمد. على مدى السنوات السبع الماضية ، عاد بيتكوين بما يقرب من 60٪ سنويا ، بينما عادت الأصول الرئيسية الأخرى بنسبة 7٪ فقط في المتوسط ، كما هو موضح في الرسم البياني أدناه.

المصدر: ARK Investment Management LLC ، 2024 ، بناء على بيانات وحسابات PortfolioVisualizer.com ، بيتكوين بيانات الأسعار من Glassnode ، اعتبارا من 31 مارس 2024.

الأهم من ذلك ، منذ ولادة بيتكوين ، حقق المستثمرون الذين احتفظوا بها لمدة تصل إلى 5 سنوات ربحا ، بغض النظر عن وقت شرائهم ، كما هو موضح أدناه.

المصدر: ARK Investment Management LLC ، 2024 ، بناء على بيانات Glassnode اعتبارا من 31 ديسمبر 2023.

في المقابل، فقدت أصول الملاذ الآمن التقليدية مثل الذهب والسندات وسندات الخزانة الأمريكية قصير الأجل 99٪ من قوتها الشرائية على مدى العقد الماضي، كما هو موضح أدناه.

المصدر: ARK Investment Management LLC ، 2024 ، استنادا إلى بيانات PortfolioVisualizer و Glassnode اعتبارا من 31 مارس 2024

هل بيتكوين التقلب جدا ليكون أحد أصول الملاذ الآمن؟

ومن المفارقات أن التقلب بيتكوين هي وظيفة بيتكوين السياسة المالية، مما يؤكد مصداقيتها كنظام عملة مستقل. على عكس البنوك المركزية الحديثة ، لا تعطي بيتكوين الأولوية لاستقرار الأسعار أو سعر الصرف. بدلا من ذلك ، من خلال التحكم في ارتفع العرض في بيتكوين ، تعطي شبكة بيتكوين الأولوية لحرية حركة رأس المال. لذلك ، فإن سعر بيتكوين هو دالة الطلب بالنسبة للعرض - وهو ما يفسر التقلب.

ومع ذلك ، ينخفض سعر بيتكوين التقلب بمرور الوقت على النحو التالي:

المصدر: ARK Investment Management LLC ، 2024 ، بناء على بيانات Glassnode اعتبارا من 31 مارس 2024.

لماذا ينخفض سعر التقلب بيتكوين بمرور الوقت؟ مع استمرار زيادة معدل اعتماد بيتكوين ، انخفض الطلب الهامشي على بيتكوين مقارنة بالقيمة الإجمالية لشبكتها ، وبالتالي اسقاط حجم سعرها التقلب. مع تساوي كل شيء آخر ، يجب أن يكون للطلب الإضافي مليار دولار من قيمة الشبكة البالغة 10 مليارات دولار تأثير أكبر على سعر بيتكوين من مليار دولار على قيمة الشبكة البالغة تريليون دولار. الأهم من ذلك ، لا ينبغي التقلب أن يعيق دور بيتكوين ك مخزن القيمة على خلفية pump كبير في الأسعار.

ربما يكون المؤشر الأكثر صلة الذي يمكن أن يوضح دور بيتكوين في الحفاظ على رأس المال والقوة الشرائية هو قاعدة تكلفة السوق. بينما يقوم القيمة السوقية بتجميع قيمة جميع عملات البيتكوين المتداولة بالسعر الحالي ، فإن أساس تكلفة السوق يقيم كل بيتكوين عند آخر سعر متحرك له. يسمح أساس التكلفة بقياس أكثر دقة للتغيرات في القوة الشرائية. التقلب في أساس التكلفة ليست واضحة مثل التقلب السعر ، كما هو موضح أدناه. على سبيل المثال ، بينما انخفض القيمة السوقية بيتكوين بنحو 77٪ من نوفمبر 2021 إلى نوفمبر 2022 ، انخفضت قاعدة تكاليفها بنسبة 18.5٪ فقط. اليوم ، وصل سعر التداول الأساسي للتكلفة في بيتكوين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق ، أعلى بنسبة 20٪ من ذروة السوق في عام 2021.

المصدر: ARK Investment Management LLC ، 2024 ، بناء على بيانات Glassnode اعتبارا من 31 مارس 2024

استقلال بيتكوين عن فئات الأصول الأخرى

منخفض علاقة

سبب آخر بيتكوين مناسب كأصل ملاذ آمن هو أن عوائده لها علاقة منخفضة مع عوائد فئات الأصول الأخرى. بيتكوين هو أحد الأصول القليلة ذات علاقة المنخفضة باستمرار ، كما هو موضح أدناه. بين عامي 2018 و 2023 ، بلغ متوسط علاقة بين عوائد بيتكوين وفئات الأصول التقليدية 0.27 فقط. الأهم من ذلك ، أن علاقة بين السندات والذهب (التي تعتبر تقليديا فئة أصول الملاذ الآمن) مرتفع نسبيا عند 0.46 ، في حين أن عوائد بيتكوين لها علاقة 0.2 و 0.26 للذهب وعائدات السندات ، على التوالي.

المصدر: ARK Investment Management LLC ، 2024 ، بناء على بيانات وحسابات PortfolioVisualizer.com ، بيتكوين بيانات الأسعار من Glassnode ، اعتبارا من 31 ديسمبر 2023

التكيف مع سياسات معدل الفائدة المتغيرة

بالإضافة إلى ذلك ، تظهر مقارنة سعر بيتكوين بالأموال الفيدرالية معدل الفائدة مرونتها في بيئات معدل الفائدة والاقتصادية المختلفة ، كما هو موضح أدناه. ومن الأهمية بمكان أن أسعار بيتكوين قد ارتفعت ارتفاعا كبيرا في ظل نظامي معدل الفائدة العالية والمنخفضة pump معدل الفائدة، على النحو المبين أدناه.

المصدر: ARK Investment Management LLC ، 2024 ، بناء على بيانات FRED و Glassnode اعتبارا من 31 مارس 2024

على مدى العقد الماضي ، كان أداء سعر بيتكوين جيدا خلال فترات العزوف عن المخاطرة. حتى كتابة هذه السطور ، ضخت بيتكوين السعر في كل مرة تواجه فيها حدث أزمة ، كما هو موضح في الرسم البياني أدناه.

المصدر: ARK Investment Management LLC ، 2024 ، بناء على بيانات Glassnode اعتبارا من 31 مارس 2024

ويعد أداء بيتكوين في الأزمة المصرفية الإقليمية مثالا بارزا على ذلك. في أوائل عام 2023 ، بيتكوين pump سعر بأكثر من 40٪ خلال الانهيار التاريخي للبنوك الإقليمية في الولايات المتحدة ، مما يسلط الضوء على دورها عمليات التحوط مخاطر الخصم ، كما هو موضح في الرسم البياني أدناه.

المصدر: ARK Investment Management LLC ، 2024 ، بناء على بيانات Bloomberg و Glassnode اعتبارا من 31 ديسمبر 2023

على الرغم من أن بيتكوين شهدت هبوط هبوطيا ، إلا أن النكسات التي واجهتها كلها خاصة بالصناعة وخاصة. وتشمل هذه هجوم Mt. Gox تبادل هاكر في عام 2014 ، وفقاعة ICO (ICO) في عام 2017 ، وانهيار FTX بسبب الاحتيال في عام 2022. في كل هبوط هبوطي دوري ، أثبتت بيتكوين مرونتها.

التطلع إلى المستقبل

في تاريخها قصير ، اكتسبت بيتكوين أهمية كأصل ملاذ آمن ، لكنها لا تزال مقومة بأقل من قيمتها. ومع استمرار تحول الاقتصاد العالمي من الاقتصاد الحقيقي إلى الاقتصاد الرقمي، ينبغي أن يستمر استخدام نظام عملة اللامركزية العالمي في بيتكوين في الزيادة، مما قد يجعل بيتكوين قابلة للمقارنة مع أصول الملاذ الآمن التقليدية. وقد زاد هذا الاحتمال بسبب الأحداث الأخيرة، مثل موافقة الولايات المتحدة على فوري Bitcoin ETF، واعتماد بيتكوين ك عملة قانوني من قبل الدول القومية مثل إل سالفا طويل، وتخصيص احتياطيات بيتكوين من قبل شركات مثل كتلة و Microstrategy و Tesla. مع وجود القيمة السوقية بيتكوين حاليا يبلغ حوالي 1.3 تريليون دولار وأصول الدخل الثابت مع القيمة السوقية 130 تريليون دولار ، تبدو أصول الملاذ الآمن العالمية ناضجة وعلى وشك أن تتعطل.

المصدر: ARK Investment Management LLC ، 2024 ، استنادا إلى بيانات من Glassnode و VisualCapitalist و Statista و Macromicro.me و Companiesmarketcap.com ، اعتبارا من 31 مارس 2024

ملخص

بيتكوين هي فئة أصول جديدة نسبيا ، وسوق بيتكوين سريع الحركة ومليء بعدم اليقين. بيتكوين غير منظم إلى حد كبير ، وقد تكون الاستثمارات بيتكوين أكثر عرضة للاحتيال والتلاعب من فئات الأصول المنظمة. تواجه بيتكوين مخاطر فريدة وكبيرة ، بما في ذلك تقلبات الأسعار الكبيرة ونقص السيولة والسرقة.

التقلب الأسعار في بيتكوين متقلبة ، بما في ذلك تصرفات وتصريحات المؤثرين ووسائل الإعلام ، والتغيرات في العرض والطلب بيتكوين ، وعوامل أخرى. هذه تجعل من الصعب على بيتكوين الحفاظ على قيمتها في طويل الأمد.