تفسير البيانات: كان لدى الإيثريوم تدفقات خارجية بقيمة 3.6 مليار دولار أمريكي في الربع الأول، فأين ذهبت الأموال؟

المؤلف الأصلي: مايكل نادو

التجميع الأصلي: لوفي، فورسايت نيوز

يقولون اتبع الأموال الذكية في الاستثمار، والشيء العظيم في سلاسل الكتل العامة هو أنه يمكننا القيام بذلك بسهولة باستخدام البيانات الموجودة على السلسلة.

مع تحسن البنية التحتية التي تربط البلوكشين، قد يصبح من الصعب بشكل متزايد تحقيق تأثيرات الشبكة والخنادق الاقتصادية داخل أي شبكة واحدة. لذلك، قمنا بدراسة صافي تدفقات الأموال لأعلى 15 مستوى من المستوى 1 والمستوى 2 للكشف بدقة عن اتجاه تدفق القيمة في شبكات blockchain العامة، والآن حان الوقت لمشاركة النتائج التي توصلنا إليها معك.

ما هي سلاسل الكتل التي تتمتع بأكبر تدفقات صافية من الأموال؟

تفسير البيانات: كان لدى الإيثريوم تدفقات خارجية بقيمة 3.6 مليار دولار أمريكي في الربع الأول، فأين ذهبت الأموال؟

الفائز:

• يمكننا أن نرى أن Arbitrum هو الرابح الأكبر. تلقت Arbitrum أكثر من 2.3 مليار دولار من صافي حركة المرور من سلاسل الكتل الأخرى في الأشهر الثلاثة الماضية.
• جاء التفاؤل في المرتبة الثانية، حيث بلغ صافي التدفقات نحو 800 مليون دولار خلال نفس الفترة.
• احتلت شركة StarkWare المرتبة الثالثة بتدفقات صافية تزيد عن 700 مليون دولار.
• تحتل القاعدة المرتبة الرابعة، حيث بلغ صافي التدفقات الداخلة حوالي 600 مليون دولار أمريكي في الأشهر الثلاثة الماضية.
• أخيرًا، تحتل Sui المرتبة الخمسة الأولى بتدفقات واردة بقيمة 423 مليون دولار وهي السلسلة الوحيدة غير التابعة لـ EVM التي شهدت تدفقات كبيرة خلال التسعين يومًا الماضية.

الخاسر:

• شهدت Ethereum تدفقات خارجية صافية تزيد عن 3.6 مليار دولار في التسعين يومًا الماضية. وخلال نفس الفترة، دخل أكثر من 4.4 مليار دولار إلى النظام البيئي لإيثريوم من خلال L2. يدفع L2 رسوم التسوية إلى ETH L1، لذلك لا تترك الأموال فعليًا Ethereum.
• في الأشهر الثلاثة الماضية، شهدت zkSync تدفقات خارجية تزيد عن مليار دولار أمريكي.
• الانهيار الجليدي لديه أكثر من 500 مليون دولار يخرج من النظام البيئي.

من أين يأتي صافي التدفقات الواردة إلى Arbitrum؟

تفسير البيانات: كان لدى الإيثريوم تدفقات خارجية بقيمة 3.6 مليار دولار أمريكي في الربع الأول، فأين ذهبت الأموال؟

يمكننا أن نرى أن الغالبية العظمى من تدفقات Arbitrum (70٪) تأتي من Ethereum L1. حوالي 25% من التدفقات الواردة عبارة عن عملات مستقرة، وتمثل الرموز الأخرى 75%. نتوقع أن تستمر الأموال في مغادرة Ethereum L1 والتدفق إلى المستوى الثاني الأكثر شيوعًا بدلاً من ذلك.

ولكن بشكل غير متوقع، غادر ما يقرب من 500 مليون دولار من الأموال النظام البيئي للانهيار الجليدي وتدفق إلى Arbitrum. إذا عدنا إلى الرسم البياني الأول، سنجد أن Avalanche كان أحد أكبر الخاسرين في المجموعة، حيث غادر النظام البيئي 543 مليون دولار في الربع الأخير، وذهب 84٪ منها إلى Arbitrum.

ما هي المشاريع في Arbitrum التي تلقت هذه التدفقات؟

تفسير البيانات: كان لدى الإيثريوم تدفقات خارجية بقيمة 3.6 مليار دولار أمريكي في الربع الأول، فأين ذهبت الأموال؟

لا يمكننا أن نقول على وجه اليقين ما هي المشاريع في Arbitrum التي تستحوذ على هذه التدفقات، لكن المشاريع المذكورة أعلاه تمثل معظم استهلاك الغاز في Arbitrum خلال الربع الماضي.

عندما ننظر إلى اتجاهات 90 يومًا، تبرز لعبة RabbitHole (لعبة واحدة) حيث ارتفع استهلاكها للغاز بنسبة 1,147% خلال الربع الماضي.

ملاحظة أخرى مثيرة للاهتمام حول Arbitrum هي أن Pyth Network (شركة أوراكل البيانات الرائدة في Solana) شهدت زيادة بنسبة 600٪ في استهلاك الغاز في الربع الماضي بعد دعم Arbitrum.

سلسلة الكتل التي تحتوي على أكبر عدد من تدفقات رأس المال

تحدثنا عن Avalanche، علاوة على ذلك، خسرت zkSync (Ethereum L2) أكثر من مليار دولار في آخر 90 يومًا. أين ذهبت الأموال؟

تفسير البيانات: كان لدى الإيثريوم تدفقات خارجية بقيمة 3.6 مليار دولار أمريكي في الربع الأول، فأين ذهبت الأموال؟

• 328 مليون دولار تتدفق إلى التفاؤل
• 313 مليون دولار تتدفق إلى إيثريوم
• 232 مليون دولار في Arbitrum
• 37 مليون دولار تتدفق إلى القاعدة

الوجبات الجاهزة الرئيسية: جميع الأموال المتدفقة من zkSync تبقى ضمن النظام البيئي Ethereum.

ماذا عن الإيثيريوم؟ نحن نعلم أن Arbitrum تلقت 1.6 مليار دولار من الإيثيريوم، ولكن أين ذهبت بقية الأموال؟

تفسير البيانات: كان لدى الإيثريوم تدفقات خارجية بقيمة 3.6 مليار دولار أمريكي في الربع الأول، فأين ذهبت الأموال؟

تظل الغالبية العظمى من صافي التدفقات الخارجية للإيثريوم أيضًا داخل النظام البيئي للإيثريوم، حيث تتدفق إلى Starknet وBase وOptimism.

كان Sui أكبر مستفيد من خارج EVM من تدفقات Ethereum، حيث حصل على 452 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، تلقى سولانا تدفقات بقيمة 152 مليون دولار من إيثريوم.

ملخص النقاط الرئيسية

مع نضوج شبكات blockchain العامة، نتوقع أن يرتفع حجم التمويل في مجموعة التكنولوجيا.

نتوقع أيضًا أنه سيكون هناك في النهاية 3-5 سلاسل كتل L1 رئيسية (وربما سلسلة من سلاسل L1 الأقل أهمية).

ولكن مع نضوج البنية التحتية عبر السلسلة وتجريد الحسابات، نتوقع أن تتدفق القيمة بحرية عبر مختلف الشبكات والأنظمة البيئية، مما يجعل تحقيق تأثيرات الشبكة غير القابلة للاختراق والخنادق الاقتصادية أكثر صعوبة.

وبعد قولي هذا، فقد توصلنا إلى بعض الاستنتاجات الرئيسية من تحليل التدفقات في L1 وL2 الرئيسيين.

ايثريوم

لقد خسر أكبر مستوى L1 الكثير من المال، لكنه ارتفع عند مستوى L2. في رأيي، هذا جيد للإيثيريوم. سيكون بمثابة علامة حمراء إذا رأينا الأموال تغادر L1 بدلاً من الذهاب إلى L2، ولكنها تترك النظام البيئي Ethereum بالكامل. ولكي نكون واضحين، فإننا لا نرى هذا اليوم.

علاوة على ذلك، ارتفع TVL الخاص بـ Ethereum بنسبة 60٪ في الأشهر الثلاثة الماضية على الرغم من التدفقات الخارجة التي تزيد عن 3 مليارات دولار. وهذا يسلط الضوء على أوجه القصور في TVL كمؤشر أداء رئيسي (سعر الأصل الأساسي متقلب للغاية ويمكن التلاعب به بسهولة).

سولانا

على مدى الأشهر الثلاثة الماضية، بلغ صافي تدفقات سولانا عبر أكبر 15 بنكًا من المستوى الأول والثاني 169 مليون دولار فقط. وخلال نفس الفترة، ارتفع دخل سولانا من 1.4 مليار دولار إلى 4.5 مليار دولار (بزيادة قدرها 221%).

فكيف حدث هذا؟

• في الأشهر الثلاثة الماضية، ارتفع سعر SOL من 100 دولار إلى 171 دولارًا (زيادة بنسبة 77%).
• يتم إضافة المزيد والمزيد من SOL إلى حلول حصص السيولة (Marinade، Jito، BlazeStake)
• أصدرت العديد من المشاريع في نظام Solana البيئي رموزًا مميزة، مثل Jito وPyth وJupiter وTensor. وقد خلقت هذه المشاريع ثروات جديدة بمليارات الدولارات، يبقى بعضها في Solana DeFi.
• كانت Memecoin على Solana في حالة جنون منذ أشهر، مع زيادة حجم المعاملات و"القيمة المقفلة".

يعد نمو Solana في TVL عضويًا إلى حد كبير داخل النظام البيئي.

سوي

Sui هو الفائز الأكبر في العصر الجديد لـ blockchain "عالي الإنتاجية". وقد تلقت 423 مليون دولار من التدفقات الصافية، وجاءت الغالبية العظمى منها من إيثريوم. يبدو أن هذا كان المحفز الرئيسي في دفع Sui TVL من 220 مليون دولار إلى 660 مليون دولار اليوم.

جسر عبر السلسلة

كما هو مذكور أعلاه، مع نضوج البنية التحتية عبر السلسلة، من المرجح أن يتسارع تدفق القيمة عبر الشبكات المختلفة، مما يدفع القيمة إلى خارج أي L1 معين وربما نحو الجسر عبر السلسلة نفسه. وللتوضيح، نحن لا نرى هذا يحدث حاليًا ولكننا مازلنا نراقبه.

يعد Wormhole واحدًا من أكبر الجسور المتقاطعة اليوم. وهو يوفر إمكانية التشغيل البيني بين Solana وEthereum وArbitrum وBNB وAvalanche وOptimism وNear وPolygon. أطلق الفريق مؤخرًا رمزه المميز، وتجاوزت قيمة FDV ذات مرة 10 مليارات دولار. هذا الرقم قريب من رقم Ethereum L2، وهو إشارة سوقية إلى أن البنية التحتية عبر السلسلة قوية وتستحق الاهتمام بها.