راي داليو يحذر: الاحتياطي الفيدرالي (FED) ينشط الاقتصاد في الفقاعة، يجب مغادرة الطاولة قبل انتهاء "السيولة".

أصدر راي داليو، مؤسس صندوق بريدج ووتر، تحذيراً جديداً، مشيراً إلى أن الاحتياطي الفيدرالي (Fed) أعاد تشغيل التيسير الكمي (QE) في ظل ارتفاع الأصول واستمرار ارتفاع التضخم، مما يمكن اعتباره “تحفيز في فقاعة”. ويعتقد أن الولايات المتحدة تدخل في نهاية دورة الديون الكبرى التي استمرت 75 عاماً، وأن التكلفة النهائية قد تكون باهظة.

إشارات داليو النهائية: الاحتياطي الفيدرالي (FED) يضخ الأموال من “إنقاذ السوق” إلى “مساعدة الارتفاع”

أشار داليو في مقالته الطويلة الأخيرة “تحفيز داخل فقاعة (Stimulating Into a Bubble)” إلى أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) أنهى التخفيف الكمي (QT) وبدأ في التيسير الكمي، على الرغم من أنه يتظاهر بأنه إجراء تقني، إلا أنه في الواقع لا يزال تخفيفًا حقيقيًا، مما يعني أن دورة الديون تدخل في مراحلها النهائية. وأكد:

عندما يحدث التيسير الكمي (QE) في ظل ارتفاع الأصول، وتيسير الائتمان، وارتفاع التضخم، فإن هذا ليس تحفيزًا للركود، بل هو تحفيز للفقاعات.

قال إن سياسة التيسير الكمي كانت تظهر سابقًا في أوقات ضعف الاقتصاد، وتقلص الائتمان، وانخفاض الأصول، مثل أزمة 2008 المالية. لكن الوضع اليوم مختلف تمامًا:

لا يزال الاقتصاد ينمو ( معدل النمو الحقيقي في الولايات المتحدة حوالي 2%)

معدل البطالة فقط 4.3%

التضخم أعلى من الهدف ( حوالي 3%)

تقديرات الأسهم التكنولوجية والذكاء الاصطناعي ترتفع بشكل كبير

هو قلق حيال ذلك: “هذه علامة نموذجية على الازدهار المتأخر.”

طباعة النقود لشراء السندات: الاحتياطي الفيدرالي (FED) بالتعاون مع وزارة المالية يقدم مسرحية التضخم

أشار داليو إلى أن العجز الضخم في الميزانية الحكومية الأمريكية وإصدار السندات الحكومية قصيرة الأجل يتداخلان حاليًا مع عمليات التيسير الكمي التي يقوم بها الاحتياطي الفيدرالي (FED)، مما يشكل نمط “تديين المال”، أي أن البنك المركزي يقوم فعليًا بطباعة النقود لشراء السندات، لتمويل الحكومة.

تحذير: “لم يعد هذا النوع من التحفيز مجرد “تنشيط سيولة السوق”، بل هو دفع مباشر للديون.”

سيؤدي هذا “التيسير المزدوج” المالي والنقدي إلى رفع أسعار الأصول وضغط أسعار الفائدة الحقيقية على المدى القصير، لكن الثمن هو زيادة مخاطر التضخم وانخفاض قيمة العملة، مما سيوسع الفجوة بين الأغنياء والفقراء.

( مؤسس صندوق بريدج ووتر رينج راي داليو يتحدث عن استراتيجيات المخاطر في ظل الاضطرابات الاقتصادية والسياسية، تخصيص الأصول، إدارة الشركات والذكاء الاصطناعي )

آلية نقل رأس المال وآلية الفقاعة: لماذا ستستفيد الذهب والبيتكوين؟

أوضح داليو منطق انتقال التيسير الكمي (QE) بشكل أكبر: عندما يقوم البنك المركزي بشراء كميات كبيرة من السندات، وإطلاق السيولة، فإن معدلات الفائدة الحقيقية في السوق تنخفض، مما يدفع المستثمرين إلى السعي نحو الأصول ذات العوائد الأعلى.

إذا بقيت السيولة في النظام المالي، فإن تقييمات سوق الأسهم أو السندات أو الأسهم التكنولوجية سترتفع.

إذا تدفق جزء منها إلى الاقتصاد الحقيقي، فإن التضخم سيرتفع

هذا يعني أن الذهب والأصول الصلبة مثل البيتكوين ستستفيد لأنهم يعتبرون أدوات تحوط ضد التضخم وانخفاض قيمة العملة. أشار داليو إلى: “عندما تتحول العوائد الحقيقية للسندات إلى السلبية، ستزداد جاذبية الذهب والأصول القابلة للتخزين بشكل ملحوظ.”

(راي داليوا يحذر: أزمة ديون الولايات المتحدة تهز مكانة الدولار، والبيتكوين أصبح بديلاً للملاذ الآمن )

نصيحة داليو: اغادر قبل انتهاء “جنون السيولة”

يتوقع أن يدخل السوق في فترة من “جنون السيولة (liquidity melt-up)”، حيث يؤدي تدفق الأموال إلى دفع سوق الأسهم والأصول ذات المخاطر إلى مستويات قياسية، ولكن في النهاية سينتهي ذلك بسبب ضغوط التضخم أو سياسات التقييد.

وصف قائلاً: “هذه المرحلة غالباً ما تكون الأكثر خطورة، وأيضاً الأكثر جاذبية. يبدو أن السوق قوي، لكنه في الواقع قريب من قمة الفقاعة.”

تشمل المراحل المماثلة في الماضي فقاعة الإنترنت عام 1999 وفترة التيسير الكمي (QE) بين عامي 2010 و2011. يشير داليو إلى أن أولئك الذين يعرفون كيفية مغادرة المأدبة قبل انتهائها سيكونون في وضع يمكنهم من السيطرة على الأمور في النهاية.

( بيع كبير 2.0؟ بنك دويتشه يسعى لتقصير الأسهم المتعلقة بالذكاء الاصطناعي كتحوط ضد المخاطر، هل تظهر ظلال فقاعة السوق؟ )

تباين السوق: لا يزال هناك متغيرات حول خفض الفائدة من عدمه

حتى مع أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) باول (Powell) كان متحفظاً في تصريحاته، وأكد أن خفض الفائدة في ديسمبر ليس أمراً مؤكداً؛ إلا أن بيانات بورصة شيكاغو (CME) تظهر أن السوق لا يزال يتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

احتمالية سعر الفائدة المستهدف في اجتماع FOMC في ديسمبر

الأكثر قلقًا هو أن تخفيض سعر الفائدة في أكتوبر لم يقود السوق للارتفاع، مما يعكس أن هذا الحدث قد تم تسعيره بالفعل. هذا التباين بين السياسة النفسية للسوق يبرز أيضًا هشاشة السوق.

في مفترق الطرق الذهبي في ذروته، يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين

يعتقد داليو أن سياسة التيسير الكمي للاحتياطي الفيدرالي (FED) وتوسع العجز الحكومي تشكل “تركيبة خطرة”: على المدى القصير يمكن أن تحفز ازدهار الأصول، لكن على المدى الطويل قد تؤدي إلى انفجار التضخم وأزمة الديون.

هو يحذر المستثمرين: “تحفيز الاقتصاد في فقاعة هو إشارة المرحلة النهائية، والتاريخ دائمًا ما يعيد نفسه بنفس الإيقاع.”

هذه المقالة تحذر راي داليو: الاحتياطي الفيدرالي (FED) يحفز الاقتصاد في فقاعة، ويجب الخروج قبل انتهاء “احتفالية السيولة”. ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.