توم لي يتوقع أن يرتفع مؤشر S&P 500 بمقدار 250 نقطة في نوفمبر مع بناء زخم نهاية العام

• يتوقع توم لي زيادة بمقدار 250 نقطة في مؤشر S&P 500 في نوفمبر نتيجة لملاحقة أداء مديري الصناديق.
• النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي يعوض رياح الاقتصاد الكلي وصعوبات التقييم.
• يتداول مؤشر S&P 500 بالقرب من مضاعفات التدفق النقدي الحر في عصر دوت كوم.

توقع توم لي من Fundstrat أن مؤشر S&P 500 قد يرتفع بمقدار 250 نقطة في نوفمبر، مدفوعًا بمديري الصناديق الذين يتسابقون لتلبية المعايير. أكثر من 80% من المديرين متأخرون عن أهدافهم في 2025، مما ينشئ فرصة لمطاردة الأداء حتى نهاية العام.

تأتي هذه التوقعات في لحظة حاسمة لأسواق الأسهم. تاريخياً، نوفمبر يفضل الأسهم، وعلى الرغم من مخاوف التقييم، فإن الاتجاهات الاقتصادية الكلية تعزز التفاؤل.

مديرو الصناديق يقودون توقعات موجة صعود نوفمبر {#h-fund-managers-drive-november-rally-expectations}

تتمحور النظرة المتفائلة لـ لي، التي تم مشاركتها خلال مقابلة مع CNBC، حول “مطاردة الأداء”. معظم مديري الصناديق متأخرون عن المعايير في عام 2025، لذا غالباً ما يزداد الشراء في أواخر السنة بينما يحاولون سد الفجوات. لقد عزز هذا النمط تاريخياً العوائد خلال الفترات الموسمية القوية.

لقد حقق مؤشر S&P 500 بالفعل تحولًا سريعًا في عام 2025. بعد أن انخفض بأكثر من 15% منذ بداية العام في أبريل، من المقرر الآن أن ينهي العام بزيادة مزدوجة.

تضع هذه الاستعادة عام 2025 بين السنوات النادرة، مثل 1982 و2009 و2020، التي شهدت أيضًا انتعاشات مماثلة. أشار رايان ديتريك إلى أن كل من تلك السنوات تلاها عام آخر حقق مكاسب من رقمين. تُظهر مقارنة سنوات انطلاق S&P 500 نمط الانتعاش لعام 2025. المصدر: ريان ديتريك

بعد موجة صعود مدتها ستة أشهر بلغت 22.8%، تُظهر التاريخ أن مؤشر S&P 500 غالبًا ما يستمر في الارتفاع. تصل مكاسب الأشهر الثلاثة المتوسطة بعد هذه الموجات إلى 3.4%، بينما يبلغ متوسط مكاسب 12 شهرًا ما يقرب من 10%. يدعم هذا الزخم وجهة نظر لي حول استمرار الارتفاع حتى عام 2026.

تاريخياً، يُعتبر نوفمبر واحداً من أفضل الأشهر للأسهم. منذ عام 1927، أنهى مؤشر S&P 500 شهر نوفمبر مرتفعاً في 59% من الحالات، وهو ثالث أقوى سجل بمتوسط عائد يبلغ 1.01%.

سجل مؤشر ناسداك 100 ومؤشر راسل 2000 مكاسب متوسطة أفضل حيث بلغت 2.47% و2.64% خلال هذه الفترة. نوفمبر هو الشهر الثالث الأقوى لمؤشر S&P 500 منذ عام 1927. المصدر: رسالة كوبيسي.

عندما يكون مؤشر S&P 500 قد ارتفع بأكثر من 15% منذ بداية العام حتى دخول نوفمبر، فإن المؤشر حقق متوسط عائد قدره 2.7%.

في السنة الأولى من دورة الانتخابات الرئاسية الأمريكية، كان شهر نوفمبر أيضًا قويًا، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 في 67% من الوقت بمتوسط 0.67%. تعزز هذه الأنماط توقعات لي بمزيد من المكاسب.

الذكاء الاصطناعي وهوامش الشركات تعوض الرياح المعاكسة الكلية {#h-ai-and-corporate-margins-offset-macro-headwinds}

يبرز لي أن أرباح الشركات وهوامش الربح ترتفع بسبب المكاسب الناتجة عن الذكاء الاصطناعي عبر العديد من القطاعات. حتى مع المخاوف بشأن التعريفات والاحتياطي الفيدرالي، تدعم هذه الأسس رؤيته المتفائلة. أصبح الذكاء الاصطناعي الآن محركًا رئيسيًا للأرباح، مما يمكّن الشركات من البقاء مربحة خلال عدم اليقين الاقتصادي.

تُحسِّن اتجاهات التضخم من الحالة الإيجابية بشكل أكبر. التضخم الأساسي ينخفض أسرع مما كان متوقعًا، وتكاليف السكن قد استقرت. هذا يخفف الضغط على السياسة النقدية، مما يمنح الاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من المرونة ويقلل من فرص الزيادات الحادة في أسعار الفائدة التي قد تنهي موجة الصعود.

في غضون ذلك، تظهر أسواق العملات المشفرة مرونة قد تكمل مكاسب الأسهم. يتم دمج البيتكوين والإيثيريوم، لكن الإيرادات العالية للتطبيقات وزيادة أحجام العملات المستقرة تشير إلى أساسيات قوية. تشير هذه الاتجاهات إلى إمكانية حدوث موجة صعود للعملات المشفرة في نهاية العام قد تعزز ثقة المستثمرين في الأصول ذات المخاطر.

تستمر مخاوف التقييم وسط التفاؤل {#h-valuation-concerns-persist-amid-optimism}

ليس جميع المحللين يشاركون حماس لي. يتداول مؤشر S&P 500 الآن عند 40 ضعف التدفق النقدي الحر، وهو أقل بنسبة 25% فقط من ذروة فقاعة دوت كوم البالغة 50 ضعفاً.

هذا المستوى قريب من ضعف متوسط السوق الصاعدة الحالي، مما يثير مخاوف لدى البعض الذين يرون تقييمات مبالغ فيها مشابهة لأواخر التسعينيات. يتداول S&P 500 عند 40 ضعف التدفق النقدي الحر، مقترباً من أعلى مستويات عصر الفقاعة التكنولوجية. المصدر: روس هندريكس

تظل نسب CAPE مرتفعة، مما يثير الحذر بين المستثمرين الذين يركزون على القيمة. ومع ذلك، يجادل لي بأن الأسس القوية ونمو الأرباح المدعوم بالذكاء الاصطناعي يبرران مضاعفات أعلى. ويشير إلى أن المقاييس التقليدية قد لا تعكس بشكل كامل تأثير الذكاء الاصطناعي على الربحية.

تظهر هذه المناقشة التوتر بين التفاؤل المدفوع بالزخم والحذر في التقييم. بينما لا يزال لي واثقًا من المحفزات على المدى القريب، يحذر المشككون من أن المضاعفات العالية تترك مجالًا ضئيلًا إذا ساءت الظروف أو كانت الأرباح دون التوقعات.

مع تقدم نوفمبر، السؤال الرئيسي هو ما إذا كانت حماسة مديري الصناديق والزخم الموسمي سيدفعان S&P 500 إلى 7,000.

من المحتمل أن تعتمد النتيجة على أرباح الشركات، وبيانات التضخم المستقبلية، وقرارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي في الأسابيع القادمة.