تنصيف دورة؟ تدفقات الصرف؟ انسَ ذلك — دليل عصر ما بعد ETF!

إن دورة تقليدية لتقليص بيتكوين التي تستمر أربع سنوات تتفكك في عصر ETF. أصبحت السيولة والثروة السيادية والمشتقات الآن المحركات الرئيسية للأسعار. يتم تحديد الزخم الإيجابي للسوق من خلال عمليات جني الأرباح الضخمة، ولكن مستويات الدعم الهيكلية الجديدة تشير إلى أرضية أعلى بكثير لأي سوق هابطة مستقبلية.

1. العصور الثلاثة لبنية سوق بيتكوين

يقول المحلل جيمس تشيك إن سوق بيتكوين قد انتقل إلى نظام مدفوع بالسيولة، متجاوزًا ثلاث مراحل هيكلية تفوق سرد النصف: تحول حاسم: دخل السوق في نظام أكثر نضجًا مدفوعًا بالسيولة بدءًا من أواخر 2022/أوائل 2023. المحركات الجديدة: يتم الآن تحديد وتيرة السوق بواسطة صدمات السيولة، وتخصيصات الثروات السيادية، ونمو المشتقات المبنية فوق ETF الجديد. تعتبر السرد التقليدي للتقليص “ميتًا” كمحرك رئيسي للسوق.

2. ضغط السيولة ( ثقب البيع )

السبب في أن السيولة قد تكون مضغوطة، مما يحد من الارتفاع الفوري على الرغم من الطلب القياسي على ETF، هو عدم التوازن الشديد بين رأس المال الجديد وتوزيع الحائزين على المدى الطويل: طلب ETF: لقد استوعبت ETFs الفورية حوالي $60 مليار من التدفقات الإجمالية. فجوة العرض: يتم تعويض هذا التدفق الضخم من خلال تحقيق الأرباح الشهرية التي تتراوح بين 30-100 مليار دولار من حاملي المدى الطويل (LTPs). هذه الضغوط البيعية الكبيرة والثابتة من “اليد القديمة” هي السبب في عدم ارتفاع الأسعار بالسرعة التي قد يقترحها طلب ETF وحده.

3. هدف السعر وسقف هيكلي جديد

يعتبر المحلل أن سعر البيع المُحقق التقليدي ( حوالي 52,000) قد عفا عليه الزمن، مشيرًا إلى أن مستوى هيكلي جديد أعلى قد تشكل بسبب تراكم ETF وخزائن الشركات: سقف السوق الهابطة الهيكلية الجديدة: يشير تجمع قواعد التكلفة من ETFs وخزائن الشركات ومتوسطات السوق إلى أن السقف الجديد للسوق الهابطة من المحتمل أن يتشكل في نطاق 75,000 دولار - 80,000 دولار. يعتقد المحلل أن بيتكوين من غير المحتمل أن تنخفض مرة أخرى إلى مستوى 30,000 دولار. سيناريو الصعود: يُنصح المستثمرون بوضع خطة لهدف صعودي قدره 150,000 دولار، والذي يمثل قمة محتملة للدورة الحالية.

الخاتمة

سوق البيتكوين يتم الآن تعريفه أساسًا من خلال تأثير تدفقات رأس المال الكبيرة من هيكل ETF، مما يحول سلوكه من دورة نصفية متوقعة لمدة أربع سنوات إلى فئة أصول مدفوعة بالسيولة. بينما يخفف البيع الشهري الذي يتراوح بين 30-100 مليار دولار من حاملي المدى الطويل من الارتفاع، فإن التبني المؤسسي الواسع يعني أن أي سوق هابطة مستقبلية مرتبط بسقف هيكلي أعلى بكثير، يُقدّر أن يتراوح بين 75,000 و80,000.