السوق تشتكي من CZ، وبدأ الناس يفتقدون SBF

تدعي SBF أن FTX لم تكن معسرة أبدا وأن الدائنين حصلوا على رواتبهم بالكامل ، ومع ذلك استفاد محامو الإفلاس بمليارات الدولارات. يستند هذا المقال إلى مقال كتبه @amuse وتم تجميعه وتجميعه ومساهمته بواسطة AididiaoJP ، Foresight News. (ملخص: الحوار مع تشيكوسلوفاكيا تشانغبينغ تشاو: أنا لست شخصا يهتم بشكل خاص بالمال ، فالموضوع الصيني ميم المد هو صدفة بحتة) (ملحق الخلفية: CZ SBF Mouth War 3 "تم خنقه وكذب! Changpeng Zhao: لدينا حق النقض “لمنع أي استثمار في FTX” لكننا لم نستخدمه أبدا) مقابلة SBF: فاز محامي الإفلاس ، وتم دفع رواتب الدائنين بالكامل ، والرجل الذي كان بإمكانه أن يجعلهم أكثر ثراء ينتظر اليوم الذي سيكتشف فيه العالم ذلك. لا تنتهي قصة SBF في المحكمة التي حكم عليها ، ولكن في جداول البيانات والميزانيات العمومية ودفاتر الأستاذ المنسية. تحكي هذه المواد قصصا مختلفة تماما عن الإصدارات التي يسمعها الجمهور. من خلال نظام البريد البطيء والخاضع للمراقبة في السجن ، ومن خلال ترحيل الأصدقاء ، حافظت على التواصل مع SBF. في الرسالة ، يبدو هادئا وتحليليا ومتأملا. يقرأ الخيال العلمي على نطاق واسع وينغمس في عوالم خيالية ، ربما لأنه في العالم الحقيقي ، تم تقطيع أوصال الشركة التي أسسها من قبل محامين لا يفهمون العملات المشفرة ولا طبيعة العمل. إنه أنحف وأكثر هدوءا. وما يقوله الآن يستحق الاستماع ، لأن الحساب الرسمي لانهيار FTX قد يكون أحد أخطر التشوهات في الحقيقة المالية في السنوات الأخيرة. وفقا للبيانات المقدمة من SBF ، لم تكن FTX معسرة أبدا. سواء في نوفمبر 2022 عندما تخلى عن السيطرة تحت ضغط قانوني وتنظيمي ، أو عندما وصل السوق إلى الحضيض. وفقا لحساباته ، في لحظة تقديم طلب الإفلاس ، كان لدى FTX أصول بقيمة 15 مليار دولار و 8.4 مليار دولار فقط من الالتزامات. وفي رأيه، كان ينبغي أن يكون هذا الاختلاف الكبير بمثابة وسادة أمان لحماية العملاء والدائنين. ومع ذلك ، أعلن محامي الإفلاس أن الشركة “مفلسة بشكل ميؤوس منه” وباع الأصول بسعر سريع. اليوم ، يتم سداد كل دائن بالكامل أو حتى بالإضافة إلى ذلك ، ولكن مليارات الدولارات التي كان يجب استردادها تنفق على رسوم قانونية مرتفعة ، ونزاعات قانونية ، وقرارات يتخذها أولئك الذين “لا يعرفون حتى ما يفعلونه”. يصور السرد السائد FTX على أنها بيت من البطاقات ، وهي شركة مجنونة يديرها مؤسسون يتصرفون بشكل غريب الأطوار ، ويخلطون الأموال ، ويحتالون على المستثمرين. لكن الحقيقة الأعمق أكثر تعقيدا بكثير. يشبه نموذج تشغيل FTX نموذج تشغيل العديد من الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا سريعة النمو: التكرار السريع والتجربة والخطأ السريع في المجالات التي لا تكون فيها القوانين مثالية بعد. تعترف SBF الآن بالمفارقة المتمثلة في أن الضعف الحقيقي للشركة ليس الاحتيال ، ولكن الامتثال. إنهم ينفقون الكثير من الطاقة لإرضاء المنظمين الذين يعرفون العقاب فقط ولا يوجهون جيدا. قال لي: “يقضي مطورونا نصف وقتهم في التعامل مع المتطلبات التنظيمية ، وبدلا من التركيز على بناء أنظمة التحكم في المخاطر والتدابير الأمنية ، فإننا نقدم تقارير لا يقرأها أحد وعروض تقديمية لا يصدقها أحد”. إنه يعتقد أن هذا الإلهاء للطاقة قاتل. عندما ضرب ذعر السوق ، طغت البيروقراطية على أنظمة FTX الداخلية ، واستنفدت القيادة ، وغمر المؤسسون بالمشورة القانونية المتضاربة. عندما ضربت الأزمة ، فعلت SBF ما يفعله معظم الناس تحت الضغط: طلب مساعدة الخبراء. المشكلة هي أن مصالح هؤلاء الخبراء لا تتماشى مع نيته الأصلية في حماية عملائه. دافعهم هو الضغط من أجل إجراءات الإفلاس ، والاستيلاء على السيطرة ، ثم توجيه الاتهام بالساعة. قال: “لقد مارسوا الكثير من الضغط عليهم، وتم إنكار الوعود التي قطعوها في لمح البصر”. إذا نظرنا إلى الوراء ، يعتقد أن هذا كان أكبر خطأ ارتكبه: لقد اختار التراجع بدلا من الوقوف على موقفه. قال لي: “من الواضح أن FTX كانت مذيبة ولديها أكثر من أموال كافية ، لكن للعميل الحق في تقديم مطالبة ، وأخبرني الجميع في ذلك الوقت أنه من مصلحة العميل تسليم السيطرة”. النتيجة؟ هذا في الواقع يساعد المحامي ". هناك اختلاف أخلاقي هنا نادرا ما يناقشه الجمهور. يؤكد SBF أن تحمل المسؤولية يختلف عن الاعتراف بالذنب. المسؤولية تعني اختيار أن تكون قائدا للحدث بدلا من أن يكون سلبيا ، وأن يكون منفتحا على دور المرء في تشكيل الحدث. بهذه الروح ، لا ينكر هفوته في الحكم. إنه نادم للغاية: التخلي عن السيطرة عندما تكون هناك حاجة ماسة إلى القيادة. الفشل في تنظيم تعرض ألاميدا بشكل فعال ؛ التركيز المفرط على اللعبة التنظيمية وإهمال إدارة العمليات. لكنه يرفض أيضا سمعة “البلطجية الذين يسرقون مليارات الدولارات”. إنه يعتقد أن فشله الحقيقي هو القيادة وليس السرقة. ليمان براذرز ، بير ستيرنز ، إيه آي جي ، جنرال موتورز ، كرايسلر ، لم يذهب أي من المديرين التنفيذيين لهذه الشركات إلى السجن إذا كان هذا يبدو وكأنه إعادة كتابة للتاريخ ، فانظر إلى الحقائق: بفضل تقدير الأصول ، دفعت ملكية الإفلاس للدائنين مليارات الدولارات أكثر من مبلغ مطالبتها الأصلية. هذا يعني أن كل عميل وكل دائن يستعيد كل أمواله وأكثر من ذلك ، ولا أحد يخسر المال حقا. لا يتم التعامل مع ضحايا هذه الشركات الكبيرة بهذه الطريقة. ومع ذلك ، في حين أن هؤلاء المديرين التنفيذيين فقدوا مصداقيتهم مع الإفلات من العقاب ، يواجه SBF سنوات في السجن ، على الرغم من أن شركته ، وفقا للبيانات ، عانت فقط من أزمة سيولة تفاقمت بسبب الذعر وسوء المشورة. كان الفائز الحقيقي هو الذي تولى منصبه بعد تنحيه: المحامون والمستشارون والخبراء الذين فرضوا أكثر من مليار دولار لحل الشركة القابلة للحياة. لا يمكن أن يكون التباين أكثر حدة: إذا سمح ل FTX بالتعافي بشكل طبيعي ، لكان من الممكن أن تكون واحدة من أفضل العودة في التاريخ المالي. نتيجة لذلك ، أصبح وليمة لشركات الخدمات المهنية ، التي تتقاضى أجورا جيدة مقابل التعامل مع “الإخفاقات”. سارع المحامون إلى بيع الأصول في قاع السوق ، وفقدوا الارتفاع القوي في سوق العملات المشفرة الذي كان من الممكن أن يضاعف قيمة استرداد الأصول عدة مرات. يقدر سام أنه إذا تمت إدارتها بشكل صحيح ، كان من الممكن أن تولد قيمة إضافية قدرها 125 مليار دولار. ومع ذلك ، فإن النتيجة الفعلية هي أنهم يبيعون في القاع ، ويتفاخرون بملاءتهم المالية الموجودة مسبقا ويدفعون فواتيرهم المرتفعة بأموال من أصحاب المصلحة الذين من المفترض أن يكونوا محميين من قبلهم. إن عبثية هذا الانعكاس في الجدارة هي في صميم المأساة برمتها. ذهب المؤسسون الذين أنشأوا واحدة من أكثر البورصات تعقيدا في التاريخ إلى السجن ، في حين أن أولئك الذين قاموا بتقطيع أوصالها كسبوا الكثير من المال. حتى الآن ، فإن تفكير سام هو محاولة لفهم: لماذا ينتهي الأمر بالنظام الذي تم إنشاؤه للحفاظ على النظام إلى استهلاك الكثير من القيمة؟ كتب: “عندما تتم إدانتك في محكمة الرأي العام ، فإن أي مسؤولية تعتبر اعترافا بجميع الخطايا”. إحباطه واضح ، لكن لا يوجد شفقة على الذات في الرسالة ، فقط فضول الروح التي لا تزال تحاول حل لغز هزيمتها. في عالم مواز آخر ، ربما كان SBF مصلحا في إعادة تشكيل التمويل من خلال الجمع بين الشفافية والتكنولوجيا. يعد محرك المقاصة الخاص ب FTX ، وهو النظام الذي يدير الهامش والمخاطر تلقائيا ، ثوريا وفقا لمعايير الصناعة. تتبنى المؤسسات المالية التقليدية الآن أنظمة مماثلة ، لكن الابتكار هو الذي يجعل FTX قويا وهدفا. وأشار SBF إلى أن المنظمين في ظل إدارة بايدن "لا يحمون العملاء في الغالب. إنهم يوزعون مهام مملة متناقضة على الشركات ثم يقاضون الأشخاص الذين لا يحبونهم ". رفضت لجنة الأوراق المالية والبورصات ، بقيادة غاري جينسلر ، كل إطار امتثال اقترحته FTX ، وغالبا ما يكون ذلك شخصيا من قبل رئيسها. خلق هذا العداء عاصفة كاملة: العداء السياسي والارتباك القانوني والهستيريا الإعلامية ، وكل ذلك في نفس الوقت ضرب مؤسس شاب. من المغري التفكير في هذا على أنه قصة رمزية أخلاقية عن الغطرسة. لكنها …