تفسير آلية تنصيف Bittensor: لماذا يُقال إن TAO هو BTC في مجال الذكاء الاصطناعي؟

المؤلف: سامي قساب

ترجمة: شين تشاو تك فلو

في ديسمبر 2025، ستشهد Bittensor أول عملية تقليص لها، مما أثار ردود فعل عاطفية مختلفة داخل المجتمع. يشعر بعض الناس بالهدوء والثقة، معتقدين أن الشبكة قادرة على التكيف مع هذا التغيير؛ بينما يشعر آخرون بالقلق، معتقدين أن البروتوكول قد يحتاج إلى تعديل. مثل هذا الرد ليس مفاجئًا.

إذا نظرت إلى تاريخ تقليل مكافأة البيتكوين لأول مرة، ستجد أن المشاعر في ذلك الوقت كانت مشابهة جدًا لما هو عليه الآن: المتشائمون يؤمنون بشدة أن البيتكوين ستقع في دوامة الموت، بينما المتفائلون يعتقدون أن النظام سيتكيف، لأن آلية التحفيز تتطلب ذلك.

باختصار، كان المتشائمون على خطأ. لا يزال البيتكوين موجودًا حتى الآن، وأثبت فعالية سياسة النقود البرمجية. نحن نعتقد أن تقليل Bittensor أيضًا سيظهر نتائج مماثلة.

ومع ذلك، هناك فرق رئيسي بين البيتكوين و Bittensor: تمتلك Bittensor عملتين رقميتين - TAO و Alpha (عملة الشبكة الفرعية)، واللتان تتبعان جدول تقليل مختلف، مما يجعل الوضع أكثر تعقيدًا.

سنقوم بتحليل التفاصيل، ولكن أولاً دعونا نوضح وجهة نظرنا طويلة الأمد: تقليص المكافآت هو أمر إيجابي لكل من TAO ورموز الشبكة الفرعية، حتى لو كان من الصعب التنبؤ بالتوقيت المحدد لهذا التأثير كما هو الحال مع البيتكوين.

نظرة عامة

إذا كنت لا ترغب في الغوص في التفاصيل، فإليك النسخة المختصرة:

بالنسبة لـ TAO، ستؤدي عملية النصف إلى تقليل كمية إصدار الرموز إلى النصف، مما يعني تقليل كمية TAO المتداولة، وبالتالي تقليل كمية TAO القابلة للبيع. وهذا واضح أنه خبر جيد.

يمكن فهم ذلك على النحو التالي: في شبكة البيتكوين، يكسب المعدنون BTC مباشرة، بينما سيؤدي النصف إلى تقليل إيراداتهم وكمية BTC القابلة للبيع. في Bittensor، تكسب الشبكة الفرعية TAO، مما يعني أن النصف سيؤدي إلى تقليل TAO المتدفق إلى هذه الشبكات الفرعية، وبالتالي فإن كمية TAO التي يمكن للمعدنين، والمدققين، وحاملي الرموز بيعها ستقل.

بالنسبة لرموز الشبكة الفرعية، فإن الوضع أكثر تعقيدًا. جوهر الشبكة الفرعية هو تجمع سيولة، وستؤدي تقليص TAO إلى تقليل حقن السيولة على السلسلة إلى النصف. ستؤدي ضيق السيولة إلى زيادة التقلبات، مما يجعل تغير الأسعار مضخمًا في كلا الاتجاهين.

على سبيل المثال، إذا ارتفع سوق الشبكة الفرعية (مجموع الأسعار) بنسبة 1% في سيولة السوق الحالية خلال الأسبوع الماضي، فقد يتم تضخيم هذا الارتفاع في بيئة السيولة بعد التخفيض إلى الضعف على الهامش. ستصبح اتجاهات التدفق الصافي المتغير الوحيد الذي يؤثر على أسعار الشبكة الفرعية.

رأينا هو كالتالي:

• Bittensor لا يزال الرائد بلا منازع في مجالات الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة.
• شهد TAO بعد التخفيض القاسي للعملات البديلة في 10 أكتوبر انتعاشًا سريعًا في السعر، مما يدل على قوته الكبيرة.
• يبدو أن سوق الشبكة الفرعية (أي إجمالي الأسعار) قد وصل إلى القاع.
• تتحسن الأساسات لشبكة السلاسل الرائدة، وبدأت عمليات إعادة الشراء في جلب إيرادات حقيقية للتوكن.
• مثل منتجات إدارة الأصول لشبكة Yuma الفرعية، طلب صندوق TAO الذي أعلن عنه Grayscale، وإطلاق المزيد من DATs من Bittensor، ستجعل الوصول إلى الشبكة الفرعية أسهل بالنسبة للمؤسسات والأفراد.
• استمر معدل العائد على TAO المضمون (Root) في الانخفاض، مما قد يدفع TAO إلى التدفق إلى الشبكة الفرعية، حيث يرغب المستثمرون في تجنب التخفيف والاستفادة من مساحة الارتفاع.

لذلك، وجهة نظرنا هي: نعتقد أن تدفق الأموال إلى الشبكات الفرعية سيتحول قريبًا إلى الإيجابية. في بيئة أكثر تقلبًا وبتوافر سيولة أقل بعد التقسيم، سيكون هذا في صالح رموز الشبكات الفرعية.

تحليل التفاصيل

توزع بروتوكول Bittensor TAO عن طريق حقنها في خزانات السيولة لكل شبكة فرعية ، حسب نسبة سعر رموز الشبكة الفرعية (Alpha). تم تقديم هذه الآلية في فبراير 2025 من خلال ترقية TAO الديناميكية ، مما يمثل تحول نظام توزيع رموز Bittensor إلى نموذج مدفوع بالسوق.

تصميم خزانات السيولة المُحقَنة بـ TAO يهدف إلى الحفاظ على استقرار سعر رموز الشبكة الفرعية. عندما يتم حقن TAO في أحد جوانب الخزان، يتم أيضًا حقن Alpha في الجانب الآخر للحفاظ على التوازن. بعد النصف، ستنخفض كمية TAO المُحقَنة بنسبة 50%، وستنخفض تلقائيًا كمية Alpha المُحقَنة لمنع تقلب الأسعار.

على سبيل المثال، إذا كانت شبكة فرعية تمتلك حالياً 10% من حصة الإصدار وتُتداول بسعر 0.1 TAO (بافتراض أن السعر الإجمالي هو 1 لتبسيط الحساب)، فإنها ستستقبل 0.1 TAO و 1 Alpha في كل كتلة. بعد النصف، ستستقبل نفس الشبكة الفرعية 0.05 TAO و 0.5 Alpha في كل كتلة.

التأثير الرئيسي هو أن معدل نمو السيولة لـ TAO و Alpha في تجمع الشبكة الفرعية يتباطأ. يعني انخفاض السيولة زيادة تقلب الأسعار، سواء في الارتفاع أو الانخفاض. بشكل أساسي، ستظهر تداولات الرموز الفرعية قيمة بيتا أعلى.

هذا له أكبر تأثير على عمال المناجم. هم بائعون هيكليون، يواجهون تكاليف مقومة بالدولار، لذلك يقومون بانتظام بتحويل Alpha إلى TAO (ثم تحويل TAO إلى دولار) لدفع الرسوم. بعد التخفيض إلى النصف، يعني انخفاض السيولة أن كمية TAO التي يتم الحصول عليها مقابل كل بيع لـ Alpha ستكون أقل، لأن عمق TAO قد انخفض وزيادة الانزلاق. لذلك، ستقل كمية TAO المستخرجة من بركة الشبكة الفرعية والمباعة.

يمكن لمالكي الشبكة الفرعية مواجهة هذا الخلل من خلال تقليل كمية التعدين التي يتم إصدارها بنسبة حوالي 50%، مما يخلق فعليًا "نصف Alpha". على الرغم من أنه لا يمكن استعادة الظروف تمامًا كما كانت قبل النصف، إلا أنه يمكن أن يقرب النظام من تحقيق التوازن. من خلال تقليل كمية Alpha التي تدخل التداول، يمكن للشبكة الفرعية أن تبطئ من سرعة بيع Alpha في بركة TAO الرفيعة، مما يمنع السيولة من النفاد بشكل أسرع. يمكن أن يؤدي تقليل إصدار Alpha بالتزامن مع نصف TAO إلى استقرار سعر الشبكة الفرعية وتخفيف تقلبات الشبكة بأكملها.

أو، يمكن أن تعوض الشبكة الفرعية تأثير النصف من خلال زيادة الطلب الهيكلي بشكل تدريجي (ربما من خلال إعادة الشراء) مما يقلل من الحاجة إلى تقليل إصدار عمال المناجم.

تحليل التأثير

الأثر المباشر للتخفيض إلى النصف هو أن الشبكة الفرعية ستحصل على عدد أقل من TAO. سيؤدي هذا الضغط إلى خروج عمال المناجم ذوي الكفاءة الأقل من الشبكة، وهي نمط يظهر بعد كل تخفيض إلى النصف للبيتكوين.

ستواجه الشبكات الفرعية الأضعف أيضًا صعوبات. مع تقليل تدفق الـ TAO إلى النصف، يتباطأ نمو السيولة، وتنخفض هوامش أرباح المعدنين، مما يجعل الاستمرار في المشاركة أكثر صعوبة. سيعزز ذلك توزيع باريتو، مما يؤدي إلى تركيز الإصدارات في الشبكات الفرعية الأقوى. في الواقع، ستعيد الشبكة توزيع الـ TAO من الشبكات الفرعية الأضعف إلى الشبكات الفرعية الأقوى.

في الوقت نفسه، ستواجه الشبكات الفرعية الجديدة تحديات أكبر عند بدء السيولة. ستكون في منافسة مع كمية أقل من إصدار TAO، مما يعني أن القيمة المتدفقة إلى نظام TAO الديناميكي ستنخفض، بينما تبدأ الشبكات الفرعية الجديدة من الصفر. نظرًا لأن كمية Alpha المضافة إلى تجمع السيولة قد انخفضت أيضًا بمقدار النصف، فإن سرعة زيادة العرض المتداول للشبكات الفرعية الجديدة ستكون أبطأ من الشبكات الفرعية القديمة. إن العرض المتداول الأقل يحافظ على نسبة الجذر (Root Prop) عند مستويات عالية لفترة أطول، مما يعني أن ضغط البيع النظامي على الشبكات الفرعية الجديدة سيكون أكثر وضوحًا من السابق.

لكن هذه مجرد وجهة نظر واحدة للمشكلة. إذا ارتفع سعر TAO بسبب انخفاض ضغط البيع، فقد لا يحتاج مالكو الشبكة الفرعية إلى تقليل كمية إصدار المعدنين بشكل كبير أو حتى عدم التقليل على الإطلاق. قد تستعيد هوامش ربح المعدنين مستوياتها السابقة قبل الانقسام، كما أن التحديات المتعلقة بسيولة إطلاق الشبكة الفرعية الجديدة ستخف مع ارتفاع القيمة الدولارية لعرض TAO. مثل البيتكوين، قد لا تظهر هذه التأثيرات على الفور، لكنها ستظهر تدريجياً مع تراجع العرض لمواكبة الطلب.

مقاومة الهشاشة

سوف يؤدي النصف إلى تأثيرات وتقلبات. سيستغرق الأمر بعض الوقت لتظهر آثار انخفاض الإمداد على النظام. ولكن بعد نجاح بيتكوين في التحقق من السياسة النقدية البرمجية، لا يوجد سبب للشك في فعاليتها. بفضل نفس المجتمع الثابت، نعتقد أن Bittensor سيتبع نفس المسار.

يعتقد نسيم طالب أن انخفاض التقلبات يؤدي إلى الضعف، لأنه يخفي الضغوط حتى ينهار النظام. بالمقابل، يصبح النظام الذي يواجه صدمات دورية أقوى. إن تقليص Bittensor هو أحد هذه الصدمات. إنها اختبار ضغط غير مقصود يمكن أن يجعل الشبكة أكثر مرونة. هذه هي المرة الأولى من بين العديد من الصدمات، وإذا كان من المفترض أن تزدهر الشبكة في العقود القادمة، يجب أن تمر بمثل هذه التجربة.