لحظة كسر "سوق التنبؤ": تدخل ICE اللعبة ، وزيادة Hyperliquid ، ولماذا يتنافس العمالقة على "عدم اليقين في التسعير"؟

متى كانت آخر مرة سمعت فيها عن تمويل بقيمة مليار دولار في Web3؟

في 7 أكتوبر 2025، أعلنت سوق التنبؤ Polymarket أن الشركة الأم لبورصة نيويورك، مجموعة ICE، ستقوم باستثمار استراتيجي بقيمة 2 مليار دولار، مع تقييم بعد الاستثمار يصل إلى 9 مليارات دولار، مما يجعلها واحدة من أعلى المبالغ التي تم جمعها في مشاريع Web3 في السنوات الأخيرة، بالإضافة إلى دفع إمكانيات سوق التنبؤ وشعبيته إلى مركز المسرح.

من المثير للاهتمام أنه مؤخرًا سواء كانت Hyperliquid وغيرها من اللاعبين اللامركزيين الذين انضموا إلى ساحة المعركة الجديدة، أو Kalshi كممثل للاعبين المتأخرين الذين يسعون للامتثال، فإن هذه المنافسة تتسارع بشكل واضح.

وراء هذا، لا يتعلق الأمر فقط بمن سيتولى قيادة أسواق التوقعات في المستقبل، بل يتعلق أيضًا بكيفية تحويل جميع عدم اليقين في العالم الحقيقي إلى مالية.

!

من Polymarket إلى Kalshi، انتشار متعدد النقاط

أسواق التنبؤ اللامركزية كانت دائمًا واحدة من المسارات العملية المهمة لتطبيقات blockchain في مراحلها المبكرة. على سبيل المثال، لقد رأيت العديد من الأمثلة على اللاعبين القدامى مثل Augur في العديد من كتب التثقيف العلمي منذ عدة سنوات - سواء كانت انتخابات، أو طقس، أو تضخم، أو رياضة، أو الطرح العام الأولي، يمكن للمستخدمين التجارة مباشرة في عقود "نعم / لا" على مستوى اللامركزية.

لكن في الواقع، على الرغم من أن المفهوم تم طرحه مبكراً، إلا أنه حتى ظهور Polymarket لم يتم كسر هذا المفهوم فعلياً، وهذا يعود إلى حد كبير إلى دعم الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024.

في ظل السياق الذي تميل فيه استطلاعات الرأي التقليدية عمومًا نحو جانب معين، أثبتت Polymarket في النهاية من خلال توقعاتها الدقيقة التي تتجاوز استطلاعات الرأي وإشارات الأسعار القابلة للتحقق، أن هذه السوق اللامركزية للتنبؤ، التي تستخدم "الذهب الفعلي" للتصويت، تتمتع بقيمة مرجعية عالية لمراقبة اتجاهات السوق.

هذا أدى أيضًا إلى أن Polymarket أصبح مرجعًا شائعًا في وسائل الإعلام للحصول على الاحتمالات بشأن أحداث مختلفة على مدار الأشهر الستة الماضية، ولكن سوق التنبؤات ظل يكافح في ظل القيود التنظيمية، مثلما حدث في عام 2022 عندما تم تغريم Polymarket بمبلغ 1.4 مليون دولار من قبل لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) ومنعها من تقديم خدماتها للمستخدمين الأمريكيين.

في العامين الماضيين، برزت شركة Kalshi التي تأسست قبل Polymarket، حيث اختارت مسارًا يركز على الامتثال - لتصبح أول منصة سوق توقعات تحت تنظيم لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، وفي أكتوبر 2024، قضت المحكمة الفيدرالية بأنها مُنحت الإذن بإطلاق أول سوق انتخابات خاضع للتنظيم في الولايات المتحدة، مما عزز أيضًا وضع Kalshi التنظيمي.

!

المصدر: PolymarketAnalytics

حتى 10 أكتوبر 2025، من مقارنة بيانات Polymarket مع Kalshi، باستثناء إجمالي حجم التداول الذي تفوق فيه Polymarket بفارق كبير حيث بلغ 1.3 مليار دولار مقابل 410 مليون دولار، إلا أن Polymarket متأخر في عدد الأسواق (10.2 ألف مقابل 43.5 ألف) وحجم العقود المفتوحة (170 مليون دولار مقابل 240 مليون دولار) على حد سواء.

من الجدير بالذكر أنه من أجل العودة إلى السوق الأمريكي، اعتمدت Polymarket في الواقع استراتيجية التوافق التنظيمي هذا العام: في يوليو، قامت بشراء منصة التداول QCX LLC الحاصلة على ترخيص CFTC بمبلغ 112 مليون دولار، وقد بدأت بالفعل في اعتماد العقود المتعلقة بالأحداث بما في ذلك مسابقات الرياضة والأسواق الانتخابية.

من المحتمل أن يكون هذا أيضًا جزءًا من مجموعة من الإجراءات المتعلقة بأحدث جولة تمويل ضخمة بقيمة 2 مليار دولار، كما أن الرئيس التنفيذي لشركة Polymarket، شين كوبلان، نشر تغريدة تحمل رمز POLY في 9 أكتوبر، مما قد يصبح متغيرًا رئيسيًا في المنافسة بين العملاقين.

!

من سوق التنبؤ إلى مجموعة أكبر

من المحتمل أن يتساءل الكثيرون لماذا قامت الشركة الأم لبورصة نيويورك ICE برمي رهان ضخم بقيمة 2 مليار دولار على Polymarket؟

هذا يتطلب الخروج من Web3 لفهم أسواق التنبؤ من مجموعة مالية أكبر.

أولاً، كانت ICE نشطة في مجال التشفير، بما في ذلك على مر السنين من خلال الشركة الأم والكيانات المرتبطة بها التي أطلقت منتجات مالية مشفرة، تغطي تدريجياً الأصول مثل عقود البيتكوين الفورية والعقود الآجلة، بما في ذلك منصة التبادل المشفرة المعروفة Bakkt.

ثانياً، تعتبر الأسواق التنبؤية في جوهرها مجموعة فرعية من "منصات التداول"، أو شكل آخر من أشكال العرض، على سبيل المثال، هناك الكثير من الرهانات على توقعات أسعار الأصول المشفرة الرئيسية مثل BTC و ETH في أوقات مختلفة مثل نهاية أكتوبر ونهاية السنة على Polymarket.

من الناحية النظرية، إذا تم تقسيم نقاط زمنية تنفيذ التنبؤات بلا حدود، من نهاية العام إلى نهاية اليوم، ثم إلى دقيقة واحدة بعد ذلك، وثانية واحدة بعد ذلك، فإن هذا يصبح جوهريًا "مراهنة" فورية على منصة التداول (سلوك الشراء والبيع). ربما تقدر ICE هذه القدرة على تحويل كل عدم يقين إلى مالية، حيث يمكن أن توسع حدود سوق المشتقات الحالي مثل العقود الآجلة والخيارات.

لذلك، يمكن أن تعمل المنصات مثل Polymarket التي تمتلك قاعدة مستخدمين كبيرة وحجم تداول مرتفع كمدخل رئيسي لمنتجات التمويل الهيكلي المستقبلية لمجموعة ICE، وأدوات التحوط المؤسسية، وخدمات تسعير المعلومات. بعبارة أخرى، لا تنظر ICE إلى تطبيق واحد فقط، بل تراهن على إمكانيات "تحويل كل شيء إلى مشتقات" من عدم اليقين في أسواق التنبؤ.

ولهذا السبب، بالإضافة إلى المنافسة بين Polymarket و Kalshi، والتي تشبه أكثر مسار تخصص سوق الأحداث، بدأت لاعبين لامركزيين مثل Hyperliquid في استكشاف مسار مختلط يتضمن إدخال وحدات التنبؤ على منصات العقود عالية الأداء. كل من المسارين له مزايا وعيوب، ولكن في المستقبل قد يكملان بعضهما البعض أو يتنافسان.

متغيرات جديدة للاعبين اللامركزيين مثل Hyperliquid

على سبيل المثال، يقدم اقتراح HIP-3 الذي تم تمريره بواسطة Hyperliquid سوق العقود الدائمة بدون إذن، والذي يتم نشره بواسطة المطورين على البنية التحتية الأساسية. في السابق، كان بإمكان الفريق الأساسي فقط إدراج أزواج التداول، ولكن الآن يمكن لأي مستخدم يراهن 1000000 HYPE نشر سوقه مباشرة على السلسلة.

باختصار، يسمح HIP-3 بإنشاء وإطلاق أي سوق مشتقات على Hyperliquid بدون إذن، مما يكسر تمامًا القيود التي كانت تقتصر على تداول العملات المشفرة الرئيسية فقط في Perp DEX في الماضي.

هذا لا يعني فقط آلية نشر العقود المفتوحة، ولكنه يؤسس أيضًا الأساس التقني لوحدات السوق المستقبلية، في المستقبل على Hyperliquid، قد يتمكن المستخدمون من التداول مباشرة في مثل هذه الأسواق:

• "هل ستقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في الاجتماع القادم؟"
• "هل ستتجاوز BTC 70,000 دولار هذا الأسبوع؟"
• هل سيتجاوز TVL في Arbitrum قاعدة في نهاية الشهر؟

في هذا الهيكل، لم يعد سوق التنبؤ مسارًا مستقلاً، بل أصبح وحدة فرعية ضمن نظام المشتقات عالية الأداء على السلسلة، وبفضل إعادة استخدامه لعمق المطابقة ونظام التسوية ومنطق دفتر الطلبات الخاص بـ Hyperliquid، فإنه يمتلك بشكل طبيعي كفاءة تداول أعلى ونسبة استخدام للتمويل.

بالمقارنة، نموذج Polymarket يميل أكثر نحو "تجارة الأحداث"، بينما يميل نموذج Hyperliquid أكثر نحو "تجارة الأسعار" - أحدهما يبدأ من المعلومات والآخر يبدأ من الهيكل، لكنهما يشيران إلى نفس النتيجة: جعل احتمالات المستقبل تُسعر في السوق في الوقت الفعلي.

كتب في النهاية

بشكل عام، مع دخول اللاعبين اللامركزيين البارزين مثل Hyperliquid، واستثمار ICE بملياري دولار كنقاط زمنية، يمكن توقع أن السوق لم يعد مجرد أداة صغيرة للجميع "للمراهنة" أو "توقع المستقبل"، بل أصبحت مركز مراقبة لمشاعر السوق بالنسبة للمؤسسات، والمحللين، وحتى البنوك المركزية.

هذا يعني أيضًا أنه لم يعد مجرد جنة للمضاربين، بل إنه يتحول بسرعة إلى سوق مشتقات مالية عالية الكفاءة وعالية السيولة، ليصبح عنصرًا أساسيًا في بنية DeFi التحتية.