"ارتفاع كل شيء": الأسواق ترتفع مع تراجع الثقة في الدولار

تشهد الأسواق العالمية طفرة غير عادية ومتناقضة. فكل من الأصول ذات المخاطر مثل الأسهم والأصول الآمنة مثل الذهب وبيتكوين ترتفع في الوقت ذاته. مؤشر S&P 500، الذهب، الفضة، وبيتكوين (BTC) جميعها تتجه نحو الارتفاع - وهو تطابق نادر يتعارض مع المنطق التقليدي للسوق.

يجادل المحللون أنه بينما يبدو أن الاقتصاد قوي، فإن الازدهار الأساسي مضلل. إنه ليس مدفوعًا بالإنتاجية أو الابتكار، بل بفقدان متزايد للإيمان بالعملات الورقية، لا سيما الدولار الأمريكي.

طفرة سوقية بلا سابق لها

في تحليل نُشر على X (formerly Twitter)، سلطت رسالة كوبايسي الضوء على ما أسمته "شذوذ مالي" - ارتفاع متزامن في كل شيء بدءًا من الأسهم إلى الذهب وبيتكوين. وفقًا لـ BeInCrypto، فقد تجاوزت بيتكوين مؤخرًا 125,000 دولار، محققةً زيادة تزيد عن 10% في أسبوع، بينما شهدت الفضة والذهب أيضًا انتعاشًا قويًا، حيث ارتفعت الفضة بأكثر من 60% في عام 2025.

"لقد بلغت أسعار الذهب 40 ارتفاعًا قياسيًا هذا العام، ويبلغ قيمته الآن 26.3 تريليون دولار - أكثر من عشرة أضعاف القيمة السوقية الإجمالية لبيتكوين"، كما أشار التقرير، مؤكدًا كيف أن جميع الأصول الثلاثة الآن تندرج ضمن أكبر عشرة أصول في العالم.

تقليديًا، ترتفع الملاذات الآمنة مثل الذهب عندما يهرب المستثمرون من الأصول الأكثر خطورة. ومع ذلك، فإن هذه الدورة تكسر التقليد: كلا الفئتين ترتفعان معًا، مما يشير إلى تحول عميق في نفسية المستثمرين. لقد قفز مؤشر S&P 500 بنسبة 39% في ستة أشهر، في حين سجل مؤشر Nasdaq 100 ستة أشهر متتالية من المكاسب - وهي سلسلة لم تُشاهد إلا ست مرات منذ عام 1986.

ذكرت رسالة كوبايسي أيضًا أن العلاقة بين الذهب ومؤشر S&P 500 وصلت إلى مستوى قياسي بلغ 0.91 في عام 2024، مما يعني أن الاثنين تحركا بتزامن شبه مثالي.

انخفاض الدولار: ازدهار زائف

خلف السرد السوقي المبتهج يكمن قصة ماكرو أكثر ظلمة - انخفاض الدولار الأمريكي. يجادل المحللون بأن هذه "الطفرة" لا تعكس قوة اقتصادية حقيقية، بل هروب من العملات الورقية مع تآكل الثقة.

وصفت رسالة كوبايسي عام 2025 بأنه قد يكون أسوأ عام للدولار منذ عام 1973، عندما انتهت اتفاقية بريتون وودز وانتهى معيار الذهب. حتى الآن، انخفض الدولار بنسبة 10% هذا العام وفقد حوالي 40% من قوته الشرائية منذ عام 2020.

تتوقع الأسواق الآن أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الأسعار مرة أخرى في أكتوبر، مع احتمال 95.7% وفقًا لأداة CME FedWatch. قد يؤدي هذا التخفيف، بعد خفض سبتمبر، إلى تسريع انخفاض الدولار.

"الفيدرالي يخفض الأسعار في ظل التضخم المستمر"، كتبت رسالة كوبيسي. "عندما ترتفع ملاذات الأمان، والأصول عالية المخاطر، والعقارات، والتضخم معًا، فهذا ليس نموًا - إنه تحول نقدي. لقد فقد الفيدرالي السيطرة على العوائد طويلة الأجل."

وهم الازدهار

وصف المعلق السوقي شانكا أنسلوم بيرييرا الوضع بأنه "وهم الازدهار"، حيث تتخفى ارتفاعات أسعار الأصول وراء انخفاض قيمة المال نفسه.

"الفيدرالي يخفض الأسعار في ظل التضخم، مطبوعاً بالمصداقية بينما يسميها سياسة"، قال. "عندما ترتفع الذهب، بيتكوين، الأسهم، والعقارات معاً، فهذا ليس سوق صاعدة — إنه ذعر نقدي في حركة بطيئة."

حذر بيريرا من أن هذه الطفرة المتزامنة عبر فئات الأصول تشير إلى أن الثروة لا تُخلق - المقام يحتضر. في رأيه، تمثل التقييمات المتصاعدة ليس القوة، بل انهيار الثقة في الدولار.

"هذه ليست طفرة"، اختتم. "إنها نهاية لعبة نظام مُسعّر بالورق ومُ powered by illusion."

طفرة مبنية على ثقة متغيرة

بينما تصرخ الأسواق ويضعف الدولار، يكشف هذا "الارتفاع في كل شيء" أكثر من مجرد تفاؤل بسيط. إنه يبرز تحولًا أساسيًا في ما يقدره المستثمرون ويثقون به. العالم لا يحتفل بالنمو الاقتصادي - إنه يستعد لإعادة ضبط نقدية.