نرى كل يوم أدوات جديدة لاستراتيجيات خزينة العملات المشفرة تظهر. ستقوم هذه المقالة بتحليل أداء البيتكوين كاستراتيجية خزينة للشركات، بالإضافة إلى الاتجاهات الرئيسية للاستراتيجيات المشفرة المستندة إلى استثمارات الأسهم الخاصة (PIPE).
ستطلق كل منطقة استراتيجية "البيتكوين" الخاصة بها ، لكن قلقي يتعلق بأصول الذيل الصحيحة التي قد تتبنى استراتيجية مماثلة. تعتبر Bitcoin رائعة كأصل احتياطي ، ولكن ماذا لو كانت L1 أو L2 المحبوبة؟ لا معنى له. بعد كل شيء ، من سيكون المشتري الهامشي ل 50 zkEVM L2؟ ناهيك عن أن الأصول الخلفية لديها مشكلة سيولة منخفضة ، وقد لا تتحقق المكاسب الورقية التي يراها المشاركون في السوق حقا. لذا ، أيها الأصدقاء ، كن حذرا.
آلية التشغيل
هناك ثلاث طرق رئيسية لبناء أدوات خزينة من هذا النوع:
التحول في الأعمال: الشركات المعرضة للإفلاس تتجه نحو شركات خدمات التمويل المشفرة، وتنفيذ استراتيجيات التشفير (مثل رهن سولانا)؛
الاستحواذ وإعادة الهيكلة: دمج الشركات الخاصة في الشركات الصغيرة والمتوسطة المدرجة في ناسداك / بورصة نيويورك؛
الاندماج عبر SPAC: إعادة صياغة استراتيجيات الأعمال والمالية من خلال الاندماج مع شركة استحواذ ذات غرض خاص (SPAC).
بغض النظر عن المسار ، يجب تمويل جميع الاستراتيجيات من خلال استثمارات الأسهم الخاصة (PIPEs) والسندات القابلة للتحويل. فيما يلي عملية نموذجية ل PIPE:
استهداف الشركات الوهمية: عادة ما تكون أدوات SPAC أو الشركات المتوسطة والصغيرة الفاشلة المتداولة علنًا في ناسداك أو بورصة نيويورك
التعاون مع الشركة لإنشاء احتياطيات للبيتكوين أو أي أصول مشفرة أخرى
طلب من البنوك الاستثمارية إصدار / بناء أداتين: ١) PIPE التقليدية و ٢) السندات القابلة للتحويل
PIPE التقليدي: بيع الأسهم العادية أو الممتازة مباشرة للمستثمرين المؤهلين بسعر ثابت (عادةً بسعر مخفض)
السندات القابلة للتحويل: يتم إصدار السندات القابلة للتحويل أو الأسهم الممتازة القابلة للتحويل والتي يمكن تحويلها إلى أسهم عادية للشركة المصدرة من قبل المستثمرين أنفسهم خلال فترة زمنية معينة أو في حالة استيفاء شروط معينة. غالبا ما توفر هذه الحماية من الجانب السلبي وتقلل جزئيا من المكاسب الصعودية.
على سبيل المثال، اعتمدت مجموعة ترامب للإعلام والتكنولوجيا (DJT) الهيكل التالي:
من خلال بيع ما يقرب من 56 مليون سهم (25.72 دولار للسهم) تم جمع 1.44 مليار دولار؛
إصدار سندات ضمان عالية قابلة للتحويل بقيمة 10 مليارات دولار أمريكي تستحق في عام 2028 (سعر التحويل 34.72 دولار أمريكي للسهم).
هذه هي بنية مختلطة من تخفيف الأسهم والديون القابلة للتحويل المتقدمة، تجمع بين خصائص PIPE والسندات القابلة للتحويل.
من المهم ملاحظة أن PIPE أقل تنظيما من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات من طرق الإصدار الأخرى ، ولكنها قد تؤدي إلى تخفيف حقوق المساهمين الحاليين. تأتي هذه الأسهم مع حق تسجيل ، والذي يتطلب من الشركة تقديم بيان تسجيل إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات ، مما يسمح لمستثمري PIPE بإعادة بيع الأسهم للجمهور بعد فترة الإغلاق.
إطار المستثمر
قد تسأل، لماذا يرغب المستثمرون في المشاركة في مثل هذه الإصدارات؟ يمكن تلخيص الأسباب في ثلاث نقاط:
حقوق الملكية الفكرية للفريق: إن تأثير رئيس مجلس الإدارة أو الفريق الأساسي في الصناعة أمر بالغ الأهمية. على سبيل المثال، يمكن تشبيه استراتيجية ETH التي أطلقها جو لوبيان (المؤسس المشارك للإيثيريوم) بسهولة بـ "مايكروستراتيجي النسخة الإيثيرية". بعد مشاهدة نجاح MSTR (مايكروستراتيجي)، انغمس المستثمرون في استراتيجية ETH بسبب مكانة جو في الصناعة، حيث أن ConsenSys كانت دائمًا حاسمة في تطوير نظام الإيثيريوم البيئي.
جودة الأصول: اختيار الأصول الاحتياطية أمر بالغ الأهمية. من المتوقع أن يظهر موجة من الأصول الطرفية (مثل الرموز المميزة في أعلى 50 من حيث القيمة السوقية) التي ستدرج في خزائن الشركات الصغيرة. لكن استراتيجيات الأصول الطرفية هذه تحمل مخاطر أعلى، حيث أن تقلباتها عادة ما تكون أعلى من بتكوين.
علاوة التشفير: السبب في أن أدوات PIPE هذه كانت قادرة على جمع الأموال على نطاق واسع ليس لأن قيمة Bitcoin أو Ethereum في استراتيجيات الشركات "ارتفعت بمقدار 3-4 أضعاف بين عشية وضحاها" ، ولكن لأن صناديق التحوط التقليدية والعملات المشفرة قد تدفقت خوفا من فقدان (FOMO) على فرص المراجحة الأولية / الثانوية الموجودة حاليا. من المسلم به أن هذه الاستراتيجيات قد تحقق عائدا أو رافعة مالية من خلال التكديس والإقراض ، ولكن هل يمكن أن يدعم هذا علاوة قدرها 3 أضعاف صافي قيمة الأصول؟ ليس بالضرورة ، أخشى
! [ما هي العوائد والمخاطر المحتملة للشركات المدرجة التي تتبع اتجاه شراء العملات المعدنية؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-d9e4f71a71b2c1d83f8e0c7cc5244573)
نظرة عامة على معاملات خزينة العملات المشفرة للشركات خلال الشهرين الماضيين
إلى حد بعيد ، كانت صفقة الخزانة الأكثر إثارة للجدل هي قضية ترامب ميديا آند كو. يثير هذا أيضا تساؤلات حول "احتياطيات البيتكوين الاستراتيجية (أو الأصول الرقمية)" - كيفية التعامل مع تضارب المصالح المحتمل؟ على الأقل على المدى القصير ، مستوحاة من Microstrategy (MSTR) و Metaplanet (3350.T) ، يتوقع المستثمرون من القطاعين العام والخاص أن تحقق مثل هذه التمويلات عوائد عالية على المدى القصير إلى المتوسط.
كانت MSTR في البداية تستخدم البيتكوين كأداة لتخزين القيمة ومكافحة التضخم؛ بينما تقوم أنظمة PIPE المشفرة الحديثة بإدارة أكثر نشاطًا وتوليد العوائد من خلال الإقراض والرهون. الطلب من المستثمرين الخاصين على أنظمة PIPE المشفرة يكاد يكون هائلًا، والسبب في ذلك هو: بمجرد الإعلان عن هذه المعاملات، يرتفع سعر السهم غالبًا من 2 إلى 10 أضعاف عند البداية.
استراتيجية خزينة تشفير الشركات
على الرغم من أن التاريخ لا يستطيع التنبؤ بالمستقبل ، إلا أن هناك ثروة من البيانات المتاحة لاستراتيجية Bitcoin لتحليلها. فيما يلي دراسة أداء لاستراتيجية خزانة البيتكوين الخالصة للشركة ، حيث نظرت إلى 17 شركة مطروحة للتداول العام:
تم اختيار 17 شركة مدرجة في القائمة التي تتجاوز نسبة حيازتها من البيتكوين 30% من القيمة السوقية للشركة وتمتلك أكثر من 300 بيتكوين.
! [ما هي العوائد والمخاطر المحتملة للشركات المدرجة التي تتبع اتجاه شراء العملات المعدنية؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-730455d875132d32d8a3277f2d7c456b)
حتى الآن ، أنجح شركة تتبنى هذه الاستراتيجية هي Microstrategy ، والتي كانت أول من انخرط في استراتيجية Bitcoin للشركات. ومع ذلك ، مع إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين واستراتيجيات الخزانة الجديدة ، قد تتلاشى أقساط BTC / القيمة السوقية. على المدى القصير ، تميل الإعلانات حول استراتيجية تمويل Bitcoin إلى زيادة احتمالية تحقيق عوائد قصيرة الأجل أو حتى طويلة الأجل. تختلف المرتجعات بشكل كبير، حتى على مدى أطر زمنية مختلفة. ومع ذلك ، بمرور الوقت ، ينخفض الأداء:
! [ما هي العوائد والمخاطر المحتملة للشركات المدرجة التي تتبع اتجاه شراء العملات المعدنية؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-f415c393fbb6ccf8abc45ea717628c56)
معدل العائد السنوي المتوسط: 526% (59% من الشركات تحقق أرباح)؛
متوسط العائد لمدة 3 سنوات: 119٪ (13.64٪ فقط من أرباح الشركات) ؛
معدل العائد التاريخي المتوسط: 515% (59% من الشركات تحقق أرباح).
ملاحظة: العائد الوسيط أقل بكثير من المتوسط، مما يدل على أن القيم المتطرفة قد رفعت المستوى المتوسط العام. من 2020 إلى 2025، كانت بتكوين تفوق معظم فئات الأصول، وهي المحرك الأساسي لعائدات هذه الشركات.
! [ما هي العوائد والمخاطر المحتملة للشركات المدرجة التي تتبع اتجاه شراء العملات المعدنية؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-51490012cb091b27582cfbf20cc35e9d)
خريطة حرارة أداء استراتيجية البيتكوين
حالات النجاح: الشركات التي تمتلك توافقًا قويًا في المجتمع، وتستطيع تعزيز "حصة البيتكوين لكل سهم" وخلق فرص في الهندسة المالية، تؤدي أداءً ممتازًا.
حالات الفشل: على سبيل المثال ، تأخرت SOS Limited (التي كانت سابقا شركة تعدين تشفير تحولت إلى تداول السلع) بسبب صعوبات العمل الرئيسية وسوء تنفيذ استراتيجية Bitcoin الخاصة بها. يمكن ملاحظة أن شركات "استراتيجية البيتكوين الخالصة" معترف بها في السوق أكثر من شركات "التخصيص الصغير".
تحذير من المخاطر: قد تواجه الشركات المرتبطة بالبيتكوين تقلبات وتراجعات شديدة ، ولكن عندما يتجاوز صافي قيمة أصول الشركة (NAV) قيمتها السوقية ، فقد تكون هناك فرصة لعكس الضائقة. من المهم ملاحظة أنه بالنسبة للشركات التي على وشك الإفلاس ، فإن الاحتفاظ بكمية صغيرة فقط من البيتكوين في ميزانيتها العمومية لن يعكس الانخفاض.
الاستنتاج
مع نجاح شركة Circle كشركة مستقرة في الطرح العام الأولي، يتم تسريع اندماج سوق الأسهم مع السوق المشفر. من المتوقع أن يتم إدراج المزيد من شركات التشفير عالية الجودة في المستقبل، إلى جانب ظهور المزيد من أدوات استراتيجيات التشفير. نظرًا للحماس الأخير في السوق لاستراتيجيات التشفير، يمكن للمستثمرين التقاط الفرص من خلال الإطار التالي: تأثير الفريق، جودة الأصول، استمرارية علاوة التشفير، وتحليل المشاريع المحددة بعمق.
ومع ذلك ، من المهم توخي الحذر الشديد عندما تتضمن الإستراتيجية الرموز المميزة خارج أفضل 20 من حيث القيمة السوقية. لا تفتقر هذه الرموز المميزة إلى سمات الأصول الصلبة الشبيهة بالبيتكوين فحسب ، بل غالبا ما تفتقر إلى صافي الطلب الشرائي الثابت. من وجهة نظر هيكلية ، يجب أن يكون المستثمرون واضحين: 1) ما هي استراتيجية العمل الأساسية التي تنفذها الشركة ؛ 2) هيكل رأس المال للصفقة (الديون ، السندات القابلة للتحويل ، PIPE) ؛ و 3) صافي قيمة الأصول للسهم الواحد.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
كيف تتبع الشركات المدرجة في البورصة شراء العملات، وما هي العوائد والمخاطر المحتملة؟
المؤلف الأصلي: kushagra
الترجمة الأصلية: لوفي، أخبار فوريسايت
نرى كل يوم أدوات جديدة لاستراتيجيات خزينة العملات المشفرة تظهر. ستقوم هذه المقالة بتحليل أداء البيتكوين كاستراتيجية خزينة للشركات، بالإضافة إلى الاتجاهات الرئيسية للاستراتيجيات المشفرة المستندة إلى استثمارات الأسهم الخاصة (PIPE).
ستطلق كل منطقة استراتيجية "البيتكوين" الخاصة بها ، لكن قلقي يتعلق بأصول الذيل الصحيحة التي قد تتبنى استراتيجية مماثلة. تعتبر Bitcoin رائعة كأصل احتياطي ، ولكن ماذا لو كانت L1 أو L2 المحبوبة؟ لا معنى له. بعد كل شيء ، من سيكون المشتري الهامشي ل 50 zkEVM L2؟ ناهيك عن أن الأصول الخلفية لديها مشكلة سيولة منخفضة ، وقد لا تتحقق المكاسب الورقية التي يراها المشاركون في السوق حقا. لذا ، أيها الأصدقاء ، كن حذرا.
آلية التشغيل
هناك ثلاث طرق رئيسية لبناء أدوات خزينة من هذا النوع:
بغض النظر عن المسار ، يجب تمويل جميع الاستراتيجيات من خلال استثمارات الأسهم الخاصة (PIPEs) والسندات القابلة للتحويل. فيما يلي عملية نموذجية ل PIPE:
على سبيل المثال، اعتمدت مجموعة ترامب للإعلام والتكنولوجيا (DJT) الهيكل التالي:
من المهم ملاحظة أن PIPE أقل تنظيما من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات من طرق الإصدار الأخرى ، ولكنها قد تؤدي إلى تخفيف حقوق المساهمين الحاليين. تأتي هذه الأسهم مع حق تسجيل ، والذي يتطلب من الشركة تقديم بيان تسجيل إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات ، مما يسمح لمستثمري PIPE بإعادة بيع الأسهم للجمهور بعد فترة الإغلاق.
إطار المستثمر
قد تسأل، لماذا يرغب المستثمرون في المشاركة في مثل هذه الإصدارات؟ يمكن تلخيص الأسباب في ثلاث نقاط:
! [ما هي العوائد والمخاطر المحتملة للشركات المدرجة التي تتبع اتجاه شراء العملات المعدنية؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-d9e4f71a71b2c1d83f8e0c7cc5244573)
نظرة عامة على معاملات خزينة العملات المشفرة للشركات خلال الشهرين الماضيين
إلى حد بعيد ، كانت صفقة الخزانة الأكثر إثارة للجدل هي قضية ترامب ميديا آند كو. يثير هذا أيضا تساؤلات حول "احتياطيات البيتكوين الاستراتيجية (أو الأصول الرقمية)" - كيفية التعامل مع تضارب المصالح المحتمل؟ على الأقل على المدى القصير ، مستوحاة من Microstrategy (MSTR) و Metaplanet (3350.T) ، يتوقع المستثمرون من القطاعين العام والخاص أن تحقق مثل هذه التمويلات عوائد عالية على المدى القصير إلى المتوسط.
كانت MSTR في البداية تستخدم البيتكوين كأداة لتخزين القيمة ومكافحة التضخم؛ بينما تقوم أنظمة PIPE المشفرة الحديثة بإدارة أكثر نشاطًا وتوليد العوائد من خلال الإقراض والرهون. الطلب من المستثمرين الخاصين على أنظمة PIPE المشفرة يكاد يكون هائلًا، والسبب في ذلك هو: بمجرد الإعلان عن هذه المعاملات، يرتفع سعر السهم غالبًا من 2 إلى 10 أضعاف عند البداية.
استراتيجية خزينة تشفير الشركات
على الرغم من أن التاريخ لا يستطيع التنبؤ بالمستقبل ، إلا أن هناك ثروة من البيانات المتاحة لاستراتيجية Bitcoin لتحليلها. فيما يلي دراسة أداء لاستراتيجية خزانة البيتكوين الخالصة للشركة ، حيث نظرت إلى 17 شركة مطروحة للتداول العام:
تم اختيار 17 شركة مدرجة في القائمة التي تتجاوز نسبة حيازتها من البيتكوين 30% من القيمة السوقية للشركة وتمتلك أكثر من 300 بيتكوين.
! [ما هي العوائد والمخاطر المحتملة للشركات المدرجة التي تتبع اتجاه شراء العملات المعدنية؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-730455d875132d32d8a3277f2d7c456b)
حتى الآن ، أنجح شركة تتبنى هذه الاستراتيجية هي Microstrategy ، والتي كانت أول من انخرط في استراتيجية Bitcoin للشركات. ومع ذلك ، مع إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين واستراتيجيات الخزانة الجديدة ، قد تتلاشى أقساط BTC / القيمة السوقية. على المدى القصير ، تميل الإعلانات حول استراتيجية تمويل Bitcoin إلى زيادة احتمالية تحقيق عوائد قصيرة الأجل أو حتى طويلة الأجل. تختلف المرتجعات بشكل كبير، حتى على مدى أطر زمنية مختلفة. ومع ذلك ، بمرور الوقت ، ينخفض الأداء:
! [ما هي العوائد والمخاطر المحتملة للشركات المدرجة التي تتبع اتجاه شراء العملات المعدنية؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-f415c393fbb6ccf8abc45ea717628c56)
ملاحظة: العائد الوسيط أقل بكثير من المتوسط، مما يدل على أن القيم المتطرفة قد رفعت المستوى المتوسط العام. من 2020 إلى 2025، كانت بتكوين تفوق معظم فئات الأصول، وهي المحرك الأساسي لعائدات هذه الشركات.
! [ما هي العوائد والمخاطر المحتملة للشركات المدرجة التي تتبع اتجاه شراء العملات المعدنية؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-51490012cb091b27582cfbf20cc35e9d)
خريطة حرارة أداء استراتيجية البيتكوين
الاستنتاج
مع نجاح شركة Circle كشركة مستقرة في الطرح العام الأولي، يتم تسريع اندماج سوق الأسهم مع السوق المشفر. من المتوقع أن يتم إدراج المزيد من شركات التشفير عالية الجودة في المستقبل، إلى جانب ظهور المزيد من أدوات استراتيجيات التشفير. نظرًا للحماس الأخير في السوق لاستراتيجيات التشفير، يمكن للمستثمرين التقاط الفرص من خلال الإطار التالي: تأثير الفريق، جودة الأصول، استمرارية علاوة التشفير، وتحليل المشاريع المحددة بعمق.
ومع ذلك ، من المهم توخي الحذر الشديد عندما تتضمن الإستراتيجية الرموز المميزة خارج أفضل 20 من حيث القيمة السوقية. لا تفتقر هذه الرموز المميزة إلى سمات الأصول الصلبة الشبيهة بالبيتكوين فحسب ، بل غالبا ما تفتقر إلى صافي الطلب الشرائي الثابت. من وجهة نظر هيكلية ، يجب أن يكون المستثمرون واضحين: 1) ما هي استراتيجية العمل الأساسية التي تنفذها الشركة ؛ 2) هيكل رأس المال للصفقة (الديون ، السندات القابلة للتحويل ، PIPE) ؛ و 3) صافي قيمة الأصول للسهم الواحد.