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韩国股票市场的散户投资者已放弃在大幅 KOSPI 下跌时买入的策略，并移除了此前曾吸收大量卖单的关键下行支撑来源。此变化发生在今年韩国股市相较全球市场波动加剧的背景下：境外投资者仍在卖出，而本土买家则逐步退场。专家称，当前市场下跌与基本面脱节，导致供需失衡，因为传统买方基础正在消失。 散户投资者放弃 KOSPI 回调买入策略 过去在显著的 KOSPI 回撤期间，曾提供大规模买入支撑的个人投资者，已经停止其“逢低买入”的做法。这种行为转变削弱了此前通过吸收境外卖单来缓冲市场下跌的一股重要稳定力量。 随着韩国股市波动上升，境外抛售加剧 今年韩国股市波动率相较全球权益市场有所上升。境外投资者继续出售韩国股票，但国内对手方可用来吸收供给的资金有限。高波动与单边卖压叠加，打乱了传统的做市与市场运作机制。 专家呼吁立即采取市场稳定措施 市场分析师建议立即采取“降温”式干预来应对当前下跌，并将其描述为与潜在基本面无关。拟议措施包括启动股票市场稳定基金，以恢复供需平衡。专家强调，由于当前市场结构中缺乏自然买家，亟需制定应急预案。 常见问题 为什么韩国散户投资者停止买入 KOSPI 回调？ 散户投资者在

7 月 FOMC 会议前夕，市场押注“鹰派暂停”而非单纯加息。本文拆解债券收益率、油价与比特币在美联储决议前的三重博弈以及对风险资产的影响路径。

韩国国会议员崔恩石指控金融服务委员会（FSC）在 29 日举行的议会听证会上，因总统府施压而急速推动单一股票杠杆 ETF 的审批。崔称，总统府政策主任金永范指示 FSC 通过追问“韩国为何不能提供纳斯达克允许的产品”来审查此类产品，促使先前态度犹豫的监管机构加快审批。该争议源于近期与这些杠杆产品相关的国内股市波动，这些产品将敞口集中在单一公司。 国会议员引用全球针对单一股票 ETF 的警告 崔在一段媒体采访中出示了证据，称金曾直接表示他向 FSC 提出了这一问题，并指示政策部门对其进行审查。崔断言，这构成了“金的推动力与单方面决策”，迫使机构“仓促推出产品”，这与 FSC 主席李亿焕的说法相矛盾，后者称该决定是独立作出的。 该议员强调，尚未有任何市场集中度与韩国相当、包括台湾、荷兰和丹麦在内的国家推出单一股票杠杆 ETF。崔指出，欧盟和香港适用严格的分散化监管及产品名称限制。他强调，即便是美国证券交易委员会的投资者咨询委员会也已正式警告，单一股票 ETF 的日常再平衡和复利效应可能带来潜在系统性风险并伤害散户投资者。 崔表示：“基本的全球基准检验本应筛除风险，并建立诸如个人投资限额之类

Webull 通过 Webull Advisors 推出管理型债券组合（Managed Bond Portfolios），通过由单只债券构建而非交易所交易基金的机器人投顾组合。该产品由固定收益基础设施提供商 Moment 提供支持，让美国散户投资者可从 500 美元起获取由专业人士管理的单只债券组合。该上线回应了财富管理中长期存在的难题：传统债券组合通常需要超过 25 万美元的起投门槛，且年度费用在 0.50% 到 1.00% 之间；而机器人投顾历史上往往依赖 ETF，这是因为在成千上万的客户账户中管理单只债券的运营复杂性较高。 Webull Advisors 提供两种管理型债券策略 Webull Advisors 推出两种管理策略，面向不同的投资目标。Enhanced Cash 组合投资于期限最长两年的短久期美国国债证券，起投 500 美元，并收取 15 个基点的年度管理费。该策略面向希望获得高于传统现金或货币市场产品收益、同时保持相对较低波动性的投资者。 High Income 策略要求 2,000 美元的起投，并收取 30 个基点的年度费用。该策略投资于投资级与高收益的公司债券，

日本股市基准指数在 29 日涨跌不一收盘。日经 225 指数下跌 930.73 点（1.49%）至 61,434.19，而东证指数 TOPIX 上涨 0.26% 至 3,974.03。下跌由韩国 KOSPI 指数盘中下跌超过 12% 后的半导体类股抛售引发，导致日本市场与 AI 和半导体相关的个股卖压加速。此前一天熊本县发生地震，进一步加剧了负面情绪，使投资者担忧对企业运营可能造成的影响。 日经 225 跌 1.49%，而 TOPIX 上涨 据 Yonhap Infomax World Stock Index，日经 225 指数收于 61,434.19 点，较前一交易日下跌 930.73 点（1.49%）。该指数开盘走高，并在早盘短暂收复 63,000 点关口，但随后在上午交易时段转为下跌。截至发稿，TOPIX 指数上涨 10.44 点（0.26%）至 3,974.03 点。 半导体类股领跌大盘 在韩国 KOSPI 指数盘中下跌超过 12% 后，半导体及 AI 相关股票的跌势进一步加速。软银集团股价截至收盘下跌超过 7%，而 Advantest 下跌 2%，东京电子（Tokyo Ele

JKL Partners，持有乐天保险多数股权的私募股权基金运营方，在与 Shinhan Financial Group 进行独家谈判后因价格分歧而破裂，已转向公开出售流程。据 7 月 29 日投资银行业界消息人士称，JKL 预计最晚于 8 月底启动公开出售流程。此次行动是在为期一个月的谈判之后仍未能弥合卖方与潜在收购方之间的估值差距。 Shinhan Financial 和 JKL Partners 未能就收购价格达成一致 JKL Partners 上月通过在启动公开出售前向潜在收购方征求意向书，发起了初步谈判。韩国投资证券和 Shinhan Financial Group 在此阶段表示有收购意向。Shinhan Financial 展现出强烈的收购意愿，使 JKL 与该金融集团进行了约一个月的独家谈判。但最终由于双方之间的价格差距过大，无法协调而谈判失败。 JKL Partners 将乐天保险要价下调至 1 万亿韩元区间 JKL Partners 最初在 2024 年首次尝试出售乐天保险时，提出的目标价格约为 8000亿亿韩元。随着出售流程出现延迟，且 JKL 的基金第 4 号盲池

韩国 KOSPI 指数在 7 月下跌了 35.74%，创下有记录以来最大的单月跌幅，并超过 1997 年 IMF 金融危机期间 27.24% 的下跌。根据 7 月 29 日发布的投资银行分析，个人投资者在该期间因杠杆交易所交易基金（ETF）遭受约 387 亿美元（56 万亿韩元）的损失。Citi Global Markets Securities 估计。下跌由基于单只股票的杠杆 ETF 的机械化交易、市场流动性结构较弱以及对来自中国的半导体竞争加剧的担忧推动。全球投资银行在报告中表示。 7 月 29 日，KOSPI 收于 5,663.24 点，比前一交易日下跌 360.42 点（5.98%）。当月还出现了熔断器和侧挂机制的创纪录启用次数，这些机制旨在在极端波动期间停止交易——仅 7 月 KOSPI 就触发熔断器三次，使今年熔断器总触发次数达到六次，自该系统推出以来的最高年度总计。 个人投资者因杠杆 ETF 损失 387 亿美元 Citi Global Markets Securities 计算称，个人投资者在杠杆 ETF 投资上损失了约 387 亿美元，这反映出该期间杠杆 ETF 市值

LG Uplus 决定在其位于坡州的人工智能（AI）数据中心追加投资 1.3 万亿韩元。该投资支持目前正在开发中的 200 兆瓦（MW）AI 数据中心第二阶段建设。计划于明年 6 月完工的计算建筑 1 已签约，确认了对 AI 基础设施的高需求。追加资金将用于建设计算建筑 2 和 3，投资相关设施，并推进计算建筑 4 的设计。坡州 AI 数据中心整合了 LG 电子的液冷解决方案、LG 能源解决方案的高性能不间断电源（UPS）电池，以及 LG Uplus 27 年的数据中心运营专业经验，作为“One LG”AI 基础设施的核心枢纽。 LG Uplus 投资 1.3 万亿韩元建设坡州 AI 数据中心第二阶段 LG Uplus 公布了对其坡州 AI 数据中心第二阶段建设的投资决定。目前正在建设中的该设施具备 200MW 的产能。计划于明年 6 月完工的计算建筑 1 已处于签约状态。公司将使用追加的 1.3 万亿韩元建设计算建筑 2 和 3，投资相关设备，并推进计算建筑 4 的设计工作。 设施整合 LG 集团技术 坡州 AI 数据中心汇集了多家 LG 集团公司的技术。LG 电子为该设施提供液冷解

美国财政部上周宣布，联邦政府债务规模为 39.7 万亿 美元，且以约每天 70 亿美元的速度增长。债务上限已在 2025 年 7 月根据《One Big Beautiful Bill Act》上调 5 万亿至 41.1 万亿 美元，当前已被消耗超过一半。Bipartisan Policy Center 预计，下一次债务上限将在 2027 年冬末至 2027 年中夏之间某个时间点触及；同时，根据 Institute of International Finance 的 Global Debt Monitor，截至 2026 年第 1 季度末，全球总债务已达到创纪录的 353 万亿 美元。 贬值交易的回归 推动比特币和黄金走高的机制相同：它一直都是金融史上每一轮贬值交易背后的那一套逻辑。无法平衡账本的政府，最终会在两种选择之间做出权衡：要么对债务违约，要么通过“把债务膨胀掉”来稀释掉它。美国目前每天正以 70 亿美元的规模借债来触顶；而债务上限则需要在 2027 年年中前再次上调。当政府通过借款为财政赤字融资，并为了偿债而把利率维持在人为偏低的水平时，它所发行的货币的购买力就会下降。固定或

《华尔街日报》专栏作家 Jason Zweig 于 29 日发布了一份题为“股市并不是你的有钱亲戚”的通讯，警告投资者不要把牛市带来的涨幅当作“白送的钱”用于投机性下注。该警告发布之际，韩国股市正面临急剧下跌，KOSPI 指数下跌 5.98% 至 5663.24，此前一日下跌 10.84%。Zweig 提醒称，账面利润可能很快消失，并敦促投资者不要把市场收益当作赌场赢来的钱那样，进而为高风险投资提供正当理由。 过去一年 美股与全球股市录得两位数涨幅 Zweig 在其通讯中指出，过去一年美国股票上涨超过 17%，非美国股票上涨 23%，新兴市场股票上涨 31%，美国小盘股录得接近 32% 的回报。他描述称，市场就像一位“怪脾气的有钱亲戚”，尽管仍担忧通胀、伊朗冲突、AI 猜疑以及持续的关税问题，却依然向投资者倾泻财富。 Thaler 和 Johnson 1990 年研究：意外收益与赌博行为的关联 该警告引用了诺贝尔奖得主经济学家 Richard Thaler 与心理学家 Eric Johnson 于 1990 年发表的研究。研究发现，人们在获得意外收益之后会更可能立刻去赌博。研究人员解释

微软周三早盘盘前交易上涨了 1%，此前市场关注其将于美股收盘后发布的财年第四季度财报。投资者重点在资本开支指引以及 Azure 云业务增长，同时也担心公司在 AI 上的投入过于沉重。该公司已预测在 2026 日历年资本开支（CapEx）将达到 1900 亿美元，任何对该指引的调整都预计会对股价产生重大影响。由于来自 Google、Anthropic 和 OpenAI 的 AI 与云服务竞争加剧，微软面临的压力日益增大；该公司股价在今年前 6 个月下跌 23%——创 2000 年以来最差的半年表现，也是 2026 年上半年“七巨头”股票中表现最弱的一档。 微软预测 2026 日历年 CapEx 达 1900 亿美元 微软已预测 2026 日历年资本开支支出将达到 1900 亿美元。市场将密切关注财年第四季度（截至 6 月）的支出趋势，以及对全年指引的任何变动。上周，在 Alphabet 上调其 CapEx 指引之后，亚马逊、Meta 和微软的股价都大幅下跌；尽管搜索公司同时报告称云业务增长正在加速。根据 Evercore ISI 的说法，Alphabet 的举动使得亚马逊和微软跟随的可能

来自 44 个州的总检察长周一向商品期货交易委员会（CFTC）提交了一封信，称该机构无权监管与体育相关的预测市场。俄亥俄州总检察长安迪·威尔逊领头推动了这一联合行动，并在公众评议期结束时提交了这封信。总检察长们认为，CFTC 提出的规则超出了《商品交易法》赋予的法定权限，并敦促该机构起草新规则。CFTC 一直深陷与多个州围绕管辖权的法律争斗之中；该机构坚持认为，若干州正以非法方式试图在其专属管辖权之下监管由联邦监督的衍生品市场。 总检察长挑战 CFTC 的法定授权 周一提交的信称，CFTC 的拟议规则大幅扩展了联邦监管权力，而这一领域传统上一直由各州监管。“CFTC 在《拟议规则》中远远超出了其法定授权范围，”信中写道。“鉴于《拟议规则》存在诸多缺陷，CFTC 应当重新考虑并起草一项与《商品交易法》和宪法相一致的新规则。”总检察长们强调，各州长期以来一直监管赌博，包括体育博彩；而联邦政府却没有。CFTC 的拟议规则于 2026 年 6 月 12 日在《联邦公报》发布，概述了该机构就预测市场作出公共利益认定的框架。 NFL 呼吁更严格的预测市场规则 美国国家橄榄球联盟（NFL）于 7 月

Iole 是一家在东京证券交易所（TSE）成长市场上市的公司。该公司于 29 日宣布已开始购买 HYPE，这是去中心化交易所 Hyperliquid 的原生代币。公司在 16 日完成增发申购权发行后，将募资用途从“购买 BTC”更改为“购买虚拟资产（数字资产）”，并随后将收购 HYPE 纳入该项扩展战略。Iole 表示，此项投资是其“Neo Crypto Bank”战略的一部分，将链上金融定位为“Agentic Commerce”时代的核心基础设施，即让 AI 能够自主开展包括支付与合约在内的经济活动。据该公司截至 2026 年 7 月 28 日的研究称，这是首个被公开披露的、由上市公司收购并持有 HYPE 的案例。 Iole 将 HYPE 购买定位为战略性基础设施投资 Iole 在公告《开始收购新数字资产 Hyperliquid（HYPE）通知》中披露，该公司将数字资产持有视为用于构建业务基础的战略性资产，而非短期投资用途。成长市场面向具备成长潜力的初创企业与风投公司等对象。 公司解释称，基于“建立在智能合约之上的链上金融将成为 Agentic Commerce 时代核心基础设施”的

美国商品期货交易委员会发布了新的指导，要求受监管的预测市场交易所停止提交涵盖大量事件合约的宽泛模板式自我认证。这一程序变更是在受 Kalshi 的世界杯产品推动的预测市场活动激增之后出现的。在此期间，该平台处理了约 33,000 份事件合约，交易量超过 270亿美元。美国商品期货交易委员会市场监督司表示，泛化的自我认证会使工作人员难以判断交易所是否提供了足够信息，说明其结算方法、数据来源以及是否符合《第 40.2 条》所要求的交易所核心原则。 CFTC 在第 40 部分法规下界定“宽泛自我认证” 根据 CFTC 的第 40 部分法规，指定合约市场可以对新合约进行自我认证，而不是等待正式的监管批准，只要它们认证这些产品符合《商品交易法》和 CFTC 规则。最近几个月，部分交易所提交了宽泛的模板式认证，这些认证将一大批在结构上相似的事件合约家族归为一组。CFTC 市场监督司重申，“不应提交宽泛、模板式的认证”，同时解释了在何种更狭窄的情况下，紧密相关的合约仍可能被作为一个类别进行认证。 Kalshi 处理了 27亿O? 亿美元的 33,000 份世界杯合约 在 2026 年国际足球协会世界

自营交易公司正日益寻求经纪商牌照，收购受监管实体，或与持牌公司合作，以便在评估模式之外进一步拓展业务。转变的动机在于希望在自家品牌下提供执行服务、支付基础设施以及实盘交易账户，而离岸牌照往往被用来获得 MetaTrader 基础设施的访问。该趋势表明，先前在不同法律与监管框架下运行的两种商业模式开始趋于融合，引发疑问：当自营公司继承的义务远远超出运行交易员评估时，现有的监管路径是否仍然足够。 自营公司寻求经纪商牌照以扩展服务范围 就在几年前，零售经纪商还在竞相推出自营交易挑战赛。其吸引力来自反复出现的评估费用，以及通常避免持有客户资金的商业模式。而如今，这一发展方向正在反转。多家自营交易公司正在寻求经纪商牌照，或在扩展超越挑战模式的业务时收购受监管实体。在某些情况下，创始人已公开支持进入经纪业务的计划；另一些公司则设立了受监管的子公司，或在离岸司法辖区申请牌照。部分自营公司不再只是模拟交易环境的提供方，而是越来越希望在自家品牌下提供执行服务、支付基础设施以及实盘交易账户。 MetaTrader 平台访问推动离岸牌照申请 MetaTrader 仍然是零售外汇与 CFD 交易领域的主导平台

韩国金融服务委员会在29日重申其计划，通过对《金融公司治理法》的修订，对金融控股公司治理改革进行制度化。根据全国议会政策委员会简报期间作出的声明，FSC主席李Eok-won在回应人民力量党议员宋Eon-seok的提问时确认了立法路径，称《金融公司治理法》构成法律依据，并将启动修订程序。该改革举措源于总统李在明去年年底对金融行业CEO任命架构提出批评，称其为“腐败内圈”，随后FSC启动了“金融控股公司治理推进特别工作组”。 FSC主席确认《金融公司治理法》修订路径 FSC主席李Eok-won在29日全国议会政策委员会简报中表示：“《金融公司治理法》作为法律依据而存在，程序将涉及对该法律进行修订。”该主席的发言是对议员宋Eon-seok就实施治理改革的法律框架所提出问题的回应。目前，金融监管当局正在准备治理改进举措，旨在防止金融控股公司董事长实施长线控制，并加强董事会的独立性。 改革提案聚焦董事长任期上限与独立董事制度 改革提案讨论的核心要素包括：将董事长限制为连续三届任期；以独立董事为中心运作高管提名委员会；并强化机构投资者的监督职能。改进计划预计将很快公布。FSC原本计划在3月宣布改革

MARA 首席执行官 Fred Thiel 在 7 月 23 日接受 Natalie Brunell 采访时表示，用于人工智能基础设施的电力所带来的回报，远高于将同样的电力用于比特币挖矿。Thiel 解释称，这一差距反映出更为严苛的挖矿经济学：由于比特币按计划进行减半，区块奖励减少，而电力仍是该行业最大的运营成本。此举正在推动比特币矿工将自己重新定位为数据中心开发商，竞争优势如今由电力资产决定，而不仅仅取决于挖矿机器。 MARA 以低于重置成本的价格收购电力基础设施 Thiel 表示，MARA 从 2023 年底到 2024 年初开始购买其先前用来托管挖矿设备的网站，通常是在低于重置成本的价格买入。到 2024 年末，公司拥有约 70% 的支撑其运营的基础设施。MARA 已与 Starwood 合作，打造一个面向约 1 吉瓦近期限计算产能的平台，并在 2.5 吉瓦 之外还有发展路径。公司在 7 月同意收购一个德克萨斯州站点，该站点可获得约 2 吉瓦电力，用于数字基础设施。Thiel 驳回“AI 将取代 MARA 投资组合中挖矿”的观点，称比特币在存在免费、闲置或异常便宜能源的领域仍有用

公链安全公司 Blockaid 在 2026 年上半年核验了 212 起区块链漏洞利用事件，总计造成 11 亿美元损失。事件数量是 2025 年全年记录的高阈值漏洞利用数量的 3.4 倍。与朝鲜民主主义人民共和国（DPRK）有关的行动者，主要是朝鲜拉撒路集团（Lazarus Group）下属的 TraderTraitor 子社群，造成约 6.09 亿美元的损害——占上半年总额的 55%。受损的私钥导致了绝大多数损失，约 7.89 亿美元，约占上半年所有损害的 74%，涉及大约 10 起事件。此次升级反映出威胁格局的结构性转变：社交工程活动瞄准 Drift 和 KelpDAO 等协议中的员工，以获取对多重签名（multisig）签署者以及跨链桥验证者（bridge verifier）基础设施的控制。 四起事件占 2026 年上半年损失的 64% 四起最大规模事件合计约占全部上半年损失的 64%。KelpDAO 记录的损失为 2.92 亿美元，Drift Protocol 为 2.85 亿美元，Resolv 为 8000 万美元，CowSwap 为 5040 万美元。其中两起——KelpD

Zcash 开发者在区块高度 3,428,143 激活了 Ironwood 升级，作为 NU6.3 网络升级的一部分，将 Orchard 受保护池替换为一个经过形式化验证的替代方案。该替代方案源于研究员 Taylor Hornby 在 5 月下旬发现 Orchard 存在一个“无穷”漏洞，该漏洞在理论上可能带来无法被检测到的假冒 ZEC 创建风险。该漏洞位于 Zcash 核心隐私机制之一，促使开发者所描述的“一种战时模式开发冲刺”，以部署完整替换方案而非补丁。 Hornby 在 5 月下旬发现 Orchard 无穷漏洞 Taylor Hornby，Shielded Labs 的研究员，在 5 月下旬发现了 Orchard 无穷漏洞。该缺陷存在于 Orchard 的零知识电路深处，理论上可能在不留下任何公开可检测痕迹的情况下铸造假冒 ZEC。未出现任何证据表明该漏洞曾被利用。ZEC 在披露后损失了超过一半的价值。 在 6 月初部署的紧急补丁暂时禁用了 Orchard。经过修正的电路在 5 天内通过 NU6.2 硬分叉到达。开发者表示：无法在数学上证明旧池中从未发生过隐藏通胀，因此完整替换

香港证券及期货事务监察委员会（SFC）与韩国金融监管机构推出了相互矛盾的措施，以应对单一股票杠杆产品的波动性。自 8 月 3 日起，香港将允许基金运营商根据市场状况在 ±2x 范围内灵活调整杠杆倍数，摆脱此前要求其精确跟踪 2x 日度回报的规定。韩国则停止了新的单一股票杠杆产品挂牌，将保证金要求提高至 3000 万韩元，并扩大交易单位。两地分歧出现于全球半导体类股票（包括三星电子和 SK Hynix）波动加剧之际：韩国的 KOSPI 在历史上首次连续两个交易日触发熔断机制。专家批评香港的做法以运营商为导向而非以投资者保护为核心，指出每日杠杆倍数变动将跟踪负担转移给投资者，同时为运营商提供了管理跟踪误差的灵活性。 香港 SFC 为单一股票 ETF 推出灵活杠杆倍数调整 香港证券及期货事务监察委员会宣布，自 8 月 3 日起，单一股票杠杆及反向产品的运营商可在最大 ±2x 范围内灵活调整杠杆倍数。此前，产品被要求精确跟踪标的指数日度回报的 2x。在新政策下，运营商可根据市场状况将倍数调整为 1.8x 或 1.5x。香港市场目前列有多种单一股票杠杆产品，包括 CSOP SK Hynix Da