Gate 深度报道与加密市场分析

IBM、Micron 和 SanDisk 的股票在上周末下跌后获得了不同的评估。根据 Yahoo Finance 于当地时间 19 日的报道，IBM 被标记为“dead money”（沉寂资金），短期内不太可能恢复。IBM 的股价在 14 日暴跌 25%。此前该公司公布了第二季度营收 172 亿美元、每股收益 2.93 美元，均未达到分析师预期的 178.5 亿美元和 3.02 美元——这是自 1961 年以来最糟糕的单日表现。Micron 和 SanDisk 虽然也较近期高点出现两位数下跌，但面临的却是与美联储利率担忧相关的不同市场动态，而非基本面业务挑战；行业同业 TSMC 和 ASML 上调了指引。 IBM 公布第二季度财报未达预期 IBM 公布了第二季度初步业绩：营收 172 亿美元，低于市场预期的 178.5 亿美元。每股收益为 2.93 美元，低于一致预期的 3.02 美元。该股在 14 日下跌 25%，并在周末期间基本持平。 Micron（紫色）、SanDisk（蓝色）、IBM（绿色）股价走势。来源：Infomax Globalt Investments 的资深组合经理

POSCO 成为首家通过债务要约收购提前赎回外币债券的韩国公司。该钢铁制造商最近赎回了约 3.6 亿美元的 10 亿美元债券，这些债券在 2023 年发行，原本设定于 2028 年 1 月到期。POSCO 采取了这一举措，以降低财务成本并管理债务。该债券票面利率为 5.75%，反映了 2023 年发行时美国联邦储备处于加息周期带来的更高借款成本。债务要约收购是全球公司常见的负债管理策略，不过在此之前，这一做法在韩国债市中一直较为陌生。 POSCO 通过要约收购提前赎回 3.6 亿美元债券 POSCO 赎回了约 3.6 亿美元，占 2023 年发行的 10 亿美元债券总规模的相当部分，并将到期日从 2028 年 1 月提前约一年半。公司预计可节省约 3,100 万美元的利息费用，即本应在到期前累积的利息。这些债券的 5.75% 票面利率相较当前市场条件相对较高——今年早些时候发行、期限相近的 POSCO 债券票面利率约为 4.5%。通过使用可用现金进行提前赎回，POSCO 旨在提升财务灵活性并强化其信用状况。汇丰银行（HSBC）和摩根大通（JP Morgan）担任要约收购的牵头管理人，为

半导体材料、零部件和设备ETF在每周回报中表现占优，因为在修正阶段，资金从大型芯片股票中轮动撤出。三星电子和SK Hynix在快速上涨后进入短线回调，推动买盘兴趣转向设备与材料公司，包括Jusung Engineering、Wonik IPS和PSK。证券分析师认为，这种轮动源于持续进行的AI半导体投资周期，并预计短期内价值链层面的轮动资金流可能仍将持续。 三星SDS目标：2031年数据中心年收入达66万亿韩元 三星SDS公布计划，扩大全球数据中心业务，力争在2031年实现与数据中心相关的年收入达到60万亿韩元。公司将围绕Haenam Korea AI Computing Center和Gumi AI Data Center进行基础设施扩张，以应对AI推理需求激增。三星SDS还将扩大战略设计、建造、运营（DBO）业务模式，目标在2031年前锁定超过500兆瓦的数据中心产能。行业预测称，到2030年AI推理工作负载将翻四倍，从而支撑相关公司的收入增长。 韩华菲利造船厂赢得20亿美元美国导弹防御合同 韩华集团收购的菲利造船厂（Philly Shipyard）获得美国导弹防御局（MDA）选中

韩国散户投资者在 6 月 16 日至 7 月 16 日期间净买入三星电子和 SK Hynix 股票合计超过 34 万亿韩元。根据韩国交易所于 7 月 20 日发布的数据，在这段时期内，散户买盘大幅涌现，而外国投资者则在这两只股票上净卖出 37.45 万亿韩元。与此同时，散户投资者向追踪这两家半导体巨头的四只主要单只股票杠杆 ETF 配置了 5.64 万亿韩元，反映出在市场波动加剧的背景下，对半导体行业复苏的预期。 散户净买入 34 万亿韩元，外资撤出 从 6 月 16 日到 7 月 16 日，散户投资者在三星电子上净买入 13.18 万亿韩元，在 SK Hynix 上净买入 21.06 万亿韩元，两者合计 34.24 万亿韩元。根据韩国交易所数据，同期外国投资者在三星电子上净卖出 15.53 万亿韩元，在 SK Hynix 上净卖出 21.92 万亿韩元。散户吸收了外资大部分获利了结，从而支撑了这两只半导体股票的价格相对稳定。 杠杆 ETF 资金流入达 5.64 万亿韩元 在同一期间，散户投资者在四只主要单只股票杠杆 ETF 上合计净买入 5.64 万亿韩元。KODEX 三星电子单只股

跨鏈橋協議 Allbridge Core 於 7 月 20 日發生閃電貸與穩定幣池匯率操縱攻擊事件，Onchain Lens 鏈上監測顯示損失已超過 110 萬美元。Allbridge Core 官方已暫停協議以作為預防措施，並建議在受影響流動性池（LP）中持有資金的用戶立即提取。 Allbridge Core 官方聲明：協議暫停、LP 提款建議與退款地址 Allbridge Core 官方於 2026 年 7 月 20 日在 X 平台發布聲明，原文如下：「Allbridge Core 正在遭遇安全事件。我們已暫停協議以作為預防措施，同時進行調查。如果您在受影響的資金池中有流動性，請立即提取。由此產生的資金池失衡創造了一個臨時的正向套利機會。如果您利用了這一點，請考慮將資金退回以下地址——這將直接用於補償受影響的 LP。」 官方提供的退款地址為 0x01a494079DCB715f622340301463cE50cd69A4D0；截至報道時，漏洞分析仍在進行中，Allbridge Core 尚未公布最終損失數字或攻擊的完整技術細節。 攻擊方式鏈上記錄：閃電貸、穩定幣池匯率操縱與同筆交易

DCK Investment，Macquarie Asset Management 旗下的投资工具，于 7 月 20 日宣布对 KOSDAQ 上市的 Gabia 发起要约收购，价格为每股 48,000 韩元。该要约拟收购 9,805,505 股（占已发行股票的 73.1%），不包括库藏股及控股股东持股，并设定最低接受门槛为 3,267,629 股（24.3%）。该要约旨在使 Gabia 下架，并将其转为全资子公司。另据 7 月 17 日，DCK Investment 签署合同，以同一价格 48,000 韩元收购来自共同 CEO Kim Hong-guk 及两家相关方的 3,270,248 股（24.4%），合计 156.970 亿韩元。Gabia 自去年起卷入与激进基金 Align Partners Asset Management 的争议，后者截至 2026 年第 1 季度持有 14.3% 的股份，争点包括董事会构成及股息扩张。 DCK Investment 以每股 48,000 韩元要约价并付 41.6% 溢价 每股 48,000 韩元的要约价较 Gabia 在申报前一天 7 月

一项由 Yonhap Infomax 对 13 位国内宏观经济专家进行的调查预计，韩国 2 季度 GDP 环比增速为 0.37%，此前 1 季度增长 1.8%。该预测主要由半导体行业带动的强劲出口推动，并在政府扩张性财政立场的支持下实现。该预测高于韩国央行 5 月对 2 季度 0.2% 的估计，反映出尽管预计会受到 1 季度因意外增长带来的基数效应影响，但关键指标表现仍然强劲。 调查显示：2 季度增长预测区间为 -0.2% 至 1.0% Yonhap Infomax 于 7 月 20 日汇总了 13 位宏观经济专家的预测结果，得出 2 季度环比增速的中位数预测为 0.4%。各个体预测区间为 -0.2% 至 1.0%。从同比来看，专家预计 2 季度 GDP 增长为 3.43%，全年增长预测为 3.28%。韩国央行在 7 月 16 日的经济评估中表示，预计 2 季度增速将高于其 5 月预测的 0.2%，原因是通过追加预算缓解中东供应冲击，以及出口表现稳健。 4 月、5 月和 6 月出口创历史新高 韩国出口在 4 月和 5 月均超过 850 亿美元，创下当月历史纪录。6 月出口达到 1,02

凯文·瓦尔许，这位新的美联储主席，上周向国会作证，并确认计划减少美联储的前瞻指引以及通信透明度，这标志着与前任鲍威尔的做法出现了急剧背离。瓦尔许表示，为即将召开的会议提供预测可能会带来确认偏误——也就是，美联储只接受支持先前判断的数据。瓦尔许还指出，这种转变与鲍威尔的时代形成对比；彼时美联储每年举行 8 场 FOMC 新闻发布会，并通过非官方渠道主动向市场释放信号，以避免出现意外。 鲍威尔将 FOMC 新闻发布会扩展至每年 8 场 鲍威尔在任期间将 FOMC 新闻发布会从珍妮特·耶伦任下每年 4 场提升到每年 8 场。耶伦只在季度会议、即发布经济预测概要（Summary of Economic Projections, SEP）时举行新闻发布会；其余 4 场会议则仅发布声明。鲍威尔还使用《华尔街日报》美联储记者尼克·蒂米拉奥斯作为非官方渠道，在禁言期（blackout period）之前传递政策转向信号。2024 年 9 月，蒂米拉奥斯引用前鲍威尔高级顾问约翰·福斯特，暗示会议前 2 天将进行 50 个基点的下调。2022 年 6 月，蒂米拉奥斯仅在 FOMC 决策前 2 天就预告将上

根据 Lookonchain 于 7 月 20 日监测数据，一位神秘“巨鲸”在 10 小时前创建全新钱包，以 59.1% 的赔率押注 195 万美元赌西班牙赢得 2026 年世界杯。随着西班牙夺冠，这位“巨鲸”在数小时内获利 135 万美元。费兰·托雷斯在 MetLife 体育场加时赛中进球，西班牙以 1-0 击败阿根廷。 Lookonchain 监测数据：神秘巨鲸新钱包 195 万美元押注 （来源：Polymarket） 根据 Lookonchain 2026 年 7 月 20 日的监测报告，神秘巨鲸于决赛前约 10 小时创建全新钱包，以 59.1% 的赔率（即押注 195 万美元，预计赔付约 330 万美元）下注西班牙夺得 2026 年世界杯冠军；随着西班牙获胜，数小时内获利 135 万美元。 2026 年 7 月 19 日，西班牙在 MetLife 体育场举行的世界杯决赛中，费兰·托雷斯在加时赛进球，以 1-0 击败阿根廷，夺得男足世界杯冠军。决赛鏖战 120 分钟，90 分钟常规时间双方均未取得进球，比赛进入加时赛后分出胜负；西班牙此前在半决赛以 2-0 击败法国晋级。 Pol

凯文·沃什，这位新任美联储主席，上周在国会听证期间宣布了美联储沟通策略的重大转变。他表示，央行将采取更审慎的做法，通过减少前瞻指引并取消点阵图（dot plot）。这标志着美联储偏离了此前在前主席鲍威尔（Jerome Powell）时期所强调的透明度导向：鲍威尔将 FOMC 新闻发布会的频次从每年4场提高到8场，并且经常使用非官方渠道来事先释放政策信号。沃什指出，过度的前瞻指引会造成确认偏差，即市场会忽略与此前美联储预测不一致的数据。 这一政策转向使美联储更接近前主席艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）的“沟通少一些”策略：格林斯潘的时代要求市场通过间接信号来解读政策意图，比如他公文包的大小。 鲍威尔将 FOMC 新闻发布会扩大至每年8场 在杰罗姆·鲍威尔的领导下，美联储在所有8次年度 FOMC 会议结束后都会举行新闻发布会；这使得在珍妮特·耶伦（Janet Yellen）任期内每季度举行的4场发布会翻了一倍。耶伦只在季度末、公布《经济预测摘要》（Summary of Economic Projections，SEP）的会议上举行新闻发布会；其余4次会议仅发布声明。 鲍威尔还

韩国 KOSPI 股票指数在早盘一度下跌 4% 以上，但随着外国投资者净买入 256.20 亿韩元，跌幅收窄。基准指数下跌源于美国市场走弱以及中东地区地缘政治紧张局势。外国与机构买盘扭转了抛售态势，指数从盘中接近 6500 点的日内低点回升，跌幅基本收复。 据韩国交易所（Korea Exchange）称，KOSPI 指数在上午 9:20 为 6794.29，比上一交易日下跌 26.31 点（0.39%）。指数开盘报 6643.58，下跌 177.02 点（2.60%），早盘一度跌超 4%，随后大幅收复大部分跌幅。 外国与机构投资者净买入 256.20 亿韩元 在证券市场中，外国投资者净买入 256.20 亿韩元，机构投资者净买入 13.20 亿韩元，而散户投资者净卖出 279.80 亿韩元。 在市值前列的股票中，三星电子上涨 0.59%，SK 海力士上涨 2.39%。SK Square（0.41%）和三星电机（3.52%）也表现走强。现代汽车（-3.76%）、LG 能源解决方案（-2.84%）和三星人寿保险（-2.72%）下跌。 按板块来看，电气与电子（0.53%）以及房地产（0.28

全球支付公司 Visa 于 16 日（当地时间）推出 Visa 稳定币平台（VSP），旨在使金融机构、Fintech 公司和支付服务提供商能够在统一环境中发行、赎回、托管并划转稳定币。该平台的目标是将稳定币功能集成到现有支付和金融系统中，解决机构在采用可编程资金时面临的运营挑战。Visa 表示，该平台将最初支持 OUSD（Open USD），该稳定币由 Open Standard 开发，并计划在对部分客户进行测试版（beta）测试后，再扩大服务范围。 VSP 平台功能与 OUSD 支持 VSP 在 Visa 提供的单一环境内，为稳定币运营提供企业级功能。使用该平台的机构可以发行（铸造）和销毁 OUSD，也可以在其运营过程中持有并划转该稳定币。该平台采用由 Open Standard 开发的 OUSD，作为其首个支持的资产。 该平台还包括钱包即服务（Wallet-as-a-Service）功能，使机构能够创建和管理链上钱包。机构可以使用这些钱包进行金库运营、支付和流动性管理。 与现有 Visa 系统的集成 Visa 表示，VSP 旨在与现有 Visa 网络集成。当前使用 Visa 结算、

比特币于 7 月 20 日报 64,543 美元，在美国股市与地缘政治风险升温的背景下维持多头坚挺，主要支撑来自现货比特币 ETF 连续四天的机构资金流入。地缘政治方面，伊朗弹道飞弹击中约旦穆瓦法克·萨尔提空军基地，造成 2 名美军人员阵亡，美军随后对伊朗目标展开新一轮打击；伊朗表示，伊朗不再履行美伊停火协议义务。 现货比特币 ETF 数据：连四天流入、周五单日 1.32 亿美元 根据 SoSoValue 的数据，美国现货比特币 ETF 已连续四个交易日录得资金流入，仅在 2026 年 7 月 18 日（周五）一天就流入约 1.32 亿美元。目前，现货比特币 ETF 合计持有比特币最大供应量的近 6%，凸显了传统金融机构对加密货币市场日益增长的影响力。 持续的资金流入表明，长期投资者仍在继续增持比特币，而非在市场谨慎期间减持。此外，Strategy 公司近期通过股票发行筹集了额外资金，并在最近的报告期间内未出售任何比特币；不过，该公司在本季早些时候曾出售价值超过 2 亿美元的比特币以增强现金储备。 未平仓合约升至 476 亿美元与融资率自六月下旬维持正值 CoinGlass 数据显示，

斗山 Bobcat 的盈利能力预计将在今年第 2 季度下滑，原因是其主要市场北美住房市场持续疲弱。根据 Yonhap Infomax 汇编的过去三个月内四家主要韩国本土证券公司的平均预测，公司第 2 季度营业利润预计将同比下降 12.99% 至 1806 亿韩元；而营收预计将下降 0.92% 至 2.2165 万亿韩元。长期的住房市场低迷已限制建筑设备需求的复苏，不过数据中心等非住宅领域的增长有望在一定程度上抵消下滑。 斗山 Bobcat 第 2 季度业绩预测显示盈利能力下滑 今年第 2 季度营收预计将下降 0.92% 至 2.2165 万亿韩元。营业利润预计下滑幅度将快于营收，从而将营业利润率降至 8.1%，较去年同期大约回落 1.1 个百分点。业绩恶化的主要原因是北美住房的长期萧条，推迟了建筑设备需求的复苏。 北美住房市场疲弱局面持续 全美住房建筑商协会（NAHB）住房市场指数一直在 30 多徘徊，显著低于 50 的基准水平，并仍处于十年来的最低水平。根据按揭担保机构 Freddie Mac 的数据，美国 30 年期固定按揭利率已升至 6.55%，高于 3 月底的 6.3% 区间。

标准普尔下调了 Oracle 本月的信用评级，从 BBB 下调至 BBB-。这促使 Sevens Report Research 的分析师 Tyler Richey 警告称，这一举措代表了市场将面临的困难的早期预警信号。此次下调使 Oracle 的信用等级仅高出垃圾债券（投机级）状态一档。 Richey 指出，即便公司的股价上涨，Oracle 的信用违约掉期（CDS）价差也未能充分收窄，表明权益投资者忽视了债券投资者已识别的风险。债券市场与股票市场在风险评估上的这种背离，凸显了一种更广泛的格局：债券市场在发出谨慎信号，而标普 500 指数却在接近历史最高价附近交易。 标准普尔将 Oracle 信用评级下调至 BBB- 国际信用评级机构 Standard & Poor's 本月宣布，下调了 Oracle 的信用评级，从 BBB 至 BBB-。BBB- 的评级比投机级别高一级，通常被称为“垃圾债券”状态。 Sevens Report Research 的 Tyler Richey 在一份报告中表示，Oracle“很可能成为大型科技公司中首个进入股票市场长线周期性熊市早期阶段的案例”。 Ri

Saemaul Geumgo 和 Hana Card 将在 8 月中旬推出它们的第六张联名品牌信用卡，距上一次发布已过 9 个月。新的“MG+”系列卡聚焦订阅类支付福利，包括 Netflix 和 KakaoTalk 等移动服务，以及家电租赁的月度租金费用。此次发布之际，Saemaul Geumgo 面临今年 0% 的家庭贷款增长目标，促使该合作社通过卡合作伙伴关系与新增账户获取来扩展非利息收入。 Saemaul Geumgo 和 Hana Card 自 2014 年以来推出的第六张合作伙伴卡 Saemaul Geumgo 和 Hana Card 目前正在敲定细节，包括 8 月中旬发布的产品名称。两家机构于 2014 年 10 月发布了首款合作伙伴产品，之后又推出了面向特定消费领域的 PLCC，包括移动支付、海外旅行和健康。 新的 PLCC 将为 Netflix 和 KakaoTalk 等移动服务的订阅支付提供折扣福利，并为净水器等家电的月度租赁费用提供折扣。该卡通过公用事业费用折扣面向所有年龄段。折扣福利金额尚未确定。行业观察人士指出，要匹配此前“MG+ S Hana Card”提供的

首尔债券市场参与者在 7 月 20 日采取谨慎立场，在地缘政治紧张局势升级以及央行政策信号释放后，密切关注国际油价和半导体制造商股票的走势。伊朗在周末正式宣布，将不再履行与美国之间的谅解备忘录（MOU）义务。与此同时，美国中央司令部在 7 月 18 日表示，7 月 17 日在约旦，2 名美国士兵在防御伊朗弹道导弹和无人机袭击时遇难，另有 1 人失踪。韩国央行（BOK）行长申贤秀强调，央行在上周的货币政策会议加息后，将“非常仔细”地观察二季度国内生产总值（GDP）数据，同时保留连续加息的可能性。随着市场参与者预期将于 7 月 23 日发布二季度 GDP，且价值 2.8 万亿韩元的 5 年期国债拍卖也计划在同时进行，韩国债券市场面临更高的不确定性。 伊朗宣布结束对美 MOU 履约义务，军事紧张局势升级 伊朗在周末正式表示，将不再实施其与美国之间谅解备忘录（MOU）下的义务。美国中央司令部在 7 月 18 日宣布，7 月 17 日，在约旦驻扎的 2 名美国军方人员在与盟军一同防御伊朗弹道导弹和无人机袭击时遇难，另有 1 名军人被通报失踪。市场观察人士指出，冲突的加剧可能会维持国际油价的上行压

韩国副总理兼财政部长 具允哲在 7 月 19 日迎来上任一周年，定于 7 月 20 日举行市政厅会议，概述其第二年的工作议程。对具来说，这将是经济主管部门面临的一项关键考验：预计在 7 月下旬或 8 月上旬公布房地产税制改革方案，同时还要应对通胀、汇率和利率“三高”风险。过去一年，韩国经济从戒严冲击中反弹，政府基于强劲的出口表现以及相较主要经济体的通胀趋于稳定，将 2026 年增长预期从 2.0% 上调至 3.0%。 韩国 GDP 增长反弹且通胀走稳 自去年 7 月 19 日上任以来，具主持部级层面的会议，每周 1 至 3 次，以应对包括美国关税谈判和中东冲突在内的外部变量。尽管受到中东冲突带来的逆风影响，韩国实际 GDP 在 2026 年第 1 季度实现环比 1.8% 增长。政府将名义增长预期上调至 12.3%，为 1996 年以来最高水平，反映半导体价格走高。 2026 年上半年累计出口创下纪录，达到 4,967 亿美元，同比增 48.4%。其中半导体出口飙升 163%。韩国出口排名在 2026 年 1 月至 4 月上升至全球第 5 位，超过日本和意大利。截至 5 月，经常账户顺差

Zigbang 对今年上半年全国公寓交易数据的分析显示，首尔前 1% 公寓的开仓价格为 46.5 亿韩元，低于去年同期的 49.8 亿韩元。超高端价格的下滑与首尔公寓市场整体上行趋势形成对比。根据韩国房地产委员会的数据，今年首尔公寓销售价格指数上涨 5.74%。 首尔前 1% 公寓价格同比下跌 今年首尔前 1% 的平均成交价达到 63 亿韩元，而去年为 68.8 亿韩元。前 1% 的开仓价格代表纳入该地区前 1% 交易的基准门槛。京畿道的开仓门槛也从去年的 20.1 亿韩元下降到今年的 18.5 亿韩元。 区域开仓价格显示地域差异 区域分析显示，京畿道前 1% 的开仓价格为 18.5 亿韩元，其后依次为大邱 15.8 亿韩元、釜山 15.3 亿韩元和世宗 12.8 亿韩元。今年大都市圈公寓价格指数上涨 3.66%，其中京畿道上涨 3.32%。 高端交易集中在汉江沿线与再开发区域 Zigbang 将前 1% 市场的形成归因于现有高价综合体交易与新高端住宅开发相结合。高价值交易主要发生在靠近汉江的区域、再开发项目以及新建的高端综合体。在京畿道，交易集中在具备优质首尔通勤可达性或功能自给自足

三星生物制药于 20 日披露称，公司将以 14.6 亿瑞士法郎收购 PolyPeptide Group 的 100% 股权（约 2.7 万亿韩元），这是韩国医药行业史上规模最大的医药并购。此次收购将三星生物制药的合约开发与生产组织（CDMO）服务从抗体药、mRNA 和抗体-药物偶联物扩展至肽类领域，瞄准 GLP-1 肥胖症与糖尿病治疗需求激增。尽管作出战略性公告，三星生物制药股价在早盘仍下跌 1.93%，至 136.9 万韩元，原因是投资者担忧大额现金支出带来的短期财务压力，以及近期股价上涨后的获利了结。 三星生物制药宣布收购 PolyPeptide Group，金额 2.7 万亿韩元 三星生物制药于 20 日通过监管文件宣布，公司已签署合同，拟以 14.6 亿瑞士法郎收购 PolyPeptide Group 的 100% 股权。交易结构包括购买 55.65% 的控股权益，并对除库藏股以外的所有剩余股份发起要约收购。三星生物制药将设立当地子公司，以每股 44.31 瑞士法郎的价格开展全现金要约收购。预计划转日期为 11 月 30 日，最终完成时间定在 12 月底。 早盘股价下跌 1.9