Gate 深度报道与加密市场分析

美国30年期国债收益率于8月17日升至5.28%，并于8月18日进一步升破5.3%。城堡证券EMEA固定收益销售主管Nohshad Shah在最新客户报告中指出，在通胀长期高于目标的背景下，美联储仍不愿进一步收紧货币政策，这使长期美债收益率维持在近20年最高水平，并对更广泛的市场构成压力。 城堡证券Shah报告的四项核心警告 城堡证券EMEA固定收益销售主管Nohshad Shah在最新客户报告中提出了以下四项核心警告： 降息未能压低长端收益率：政策利率已较峰值低175个基点，但长期美债收益率仍处于近20年最高水平，反映出市场对通胀黏性与财政前景的担忧，已超过降息所带来的宽松效果。 市场对决策者存在信任问题：Shah指出，市场认为美联储与财政当局在面对艰难选择时，往往倾向于“走比较容易的路”；只要这种判断持续存在，就会继续对更广泛的市场构成风险。 近期数据不等于利率风险已经解除：近期通胀改善和就业市场走弱，不应被视为长期国债利率风险已经消除的信号。 9月美联储决策充满不确定性：Shah坦言，美联储9月利率会议的结果将“非常难以判断”。 收益率曲线变陡的成因 目前，美国长短端利率呈现“收

韩国交易所和证券经纪商在5月27日至上月底期间，从追踪三星电子和SK海力士的单只股票杠杆及反向ETF中赚取了约1172.6亿韩元的手续费。这些手续费收入来自基于这两只半导体股票的16款杠杆产品的高交易量。金融当局对此表示担忧，并自上月31日起将最低保证金要求提高至3000万韩元现金，因为这些波动性产品的过度交易在为经纪商带来可观利润的同时，也使个人投资者面临重大损失。 韩国交易所和经纪商收取1172.6亿韩元手续费 根据金融监督院和韩国交易所提交给国民力量党议员朴成勋及国会政务委员会的数据，韩国交易所在5月27日至上月底的45个交易日内，收取了约279.1亿韩元的交易手续费及清算结算手续费，日均约6.2亿韩元。其中，交易手续费为241.4亿韩元，清算结算手续费为37.7亿韩元。 在交易量较高的交易日，交易所的单日手续费收入超过10亿韩元。6月24日，单日手续费收入达到10.5亿韩元；上月14日则达到10.1亿韩元。 同期，证券经纪商通过为这些单只股票杠杆及反向ETF提供经纪服务，赚取了893.5亿韩元的手续费。金融监督院指出，由于部分经纪商开展了在线经纪服务临时免手续费促销活动，实际手

韩国央行研究人员发现，青年就业下降集中在 AI 暴露度较高的行业，这一结论来自 18 日发布的一份报告。Oh Sam-il 和 Oh Young-sik 对国民年金参保者数据及经济活动人口调查进行了分析，结果显示，2022 年 6 月至 2026 年 6 月期间减少的 285,000 个青年岗位（15—29 岁）中，有 268,000 个来自 AI 暴露度较高的行业。研究人员得出结论，这一趋势反映了 AI 加速韩国职业阶梯中原有变化的作用，而非 AI 单独导致了岗位流失。 青年岗位流失集中在 AI 暴露度较高的行业 韩国央行题为《韩国央行议题报告：青年就业收缩，是 AI 的错吗？职业阶梯变化与政策应对》的报告显示，2022 年 6 月至 2026 年 6 月期间，94% 的青年岗位流失发生在 AI 暴露度较高的行业。这些行业包括信息服务、出版、计算机编程与系统集成以及专业服务。就业影响因年龄组而异：30 多岁的劳动者在 AI 暴露度较高行业的就业降幅小于青年劳动者；40 多岁的劳动者未呈现一致的变化模式；而 50 多岁的劳动者在相关行业的就业人数实际上有所增加。 报告发现，与 AI 用

World Liberty Financial 是一家与特朗普家族关系密切的加密货币公司，已与总部位于香港的初创公司 WorldClaw 建立合作关系。WorldClaw 提供由被美国政府列入黑名单的中国公司开发的 AI 模型。根据这项安排，WorldClaw 可以接受 World Liberty Financial 发行的加密代币作为付款，而特朗普家族则从相关交易使用的 USD1 稳定币中获得收入。虽然这一安排并不违法，但该合作引发了国家安全和利益冲突方面的担忧，因为参与其中的一些中国公司——包括 Alibaba、Baidu 和 DeepSeek——已被列入美国限制名单，或被特朗普政府指控窃取知识产权。 World Liberty Financial 与使用中国 AI 模型的 WorldClaw 建立合作 WorldClaw 于今年成立，为客户提供多种 AI 模型的访问权限，并接受 World Liberty Financial 的加密代币作为付款。World Liberty Financial 则从 USD1 稳定币用户带来的收入中获利。USD1 由包括美国国债在内的资产支持，以维

KB Securities 董事李恩泽于 18 日在韩国交易所会议上表示，由于利率仍不足以阻止超大规模云服务商进行资本支出，AI 行业泡沫尚未达到破裂阶段。李恩泽指出，不可逆转的利率上涨是泡沫即将破裂的主要信号，具体表现为资金供应方限制向大型数据中心运营商提供资金。这一分析回应了市场对 AI 基础设施投资可持续性及科技股估值水平的持续担忧。 李恩泽认定美国 10 年期国债收益率 5.0%至 5.5% 为关键阈值 李恩泽表示，AI 泡沫破裂需要美国 10 年期国债收益率持续突破 5.0%至 5.5%。他分析了三次历史泡沫破裂事件——20 世纪 30 年代的大萧条、20 世纪 70 年代的滞胀以及 21 世纪初的互联网泡沫，并指出，基于趋势的利率上涨是这些事件的共同因素。李恩泽明确了泡沫真正破裂的两个条件：政策当局因通胀无法降息（“No Way Back”情境），以及利率达到过去 10 至 20 年未曾见过的水平（“Breaking to New Highs”）。他指出，历史上，简单的短期利率飙升通常带来的是买入机会，而不是泡沫破裂的触发因素。美国 30 年期国债收益率近期突破 5.3%，

据《彭博社》8月18日报道，美国司法部已对硅谷顶级风险投资机构 Andreessen Horowitz（a16z）调查近一年，重点审查其创始人 Ben Horowitz 与普通合伙人 Martin Casado 是否违反美国反垄断法有关交叉董事任职的规定。 涉及交叉任职的人员及竞争关系 （来源：美国司法部） 此次调查的核心人物是 a16z 联合创始人 Ben Horowitz，他同时担任 Databricks 董事会成员；普通合伙人 Martin Casado 则同时担任 Fivetran 董事会成员。Databricks 与 Fivetran 在数据处理、数据整合和数据分析基础设施领域存在直接竞争关系，两家公司的核心产品均面向企业数据管道和数据仓库生态。 Casado 此前还曾担任 dbt Labs 董事会成员。dbt Labs 是一家数据转换工具公司，于2026年6月被 Fivetran 收购，该交易已获司法部无条件批准。 美国反垄断法下有关“交叉任职”的规定，旨在防止竞争公司通过共同董事相互协调，从而削弱市场竞争。司法部的调查逻辑是：如果同一投资方的代表同时在存在竞争关系的多家公

日本政府债券收益率升至数十年高位，其中 10 年期收益率报 2.9494%，较前一交易日上升 2.38 个基点。据韩联社 Infomax 数据，这是自 1996 年 9 月以来的最高水平。收益率连续第六个交易日上涨，创下最长连涨纪录，而债券价格则反向下跌。 多期限收益率普遍上升 对货币政策预期较为敏感的 2 年期政府债券收益率上升 0.73 个基点，至 1.7049%。前一交易日，2 年期收益率曾升至 1.685%，创下自 1995 年 5 月以来的最高水平。 5 年期收益率延续上行，攀升 2.44 个基点至 2.1885%。长期债券也遭到抛售，30 年期收益率上升 3.58 个基点至 4.1174%，40 年期收益率上升 2.78 个基点至 4.1704%。 日本 10 年期政府债券收益率 [来源：韩联社 Infomax] 日本 5 年期政府债券收益率 [来源：韩联社 Infomax] 三菱日联金融集团指出预算不确定性与政策风险 三菱日联金融集团（MUFG）在一份报告中表示：“在各部门于 8 月底提交预算请求之前，消费税下调的融资不确定性以及预算规模可能扩大，正引发人们对政府债券收益

EyePoint Inc. (EYPT)、Stellantis N.V. (STLA) 和 Enovix Corp. (ENVX) 的美股股价周一跌至 52 周或历史新低。EyePoint 下跌近 67%，此前其针对湿性年龄相关性黄斑变性的 3 期 LUGANO 试验未达到主要非劣效性目标。Stellantis 因后视摄像头软件缺陷召回约 955,000 辆汽车，股价下跌 4%。Enovix CEO Raj Talluri 意外辞职后，股价暴跌 18%。这些跌幅反映了美国股市投资者对临床试验受挫、运营挑战和领导层不确定性的反应。 EyePoint 3 期 LUGANO 试验未达到主要终点 EyePoint 宣布，其针对湿性年龄相关性黄斑变性（AMD）的 DURAVYU 3 期 LUGANO 研究未能达到相对于阿柏西普的主要非劣效性目标后，股价触及 52 周低点 $3.95。公司表示，有 9 名患者因与湿性 AMD 无关的原因出现视力恶化，公司认为这种不平衡影响了试验结果。 RBC Capital Markets 将 EyePoint 的评级从“跑赢大盘”下调至“行业表现”，并将目标价从

日本美甲沙龙品牌 FASTNAIL 母公司 Convano 的比特币资产储备策略以亏损告终。公司股价截至 8 月 17 日报 110 日元，一年来累计暴跌 46.26%，8 月 13 日盘中更一度跌破百元至 99 日元。Convano 已于 8 月 10 日完成比特币持仓的全部清仓，确认出售损失约 2.98 亿日元。 Convano 的比特币购买记录 Convano 于 2025 年 8 月经董事会决议启动比特币储备策略。2025 年 9 月 29 日至 30 日，公司追加购入约 15 亿日元的比特币，使累计购买成本达到约 104 亿日元，共持有 605.75 枚比特币。 随后，公司进行了换仓操作：2025 年 10 月 8 日，以约 1,834 万日元的均价出售 603.7535 枚比特币；2025 年 10 月 11 日至 17 日，又以约 1,726 万 3,149 日元的均价买入 663 枚比特币，最终持仓达到 665 枚比特币，累计成本超过 114 亿日元。按当时汇率换算，Convano 的整体平均买入价约为 11.5 万美元，买入时点已接近本轮牛市高点。 2025 年 11

高盛首席经济学家 Jan Hatzius 在近期发布的客户研究报告中判断，美联储（Fed）9 月加息“极不可能”，理由是零售销售疲软、就业数据走弱以及通胀降温这三条数据主线同步转向。芝商所（CME）FedWatch 数据显示，截至 8 月 18 日，交易员押注 Fed 9 月加息 25 个基点的概率仅为 30.6%。 高盛 Jan Hatzius 报告核心论点 据彭博社报道，高盛首席经济学家 Jan Hatzius 在提交给客户的研究报告中指出，近期一系列疲软的美国经济数据，包括反映消费状况的零售销售数据和就业数据，再加上通胀降温，共同促使高盛进一步下调 9 月加息的概率。 Hatzius 在报告中表示，在高盛的基本经济预测情景下，通胀不仅不会随着时间推移而恶化，反而有望进一步改善。他同时强调，目前市场对 Fed 利率路径的定价仍过度偏向鹰派，这意味着利率仍有从当前水平进一步下调的空间。 比特币市场现状：63,366 美元横盘 根据 CoinGecko 行情数据，比特币目前报约 63,366 美元，过去 24 小时上涨 0.5%；自 2026 年 7 月初以来，比特币已在 62,000

Synchrony Financial 是 Amazon、Walmart 和 Lowe’s 的信用卡发行商。该公司周一宣布与 OpenAI 合作，让 OpenAI 的模型支持其信用卡消费者门户。此次合作旨在帮助 Synchrony 在未来保持竞争力，因为届时 AI 代理将协助消费者进行产品研究和购买。OpenAI 正在为可能进行的首次公开募股（IPO）做准备，这进一步加大了该公司将 ChatGPT 打造成更广泛在线商务平台的压力。 OpenAI 模型将为 Synchrony 消费者门户提供支持 这项合作目前处于早期阶段，是帮助 Synchrony 客户获得更流畅线上购物体验的一步。OpenAI 美洲及行业副总裁 Kaylin Voss 在一份新闻稿中表示：“AI 正在创造重新定义整个商务体验的机会，从客户如何发现产品，到他们如何付款、赚取奖励以及建立忠诚度。” Voss 表示：“Synchrony 正从两方面把握这一机会：将 OpenAI 引入其为客户和合作伙伴打造的体验中，同时在自身企业内部部署我们最先进的模型和工具。” Synchrony 推出用于浏览市场优惠的 ChatGPT 插

比特币开发者 Calle 使用中国 AI 模型 Kimi K3，在约两周内完成了对比特币及闪电网络（Lightning Network）相关开源代码的大规模漏洞扫描，找出了数十年来积累的代码安全问题。遵循负责任披露原则，受影响项目及技术细节暂不对外公开。扫描每天耗费约 1 万美元的算力成本。 负责任披露原则：受影响项目与技术细节暂不公开 依据负责任披露原则，Calle 表示目前暂不公开受影响项目的名称及具体技术细节。这项惯例旨在让开发者有足够时间修补漏洞，然后再向公众披露，以降低漏洞被恶意利用的风险。 在受影响的软件中，闪电网络相关软件由于架构复杂，被形容为比比特币开源生态的平均水平更加碎片化，修补难度和协调复杂度也高于其他组件。截至报道时，Bitcoin Core 尚未发表正式回应，各项目的修补速度也存在差异。 Calle 描述扫描结果：开源积弊与 Kimi K3 两周分析的碰撞 Calle 用一句话点出了这次扫描的冲击：“数十年积累的开源‘垃圾代码’，遇上 Kimi K3 短短两周的分析，一切都暴露出来了，比特币正在燃烧。” 这里的“燃烧”并非指比特币面临系统性风险，而是指 AI

据韩国交易所18日消息，KOSDAQ于14日收于864.65点，较前一交易日上涨0.38%。8月第一周（3日至7日），KOSDAQ大涨10.98%，在同期全球主要股票指数中录得最高涨幅。此次上涨由流动性改善推动。此前，金融当局自7月31日起提高单一股票杠杆ETF的保证金要求，使其日交易量从7月平均的12.3万亿韩元降至14日的8447亿韩元。韩国政府正在对表现不佳的公司实施更严格的退市标准，并准备于今年下半年推出KOSDAQ三层分级制度，计划于明年全面实施。 KOSDAQ自10日收于854.47点、较前一交易日上涨6.97%以来，已连续四个交易日上涨。该指数较7月30日644.78点的近期低点上涨34.10%。8月第二周（10日至14日），KOSPI大涨11.49%，超过KOSDAQ第一周的表现，但KOSDAQ仍保持强劲动能。 单一股票杠杆ETF监管变化改善KOSDAQ流动性 金融当局于7月31日实施新规，提高单一股票杠杆ETF的保证金要求。这些产品的交易量从7月日均12.3万亿韩元大幅降至7月31日的3.2万亿韩元，并继续下降至14日的8447亿韩元。 KOSDAQ的交易量相应增加。

未来资产资产管理股票业务部门负责人郑元泽在接受《先驱经济报》采访时表示，KOSDAQ 已确认筑底，个股分化阶段正在开启。6 月 2 日上市的 TIGER KOSDAQ Active ETF 从月初至 14 日上涨 20%，跑赢同期上涨 17% 的 KOSDAQ。郑元泽表示，这一表现得益于提前布局半导体材料、零部件和设备板块，并指出存储器价格涨幅正在放缓，上半年集中投资三星电子和 SK 海力士的阶段已经过去。随着 Physical AI 的发展，AI 投资收益有望从存储器芯片扩展至更广泛的 KOSDAQ 板块，包括二次电池和软件，市场轮动正反映了这一预期。 TIGER KOSDAQ Active ETF 自月初以来上涨 20% TIGER KOSDAQ Active ETF 于 6 月 2 日上市，以 KOSDAQ 为基准指数。从月初至 14 日，该 ETF 上涨 20%，超过同期 KOSDAQ 17% 的涨幅。从上月 31 日至本月 11 日，该 ETF 在 KOSDAQ 主动型 ETF 中录得最高收益。郑元泽表示，将半导体材料、零部件和设备定位为主导板块的策略推动了收益。他指出，今年

Kakao 于 18 日宣布，其开源小型语言模型（SLM）Kana-2 系列在综合人工智能安全评估中名列前茅，展现出世界级的安全水平。该公司通过自主研发的人工智能安全评估平台，对两款模型——Kana-2-1.3B-Instruct 和 Kana-2-3B-Instruct——进行了毒性和偏见评估，并将其与包括 Google Gemma 和 Alibaba Qwen 在内的全球主要模型进行比较。此次评估采用了 AssurAI。这一专业安全基准由韩国电信技术协会（TTA）、韩国科学技术院（KAIST）和 Kakao 于 11 月联合开发，旨在为韩国人工智能行业的语言模型建立系统化的安全测量标准。 Kakao 使用 AssurAI 基准开展安全评估 Kakao 通过自主研发的人工智能安全评估平台，对 Kana-2-1.3B-Instruct（Kana 1.3B）和 Kana-2-3B-Instruct（Kana 3B）的毒性和偏见进行了测量。该公司将 Google Gemma 和 Alibaba Qwen 作为比较对象，并选择了参数量相近的模型。此次评估使用的 AssurAI 基准由 TTA

BitMart 中文官方 X 账号于 8 月 17 日发布公开信，要求创始人 Sheldon Xia 与合伙人 Nancy（Yi）Li 在 8 月 19 日前公开说明平台资产、负债、可用储备和用户资金状况，并提出具体可执行的还款方案；若未在截止日前取得可验证的资产披露与还款计划，发文者扬言将证据提交给各地监管机构。 公开信五大诉求：从资金去向到可执行的还款计划 公开信要求 Sheldon Xia 及 Nancy Li 在 8 月 19 日前书面回应以下五项诉求： 用户资金去向：必须公开说明 BitMart 用户的资产目前在哪里。 提款受阻原因：大量用户至今仍无法正常提款，BitMart 需要交代相关决策过程和限制提款的理由，并说明提款异常最初发生的时间。 关联资金审查：所有与 BitMart 用户资产相关的关联资金必须接受独立第三方核查，并披露钱包地址、总资产、总负债与可动用储备；同时说明是否存在与管理层有关的大额资金转移。 员工薪资补偿：部分员工尚未收到最后一个月的薪资及应得补偿，要求 BitMart 全额支付。 还款计划：在 8 月 19 日前提出一份真正可执行的用户资产偿还计划。

台湾艺人「麻吉大哥」黄立成截至 8 月 17 日，在 Hyperliquid 平台持有约 4,290 枚以太币多单，采用 25 倍杠杆，仓位名义价值约 818.3 万美元，平均进场价约 1,894.8 美元。同期间，黄立成出售 3 枚 Bored Ape Yacht Club（BAYC）NFT。 黄立成 8 月 17 日最新持仓数据：4,290 枚 ETH （来源：Hyperdash） 根据 HyperDash 账户快照（8 月 17 日），黄立成的以太币仓位详情如下。仓位规模：约 4,290 枚以太币多单，杠杆 25 倍，名义价值约 818.3 万美元；平均进场价：约 1,894.8 美元；最新标记价格：约 1,905.2 美元，高于进场价，仓位目前呈现未实现盈利约 4.47 万美元，回报率约 13.72%；占用保证金：约 32.73 万美元；清算价：约 1,865.5 美元，距标记价格缓冲约 39.7 美元（约 2.08%）。 最新加仓记录显示，黄立成于 8 月 17 日 20:02 建立约 1,790 枚以太币多单，成交价格约 1,889.9 美元，单笔名义价值约 339 万美元

英国《金融时报》独家报道，OpenAI 已于 7 月底解散准备团队（Preparedness Team），职责被拆分并入其他部门，OpenAI 对外将此定调为 IPO 前的“精简流程”；OpenAI 已于 6 月秘密递交 IPO 股票注册文件 S-1，尚未公布股票代码、交易所与确切日期。 准备团队的职责定义：模型上线前的整体风险评估与独立发言权 准备团队的核心任务是在模型对外开放之前，扮演“假想敌视角”，测试其是否可能被用于合成生物武器、入侵系统，或其他人类尚未预见的危害场景，并据此设计防线。 这个角色存在的前提很清楚：模型能力越强，出错的代价越大，需要有一个独立于产品开发之外的单位，对“能不能上线”拥有实质发言权，而不是由负责开发产品的人自行判断。准备团队原本的负责人 Dylan Scandinaro 是 2026 年 2 月才从 Anthropic 招募而来的；团队解散后，他并未离开 OpenAI，而是转赴研究“递归自我改进”AI 所带来的影响。 职责拆分后的架构变化：生物风险与网络安全风险各归其位 准备团队的职责并未消失，而是按领域拆分：生物风险并入负责生物安全的现有团队，网络安

全球最大的加密货币交易所币安（Binance）于 8 月 18 日宣布，为配合欧盟对俄罗斯的制裁措施，将全面停止处理与包括 HTX 在内的 16 家加密货币交易平台及服务商之间的资金往来。限制措施分三个阶段生效，其中 8 月 23 日起将进一步限制包括 HTX 在内的 11 家平台及服务商。 三阶段截止日期及 16 家受限平台及服务商完整名单 币安的限制措施分三批执行，以下为各截止日期对应的受限平台及服务商： 8 月 7 日起（已生效）：Shelbit、Aban Tether Exchange 8 月 13 日起（已生效）：A7 Nigeria、A7 Africa、PilotFinance Ltd. 8 月 23 日起（即将生效）：Rapira、Aifory Pro、ABCeX、WhiteBird、NoOnecrypto、Tradex、Monease、BitPapa、Exnode／Exnode Pay、HTX（Huobi Global SA）、EXMO Ltd. 除 Shelbit 与 Aban Tether Exchange 外，其余受限平台及服务商几乎都已被列入欧盟最新制裁名单。欧

Cerebras Systems（CBRS）股价大涨 15% 至 252 美元，OpenAI GPT-5.6 Ultrafast 模式合作与 Wedbush 上调目标价成为核心催化剂。