Gate 深度报道与加密市场分析

据韩国交易所（KRX）8月27日发布的数据，个人投资者8月净买入约1.9万亿韩元的KOSDAQ股票，此前从年初至7月底累计净卖出超过10万亿韩元，如今资金流向已出现反转。这一转变发生在韩国政府于7月底宣布针对单一股票杠杆ETF的相关措施之后。5月底单一股票杠杆ETF上市后，KOSDAQ的流动性转而集中于KOSPI大盘股及相关杠杆产品，推动KOSDAQ指数跌至630点区间。 个人投资者8月回归KOSDAQ，净买入1.9万亿韩元 据韩国交易所数据，个人投资者仅在8月就净买入约1.9万亿韩元的KOSDAQ股票。这与年初至7月底累计超过10万亿韩元的净卖出形成鲜明对比。KOSDAQ传统上依赖韩国国内个人投资者，而KOSPI则主要受外国投资者资金流影响。去年，个人投资者净买入超过7万亿韩元的KOSDAQ股票。4月，个人投资者单月净买入超过3万亿韩元的KOSDAQ股票，推动指数突破1200点。 5月底单一股票杠杆ETF上市后，流动性集中于KOSPI大盘股及相关杠杆ETF，导致KOSDAQ跌至630点区间，接近峰值水平的一半。证券业人士认为，在政府7月底宣布相关措施后，截至8月27日，韩国国内股市已

据韩国证券存管院数据，韩国散户投资者在截至25日的最近一周内买入了杠杆比特币和以太坊交易所交易基金。相关买入发生之际，比特币重返80,000美元后在该水平附近盘整，这是其三个多月来首次回到这一水平。投资者瞄准了2倍杠杆ETF，包括Volatility Shares的2X Ether ETF（ETHU），其净买入额为2056.8607万美元；此外还有ProShares的2X Bitcoin Strategy ETF（BITX）和Ultra Bitcoin ETF（BITU），净买入额分别为1101.1684万美元和651.5961万美元。买入杠杆ETF反映出投资者预期，在比特币大幅反弹后，其价格仍将进一步上涨。25日，比特币盘中最高触及81,237美元，创下5月中旬以来的最高水平；随后随着价格进入盘整阶段，上行动能放缓。 韩国投资者买入杠杆加密ETF 在最近一周内，ETHU上涨超过60%，BITX和BITU同期涨幅均处于40%区间上部。随着比特币维持在80,000美元附近，寻求放大加密货币价格波动敞口的韩国投资者被这些杠杆产品吸引。 韩国投资者投资加密货币现货ETF面临限制。韩国国内没有

甲骨文公司（ORCL）股票周四盘前交易上涨近 2%，此前花旗于周三发布了一份乐观报告。花旗在维持买入评级和 330 美元目标价的同时，将甲骨文纳入未来 90 天上行催化剂观察名单，意味着该股股价有望较上一收盘价翻倍以上。分析师表示，强劲的 AI 需求趋势是推动上调预期的因素。英伟达公司（NVDA）周三公布的强劲第二季度业绩和展望也提振了甲骨文股价。甲骨文股票年初至今下跌近 24%，花旗称，受投资者投降式抛售和技术性卖出影响，该股经历了公司历史上最严重的错位之一。 花旗为甲骨文股票设定 330 美元目标价 据 The Fly 报道，花旗在周三发布的一份报告中维持对甲骨文股票的买入评级，并设定 330 美元目标价。该目标价意味着该股股价有望较上一收盘价翻倍以上。该机构将甲骨文纳入未来 90 天上行催化剂观察名单。 据 TradingView 的一份报告，花旗分析师 Tyler Radke 强调，甲骨文的云业务有机会重新获得投资者关注。Radke 表示，对 AI 基础设施的强劲需求可能成为推动未来预期的因素。该分析师指出，云原生公司之间的定价和利润率趋势也可能为甲骨文云业务的运营情况提供参考

Homeplus 将于 9 月 2 日下午 3 点召开债权人会议，就其第二次修订版重整计划进行表决。会议距离法院规定的 9 月 4 日截止日期仅剩两天。这是这家韩国零售商在最长 1.5 年的延期期间届满前争取重整计划获批的最后机会；如果未能获批，重整程序将被终止。包括最大债权人 Meritz Financial 和大股东 MBK Partners 在内的主要利益相关方预计将出席。由于难以获得紧急运营资金，重整程序曾于 7 月短暂被取消，但在 Meritz 和 MBK 就资金支持达成协议后，法院于 7 月 21 日撤销了取消决定。 法院将 Homeplus 重整程序期限延长至 9 月 4 日 首尔重整法院将债权人会议安排在 9 月 2 日下午 3 点，用于审议并表决 Homeplus 的第二次修订版重整计划。法院已将重整计划的批准期限延长至 9 月 4 日。这意味着，根据《债务人重整法》，自 2025 年 3 月 4 日首次启动重整程序之日起所允许的最长 1.5 年延期期间将届满。原定截止日期为 2026 年 3 月 4 日，之后先延长至 5 月，再延长至 7 月。7 月初，Homepl

据《韩国时报》报道，韩国未来资产金融集团计划以 Digital X 为核心，打造规模达 150 万亿韩元（1090 亿美元）的数字资产业务。创始人兼董事长 Park Hyeon-joo 于周三在首尔举行的员工活动“A New Voyage Begins, Together”上阐述了这一目标。此次扩张是在未来资产旗下公司未来资产咨询于 7 月收购 Korbit 97% 的股份后展开的，交易所的运营公司随后更名为 Digital X。随着监管框架不断发展，韩国金融机构正越来越多地进入数字资产领域。 未来资产考虑注资至多 3000 亿韩元 未来资产金融集团正考虑为数字资产业务追加至多 3000 亿韩元（2.18 亿美元）的资本。根据盈利改善的速度，该集团可能在 2027 年第一季度通过向第三方配售新股，筹集 2000 亿至 3000 亿韩元。Park 表示，该集团的目标是到 2027 年实现数字资产业务盈利。 Digital X 瞄准四大业务领域 据报道，Digital X 将专注于四大领域：加密货币、稳定币、现实世界资产和证券型代币发行。公司计划将黄金、白银和电力等资产代币化。Digita

共同民主党议员安度杰的办公室于27日举办了一场论坛。专家们在会上主张，韩国未来应对基金应明确限制使用目的。该基金由半导体繁荣带来的超额税收收入提供资金，专家认为，这类收入具有临时性和波动性。与会者强调，鉴于该基金的收入基础取决于外部因素，基金应专注于战略性基础设施投资，而不应扩展为永久性的强制性支出。 专家主张应明确限制基金使用范围 弘益大学朴明浩教授在论坛上表示，该基金的收入取决于外部因素，并警告不要将其扩展为强制性支出。朴明浩表示：“一旦扩展为强制性支出，就很难逆转。”他解释说，战略性基础设施投资很容易根据经济和财政状况而中断，而设立该基金的目的，是在繁荣时期积累资源，以维持基础设施的持续投资和未来的创收能力。 朴明浩强调，应将未来应对基金视为缓解财政顺周期性的机制。“它应被视为应对未来冲击而准备的长期资产，而不是社会保险资源。”他表示。关于半导体出口繁荣，朴明浩分析称：“虽然我们的表现很好，但其中也有一部分是美中关系恶化带来的结果。局势随时可能发生变化，所以我们争取到了时间。”他补充道：“我们必须记住半导体陷入困境的时候。我们需要维护收入基础本身。如果不缩小基金的使用目的，其他项

据 Glassnode 数据，Bitcoin 在 8 月 19 日发生自 2019 年以来规模最大的单日做空强制平仓事件后展开复苏。此次挤压消除了约 85% 的做空持仓，并消耗了模型中 86% 的强制平仓集群；与此同时，按币本位计算的合约未平仓合约下降 11%，资金费率保持中性。在复苏期间，美国现货 Bitcoin ETF 吸收了 22.3 亿美元资金，其间没有出现任何单日资金流出，创下 2026 年最强的连续七日资金流入纪录；链上数据显示，持有 1,000 至 10,000 BTC 的实体自 6 月 30 日低点以来分配出约 50,500 枚 BTC，而最大的实体群体吸收了 59,100 BTC。在此期间，Bitcoin 与传统市场的相关性下降：挤压期间 Bitcoin 上涨 25%，而 S&P 500 下跌 1.7%。 美国现货 Bitcoin ETF 在挤压期间吸收 22.3 亿美元 在受监管产品带来的机构需求支撑下，Bitcoin 实现复苏。美国现货 Bitcoin ETF 在整个挤压期间录得 22.3 亿美元净流入，其间没有出现任何单日资金流出，创下 2026 年最强的连续七

Core Lightning 是比特币闪电网络的开源实现，于周四确认存在多个漏洞，并指示节点运营者安装即将发布的安全更新。此次确认是在评估大量由 AI 生成的通用漏洞和暴露（CVE）报告后作出的，其中几项被发现确实存在。该项目建议运营者使用“--offline”标志重启节点；在升级前，这一临时措施可阻止支付进入、离开节点或经由节点路由。 Core Lightning 发布节点运营者指南 周四，Core Lightning 告知运营者不要完全关闭节点，而应使用“--offline”标志重启节点。在后续说明中，Core Lightning 澄清称，升级是其首要建议；对于尚未升级的运营者，使用“--offline”标志重启则是可采取的替代方案。该指南允许运营者在升级前保护节点，而无需完全停止底层软件。 Core Lightning 表示，保持守护进程运行可使其持续跟踪比特币区块链，并在交易对手方强制关闭通道时作出响应；停止运行的节点则无法做到这一点。使用“--offline”标志的运营者应在升级后移除该标志，否则节点将保持断开连接状态。 漏洞详情仍未披露 Core Lightning 尚未披

韩国金融当局的监管干预导致三星电子和 SK 海力士单只股票杠杆及反向 ETF 的交易额在一个月内暴跌 94%。根据韩国交易所截至26日的数据，以三星电子和 SK 海力士为标的的16只单只股票杠杆及反向 ETF 产品交易额为7110亿韩元，低于提高基础保证金要求生效前最后一个交易日的12.4485万亿韩元。金融当局将基础保证金要求从1000万韩元提高至3000万韩元，并规定基础保证金仅限现金，排除替代证券。这些产品于5月27日首次上市，并迅速吸引大量交易兴趣，首日交易额达到10.4万亿韩元，随后于6月24日达到19.4429万亿韩元的峰值，引发了市场对再平衡导致标的股票波动、持仓集中风险以及长期持有者因波动衰减而遭受损失的担忧。 韩国当局将保证金要求提高至3000万韩元 金融当局将个人投资者购买单只股票杠杆产品的基础保证金要求从1000万韩元提高至3000万韩元，增幅达到三倍。当局还进一步强化了相关要求，仅接受现金作为基础保证金，排除替代证券。韩国国会立法调查处评估认为，提高保证金要求对限制投资者参与交易产生了相当大的影响。 监管生效后交易额降至1万亿韩元以下 上月20日政策宣布后，交易

Mirae Asset 旗下 TIGER Semiconductor ETF 跟踪 KRX Semiconductor Index，管理资产规模为 1.33 万亿韩元。经确认，25 日和 26 日，该 ETF 通过低配 SK 海力士、超配三星电子，导致其持仓构成偏离基准指数。该资产管理公司表示，6 月 22 日 SK 海力士的权重达到 42.4%，超过监管规定的单只股票 30% 权重上限，因此采用抽样复制方式，为期两个月。26 日市场收盘后，Mirae Asset 通过 NXT 交易买入约 46,000 股 SK 海力士，金额约为 768 亿韩元，使持仓恢复至与指数一致。 TIGER Semiconductor ETF 低配 SK 海力士 5.84 个百分点 25 日，KRX Semiconductor Index 的成分权重显示，SK 海力士占 37.29%，三星电子占 22.82%。同日，TIGER Semiconductor ETF 的实际持仓中，SK 海力士占 31.45%，三星电子占 28.94%。截至 26 日市场收盘，该 ETF 仍维持着相近的持仓比例。Mirae Ass

韩国散户投资者在26日表现出矛盾行为：投资者存款资金降至98.9176万亿韩元——自12日以来首次低于100万亿韩元——与此同时，信用余额回升至33万亿韩元以上，达到33.1023万亿韩元，为上月28日以来首次超过这一水平。随着投资者越来越多地使用借入资金进行短线交易，而不是投入新增资本，这一背离现象随之出现。KOSPI指数在7000点附近徘徊，走势并不明朗。据韩国金融投资协会称，尽管个人投资者在证券市场净卖出2.2468万亿韩元，存款资金仍在单日内减少3.6164万亿韩元，这表明部分资金在退出股票市场后，进一步流出了券商账户。本月4日曾降至27.4038万亿韩元的信用余额，在18日开始连续七个交易日增长后，于约三周内激增超过5万亿韩元。 投资者存款资金自12日以来首次跌破100万亿韩元 投资者存款资金——存放在券商账户中、等待买入股票的现金——在26日降至98.9176万亿韩元，较前一交易日减少3.6164万亿韩元。这标志着该数值自12日以来首次跌破100万亿韩元，当时为99.9764万亿韩元。该资金在19日达到106.575万亿韩元的峰值后，连续一周下滑。 韩国金融投资协会的数据显

截至当地时间27日16时，比特币报78,763美元。分析师指出，与此前的上涨不同，近期反弹期间市场流动性保持稳定。根据CoinGecko数据，比特币近7日涨幅已从前一日的23%回落至14%，以太坊涨幅则从29%收窄至11%。市场参与者认为，此轮上涨的基础是持续的买入需求，而不是低流动性。加密货币市场通常在夏季交易活动减少，但此次上涨伴随着稳定的订单簿深度，表明行情由实际资金流入推动，而非低流动性导致的波动。 上涨25%期间市场深度保持稳定 CoinDesk Research报告称，自比特币从约64,000美元开始反弹以来，主要现货交易所的市场深度并未明显下降。市场深度衡量当前价格附近累积的买卖订单量，是评估市场流动性的重要指标。在流动性不足的市场中，少数参与者的大额订单可能引发价格剧烈波动。此次上涨期间，即使比特币价格上涨约25%，市场深度仍保持稳定，这被视为实际资金流入支撑上涨动能的证据。市场观察人士强调，在通常较为平静的夏季交易期间，流动性并未大幅下降。8月通常被认为是交易量下降、价格波动性上升的时期，但此次上涨期间买卖订单始终保持稳定，为行情提供了坚实基础。 LMAX策略师确定8

韩国企划与预算部于27日宣布，新成立的未来应对基金旨在同时发挥财政稳定机制和中长期增长引擎的作用。该部未来应对基金推进团队负责人朴成勋在国会论坛上表示，与一般账户不同，该基金允许积累资本，因此能够从中长期视角实现双重目标。鉴于韩国潜在增长率呈下降趋势，政府正探索在不削弱财政能力的情况下，为经济增长 확보财政资源的方式。 企划与预算部解释基金兼顾财政稳定与增长的双重目标 朴成勋表示，该基金旨在应对两项相互制约的目标：维持财政能力，同时确保经济增长所需的资源。他指出，当前全球经济繁荣并非常态，在这种特殊时期，经济增长与财政稳定可以同时实现。朴成勋解释称，从财政稳定的角度来看，未来应对基金将中长期财政能力制度化。 该部官员补充称，目前讨论的重点是如何在未来应对基金中安排中长期生产性支出和资本性支出，因为这些支出被认为是超额税收收入的适当用途。 政府废除20.79%的教育财政分配制度 政府于21日宣布改革计划，废除目前将内国税收入的20.79%自动分配给小学、初中和高中教育的制度。朴成勋指出，教育财政与内国税收入挂钩，导致其规模会随着半导体行业周期出现剧烈波动。 朴成勋表示，教育财政补助金问题

主席 French Hill 于 2025 年 5 月 29 日提出 H.R. 3633，旨在为数字资产建立全面的市场结构框架，并在商品期货交易委员会和证券交易委员会之间分配监管职责。该法案旨在为数字商品交易、注册流程和监督机制提供明确的管辖权。AutoRek 对美国和英国 250 名运营、财务和技术领域的高级管理人员开展的一项调查发现，85% 的受访者预计，随着活动量相较于传统流程不断增长，可扩展性将面临压力；在与数字资产合作的企业中，59% 报告称，其运营复杂性明显高于其他资产类别。 CLARITY 法案确立 CFTC 和 SEC 的管辖权框架 根据 H.R. 3633 第 401 条，CFTC 将对在须向该机构注册的数字商品交易所、经纪商和交易商上进行的，或与其进行的数字商品现金或现货交易拥有专属监管管辖权。该法案将为这些实体提供加速的 CFTC 注册流程。对于涉及获准支付型稳定币和数字商品、并在向 SEC 注册的实体上进行或与其进行的交易，SEC 将保留反欺诈和反操纵执法权。 第 304 条将要求同时向 CFTC 注册为数字商品交易所、经纪商或交易商的 SEC 注册实体制定利益

据《华尔街日报》报道，包括美国银行、富国银行和桑坦德银行在内的十多家大型银行正推进联合开发稳定币的计划，该稳定币可在公链之间运行。该财团正考虑推出一种最初由美元按1∶1足额支持的代币，之后再扩展至欧元以及其他七国集团货币，但尚未公布发布日期。该倡议是2025年10月一项公告的延续。当时，10家国际银行表示正在共同探索一种由储备支持、以七国集团货币计价的数字货币形式。随着稳定币日益有可能将支付活动转移出传统银行基础设施，这些银行主要在评估其商业应用。全球稳定币市场规模已超过3000亿美元，由Tether的USDT和Circle的USDC主导；与此同时，包括美国《GENIUS法案》在内的监管发展于2025年确立了支付型稳定币的联邦监管框架。 银行财团成员范围扩大，超出2025年10月的最初构成 最新进展表明，该项目的参与机构已超过最初的10家银行。据《华尔街日报》报道，目前已有十多家金融机构参与其中，包括富国银行，而该行并未出现在10月公告列出的10家机构之中。最初的成员包括美国银行、巴克莱、法国巴黎银行、花旗集团、德意志银行、高盛、三菱日联金融集团、桑坦德银行、道明银行和瑞银。这些银行表

三星电子和 SK 海力士宣布了大规模股东回报计划。韩国上市公司在 1 月至 5 月期间的库存股注销金额达到 43.1 万亿韩元，较上年年底增长 101.4%；现金分红则创下 35.1 万亿韩元的历史新高。这一激增源于 3 月实施的修订版《商法》规定，库存股必须在一年内注销，并强制披露执行情况。三星电子于 21 日宣布了 2026 年规模为 90 万亿至 110 万亿韩元的股东回报计划，而 SK 海力士承诺实施 40 万亿韩元的回购及注销计划，推动市场全年股东回报总额接近预计的 200 万亿韩元。 监管变化推动韩国股票股东回报创下纪录 据金融委员会 27 日消息，韩国上市公司 1 月至 5 月的库存股注销金额合计 43.1 万亿韩元，较上年年底的 21.4 万亿韩元增长 101.4%。在以 12 月为财政年度结算月的韩国综合股价指数（KOSPI）上市公司中，现金分红达到 35.1 万亿韩元，同比增长 15.5%，创历史新高。3 月实施的修订版《商法》要求收购的库存股在一年内注销，并强制披露处置及注销执行情况。截至 6 月底，已披露企业价值提升计划的公司，其市值占整个市场总市值的比例达到

截至27日汇总的电子披露资料显示，在韩国交易所上市的22只交易所交易基金（ETF）已于今年退市或计划退市。今年共有127只新ETF上市，约六分之一的新上市基金面临退市。主要原因是未达到最低资产规模要求：22只退市ETF中，有15只因净资产低于50亿韩元的监管门槛而退市。这轮退市潮发生在韩国ETF市场持续扩张之际。 韩国交易所为ETF设定50亿韩元的净资产门槛 根据现行规定，基金成立满一年后的半年度末，如果净资产低于50亿韩元，将被指定为管理品种。如果该基金在下一个半年度末仍低于这一门槛，将面临强制退市。 SOL US Tech TOP10 Inverse (Synthetic) 于2024年5月推出，但因未达到50亿韩元的净资产要求，于今年2月退市。Kiwoom Asset Management于3月24日集中下架多只基金，包括KIWOOM Fn Gene Innovation Technology、KIWOOM US ETF Industry STOXX、KIWOOM China A50 Connect MSCI和KIWOOM Global Future Mobility。 一名金融

灰度于 2026 年 8 月 25 日推出美国首只上市的 Zcash 现货 ETF，将其成立九年的 Zcash Trust 转换为一只在 NYSE Arca 以 ZCSH 代码交易的基金。此次推出让普通投资者能够通过受监管的交易所交易产品直接投资 Zcash（ZEC）这一专注隐私的加密货币；截至上市日，该产品管理的资产约为 3.04 亿美元。灰度转换了这只最初成立于 2017 年 10 月的信托，以解决一个结构性问题：由于股东无法直接将股份赎回为底层 ZEC，股份此前在场外市场交易时相对于资产净值大幅折价。ETF 转换使获授权参与者能够根据基金持仓创建和赎回股份，促使市场价格更加紧密地跟踪资产净值。此举标志着美国受监管的交易所交易产品首次提供隐私币现货敞口，而监管机构、交易所和投资者正重新思考高度受监控的数字经济中的金融隐私问题。 灰度将 Zcash Trust 转换为 ZCSH ETF ZCSH 是 Zcash Trust 的重生版本。灰度于 2017 年 10 月成立了该信托，使其成为美国最老的单一资产加密货币投资工具之一。在其大部分存续期内，该信托在场外市场相对于资产净值大幅折价

韩国半导体股27日上涨，此前英伟达给出的AI需求指引超出市场预期。KRX K-AI Semiconductor TOP2+指数上涨2.96%，至10,459.54点。据三星证券称，英伟达对2028财年的营收增长指引为70%，显著高于45%的市场共识预期。行业核心企业给出的积极展望，缓解了利率压力下困扰该板块的见顶担忧。 KRX K-AI Semiconductor指数27日上涨2.96% 由两只主要半导体股票以及10只相关材料、零部件和设备股票组成的KRX K-AI Semiconductor TOP2+指数，27日在韩国交易所收于10,459.54点，较前一交易日上涨301.17点（2.96%）。三星电子收涨约1%，SK海力士上涨约2%。买盘兴趣广泛扩散至整个板块。Semtech飙升约12%，TLB跳涨约6%，三星电机和Korea Circuit上涨约4%，技嘉上涨约3%，Haesung DS上涨约2%，Taesung上涨约1%。SK Square也小幅收高。 涵盖35只股票的更广泛KRX Semiconductor指数上涨325.24点（2.48%），至13,418.66点，35只

英伟达已同意以 129 亿美元收购开源 AI 平台 Hugging Face。《The Information》周三援引一位知情人士报道称，Hugging Face 在收到另一家潜在买方的收购意向后，双方开始就交易展开谈判。CNBC 无法独立核实该报道，Hugging Face 和英伟达也未回应置评请求。Hugging Face 是一个开源平台，开发者可以在此协作、测试和分享 AI 工具。 The Information 报道英伟达与 Hugging Face 达成收购协议 《The Information》周三援引一位知情人士报道称，英伟达已同意以 129 亿美元收购 Hugging Face。《Business Insider》另行报道称，英伟达一直在“洽谈”收购 Hugging Face。《Business Insider》上周援引知情人士报道称，Hugging Face 一直在与一家银行合作，评估竞标者对这家初创公司的兴趣。CNBC 无法独立核实该报道。Hugging Face 和英伟达未立即回应置评请求。 如果交易完成，此次收购将使使用最广泛的开源 AI 模型分享与协作平台之