鋰企業績效分化：「鋰電雙雄」去年淨利翻倍，盛新鋰能仍在虧損

界面新聞記者 | 高菁

去年鋰企業績普遍好轉。

據界面新聞不完全統計，截至目前，已披露年報的七家鋰礦、鋰鹽企業中，有五家淨利潤同比增長。其中，被稱為“鋰業雙雄”的贛鋒鋰業(002460.SZ)、天齊鋰業(002466.SZ)的淨利潤增速均超過了100%，雙雙扭虧。

制圖：高菁

去年贛鋒鋰業實現淨利潤為16.13億元，同比增長177.77%；天齊淨利潤同比增長105.85%，至4.63億元。

2025年，全球鋰價呈現先抑後揚以及年末震盪回升的態勢。

上半年供給側持續寬鬆，江西雲母礦維持滿產，海外鋰礦回流增加，碳酸鋰價格一路走低，到年中一度跌至5.9萬元/噸的歷史低點。

下半年情況開始逆轉，行業“反內卷”、江西礦產證問題等供應端擾動頻發，疊加儲能需求集中釋放，鋰價逐步企穩回升，年末碳酸鋰期貨主力合約價格達到12萬元/噸左右。

圖片來源：贛鋒鋰業年報

贛鋒鋰業指出，在供需格局轉變、鋰產品市場波動的影響下，鋰產品價格經過上半年持續下跌創下新低後強勢反彈，使得公司經營業績同比有所改善。

天齊鋰業則表示，受鋰產品市場波動的影響，去年公司鋰產品銷售價格較上年同期下降。但得益於定價周期錯配影響大幅減弱、重要聯營公司SQM業績同比大幅增長、澳元持續走強等因素，其業績情況有所好轉。

不過，通過進一步剖析，贛鋒鋰業和天齊鋰業看似強勢翻盤的業績，實則暗藏非經常性損益與外部投資收益的助力，真實盈利成色仍需審視。

根據財報，扣除非經常性損益後，贛鋒鋰業去年淨虧損3.85億元。其非經常性收益包括處置子公司深圳易儲部分股權和聯營企業產生的收益以及持有的金融資產PLS股價上漲，產生的公允價值變動收益等。

天齊鋰業的大幅扭虧，則建立在聯營公司SQM帶來的6.65億元投資收益的基礎上。該公司最為主要的收入來源——鋰礦以及鋰化合物及衍生品業務，去年營收均出現了下滑。

由此可見，儘管鋰產品價格在去年下半年有所反彈，但“鋰電雙雄”仍未完全走出產品量增價跌的影響。

同樣未走出影響的還有盛新鋰能(002240.SZ)和天華新能(300390.SZ)。

盛新鋰能是此次統計的企業中唯一一家虧損的企業，该公司2025年虧損了8.88億元，較前一年虧損額擴大42.87%。

盛新鋰能表示，2025年電池級碳酸鋰平均價格為7.55萬元/噸，較上年均價下降16.54%。

“由於市場行情的顯著修復集中在年末，上半年持續的低價行情對全年生產經營和業績形成較大壓力。”盛新鋰能稱。

同期，天華新能淨利潤下滑51.77%，至4.02億元。該公司指出，新能源汽車滲透率持續提升，儲能產業快速發展，帶動鋰資源需求持續增長，同時也吸引大量資本湧入新能源鋰電材料行業，新增產能逐步釋放，行業競爭日趨激烈。

鹽湖股份(000792.SZ)、藏格礦業(000408.SZ)去年淨利呈現較大幅度的增長。前者實現淨利潤84.76億元，同比增長81.76%；後者淨利潤達38.52億元，同比增加49.32%。

兩家公司有一個共同的特點，即主要收入來源都不是鋰產品。

鹽湖股份主要的收入來源為鉀產品，为其貢獻了77.61%的營收。藏格礦業主要的收入來源為氯化鉀，该業務板塊的營收佔其總營收的82.45%。

鋰產品在兩家公司中的營收占比均不及兩成，對整體營收影響有限。且兩家公司的鋰產品營收還都出現了同比下滑。

融捷股份(002192.SZ)的主要產品為鋰精礦、電池級鋰鹽和鋰電池設備。鋰精礦產品產銷量大幅增加，是該公司營業收入和利潤同比增加的主要原因之一。

融捷股份鋰精礦產品去年實現營收7.67億元，較上年同期增長92.54%，為該公司貢獻了91.25%的營收。

該業務板塊的毛利率高達53.12%，這主要是由於融捷股份鋰精礦的主要原材料鋰輝石原礦由自有礦山完全自給，經過採礦和選礦流程後生產出鋰精礦，成本控制力更強。

天齊鋰業生產的鋰精礦主要源自其在澳大利亞的格林布什鋰輝石礦，並由控股子公司泰利森開採並生產為鋰精礦。因此，該公司的鋰礦產品毛利率也高達52.88%。

2026年以來，鋰價漲幅擴大，上海鋼聯最新數據顯示，4月1日，電池級碳酸鋰均價報16.14萬元/噸，較年初上漲近四成。

中信證券研報指出，今年以來，海外鋰礦復產節奏加快，資源端供應增長或在2026年提速。但相較於需求側的爆發式增長，供應響應仍顯乏力，電池需求的高景氣以及產業鏈庫存持續下滑有望繼續支撐鋰價。

此外，中信證券指出，當前行業積極信號頻現，約定底板價的承購協議、鋰精礦拍賣、低品位鋰礦產品銷售等行為驗證產業鏈對後市鋰價的信心，“我們維持2026年鋰價預測區間為12萬-20萬元/噸，並建議關注額外供應擾動帶來的價格上行風險。”

有不願具名的分析師向界面新聞表示，當前中東衝突局勢下，鋰電將直接受益，“油價貴，大家買電車的願意增強；同時全球能源多元化，導致儲能訂單的持續湧入。”

在鋰行業逐漸走出底部的背景下，各家企業能否將外部促進因素真正內化為盈利能力，仍有待時間的檢驗。