新易盛，現金流突增1500%！

（來源：浪哥財經）

AI 技術，驅動產業變革新浪潮！

2025 年，AI 大模型迎來爆發式增長，全球數量逼近 4000 個。其中，我國發布的大模型超 1500 個，穩居全球第一。

在此背景下，雲服務廠商的 AI 基礎設施建設全面提速，產業整體資本支出邁入高速增長期。

谷歌、微軟、Meta、亞馬遜四大科技巨頭更是重磅布局，計劃 2026 年合計投入超 4000 億美元加碼 AI 基建，算力賽道迎來前所未有的發展機遇。

AI 算力市場的持續擴容，直接點燃了光模組的市場需求。

數據顯示，2022 年全球光模組市場規模僅 110 億美元，預計 2028 年將飆升至 230 億美元，有望實現翻倍增長。

那麼，什麼是光模組呢？

光模組是通訊設備之間數據傳輸的核心載體，如同精準的「翻譯官」，能實現光訊號與電訊號的自由轉換。

在 AI 時代，它更是堪比「數據傳輸的心臟」，每一台高性能 AI 伺服器，都需要數十甚至上百只高速光模組提供支撐，其重要性不言而喻。

同時，AI 技術的發展也改寫了光通訊產業的產品迭代節奏。

2023 年之後，AI 技術蓬勃發展，其對運算能力的需求遠超傳統通用運算，光通訊產品需求激增，迭代週期直接由約 3 年提速至 1-2 年。

技術升級的步伐持續加快，2023 年 400G 光模組開啟規模化商用，如今 1.6T 光模組已實現批量出貨，高速化成為產業發展的核心趨勢。

在這場光模組的技術升級與市場競爭中，新易盛正在上演彎道超車的戲碼！

精準卡位：

切入高速率光模組

2008 年，光盛通訊與易杰龍合併成立新易盛。自誕生之初，公司便將核心業務牢牢鎖定在光模組的研發與生產。

目前，公司已成功量產並交付最新一代 1.6T 光模組，同時正積極推進 3.2T、6.4T 等更高速率光模組的研發與樣品製作，持續卡位高速率光模組的技術前沿。

硬核的技術實力背後，是真金白銀的持續投入。

2021 到 2024 年，新易盛研發費用從 1.08 億元飆升至 4.03 億元，2025 年前三季度研發費用亦達 5.01 億元，為技術迭代提供了底氣。

2024 年年報顯示，公司高速率光模組、數據中心互聯光模組等產品順利通過驗收，LPO 技術光模組也進入小批量生產階段，技術佈局持續走在產業前列。

充沛的現金流，為公司持續的研發投入提供了堅實支撐。

2021 到 2024 年，新易盛經營性現金流淨額從 2.19 億元飆升至 6.41 億元，2025 年前三季度更是高達 46.37 億元，同比大增 1530%，造血能力非常強悍！

成本控制，則讓新易盛的市場競爭力進一步提升。

光器件佔光模組總成本的 73%，而光接收元件（ROSA）、光發射元件（TOSA）又佔光器件成本的 80%，新易盛透過自主加工部分 ROSA、TOSA 替代外部採購，從核心環節降低生產成本。

此外，2022 年公司收購北美矽光子晶片技術企業 Alpine，借助 Alpine 與核心原材料廠商的研發合作，以優勢價格採購元件，進一步提高自供能力。

2020 年到 2025 年前三季度，新易盛毛利率從 32.17% 攀升至 47.25%，提升超 15 個百分點。

憑藉強悍的競爭優勢，公司業績交出亮眼的成績單！

根據業績預告，新易盛預計 2025 年淨利潤為 94 億元-99 億元，同比增速最高可達 248.86%。

值得一提的是，這一數值超過了公司過去 10 年淨利潤之和，相當於其用 1 年時間就賺了過去 10 年的錢。

作為 AI 賣鏟人，憑藉技術、成本等多重支撐，新易盛在光模組賽道上實現了跨越式發展。但在產業競爭日趨激烈的當下，它又將如何佈局未來，持續緊握產業發展的主動權？

雙管齊下：

搶抓產業紅利

面對激烈的市場競爭，新易盛早已提前佈局，從兩大維度為搶占未來市場做好準備。

一是加速出海。

公司早早開啟全球化產能佈局，2023 年泰國工廠一期正式投產，2025 年二期順利運行並進入持續擴產階段。

2024 年，新易盛發布公告，擬募資 18.8 億元用於高速光模組擴產，其中泰國生產基地投入額約 10.8 億元，持續加碼海外產能。

2021 到 2024 年，新易盛光模組產能始終低於中際旭創，而 2025 年上半年其產能達 1520 萬只，一舉實現反超。

隨著產能的加碼，公司海外業務實現了迅猛發展。

2021 到 2024 年，新易盛海外營收從 22.73 億元攀升至 68.05 億元；2025 年上半年，其海外營收進一步達 98.6 億元，海外營收佔比飆升至 94.5%，創下近十年新高。

目前，新易盛已與全球主流通訊設備製造商及互聯網廠商建立良好合作關係，客戶群體遍布歐洲、北美、亞洲等多個地區，全球交付能力持續提升。

另一個是大舉備貨。

截至 2025 年三季度末，新易盛存貨總額達 66 億元，在總資產中佔比 30.9%，同比增幅 117.8%。

從 2025 年半年報來看，公司存貨核心構成為原材料、在產品、自制半成品，合計約 44 億元，佔比 70%。

而這一大額存貨的背後，有充沛的在手訂單作為支撐。

合約負債作為衡量在手訂單的重要指標，2025 年前三季度達 2178.8 萬元，同比猛增 124.3%，直觀反映出公司訂單量的快速增加。

新易盛也明確表示，存貨增加是結合訂單情況對部分原材料提前備貨，目的在於及時回應訂單需求，保障後續交付。

當然，公司也已關注到存貨的減值風險，2025 年上半年對存貨計提了 1.64 億元跌價準備。

新易盛一邊持續夯實海外陣地的競爭優勢，一邊加快備貨節奏，為搶抓光模組產業的未來紅利築牢了堅實根基。

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