能源缺口對全球增長意味著什麼

美以伊戰爭爆發後，承載約五分之一全球能源運量的霍爾木茲海峽，史上第一次幾近完全封鎖。美國時間4月1日晚，特朗普向美國民眾發表講話，表示戰爭勝利在望，但仍將持續打擊伊朗2-3週時間；同時，並未明確美軍地面部隊是否正式參戰。這一表態雖然仍留下許多懸念，但霍爾木茲海峽很快重新開啟的概率或再度下降。隨著海峽封鎖時間拉長，市場對戰爭的關注度會部分轉移到對能源與關鍵物資短缺、供應鏈以及市場主體現金流脆弱性的擔憂上。本文討論三種情形下的能源缺口對全球成長的衝擊及「損失分配」：海峽較快重開（樂觀情形）、海峽封鎖3-4個月（中性情形），以及封鎖時間更長（風險情形）。市場定價介於樂觀與中性之間：即全球成長雖受到較大擾動但仍將保持擴張；但若海峽長期封鎖，或中東能源基礎設施受到較大衝擊的悲觀情形兌現，則全球衰退的概率將上升。

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