策略成為因比特幣價格飆升至近 $70,000 而遭做空最多的股票=========================================================================== Pedro Solimano Thu, February 26, 2026 at 5:46 AM GMT+9 2 min read 本文包含： MSTR +8.86% BTC-USD +7.59% Strategy 在熊市投資者的攻擊下。 在比特幣價格自 2025 年 10 月創下的歷史高點下挫近 50% 之後，這家公司遭到了看空投資者的攻擊。 由比特幣布道者 Michael Saylor 領導的全球最大規模資產負債表（treasury），已成為美國做空最多的大型成分股；看空投資者押注公司整體市值的 14% 將下跌。 做空者是投資者，他們借入資金，隨後打賭某家公司的股票將會下跌。以市值計算，Strategy 目前約有 60 億美元的股票被做空，這是基於其現有估值。因此，對於每 100 美元的 Strategy 股票而言，熊市投資者已借入並售出價值 14 美元的股票。 此外，根據投資銀行於 2 月 20 日發布的最新《對沖基金趨勢監測》（Hedge Fund Trend Monitor），Strategy 還在市值超過 250 億美元的 50 檔最受做空股票榜單中位居榜首。該公司有 63 家對沖基金持有 Strategy 股票，僅占公司股權的 3%。 這對於一檔在比特幣 2025 年反彈期間位居市場最大贏家的股票而言，是戲劇性的逆轉。 Strategy 在未平倉做空部位（short interest）排行榜上的位置，反映出人們對其比特幣累積策略是否可持續的質疑不斷升溫，進一步為一個已然破敗的產業蒙上更多陰影。 Treasury 模型面臨風險---------------------- 成為全球做空最多的超大型公司，令人擔憂。 其中大部分擔憂源於 Strategy 在 2020 年率先推出了比特幣 treasury 模型。該方案意味著透過股票發行和複雜的可轉債（convertible debt）發行籌集資金，隨後購買更多比特幣，從而放大相較於單純持有加密貨幣所帶來的漲跌幅。 當比特幣走強時，這套策略運作得驚人。Strategy 的股價在 2025 年 11 月從 2020 年的 12 美元飆升至超過 473 美元，顯著超越了比特幣本身；因為投資者為了獲得對這一頭部加密貨幣的槓桿敞口，而支付了溢價。 但如今，這種溢價已崩塌。Strategy 股價在過去一個月下跌 18%，在過去六個月下跌 60%。截至今天，該公司股票的交易價格約為 135 美元，遠低於其每股所持有比特幣的價值。 該公司持有 717,722 枚比特幣，價值約 470 億美元。 比特幣停滯------------------ Strategy 的困境映照出更廣泛的比特幣 treasury 類股票的疲弱。 隨著比特幣在 66,000 至 70,000 美元區間徘徊不前，該產業已整體崩潰；這一區間遠低於其超過 120,000 美元的高點。 根據 BitcoinTreasuries.net，Strategy 目前占所有比特幣 treasury 購買的 99.2%。其餘產業成員——另外 193 家上市公司——實際上已停止買入。 上週，除了 Strategy 之外，只有一家公司的資產負債表新增了任何比特幣。 _Pedro Solimano 是常駐阿根廷布宜諾斯艾利斯的市場記者。有線索嗎？可寄信給他 __psolimano@dlnews.com__。_ 條款與隱私政策 隱私儀表板 更多資訊
策略成為最被做空的股票，因比特幣價格飆升至接近$70,000
策略成為因比特幣價格飆升至近 $70,000 而遭做空最多的股票
Pedro Solimano
Thu, February 26, 2026 at 5:46 AM GMT+9 2 min read
本文包含：
MSTR
+8.86%
BTC-USD
+7.59%
Strategy 在熊市投資者的攻擊下。
在比特幣價格自 2025 年 10 月創下的歷史高點下挫近 50% 之後，這家公司遭到了看空投資者的攻擊。
由比特幣布道者 Michael Saylor 領導的全球最大規模資產負債表（treasury），已成為美國做空最多的大型成分股；看空投資者押注公司整體市值的 14% 將下跌。
做空者是投資者，他們借入資金，隨後打賭某家公司的股票將會下跌。以市值計算，Strategy 目前約有 60 億美元的股票被做空，這是基於其現有估值。因此，對於每 100 美元的 Strategy 股票而言，熊市投資者已借入並售出價值 14 美元的股票。
此外，根據投資銀行於 2 月 20 日發布的最新《對沖基金趨勢監測》（Hedge Fund Trend Monitor），Strategy 還在市值超過 250 億美元的 50 檔最受做空股票榜單中位居榜首。該公司有 63 家對沖基金持有 Strategy 股票，僅占公司股權的 3%。
這對於一檔在比特幣 2025 年反彈期間位居市場最大贏家的股票而言，是戲劇性的逆轉。
Strategy 在未平倉做空部位（short interest）排行榜上的位置，反映出人們對其比特幣累積策略是否可持續的質疑不斷升溫，進一步為一個已然破敗的產業蒙上更多陰影。
Treasury 模型面臨風險
成為全球做空最多的超大型公司，令人擔憂。
其中大部分擔憂源於 Strategy 在 2020 年率先推出了比特幣 treasury 模型。該方案意味著透過股票發行和複雜的可轉債（convertible debt）發行籌集資金，隨後購買更多比特幣，從而放大相較於單純持有加密貨幣所帶來的漲跌幅。
當比特幣走強時，這套策略運作得驚人。Strategy 的股價在 2025 年 11 月從 2020 年的 12 美元飆升至超過 473 美元，顯著超越了比特幣本身；因為投資者為了獲得對這一頭部加密貨幣的槓桿敞口，而支付了溢價。
但如今，這種溢價已崩塌。Strategy 股價在過去一個月下跌 18%，在過去六個月下跌 60%。截至今天，該公司股票的交易價格約為 135 美元，遠低於其每股所持有比特幣的價值。
該公司持有 717,722 枚比特幣，價值約 470 億美元。
比特幣停滯
Strategy 的困境映照出更廣泛的比特幣 treasury 類股票的疲弱。
隨著比特幣在 66,000 至 70,000 美元區間徘徊不前，該產業已整體崩潰；這一區間遠低於其超過 120,000 美元的高點。
根據 BitcoinTreasuries.net，Strategy 目前占所有比特幣 treasury 購買的 99.2%。其餘產業成員——另外 193 家上市公司——實際上已停止買入。
上週，除了 Strategy 之外，只有一家公司的資產負債表新增了任何比特幣。
Pedro Solimano 是常駐阿根廷布宜諾斯艾利斯的市場記者。有線索嗎？可寄信給他 psolimano@dlnews.com。
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