一年的關稅：回顧全球影響

去年最大的一個金融故事之一是美國發起的關稅戰爭。儘管對全球供應鏈和經濟造成衝擊，許多國家竟然出乎意料地挺過了風暴。

一份新報告《一年後：關稅對美國進口的影響及其對財政部和支付的意義》探討了這些關稅在短期和長期的影響。世界的適應速度遠超預期，將經濟後果降至最低。“如果你告訴我關稅的影響可能有多大，變化會如此迅速和嚴重，我不認為我會相信你，”Javelin Strategy & Research 商業與企業支付首席分析師 Hugh Thomas 如是說。

準備迎接衝擊

關稅衝擊並不像單一政策變動那樣直接，它在經濟中產生連鎖反應，表現為收縮、轉向、豁免以及偶爾由誤傳引發的跨國商品激增。預測反應從來都不是一件容易的事。

一些分析師預計供應鏈要么吸收關稅，要么找到繞過的方法。事實上，這種情況並未大規模發生。電子產品、玩具和服裝等低利潤進口品的供應基本保持穩定，即使關稅成本上升。

“我對關稅推出的速度以及關稅與進口使用量下降之間的緊密相關感到驚訝，”Thomas 說。

最有利於應對這種不穩定的國家，是那些已做好貿易中斷準備的國家。例如，隨著中國進口商品價格飆升，越南迅速整合玩具和服裝生產，搶佔新市場份額。

“越南已經在準備這個事情很久了，”Thomas 說。“當中國關稅上升時，越南已經準備好成為美國或亞洲其他供應鏈提供商的快速替代或最後一站。這些產能將持續存在。”

缺乏混亂

關鍵的教訓是：供應鏈會調整，而非簡單地將成本轉嫁出去。商品的供應大多保持不變，彰顯出2026年供應鏈的彈性。

“如果這是在15年前發生的，肯定會一片混亂，”Thomas 說。“聖誕節期間，商場裡的玩具不夠用。世界在最後一哩運輸能力和商品來源及替代品的數據方面已經改變了。”

“這說明，即使實施了任意的關稅制度，我們也沒有看到電子產品店排長隊，”他補充。“我們擁有超精簡的供應鏈，系統中沒有太多閒置。儘管出現了完全非市場驅動的變化，但一年後我們仍然可以買到相同的商品。”

一些變化將成為長久之計

儘管如此，關稅帶來了持久的變化。許多企業意識到，它們並不像想像中那樣不可或缺，因為幾乎立即出現了替代品。

未來，供應鏈可能會加入“關稅風險”因素，尤其是在汽車和航空航天等長且複雜的行業。各國政府也在重新評估監管風險，鼓勵國內製造。

“你可以看到他們在尋求達成貿易協議，”Thomas 說。“但他們也會試圖傳達貿易協議的穩定性，以及它們在不設置關稅壁壘或進行監管干預方面的可靠程度。”

瑞士黃金的教訓

其他教訓來自意想不到的角落。2025年7月，美國單月購買了60億美元的瑞士黃金——而去年同期不足20億美元。

這是由於一個隨意的言論，一個關於關稅的溝通不暢的意圖。這成為當年最大的一次貿易波動之一。

“這非常說明市場效率和有效傳達意圖的重要性，因為那真的只是個傳話失誤的情況，”Thomas 說。“這也導致了相當大的供應鏈低效，如果你說在一年內將金條購買量增加三倍。有些人可能因此持有比自己特別想要的更多的庫存。”

快速與慢速思考

談判的時機也很重要。如今退出歐盟的英國，在藥品合同方面落後於歐盟貿易協議，反而讓愛爾蘭、西班牙和法國受益。

“當你考慮影響會在哪裡時，要想，如果下一個與我競爭供應鏈的對手能更快達成協議會怎樣？”Thomas 說。“很多管理英國製藥公司支付和交易的企業，可能都在面臨大量庫存積壓和現金缺口，因為他們在談判藥品關稅方面比歐盟慢。”

另一方面，一些國家在緩慢推進貿易談判，因為他們知道關稅可能會被收緊。加拿大和墨西哥採取謹慎策略，因為USMCA自由貿易協議仍在討論中。

終極壓力測試

即使關稅效應逐漸消退，商業支付領域仍看到提供解決方案的機會。企業在未來一年將努力解決之前的調整，但他們已經明白，破壞中總有一條出路。

或許過去一年的最清晰的啟示是：全球貿易的韌性。

“如果你想對全球供應鏈進行壓力測試，”Thomas 說，“我不知道有比這更好的測試，除了世界大戰之外。”