中信證券：AIDC供電系統升級迭代催生全新機遇 海外電網升級趨勢明確

中信證券研報稱，AIDC供電系統升級迭代催生全新機遇，海外電網升級趨勢明確。AI供電系統由不間斷供電系統（UPS）向全直流系統演變，輸出電壓等級不斷提升，SST方案配套提速；伺服器電源功率密度提升下產品量價齊升，催生超級電容需求。中信證券看好伺服器電源國產品牌份額提升，產能短缺與方案迭代下國內超級電容、SST等新產品和供電系統配套出海帶來的投資機會。同時，AIDC與新能源也帶動了海外電網系統升級需求，判斷未來海外亦有望復刻中國“十四五”的電力系統升級改造周期，有望沿著三環節展開：1）儲能、2）基荷電源設備、3）電網設備。

全文如下

電新｜AIDC&出海景氣共振，兼顧電網內需安全邊際

展望2026年3月，重點看好AIDC與出海的景氣共振，代表如太空光伏、AIDC、電力設備與儲能等；同時，也建議關注內需政策窗口期的電網等高安全邊際板塊。1）太空光伏：算力加持下單顆衛星功率提升趨勢明顯，太陽翼為衛星價值量占比提升最大的“通脹”環節，需求驅動下海外產能布局加速。2）AIDC&出海：我們認為伺服器電源國產品牌份額有望提升，並看好配電系統、儲能、固態變壓器（SST）等出海與技術升級機遇；長期看，我們判斷海外電力系統將圍繞儲能、燃機等基荷電源、電網設備三階段展開持續升級。3）電網內需：內需政策預期持續抬升，電網內需龍頭有望迎來估值修復

▍太空光伏：算力加持下單星功率不斷提升，太陽翼為最大“通脹”環節。

我們預計衛星領域光伏電池片市場空間遠期有望接近萬億元；預計2026-2035年，年衛星發射數量將從5000顆增長至10萬顆，帶動太空光伏電池總需求量由0.1GW增至5-10GW；其中，砷化鎵電池在短期仍將占主導，滲透率將維持在70%，但隨著成本下降和技術進步，P型異質結電池（HJT）及鈣鈦礦/晶硅疊層電池滲透率逐步提升，尤其是鈣鈦礦&晶硅疊層電池方案在遠期滲透率預計達70%。我們預測2035-2040年衛星領域光伏電池片整體市場空間將有望達到2977億元。

▍AIDC&出海：AIDC供電系統升級迭代催生全新機遇，海外電網升級趨勢明確。

AI供電系統由不間斷供電系統（UPS）向全直流系統演變，輸出電壓等級不斷提升，SST方案配套提速；伺服器電源功率密度提升下產品量價齊升，催生超級電容需求。競爭格局上，HVDC環節VRT及台達電占優，CSP廠商與NV方案平行推進；機架電源，台系廠商整體佔據優勢地位，麥格米特等進入英偉達供應鏈；二三級電源，英飛凌、MPS、Vicor等在DC/DC電源晶片上技術領先。我們看好伺服器電源國產品牌份額提升，產能短缺與方案迭代下國內超級電容、SST等新產品和供電系統配套出海帶來的投資機會。同時，AIDC與新能源也帶動了海外電網系統升級需求，我們判斷未來海外亦有望復刻中國“十四五”的電力系統升級改造周期，有望沿著三環節展開：1）儲能、2）基荷電源設備、3）電網設備。

▍電網內需：三月迎“兩會”窗口期，政策與項目共振，關注GIS龍頭。

電網“十五五”投資穩健偏強，其中特高壓等重大項目環節有望迎來持續催化。2026年1月，國家電網宣布“十五五”計劃投資4萬億元，較“十四五”同比增長40%，夯實未來5年電網投資穩健偏強增長的預期。據央視報導，國家電網表示，4萬億元的投資首先將聚焦綠色轉型，服務經營區內風光新能源裝機容量年均新增2億千瓦左右，推動非化石能源消費占比達到25%、電能占終端能源消費比重達到35%，助力初步建成新型能源體系。我們認為當下特高壓建設為代表的重大項目景氣度有望再一次提升，核心設備環節將由此受益。

▍風險因素：

全球電力系統升級需求不及預期；AIDC投資放緩；中國企業出海進展不及預期；國內電網投資不及預期。

▍投資策略。

1）2026年3月重點推薦：重點看好AIDC與出海的景氣共振，代表如太空光伏、AIDC、電力設備與儲能等方向；同時，也建議關注3月“兩會”政策窗口期的電網內需等高安全邊際板塊。

2）中長期維度：建議持續關注海外電網系統在AIDC與新能源共同帶動下的長期升級趨勢，並重點圍繞在海外市場具備深厚布局、多產品協同出口能力、深度參與AIDC供電系統升級的代表性中國企業布局。關注歐美核心客群資源獲取能力與內需穩定性的平衡，優選在內需表現穩定基礎上，走向全球的各環節龍頭標的。

（資料來源：人民財訊）