揭示兩個微型股機會中的價值

在分析具有不規則盈利模式的小型公司時，真正的價值往往藏在表面績效指標之下。我們將探討兩個引人注目的微型股，這些公司在當前價格水平似乎提供具有吸引力的價值主張。

AMREP Corporation (AXR)：土地資產基本面

AMREP 主要從新墨西哥州里奧蘭乔運營，專注於土地開發和房屋建造活動。公司控制約17,000英畝的沙多瓦爾縣土地，並策略性地將其推廣出售或出租給房屋建造商和開發商。這種商業模式造成了不均衡的盈利模式——投資者常稱之為“疙瘩收入”——由於個別土地交易的時機而非持續的運營指標所驅動。

資產負債表講述了一個有趣的故事。AMREP 反映的有形帳面價值約為每股25美元，但股價為21美元，約比這一資產支持價值低16%。6,850萬美元的房地產存貨主要由土地持有（5,640萬美元）構成，其餘則分配給已完成或在建的房屋建造項目。或許最重要的是，公司保持無債務的資產負債表，擁有4,460萬美元的現金——對於一個微型股運營商來說是相當充裕的緩衝。

投資案例的核心在於地點基本面。沙多瓦爾縣在住房負擔能力方面一貫獲得高分，並展現出積極的人口增長趨勢以及有利的收入特徵。在這些條件下，我們認為區域土地價值的顯著惡化似乎不太可能。然而，投資者應注意該股對利率變動的敏感性，利率下降後股價上漲，但在利率持平期間則顯示出波動。

Gencor Industries (GENC)：基礎設施股以折扣交易

Gencor Industries 代表了微型股領域中的另一個被低估的機會。該公司生產專用重型機械——瀝青廠、瀝青摊鋪機、燃燒系統和流體熱傳輸設備——這些設備對高速公路建設和環境應用至關重要。

近期季度業績展現出細膩的圖景。儘管公司在最新季度報告了20萬美元的溫和營運虧損，但由於利息收入、股息和證券銷售的收益，淨利轉為正數。這一點很重要：儘管面臨運營阻力，Gencor 仍能產生正的自由現金流，並且股價接近其有形帳面價值14.40美元。其資產負債表堅實，沒有長期債務，擁有1億3,630萬美元的現金和有價證券——對於一家小型製造商來說，資本實力令人驚訝。

這個機會集中在聯邦支出動態上。截至2025年底，約60%的《基礎設施投資與就業法案》（IIJA）授權資金尚未發放，為建設設備製造商創造了多年的順風。儘管這些資金的確切發放時間和節奏仍不確定，但結構性機會似乎相當可觀。

微型股價值優勢

這兩個機會都體現了微型股投資者如何通過基本面分析來識別價值。AXR 提供房地產支持和區域人口趨勢的推動力，而 GENC 則結合了資產負債表的實力與長周期聯邦支出的曝光。兩者都不是無風險的投資——微型股需要謹慎盡職調查——但根據當前資產和盈利基本面，它們似乎都以具有意義的折扣進行交易，低於內在價值。