联准会終於在漫長的等待後降息

联准会剛剛在2025年9月16-17日的會議上將利率下調了一個季度點，這是自2024年初以來的第一次降息。我們現在看到的目標範圍是4.00-4.25%。老實說，他們花了太長時間。

他們顯然對就業市場感到緊張。招聘正在減緩，失業率已上升至4.3%，工資增長停滯在一個乏善可陳的3.5-3.7%的區間。沒有什麼值得一提的。

與此同時，通脹依然頑固地高於目標——核心個人消費支出（PCE）爲2.7%，核心爲2.9%。這些關稅沒有幫助(，真是令人驚訝，驚訝)，盡管一些委員會成員認爲最糟糕的情況可能已經過去。更廣泛的經濟表現最好的情況下也只是平淡無奇：消費者支出受到限制，商業投資乏善可陳。然而華爾街仍在慶祝——股票漲，債券收益率下降，信貸流動暢通。這種脫節讓我感到困擾。

有趣的是，委員會的擔憂從通脹轉向了就業。因此，他們的政策立場也相應地軟化了。他們不斷重復"數據依賴"這一說法——典型的官僚式保守——同時試圖在最大就業和他們珍視的2%通脹目標之間保持平衡。

我對米蘭州長的異議感到好奇——他主張更激進的降息半個百分點，認爲勞動市場需要嚴重的幫助，而通脹幾乎已經得到控制。他的同事們並不信服。

在資產負債表方面，他們仍在緩慢地削減資產。流動性保持充足，儲備水平舒適——至少目前是這樣。

我想知道如果失業率持續上升，這種謹慎的做法會持續多久。联准会總是落後於形勢——對昨天的問題做出反應，而明天的危機正在醞釀。但這就是中央銀行的工作。