VIX波動率指數是什麼？如何利用VIX指數獲利

VIX波動率指數是衡量市場情緒最常見的指標之一。當黴股急落時，VIX指數往往會急劇漲。此外，我們也常常聽到投資VIX指數獲得巨額利潤的投資者的新聞。

那麼，VIX波動率指數到底是什麼呢？投資者通過觀察VIX來判斷市場風險，如何參與盈利機會呢？本文將回答這些疑問。

VIX波動率指數是什麼

VIX波動率指數的正式名稱是Volatility Index，中文稱爲變動率指數。它於1993年由芝加哥期權交易所（CBOE）創立，並每天進行維護管理。VIX指數測量市場參與者對未來30個交易日S&P500指數波動率的預期程度。

VIX指數的數值越高，市場參與者預期的波動率越大，市場風險越高。相反，VIX指數的數值越低，市場參與者預期的波動率越低，市場相對平靜。

VIX波動率指數爲投資者提供了量化市場風險和投資者心理的指標，在交易和投資領域佔據着重要位置。由於投資者常用VIX指數來衡量市場風險、恐懼或壓力水平，因此這一波動率指數也被稱爲“恐懼指數”。

VIX指數的計算是基於S&P500指數的期權價格，具體的計算公式非常復雜並且經過多次更新，但本質上是基於期權價格的波動率。通過加權平均符合條件的一系列看漲期權和看跌期權的價格進行計算。

VIX的數值在0到100之間波動，其實際意義可以解釋如下：如果投資者預計S&P 500指數在接下來的30天內每天平均波動1%，則VIX大約爲20。當VIX爲40時，相當於2%的預期波動。

根據過去的經驗，VIX波動率指數的長期平均水平在20左右。當VIX超過30時，通常對應市場因風險、不確定性和投資者的風險規避情緒而發生的大幅波動。當VIX低於20時，通常對應相對穩定、壓力較小的市場時期。

作爲衡量市場風險和心理的指標，VIX波動率指數具有廣泛的應用價值。這包括幫助投資者判斷當前市場風險水平、制定風險管理策略以及短期投機等。

VIX波動率指數與股市的相關性

VIX波動率指數和S&P500指數之間存在明顯的負相關關係，也就是說兩者的走勢在很多情況下是相反的。作爲股票市場投資的指導，VIX通常具有以下功能：

特定的事件警告

VIX指數對特定事件的影響非常敏感。當重大事件發生或市場面臨重大不確定性時，VIX指數通常會劇烈波動。投資者可以通過觀察VIX指數的變化來判斷市場對這些事件的反應和心理。例如，經濟數據的發布、政治事件、金融危機等可能會導致VIX指數的劇烈波動，從而提醒投資者關注市場風險。

投資戰略的指導

VIX指數爲投資者提供了一些投資策略的指導。通常，當VIX指數水平較低時，意味着市場相對穩定，投資者可以考慮買入策略或在下跌時購買股票。另一方面，當VIX指數水平較高時，市場可能不穩定，投資者可以考慮採取保守策略，減少持倉或持有安全資產。

對沖工具的選擇

VIX指數可以作爲選擇對沖工具的參考。當市場預期波動性增加時，像波動率衍生品（如VIX期貨和VIX期權）這樣的對沖工具可能會發揮一定的保護作用。投資者可以根據VIX指數的水平和變化，選擇是否使用這些工具進行對沖操作。

強調一點，VIX值高並不一定意味着股價會下跌。VIX數值的漲意味着投資者預期市場會出現激烈的波動，但這可以是漲方向也可以是下跌方向。只有在投資者不預期大規模單向運動且市場心理穩定的情況下，VIX數值才會降低。

此外，VIX是用來測量S&P500指數的波動率的。在很多情況下，美國三大股指的波動方向比較一致，但需要注意的是，對於道瓊斯工業平均指數和納斯達克綜合指數來說，VIX並不是一個完美的逆指標。

自1993年引入以來，VIX指數已累計約20年的歷史數據，一些研究者對數據所示的模式進行了總結。例如，當VIX數值急劇上升且黴股指數呈下跌趨勢時，通常意味着股市下跌即將觸底。相反，當VIX數值從低位停止下跌並開始反彈，而股市呈上升趨勢時，通常表明主要指數可能會反轉。根據研究者的觀察，關於買入信號，VIX是同步指標，而關於賣出信號，則是滯後指標。

美國VIX波動率指數的歷史數據分析

黴股的VIX歷史數據表明，每當市場發生危機事件時，VIX指數會出現急劇漲的現象。以下是不同事件時的VIX數值：

1997年亞洲金融危機：36.27 2001年黴股同事多發恐怖事件：42.66 2008年金融危機：79.13 2010年歐州債務危機：40.93 2018年，2019年米中貿易戰：30.11 2020年新型冠狀病毒疫情：66.04

如上所述，在1997年的亞洲金融危機、2001年的美國同襲恐怖事件、2008年的金融危機、2010年的歐洲債務危機、2018年和2019年的美中貿易戰以及2020年的新型冠狀病毒疫情期間，VIX數值大幅漲，顯示市場陷入極度恐慌狀態。特別是在2008年的金融危機時，VIX數值接近80。

另一個有趣的現象是，研究表明，VIX指數在美國總統選舉前有上升的趨勢。平均來看，與11月選舉日的60天前的數值相比，VIX指數在美國選舉日通常處於較高水平。這一趨勢並不總是存在，且歷史觀察樣本也有限，但這一關係被廣泛解讀爲投資者在對潛在的政治變化所帶來的不確定性進行對沖。

VIX指數在選舉結束後會變得穩定，並開始呈現下跌趨勢，但如果執政黨發生更替，VIX指數可能會進一步漲。以2008年美國總統選舉爲例，從11月選舉日的前兩個月開始，VIX指數幾乎翻了一倍。2008年選舉結果正式公布後，VIX繼續漲。這是因爲在此次選舉中，民主黨擊敗了執政的共和黨取得了勝利。

2000年的總統選舉也提供了一個例子。VIX指數在選舉日後的幾天內漲，在共和黨取代民主黨帶來政策變化後，市場進一步消化並再次漲。然而，2000年的選舉和2008年的選舉都發生在重大金融危機前後，這一點值得注意。

2020年美國總統選舉時，VIX指數呈現出相對典型的先漲後跌的模式。VIX指數在2020年8月11日達到20.28的低水平後持續漲，並在10月29日升至最高41.16。之後，在11月的選舉日之後，大幅下降，整體上呈現出下降趨勢。

臺灣VIX波動率指數的歷史數據分析

臺灣的股市也有臺灣VIX（TAIWAN VIX）。該指數是臺灣期貨交易所於2006年根據臺灣指數期權，按照芝加哥期權交易所開發的波動率指數的計算公式進行計算和編輯的。

臺灣是典型的外向型經濟，經濟的自由化和國際化高度發展，因此臺灣的股市表現受到國際政治、經濟、金融等外部因素的影響很大。尤其與黴股經濟之間存在強烈的正相關關係。因此，回顧過去，臺灣股市以及臺灣VIX的重大波動往往與外部因素相關。

根據過去幾年的數據，臺灣VIX的數值超過30的情況發生了3次，最高值是在2020年全球疫情肆虐的時期創下的。

2020年3月23日，臺灣股市下跌344點，達到8900點，臺灣VIX最高漲至57。當時，新冠病毒感染在全球持續擴散，全球金融市場處於混亂狀態。隨後，在2021年5月，臺灣地區的疫情惡化，臺灣股市再次暴跌，臺灣VIX也逼近40的高水平。

在此之前，臺灣VIX超過30是在2018年2月6日。當時，黴股的暴跌引發了恐慌情緒，臺灣股市一度下跌645點，成爲臺灣股市大幅下跌歷史上的第六位。臺灣VIX急劇漲，直到超過30。

2023年以降，臺灣股市開始在疫情後的穩定復蘇，臺灣VIX的數值也大部分時間在10到20之間波動。

如何投資於VIX波動率指數相關產品？

自VIX引入以來，這一指數已受到廣泛關注，但無法進行交易。相關的有限金融衍生品主要被銀行、對沖基金和其他機構投資者使用。直到2004年，芝加哥期權交易所才引入VIX期貨，並在兩年後引入VIX期權，從而使得與VIX相關的金融產品能夠在交易所上市交易。

目前，市場上有以下與VIX相關的產品：

（1）VIX期貨合約（VIX Futures）：通過VIX期貨合約，投資者可以在未來的特定日期以特定價格交割VIX指數。投資者可以根據自己對未來一定時期市場波動率的判斷，利用VIX期貨來應對市場波動率的變化。