黃金的上升：盡管市場反彈，仍超越標普500

黃色金屬表現優於華爾街的重量級股票。雖然標準普爾500在不到五個月的時間裏經歷了1,650點的顯著衝鋒，標志着其近幾十年來最強勁的表現之一，但黃金卻悄然曬出了風頭。

最近來自金融分析師的數據表明，黃金年初至今上漲了令人印象深刻的37%，幾乎是股市回報的四倍。這並不是孤立事件。自2023年初以來，黃金的漲幅驚人，幾乎達到了100%，而標準普爾500指數在同一時期內取得了約67%的可觀但相對溫和的增長。

這一出色的表現伴隨着圍繞人工智能的熱潮，許多人稱其爲自互聯網出現以來最重要的技術飛躍。然而，即使是這種技術熱情也沒有推動股票超越黃金的範圍。相關的問題不是爲什麼貴金屬在飆升，而是爲什麼其他資產仍然滯後。

傳統上，黃金在經濟動蕩時期被視爲避風港。它是金融界的緊急按鈕。當市場恐慌加劇時，投資者通常會逃離股票，轉而追捧黃金，就像他們過去對待債券一樣。然而，這種長期以來的關係似乎經歷了重大變化。

黃金與股票：意想不到的聯盟

自2020年以來，傳統觀念被顛覆。黃金和標準普爾500指數現在同步波動。在2024年，這兩種資產之間的相關性達到了前所未有的0.91。這種同步現象與歷史規範背道而馳，黃金和股票通常是相反的走勢。

這種範式轉變可以歸因於市場對通貨膨脹和債務的解讀。長期的通貨膨脹預期正在被納入資產價格中，而政府的增加支出則使財政市場充斥着新債務。

隨着美國赤字接近$2 萬億的關口，華盛頓正在發行更多的債券以維持運作。這一債券的洪流正在對價格施加下行壓力。曾被視爲安全堡壘的債券，如今受到質疑。因此，投資者正在放棄債券，轉而青睞黃金。

這種需求的激增促使中央銀行加快了對黃金的收購。自1996年以來，他們首次持有的黃金數量超過了美國國債。這一轉變並非偶然，而是一個明確的跡象，表明即使是最保守的金融機構也正在從債務工具轉向貴金屬。

持續的債務狀況也解釋了期限溢價的上升。期限溢價代表投資者爲持有長期債務所要求的額外補償，已攀升至0.75%，是自2013年以來的最高水平。

隨着這些風險的不斷增加，對黃金的需求也在不斷增長。這種金屬在四月下旬和五月初經歷了一次顯著的購買熱潮，這與期限溢價的激增相吻合。

中央銀行在通脹擔憂中追逐黃金

與此同時，中長期的通脹預期正在上升。市場參與者對联准会實現2%通脹目標的能力越來越感到懷疑。這種情緒的轉變使得黃金從單純的對沖工具轉變爲核心投資位置。

隨着全球利率被降低以應對不斷上升的失業率和經濟疲軟，通貨膨脹依然持續上升。中央銀行試圖通過支出擺脫經濟困境。結果是什麼？赤字擴大，債券發行增加，對黃金的需求不斷增長。

在科技行業，股票確實得到了適度的提振。周三，納斯達克綜合指數在美國法院對一起涉及一家主要科技公司的反壟斷案件作出混合裁決後上漲了0.6%。

法官裁定，盡管該公司可以繼續運營其網路瀏覽器，但必須停止籤訂獨佔搜索協議，並開放其搜索數據的訪問。這個決定幫助這家科技巨頭避免了更嚴厲的監管打擊。

母公司股票在公告後衝鋒8%。這一裁決被普遍視爲對公司有利，主要是因爲它避免了強制剝離或關閉某些業務部門的可能性。

法官的裁決受到這樣的論點影響：人工智能爲用戶創造了更多選擇，使得公司的市場主導地位不再絕對。然而，即便在這種法律上的喘息和持續不斷的人工智能相關頭條新聞下，股票仍然難以跟上黃金的卓越表現。