Essent集團發布$195 百萬利潤

Essent Group的2025年第二季度業績今天早上以穩健的聲響落在我的桌上 - $195 百萬的GAAP淨收入，$1.93的攤薄EPS，以及14%的股本回報率。不錯。他們的保險組合增長到$247 十億，同比增長3%，持久性保持在85.8%。他們在有序資本管理和技術驅動定價方面發出了所有正確的信號，但讓我們深入探討。

現金流回流給股東

我注意到Essent在積極回購股票 - $171 百萬美元，僅在第二季度回購了(大約300萬股)，另外在七月份又回購了$59 百萬美元。他們宣告了每股0.31美元的股息，並且在GAAP權益上坐擁57億美元，PMIERs充足率爲176%。

首席執行官馬克·卡薩爾直言不諱：“我們有大量的過剩資本積累。我們喜歡當前的估值。我們認爲這對股東來說回報非常好。” 他估計，當前股價反映的股票價值之外，還有15-20美元的額外帳面價值。

我個人對這種激進的資本回報策略印象深刻。這充分顯示了管理層的信心，不過我在想他們是否留足了足夠的彈藥以應對潛在的市場下滑。

技術驅動的定價優勢

他們的EssentEDGE信用引擎似乎正在發揮作用。他們的保費收益率維持在行業同行之上，(36個基點的淨平均保費率)，同時將違約率保持在2.12%。

卡薩爾自豪地說：“我們的賺取保費收益率高於行業其他公司。而我們的違約率相對相同。這說明我們能夠獲得一點額外的收益。” 他提到，即使是$145 億的一個基點或兩個"也會累計起來。"

我見過很多公司聲稱擁有技術優勢，但這裏的數據實際上支持了這一點。他們的定價引擎似乎提供了真正的競爭優勢，而不僅僅是作爲投資者關係的宣傳口號。

投資組合質量保持強勁

統計數據看起來很可靠 - 加權平均FICO評分746，原貸款價值比93%，$867 百萬的過去12個月的經營現金流，以及3.9%的淨投資收益率。

引起我注意的是Casale對房價的清新且細致的看法：“在某些市場上，房價下跌對借款人來說是健康的。”他指出了可負擔性危機，並提到平均首次購房者的年齡現在是38歲，而歷史低點在30出頭。

我尊重這種現實的做法。他們不是一味地爲不斷漲的房價歡呼，而是專注於投資組合的股權緩衝，以保護他們免受適度價格下跌的影響。

接下來是什麼

管理層似乎對美國房地產的長期前景持樂觀態度，同時控制運營費用($160-165百萬，可能偏向下限)。股票回購將繼續以目前的速度進行，直到2025年。

雖然他們沒有提供超出費用和資本回報計劃的具體前瞻性指引，但他們的行動表明在住房市場挑戰中充滿信心。

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