股市在八月份創下了歷史新高。歷史告訴我們，S&P 500 現在面臨什麼。

關鍵點

• 標普500在8月份創下多個歷史高點，目前該指數自年初以來的收益率爲10%，盡管川普總統的貿易戰仍在持續。

• 九月傳統上是美國股市表現最差的月份，在過去五年中，標準普爾500指數平均下跌4.2%。

• 標普500目前的CAPE比率爲37.9，這一估值歷史上與未來一年、兩年和三年的損失相關聯。

S&P 500在八月份上漲了1.9%，達到了多個歷史高點。該指數自一月以來的收益率現在爲10%，盡管川普的貿易戰帶來了不利影響，導致價格漲和勞動力市場疲軟。

我注意到，標準普爾500指數在九月通常表現不佳，而且該指數目前的估值較高，歷史上這種情況往往會在隨後的幾年中伴隨下跌。以下是需要了解的內容。

九月：歷史上美國股市最糟糕的月份

在過去五年中，標準普爾500指數在九月份平均下跌了4.2%，使其成爲美國股市最糟糕的月份。奇怪的是，這種模式在更長的時間段內仍然存在：在過去十年中平均下降2%，在過去二十五年中平均下降1.5%。

一些分析師指出，這種現象被稱爲“九月效應”，僅僅是心理學的表現：對損失的預期促使投資者賣出，從而引發他們所擔心的結果。其他人則將其解釋爲季節性：當家庭從假期回來，學生重返學校時，非必需支出減少。

其他人則認爲這是財政日曆的結果：許多機構投資者在九月份結束他們的財年，這導致與稅收虧損收割和投資組合再平衡相關的增加銷售。無論如何，歷史表明，標準普爾500指數本月可能會下跌。

標普500目前的估值極高

標準普爾500指數自1月份以來上漲了10%，盡管川普實施了嚴厲的關稅，但許多華爾街分析師已下調了未來幾個季度的盈利預測。股市漲與盈利預測下調的結合使得標準普爾500指數的市盈率達到22.4倍，根據億萬富翁萊昂·庫珀曼的說法，這一昂貴的估值在歷史上導致了次年平均下降6.4%的趨勢。

CAPE比率(週期性調整的市盈率)，測量當前水平與過去十年通脹調整後的平均收益的關係，截至八月底爲37.9。這一水平自1957年指數創建以來僅被超過40次，約佔5%的時間。換句話說，美國股市今天比近七十年的歷史中有95%的時間更昂貴。

不幸的是，歷史上，超過37的月度CAPE比率一直是一個警示信號。標準普爾500指數在接下來的一年、兩年和三年中通常會下跌：

然而，標準普爾500的利潤率隨着互聯網和雲計算的興起而增加，這一趨勢可能會隨着人工智能自動化工作流程而持續。更高的利潤率可能會加速未來的收益增長。

在這種情況下，CAPE 比率將被人爲抬高，因爲它平均了過去十年的收益。但如果投資者預期未來收益增長更快，他們可能願意支付更高的倍數。過去的表現並不能保證未來的結果，但在當前的市場環境中，我仍然保持謹慎。