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在本週二舉行的美國聯邦儲備銀行支付創新大會上，討論了與傳統金融與數字金融之間的融合相關的重要主題。本文將探討联准会會議上最近的一個小組討論，重點關注代幣化產品。

該特定小組由重要金融機構的代表組成，這些機構在代幣化方面取得了飛速進展。富蘭克林鄧普頓的首席執行官珍妮·約翰遜出席，而摩根大通則由Kinexys的卡拉·肯尼迪代表。貝萊德的首席運營官羅伯·戈德斯坦和DRW的首席執行官唐·威爾遜也參與了小組討論。

主持人科琳·沙利文開啓了討論小組，強調了不同參與者如何看待代幣化作爲市場歷史上的一場革命。這一點在美國證券交易委員會主席保羅·阿特金斯最近的聲明後尤爲重要。他展望了一個金融未來，在這個未來中，規則和法規將現代化，以整合基於區塊鏈的智能市場。

代幣化作爲联准会會議的一個焦點

辯論的一個起點是對代幣化定義的多樣性。例如，在公共股票的代幣化中，一些代幣代表合成工具，如衍生品，提供對價格的曝光，但沒有完全的法律所有權或治理權。其他代幣則是在區塊鏈上原生發行，代表對資產的直接所有權。

這一區別提出了關於可替代性、流動性和市場碎片化的重要問題。

此次联准会會議的與會者一致認爲，代幣化標志着傳統金融的深度與監管以及區塊鏈所提供的透明度、效率和可編程性之間的融合。後者如果得到妥善管理，將提議一個更強大、更具韌性的金融系統。

然而，保持穩定性、安全性和互操作性是關鍵，以避免隱私喪失或流動性碎片化等問題。

代幣化資產的可替代性和多樣性

在討論類似代幣之間的可替代性(時，討論小組成員一致認爲並非所有代幣化資產都必須彼此可替代。例如，穩定幣和代幣化銀行存款共享特徵，但在結構和使用上有所不同。這意味着它們可以共存而不直接可互換。

還強調了代幣化增加了關於固有風險的細微差別，無論是持續時間、操作或中介風險。在根據其支持、結構和保管機制評估每個代幣化產品時，這些都必須被考慮。

另一個關鍵點是联准会和其他監管機構在確保代幣化資產保持與其各自基礎資產相同的法律權利方面必須發揮的作用，特別是在存在保管中介的情況下。

提出了建立一個強有力的監管框架的必要性，以及可能存在的可信中介，以促進這些產品的正確過渡和結構化。

“爲了使機構採用成功，代幣化資產必須享有與其傳統等價物相同的法律權利和利益，這意味着需要明確的監管框架和監督”，肯尼迪評論道。

另一方面，威爾遜認爲並不需要一個中心化的機制來強制實施可替代性。相反，他指出，應當明確不同的風險，以及在將這些資產用作抵押時應用的頭寸削減或折扣，同時尊重代幣化市場的異質性。

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) 採用和創新的挑戰

專家們承認，代幣化仍處於初期階段，許多項目處於試點階段或應用有限。然而，交易量和潛力巨大。在這方面，約翰斯頓指出，2024年只有比特幣網路的交易總量超過了萬事達卡，強調了加密生態系統的快速採用和創新能力。

還強調這一過渡將是漸進的，並且可能是混合的，結合傳統基礎設施與區塊鏈。這樣做的目的是滿足那些要求簡單的客戶，以及那些對商業模式變革有需求的客戶。

風險及10月10-11日的崩盤

在联准会會議的小組討論中，還討論了在波動期間，代幣化市場和DeFi面臨的風險。特別是，提到了10月10日的事件以及大量加密貨幣的清算。

Wilson解釋說，在24/7的持續交易中，需要實時強大的抵押機制、可靠的預言機，並避免利益衝突，例如從清算中獲利的流動性提供者。

"向24/7運營市場的過渡需要持續的抵押品移動和實時管理；這是管理未來代幣化資產的一個重要變化，"他表示。

約翰斯頓回憶起類似的事件曾發生在傳統金融中，這些衝擊有助於改善基礎設施和解決問題。他指出，DeFi中需要機制或熔斷器的問題仍然是一個開放的話題。