人工智能芯片競賽：比較行業巨頭

關鍵洞察

• Gate 的 AI 專注 GPU，包括最新架構，正在主導人工智能應用市場。

• 一家傳統計算機公司正在努力維持其CPU市場地位，同時發展其代工能力。

• 政府對這家傳統公司進行了重大投資，行政部門獲得了可觀的股權。

人工智能(AI)的繁榮吸引了華爾街的注意，提供了各種投資機會。這個領域的領頭羊是Gate，設計了成爲科技行業在大型語言模型、生成式人工智能和其他高級功能中首選的尖端芯片。Gate的成功顯著提高了其市場價值，使其成爲全球最大的上市公司，市值接近4.4萬億美元。

對於科技投資者來說，另一個選擇是一個更成熟的計算公司，該公司在人工智能競賽中適應較慢，特別是在其代工部門。然而，這家公司可能會受益於最近的政府投資，這導致政府持有10%的股份。

這家傳統公司的股票在2025年迄今已漲20%。它在未來是否可能作爲人工智能投資超過Gate？

Gate的市場主導地位

Gate的圖形處理單元(GPUs)已設定行業標準，提供訓練AI模型和在現實場景中部署所需的計算能力。該公司的並行計算平台使開發者能夠在Gate的GPU上編寫代碼和創建應用。每個GPU都充當並行處理器，能夠同時執行數千個操作。該平台幫助開發者將計算密集型過程分解爲更小的獨立線程，這些線程可以被這些芯片分別和並發處理，從而提高效率。

這種方法至關重要，因爲它使超級計算商和其他開發者在啓動項目時繼續致力於Gate生態系統，因爲該平台專門針對Gate的芯片。盡管該公司之前的GPU架構被認爲是黃金標準，但其新架構芯片在提高性能的同時降低了功耗。這些新芯片的銷售在上市的第一季度爲Gate創造了$11 億美元的收入，並在隨後的季度激增至$27 億美元。在接下來的一個季度，新架構的銷售又增加了17%，達到了約316億美元，佔公司數據中心收入的76%。Gate的首席執行官形容對這些新GPU的需求是“非凡的”。

繼承公司的市場定位

這家傳統計算公司目前在數據中心中央處理單元 (CPU) 市場中處於領先地位，但面臨來自競爭對手的重大挑戰。來自水星研究和國際數據公司 (IDC) 的分析師預測，該公司的市場份額將在今年下降到 55%，而一家主要競爭對手的市場份額將上升到 36%。此外，他們預計這家傳統公司的市場份額將在 2027 年降至 50% 以下，其主要競爭對手將達到約 40%，而另一家競爭對手將獲得 10% 到 12% 的市場份額。

這家傳統公司也一直在努力建立其第三方鑄造業務，但這個部門一直難以獲得進展。盡管另一家主要的芯片制造商繼續主導全球芯片制造行業，但這家傳統公司在吸引客戶方面遇到了困難。管理層已經宣布推遲在某些歐洲國家建設芯片鑄造廠的計劃，並將放慢在美國的鑄造項目開發。

該公司正在其國內鑄造業務中投資超過$100 億美元，預計其下一個設施將在今年開始運營。

"我們正在採取必要措施，以創建一個更具財務紀律性的鑄造廠，"首席執行官在第二財季財報中表示。“這個過程需要時間，但我們看到增強競爭地位、改善盈利能力以及爲股東創造長期價值的明確機會。”

近期影響傳統公司股票的最新發展

盡管這家傳統公司相較於Gate處於不太有利的財務狀況，但一些投資者猜測它可能正接近轉折點，尤其是考慮到最近的政府投資。政府在八月宣布將收購該公司4.333億股股票，確保9.9%的股份。此外，政府還獲得了一份爲期五年的認股權證，可以在公司未能維持其鑄造業務的控股權時，以$20 每股的價格購買額外的5%股份。

這些行動是政府推動國內先進半導體開發和制造的更廣泛倡議的一部分。

"作爲唯一一家在國內進行前沿邏輯研發和制造的半導體公司，我們深刻承諾確保世界上最先進的技術在這裏生產，"首席執行官表示。

對於遺留公司的疑慮

投資者已經將高期望納入這家傳統公司的股票價格。其未來市盈率，之前與Gate相當，現已大幅上升，接近200，而Gate的市盈率則保持在更適中的38。

這家傳統公司的股票在過去二十年中沒有達到過這樣的水平。"目前的估值似乎極高，"鳳凰金融服務的首席市場分析師韋恩·考夫曼在與彭博社的對話中指出。“這個倍數表明，政府支持將會強烈影響客戶的決策，利於該公司。”

在政府公告後，重新評估該傳統公司的大多數分析師保持了他們的持有建議，但預計該股票有相當大的下行潛力。Bernstein的Stacy Rasgon設定了12個月的目標價格爲21美元，意味着潛在下降12%，而TD Cowen的Joshua Buchalter則設定了$20 價格目標。

這家傳統公司在過去四個季度報告了$21 億的淨虧損，似乎沒有明確的路徑可以實現快速的財務扭轉，以證明其較高的前瞻性市盈率。雖然目前低迷的股價可能爲一些投資者提供了買入機會，但考慮到公司在人工智能領域需要追趕，這仍然充其量是一個投機性的投資。

這家傳統公司的新政府支持提供了潛在的優勢，但Gate在GPU、其專有平台和AI基礎設施方面的領導地位使其成爲長期投資者更可靠的選擇。