加拿大通貨膨脹超出預期上升， complicating 了降息前景

• 2025年10月21日
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• 21:02

加拿大的通貨膨脹在九月份的增幅超過了預期，重新引發了關於加拿大央行能夠多快推進進一步降息的問題。

加拿大統計局報告稱，消費者價格指數按月上漲了0.1%，打破了經濟學家對小幅下降的預期。按年計算，通貨膨脹從8月份的1.9%加速至2.4%，超過了彭博社調查中2.2%的中位數預測。

不包括汽油在內，消費者價格同比漲2.6%，這表明核心通貨膨脹壓力比政策制定者所希望的更加持久。

分析師認爲政策制定者面臨謹慎前景

更強的數據使人們對加拿大央行在下次會議上是否會再次降息產生了懷疑。阿爾伯塔中央的首席經濟學家查爾斯·聖阿爾諾表示：“這一意外的好消息可能會使央行更加謹慎。”

整體和核心指標的加速主要是由於汽油價格的基數效應，這意味着部分漲幅反映了與一年前異常低價格的比較。即便如此，經濟學家警告稱，這可能會使中央銀行的短期前景變得復雜。

多倫多道明銀行的安德魯·亨西克表示，這些數據顯示可能表明“消費者的韌性持續”，但他補充道，一個月的高溫數據並不一定指向通貨膨脹趨勢的恢復。

市場反應迅速

交易者迅速調整了他們對下周降息的預期，將概率從近80%降低到約三分之二，此次報告發布後，加元對美元漲，而兩年期政府債券收益率小幅上升。

加拿大央行在九月份將基準利率下調了25個基點至2.5%——這是六個月來的首次降息——原因是由於與美國的貿易緊張局勢導致增長疲軟。然而，最近的數據使政策制定者在疲軟的經濟活動與頑固的價格壓力之間進行權衡。

加拿大央行行長蒂夫·麥克勒姆形容勞動力市場爲“疲軟”，盡管上個月加拿大增加了60,400個工作崗位。這個增長僅部分抵消了前兩個月的損失，使整體就業勢頭保持低迷。

核心測量儀運行溫度高於預期

美國聯邦儲備銀行偏好的兩個通貨膨脹指標——CPI中位數和CPI修剪——在九月份均超出預期。它們的綜合平均值達到了3.15%，而三個月移動平均值上升至2.7%，這表明基礎價格仍然存在持續壓力。

副省長Rhys Mendes最近警告投資者可能過於強調這兩個核心指標，並指出更廣泛的指標將潛在通貨膨脹更接近2%的目標。

各省價格普遍漲

住房成本同比上漲了2.6%，不包括食品和能源的消費者物價指數爲2.4%。不包括八個波動性較大的組成部分和間接稅，指數上漲了2.8%，而不包括稅收的消費者物價指數加速至2.9%。

所有十個省份的年度通貨膨脹速度較八月有所加快，魁北克省以3.3%領跑。全國租金價格上漲了4.8%，魁北克省的租金幾乎上漲了10%，而不列顛哥倫比亞省的租金增長放緩幫助抑制了整體漲。

加拿大央行現在面臨着復雜的平衡任務：通貨膨脹正在上升，而更廣泛的經濟則顯示出疲軟的跡象。政策制定者是否將此視爲暫時的波動——還是重新價格動量的開始——將決定在年底之前是否仍會考慮降息。