根據一家研究公司的新報告，比特幣在$110,000範圍內的長期盤整即將結束。分析師強調，這一階段不僅僅是市場週期的產物，更是資本動態的結果，具體來說，就是有多少新需求進入以抵消持續的老持有者拋售。

與黃金不同，黃金的價格通常受到利率政策等宏觀預期的影響，比特幣的表現則依賴於淨流入與流出。當新需求減緩而舊錢包繼續分發時，市場形成平衡，產生了過去幾個月所看到的緊繃波動。

該公司指出，自年中以來，這一餘額限制了上行動能，盡管現貨ETF資金流入和機構間的積極情緒。

數字資產國庫失去動能

研究公司確定了行動沉悶的一個關鍵原因：以Strategy Inc.等公司爲首的數字資產財務公司正在達到其當前購買力的極限。

今年早些時候，預計比特幣的波動性會隨着美國GENIUS法案的影響在國會夏季休會期間減弱。這一放緩，加上股票發行減少和企業比特幣購買減少，造成了該公司所稱的市場"空氣口袋"。

Strategy Inc.的激進積累現已減緩至數千萬而非數十億，使其淨資產價值(NAV)溢價僅爲比特幣的1.2倍。這標志着與早期機構需求似乎勢不可擋時的高點相比，出現了顯著的壓縮。

因此，該公司得出結論，直到企業買家重新獲得資本或新的ETF流入抵消國債放緩，比特幣的漲空間仍然受到限制。

傳統錢包悄悄拋售以滿足ETF需求

第二個，也是可以說更具結構性的力量，使比特幣保持在範圍內的是來自傳統錢包的穩定拋售，其中許多錢包包含數十億美元的舊幣。根據研究公司的說法，這些錢包一直在拋售足夠的BTC，以匹配ETF的流入，形成了自我穩定的效果。

這一模式在公司的六月和七月報告中首次被指出。雖然它防止了全面的價格崩潰，但也確保僅憑ETF需求無法引發突破。

該公司指出，這一分配趨勢在Glassnode的數據中得到了印證，其中持有1,000–10,000 BTC的鯨魚(持續死拿，而持有10,000+ BTC的巨鯨)則減少了敞口，這一模式與大規模再分配一致。

波動性壓縮創造機會

盡管短暫的波動性激增，包括最近的閃電崩盤，比特幣仍然保持在中間範圍。研究公司指出，拋售波動性在最近幾個月是最有利可圖的策略之一，因爲價格波動在$100,000和$120,000之間穩定。

分析師們預計，一旦傳統分配放緩，國庫資金流入恢復，比特幣可能會重新點燃其下一輪漲。他們認爲，判斷這一轉變的時機取決於跟蹤淨新流入，而不是傳統的宏觀指標。

前景：整合結束，耐心等待

研究公司得出結論，比特幣的“重大整合不會永遠持續。”報告建議，由於鯨魚積累和超級鯨魚分配接近平衡，波動性可能很快再次擴大，可能爲重大的方向性移動奠定基礎。

正如該公司總結的那樣：“這不是關於週期，而是關於資本。當流入 impulse 返回時，比特幣的區間將被打破，交易者應該做好準備。”