分析能源股票：雪佛龍在次$70 油市場的韌性

關鍵點

• 雪佛龍在當前油價下展現出強勁的現金流生成能力
• 公司預計明年將大幅增加自由現金流
• 收購Hess將增長前景延伸至2030年代

雪佛龍在挑戰性石油市場中的強勁表現

雪佛龍建立了一個強韌的投資組合，能夠在較低的油價環境中蓬勃發展。到2025年，其盈虧平衡水平約爲$30 每桶，這是主要石油公司中最低的，雪佛龍在當前油價爲高60美元時，處於良好的位置，可以產生可觀的現金流。

這種韌性在第二季度顯而易見，雪佛龍產生了超過$8 億美元的營業現金流和接近$5 億美元的自由現金流，布倫特原油的平均實現價格爲每桶67.88美元。這些資金使雪佛龍能夠投資於業務增長，同時通過股息和股票回購向股東返還超過$5 億美元，標志着連續第13個季度向股東返還至少$5 億美元。

雪佛龍的財務實力進一步體現在其強健的資產負債表上。該公司在第二季度結束時的淨槓杆比率低於15%，遠低於其20%-25%的目標範圍，並處於同行組的下限。這一低槓杆爲雪佛龍提供了充足的財務靈活性，使其能夠在市場波動期間繼續投資和回饋現金。

預期增長與戰略發展

展望未來，雪佛龍預計將有更強勁的現金流表現。最近在哈薩克斯坦和墨西哥灣完成的重大資本項目預計將在未來一年內有助於增加自由現金流。此外，雪佛龍在二疊紀盆地實現了一個重要裏程碑，每天生產超過100萬桶油當量(BOE)，這一關鍵區域將在未來幾年推動自由現金流的進一步增長。

該公司還在實施節約成本的措施，目標是在明年年底之前實現$2 億到$3 億的結構性成本節約。結合生產的增長，雪佛龍預計其傳統投資組合在明年將產生額外的$10 億的年度自由現金流，假設布倫特價格爲$70 ，或者如果布倫特在2026年平均爲$9 。

雪佛龍最近收購海斯預計將提供進一步的財務利益。公司預計到今年年底將從合並中獲得約$60 億美元的成本協同。此外，海斯在圭亞那的合作夥伴關係，使得埃克森美孚最近完成了他們的第四個項目，已將總產量提升至每天90萬桶。這些因素促使雪佛龍預計明年將新增25億美元的自由現金流，油價爲$1 。

長期增長前景和股東回報

雪佛龍的增長前景將持續到2030年代，得益於在圭亞那的持續開發。埃克森美孚最近批準的68億美元哈默海德項目將成爲該地區的第七個項目，並計劃開展第八個項目，預計到2030年，合計產量將增加到每天170萬桶油當量。

公司的自由現金流不斷增長，可能會支持對股東的回報增加。雪佛龍已連續38年提高其股息，在行業中僅次於埃克森美孚。此外，公司計劃每年回購$70 億到$10 億的股票，如果油價保持在70美元附近，回購可能會達到這個範圍的高端。

雪佛龍強大的財務狀況、戰略收購和長期增長前景使其成爲能源行業一個引人注目的投資選擇，即使油價低於 $20 每桶。該公司產生強勁現金流和提供穩定股東回報的能力，使其在當前市場環境中處於有利位置。