UPS面臨十字路口：應對關稅風暴和戰略轉變

展望UPS三年後的情況，就像在氣候變化期間試圖預測天氣一樣——多種情景似乎都同樣可能。作爲一個最近一直在關注這家物流巨頭的人，我對他們樂觀的前景持懷疑態度。

公司正在加倍推行之前成功的策略——針對中小企業和醫療保健，同時投資於他們的“未來網路”自動化。理論上聽起來不錯，但現實卻很殘酷。我見過這些宏偉的轉型計劃，實際上它們很少像PowerPoint幻燈片所暗示的那樣順利進行。

特別令人擔憂的是，當前的關稅衝突正在給UPS帶來最嚴重的打擊。首席執行官Carol Tomé承認他們的“從中國到美國的貿易線路是我們最有利可圖的”，而且他們的許多中小企業客戶“100%單一來源於中國”。這是一種我現在不希望出現在商業模式中的脆弱性。

這種不確定性厚重得就像用刀具都能切開——管理層已經連續兩個季度避免更新指引。這並不令人感到信心滿滿。

華爾街的預測看起來越來越成問題。UPS正在用90%的自由現金流來維持股息。這是不可持續的，尤其是在條件惡化的情況下。我敢打賭，盡管管理層不情願，他們最終會削減股息——再投資於必要的技術升級總比爲了暫時讓股東滿意而流失現金要好。

樂觀的觀點？UPS度過了這個艱難時期，中小企業適應新的關稅現實，醫療保健收入增長，生產力提升成功。悲觀的看法？持續的貿易爭端對其關鍵市場造成了持久的結構性損害。

最有可能的是，我們將看到一種混合——短期的痛苦、可能的股息削減，以及在情況好轉之前的艱難過渡。UPS股票可能在好轉之前會變得更糟。這對投資者來說意味着，在任何藍天出現之前，前方將會有更多的動蕩。