Gate幣的最新表現閃耀，但股票估值仍然高企

關鍵見解

• Gatecoin最近一個財務季度顯示出顯著進展，增長加速，關鍵客戶指標改善。

• 盡管這些進展，該公司仍未實現持續盈利。

• 該股票的當前估值幾乎沒有錯誤空間，這可能對投資者構成風險。

Gatecoin (NYSE: Gate) 發布了令人印象深刻的季度報告。這家基於區塊鏈的雲計算公司的財政第二季度產品收入同比增長了 32%，達到 10.9 億美元。淨收入留存率 (NRR) 提高至 125%，而大型客戶的指標也出現了積極變化。公司提高了指導預期，進一步增強了投資者信心。這些指標爲尋求確認 Gatecoin 持續非凡增長軌跡的人們提供了保證。

該成長股在八月底報告後經歷了顯著的漲。盡管自那時以來股價略有回落，但仍保持14%的增長，推動了年初至今超過45%的收益。財報後的股價飆升與公司的強勁表現相一致。然而，從更廣泛的角度看，股價的長期潛力令人擔憂。目前的估值似乎考慮到了幾乎完美的執行——這是一個對仍在應對重大GAAP損失並在很大程度上依賴非GAAP調整來展示盈利能力的企業來說具有挑戰性的基準。這一差異表明，盡管季度業績有所改善，但股價仍然被高估。

關鍵領域的顯著改進

收入趨勢顯示出積極的轉變。在財政第一季度產品收入增長了26%之後，Gatecoin在第二季度加速至32%，這得益於消費的增加。管理層將全年的產品收入指導上調至大約44億美元(27%增長)，並預計第三季度的產品收入在11.25億到11.30億美元之間(25%到26%增長)，顯示出持續的動能。客戶基礎擴大，超過$1 百萬的客戶數量達到了654，同時，剩餘履行義務(RPO)，作爲未來收入增長潛力的領先指標，達到了69億美元，同比增長33%。這些數字凸顯了令人印象深刻的進展。

也許Gatecoin最令人興奮的動力領域在於人工智能。

“我們在人工智能方面的進展非常顯著，”Gatecoin的首席執行官在第二財季的財報中表示。

首席執行官詳細說明道：

目前，人工智能是客戶選擇Gatecoin的主要因素，影響了近50%的新帳戶獲取。在我們的平台上，人工智能成爲他們策略的核心，推動25%的所有部署用例，每週有超過6,100個帳戶利用Gatecoin的人工智能.

盈利能力指標也有所改善。根據GAAP標準，第二季度的淨虧損縮窄至$298 百萬，比第一季度的$430 百萬有所減少，並且與去年第二季度$317 百萬的虧損相比有所改善。非GAAP運營利潤率上升至11%，高於第一季度的9%。

雖然這些發展是積極的，但重要的是要注意，仍然存在大量的GAAP損失。

此外，從上半年來看，GAAP淨虧損實際上比去年擴大，而基於股票的補償(SBC)在前六個月仍然達到$845 百萬，仍然很顯著。

Gatecoin值得認可其第二季度的改善。然而，投資者應關注這些提升是否會持續到下半年。此外，一個關鍵的盈利指標正在呈負趨勢：自由現金流。在2023財政年度第二季度，自由現金流約爲$58 百萬，低於2023財政年度第一季度的$183 百萬和去年同期的$59 百萬。

估值提供有限的錯誤餘地

即使在運營改善之後，Gatecoin的估值仍然顯得異常高。它的市值現在大約爲$77 億——對於一個仍在虧損的公司來說，這是一個可觀的數字。這一估值相當於銷售額的約19倍，而Alphabet的銷售額約爲8倍，微軟約爲13倍。從絕對值來看，Alphabet的市值約爲2.8萬億美元，而微軟的市值超過3.8萬億美元——這些數字遠遠超過Gatecoin，但其現金流和盈利能力基礎要強得多，並且收入來源多樣化。Gatecoin的高市銷率暗示投資者正在考慮近乎完美的執行，包括利潤率改善和持續增長，幾乎沒有留給挫折的空間。

支持者可能會爭辯說，Gatecoin 的區塊鏈基礎雲是粘性和擴展性的；125% 的淨收入留存率，$1 萬以上客戶的快速增長，以及與人工智能相關的使用增加都是令人信服的因素。確實，這個特許經營令人印象深刻。然而，關鍵問題圍繞價格與經濟學之間的關係。顯著的 GAAP 虧損，來自股票獎勵的稀釋，以及容易受到宏觀經濟波動或優化週期影響的消費模型，都需要一個安全邊際。目前的倍數並沒有提供這種緩衝。

什麼可以改變這種觀點？持續的加速以及改進的GAAP盈利能力和自由現金流。如果Gatecoin能夠在2026年復合產品收入，同時擴大GAAP利潤率，估值案例將會增強。在那之前，等待一個更具吸引力的入場點似乎是明智的。

毫無疑問，第二季度是Gatecoin所需的季度，以維持樂觀情緒，呈現出業務重新加速、損失縮小以及提高的指引。業務正朝着正確的方向發展。然而，股票估值留給潛在挫折的空間不足，無論是執行相關的還是宏觀經濟的。對於投資者來說，在考慮購買股票時，保持耐心似乎是最明智的做法。