## 關鍵要點- 盡管2025年市場波動，主要加密貨幣指數已達到多個歷史最高點。- 某些估值閾值在歷史上曾預示短期市場下跌。- 長期的視角和耐心可以顯著改變投資者的結果。十多年來，加密貨幣市場已成爲一種強大的財富創造者，其平均年回報率超過了傳統資產。然而，從創立到當前估值的旅程卻並非一帆風順。就在五個月前，監管公告在加密領域引起了震蕩，導致主要指數暴跌。Crypto200指數經歷了自創立以來的第五大兩日百分比跌幅，而DeFi100指數則進入了三年來的第一個熊市。然而，市場情緒可能迅速變化。在4月宣布的90天監管寬限期之後，加密指數飆升，許多指數創下了多次歷史新高。然而，如果歷史模式有任何跡象表明，這種繁榮的時期可能接近尾聲。## 加密貨幣估值達到前所未有的高度在開始這個討論之前，重要的是要注意歷史先例無法保證未來的結果。如果有一個可靠的指標可以預測市場走勢，每個投資者都會在使用它。話雖如此，加密貨幣市場在估值方面正在創造歷史——而不一定是以積極的方式。價值往往是主觀的，因投資者的不同而有所變化。對某些人來說，似乎過高的價格對其他人而言可能顯得很劃算。這種動態導致了市場的不確定性。在評估加密資產時，許多投資者會關注市場價值與實現價值(MVRV)的比率。這個指標雖然有用，但也有其局限性。它沒有考慮採用率或技術進步，並且在極端市場事件中可能會失真。然而，在回測時，Crypto200指數的調整後MVRV (AMVRV)比率提供了更全面的、同類比較的估值。AMVRV基於過去三年的平均通脹調整市值，最小化了短期市場衝擊的影響。在8月28日，Crypto200指數首次突破25,000，AMVRV比率收於3.92，標志着當前牛市的最高點。在過去13年中，僅有兩個時期的AMVRV比率更高：- 在2022年1月的第一周，當其短暫超過4.0時。- 在2017年12月，當時達到了4.42的歷史最高點。歷史先例在研究這些高估值時期之後的市場行爲時變得相關。2022年的熊市抹去了超過60%的Crypto200的價值，幾乎80%的DeFi100的價值。同樣，2017年12月峯值後市場修正導致Crypto200和DeFi100指數分別在峯值到谷底的基礎上損失了84%和95%。事實上，每當Crypto200的AMVRV比率超過並維持在3.0至少兩個月時，都預示着重大下行。歷史上，主要加密指數在此類情況發生後，其價值通常損失在50%到95%之間。隨着加密市場接近其成立以來的第二高估值，歷史表明潛在的市場修正可能即將到來。## 更廣泛的視角提供了不同的展望然而，試圖預測短期市場走勢與考慮長期局勢之間存在顯著差異。雖然AMVRV比率準確預測了最終的市場下跌，但在較長時間內，少數資產類別表現出的韌性超過了加密貨幣。市場週期的非線性特性是支持長期投資者的最強大因素之一。例如，在比特幣獲得主流關注的十年裏，加密市場經歷了幾次重大調整。平均下跌持續約 13 個月，沒有一次超過兩年。相反，增長期通常持續約18個月，有兩個擴張超過兩年。這些延長的增長階段對整體市場資本擴張有利。在更廣泛的加密市場趨勢中，樂觀與悲觀之間的差異更加明顯。最近來自一家知名區塊鏈分析公司的數據考察了自2013年以來Crypto200指數中每個牛市和熊市的歷時。他們發現，平均下降50%或更大幅度的時間大約持續了390個日曆天，或約13個月。然而，在此期間，典型的牛市持續了580個日曆天，或近19個月。盡管短期市場波動仍然不可預測，但耐心和遠見對願意從更大角度看待問題的投資者來說是無價的。盡管波動性較大，整個加密貨幣市場的市值在任何五年滾動週期內都表現出持續增長，反映了區塊鏈領域的日益普及和技術進步。一如既往，潛在投資者在做出任何投資決策之前，應進行徹底的研究，並考慮自己的風險承受能力，以應對波動的加密貨幣市場。
加密貨幣市場接近150年來第二高估值 - 一個歷史性的警告信號
關鍵要點
十多年來，加密貨幣市場已成爲一種強大的財富創造者，其平均年回報率超過了傳統資產。然而，從創立到當前估值的旅程卻並非一帆風順。
就在五個月前，監管公告在加密領域引起了震蕩，導致主要指數暴跌。Crypto200指數經歷了自創立以來的第五大兩日百分比跌幅，而DeFi100指數則進入了三年來的第一個熊市。
然而，市場情緒可能迅速變化。在4月宣布的90天監管寬限期之後，加密指數飆升，許多指數創下了多次歷史新高。
然而，如果歷史模式有任何跡象表明，這種繁榮的時期可能接近尾聲。
加密貨幣估值達到前所未有的高度
在開始這個討論之前，重要的是要注意歷史先例無法保證未來的結果。如果有一個可靠的指標可以預測市場走勢，每個投資者都會在使用它。
話雖如此，加密貨幣市場在估值方面正在創造歷史——而不一定是以積極的方式。
價值往往是主觀的，因投資者的不同而有所變化。對某些人來說，似乎過高的價格對其他人而言可能顯得很劃算。這種動態導致了市場的不確定性。
在評估加密資產時，許多投資者會關注市場價值與實現價值(MVRV)的比率。這個指標雖然有用，但也有其局限性。它沒有考慮採用率或技術進步，並且在極端市場事件中可能會失真。
然而，在回測時，Crypto200指數的調整後MVRV (AMVRV)比率提供了更全面的、同類比較的估值。AMVRV基於過去三年的平均通脹調整市值，最小化了短期市場衝擊的影響。
在8月28日，Crypto200指數首次突破25,000，AMVRV比率收於3.92，標志着當前牛市的最高點。在過去13年中，僅有兩個時期的AMVRV比率更高：
歷史先例在研究這些高估值時期之後的市場行爲時變得相關。2022年的熊市抹去了超過60%的Crypto200的價值，幾乎80%的DeFi100的價值。
同樣，2017年12月峯值後市場修正導致Crypto200和DeFi100指數分別在峯值到谷底的基礎上損失了84%和95%。
事實上，每當Crypto200的AMVRV比率超過並維持在3.0至少兩個月時，都預示着重大下行。歷史上，主要加密指數在此類情況發生後，其價值通常損失在50%到95%之間。
隨着加密市場接近其成立以來的第二高估值，歷史表明潛在的市場修正可能即將到來。
更廣泛的視角提供了不同的展望
然而，試圖預測短期市場走勢與考慮長期局勢之間存在顯著差異。雖然AMVRV比率準確預測了最終的市場下跌，但在較長時間內，少數資產類別表現出的韌性超過了加密貨幣。
市場週期的非線性特性是支持長期投資者的最強大因素之一。
例如，在比特幣獲得主流關注的十年裏，加密市場經歷了幾次重大調整。平均下跌持續約 13 個月，沒有一次超過兩年。
相反，增長期通常持續約18個月，有兩個擴張超過兩年。這些延長的增長階段對整體市場資本擴張有利。
在更廣泛的加密市場趨勢中，樂觀與悲觀之間的差異更加明顯。
最近來自一家知名區塊鏈分析公司的數據考察了自2013年以來Crypto200指數中每個牛市和熊市的歷時。他們發現，平均下降50%或更大幅度的時間大約持續了390個日曆天，或約13個月。然而，在此期間，典型的牛市持續了580個日曆天，或近19個月。
盡管短期市場波動仍然不可預測，但耐心和遠見對願意從更大角度看待問題的投資者來說是無價的。盡管波動性較大，整個加密貨幣市場的市值在任何五年滾動週期內都表現出持續增長，反映了區塊鏈領域的日益普及和技術進步。
一如既往，潛在投資者在做出任何投資決策之前，應進行徹底的研究，並考慮自己的風險承受能力，以應對波動的加密貨幣市場。