Saylor的比特幣十字軍:建立在債務上的紙牌屋?

邁克爾·塞勒不僅僅是在改變他公司的操作手冊——他完全撕毀了它。起初,MicroStrategy 是一家謙遜的軟件公司,但現在已轉變爲比特幣世界中最大的鯨魚 Strategy。對此轉變,我既感到着迷又感到恐懼。

在負債高達82億美元、股東稀釋達到$735 百萬以及日益復雜的財務結構下,Saylor的宏大比特幣實驗看起來更像是一場高風險的賭博,而不是穩健的企業戰略。

皇帝的新寶庫

讓我們直截了當地說——Strategy甚至不再假裝自己是一家軟件公司。投資者純粹基於其636,505 BIT的持有量和Saylor保持金融工程機器運轉的能力來評估這個龐然大物。

上周我在與加密貨幣交易者開會時,有人說:"戰略不是一家公司;它只是穿着西裝的Saylor的槓杆比特幣投注。" 這真是太準確了。每一次債務發行,每一次股票出售——這一切都是爲了積累更多比特幣而設計的機器。

但事情就在這裏變得可疑。7月31日,高管們承諾在特定的淨資產價值範圍內不稀釋股份。到8月18日,這一承諾神祕地消失了,7.352億美元的新股份恰好在那個禁止的區域內上市。

"這從來不是關於比特幣的;這是關於賽勒在套現,"正如WhaleWire首席執行官雅各布·金直言不諱地說。我傾向於同意。這看起來不像是遠見卓識的領導力,更像是經典華爾街的手法。

玻璃房子和十億錢包

最近Arkham情報的炸彈消息揭示了97%的Strategy的比特幣錢包,感覺就像看着有人在線發布他們的銀行帳戶信息。確實,這是一種“透明度”,但這也爲Strategy的背上畫上了一個巨大的靶子。

我與一位資深交易員交談時,他直言不諱地說:"如果他們真的從錢包中轉移那筆BTC,市場將會崩潰。" 這不僅對戰略來說是壞消息,對整個加密市場來說更是潛在的災難。

更糟糕的是,Saylor本人可能會成爲目標。隨着加密犯罪的上升,擁有一個與數十億可追蹤資產如此密切相關的人,簡直是一個安全噩夢。

槓杆定時炸彈

根本問題在於,策略創造了一個危險的反饋循環。他們的債務是由比特幣價值支持的,這影響了他們的股票價格,而股票價格決定了他們可以籌集的新資本的多少……以購買更多比特幣。

一個突如其來的市場下跌可能引發災難性的連鎖反應。他們的債務義務將變得緊張,MSTR股票將暴跌,持有該股票的基金將面臨巨額損失。

Saylor的支持者聲稱他在下4D棋,將毫無價值的法幣轉化爲數字黃金。但我見過太多金融奇才自以爲聰明反被市場玩弄,最終失敗。

我關注的一位散戶投資者對此總結得非常好:"更新的指引可能會毀掉股東價值,打擊投資者信心,並因對比特幣波動性的依賴而增加財務風險。"

裁決

Saylor 將自己定位爲比特幣的企業救世主,但他的策略看起來越來越像是一個帶有額外步驟的龐氏騙局。公司的股權被稀釋,債務負擔沉重,錢包暴露在所有人面前。

無論Saylor最終被譽爲遠見卓識者還是被嘲笑爲魯莽的賭徒,完全取決於比特幣的價格波動。這並不是商業策略——這只是多了幾個步驟的賭博。

在努力成爲比特幣最大支持者的過程中,Strategy可能無意中成爲其最大脆弱點。問題不在於Saylor的紙牌屋何時會崩潰,而在於何時會崩潰——以及有多少投資者會被壓垮。

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