EBITDA飆升的方法：深入了解煙霧與鏡子

Methode Electronics剛剛發布了2026財年第一季度的業績，真是想給豬塗口紅。他們的EBITDA激增了60%，達到1570萬美元，這聽起來令人印象深刻，直到你意識到他們在實際重要的地方仍在虧損。

我見過這個把戲太多次了 - 當公司無法實現實際利潤時，他們開始像揮舞魔法棒一樣擺弄 EBITDA 數據。當然，剔除所有重要因素後的收益看起來很好，但去掉財務工程後，你會發現這是一家仍在虧損的公司。

收入同比降低了7%，降至2.405億美元，但管理層希望我們慶祝他們的“運營改善”。他們的汽車部門正在自由下滑，銷售下降超過21%，運營損失更深。毫無驚訝，他們正受到電動汽車項目延遲和取消的重創。

工業部門是他們的救贖，成爲他們最大的收入來源，擁有可觀的21.5%的運營利潤率。數據中心電力產品在承載重擔，而他們的傳統汽車業務在他們身下崩潰。

我最困惑的是，他們把股息削減了50%，降至每股0.07美元，同時卻在自我 congratulating 他們的“現金流改善”。他們把這說成是與“同行公司”的一致以及遵守契約，但我們要直言不諱——他們需要現金。

管理層仍然抱着全年EBITDA翻倍的幻想，盡管預計收入將下降$100 百萬。他們寄希望於下半年新工業產品的奇跡，而這些產品尚未證明自己。

市場多元化戰略是有道理的——減少對像Stellantis這樣的正在掙扎的汽車客戶的依賴——但他們仍然在一個季度接一個季度地出現淨虧損。他們推出了一系列新產品，但客戶真的會購買它們嗎？

如果我持有MEI股票，我會非常仔細地觀察他們的工業增長是否能超過汽車行業的崩潰。他們的債務減少是一個積極的跡象，但如果他們無法將EBITDA增長轉化爲實際收益，那麼這毫無意義。

現在交易這只股票就像是在押注一匹三條腿的馬，因爲它曾經是個冠軍。基本面根本無法解釋他們的樂觀。